行业与公司 - 行业为化工行业中的成和剂（高分子材料助剂）细分领域[1] - 公司为成和科技（国内成和剂龙头企业）[1][7] 核心观点与论据 关税政策影响 - 中美关税政策超预期 海外成和剂厂商可能通过涨价30%向下游传导关税[2][3] - 国产成和剂有望跟随涨价 同时国产替代加速 订单增速从20%提升至40%[3][6] - 国产化率有望从30%提升至50%-60%[8] 市场与产品 - 成和剂用于聚乙烯、聚丙烯等材料 可改善光学性能（雾度降低60%）、力学性能（弯曲模量提高10-15%）、热性能（热变形温度提高5-10℃）[4] - 中国成和剂需求量预计2025年达14000吨 2016-2021年感性塑料产量CAGR为11.1%[5] - 全球市场格局：前三大厂商（美利肯、爱迪科、巴斯夫）占61%份额 北美占33% 中国+日本占40%[5] 公司产能与业绩 - 当前产能35400吨（成和剂28660吨） 南沙工厂新增产能22000吨（成和剂16900吨） 总产能达57600吨[7] - 南沙工厂2024年底投产 可满足国内约5万吨需求[7] - 2025年业绩预测4.6亿元 目标市值120亿元（25-30倍PE） 较当前有100%涨幅空间[3] 风险提示 - 南沙工厂投产低于预期可能影响产销量[8] 数据引用 - 涨价幅度：30%[3] - 订单增速：20%→40%[3] - 国产化率：30%→50%-60%[8] - 产能数据：28660吨→57600吨[7] - 业绩预测：4.6亿元（2025）[3]