经营情况 - 前三季度营收约 5.09 亿元，同比增长 15.07%，剔除外汇影响同比增长 14.02%；Q3 单季度营收约 1.72 亿元，同比增长 9.73%，剔除外汇影响同比增长 10.45%，增速放缓因永久授权下滑 [2] - 前三季度净利润 3867.41 万元，扭亏为盈因追加投资并购福昕鲲鹏致原持有股权公允价值变动确认投资收益 10332.17 万元；扣非后净利润 -8433.87 万元，亏损因收入端订阅转型、收购整合及季节性波动，费用端降本增效成效滞后 [2][3] - 三季度经营现金流净额为负，但单季度净流出较前两季度下降 [5] 业务转型 订阅转型 - 前三季度订阅业务收入约 2.45 亿元，占比 48.07%，同比增长 65.77%；三季度订阅收入 9015.45 万元，占比 52.52%，同比增长约 62.36% [6] - 订阅相关合同负债约 2.13 亿元，较期初增长约 32.02%；订阅业务 ARR 约 3.66 亿元，较上年期末增长约 46.30%，单季度 ARR 增量稳定；核心产品整体订阅续费率约 93% [6] 渠道转型 - 前三季度渠道收入约 1.95 亿元，占比约 38.21%，同比增长 33.64%；三季度渠道收入约 6400 万元，占比约 37.42%，同比增长 17.90%，因核心代理商收入波动，增幅下降 [7] 区域表现 - 前三季度各主要区域市场收入占比稳定，三季度欧洲和亚太市场领衔增长，北美市场因基数大及订阅转型增幅放缓，中国市场有季节性波动 [8] 问答环节 业务增速问题 - 订阅 ARR 增长因产品续订率高和聚焦 ARR 增长策略；北美市场及永久授权收入增速放缓因核心 PC 代理商出货量和销售量季节性下滑及永久授权订单落单时间不确定 [8] 费用展望 - 销售费用率攀升因订阅转型，预计转型完成后恢复正常或下降；管理费用提高与投入 IT 和 ERP 系统有关，预计未来增幅放缓；研发费用增速将得到有效控制 [9] 地缘政治风险应对 - 认为中美竞争态势不变，特朗普政府征收软件和授权费用关税可能性低；已启动海内外运营分拆，深化治理架构和知识产权分离，推动敏感客户群体和产品线拆分 [9] AI 相关问题 - AI 助手单独定价推出一个多月，付费率在积累，市场接受度超预期；探索单独收费为了解用户使用和付费意愿，提升编辑器产品整体价格 [10] - 视用户使用和付费情况考虑推广投入或市场调整策略 [10] 国内市场布局 - 不再局限传统定位，通过资本运作和外部合作拓宽国内业务生态；在信创方面有先发优势，积极布局应对招标 [10][11] 信创市场预期 - 信创业务向“大信创”转变，市场将扩大，公司信创业务有望收入增长并盈利，将持续投入；信创领域将有更多整合与合作 [11][12] 订阅客户比例 - 今年前三季度增量 ARR 中，新客户贡献占比超 90%，老客户 ARR 增量主要由永久授权客户转订阅贡献 [12] DELL 相关问题 - DELL 收入占整体收入 10%-12%，占渠道收入约 25%，三季度收入减少因季节性波动和内部组织架构调整；正面向新销售人员培训并开展营销活动 [12] - 剔除 DELL，三季度其他渠道同比增长率接近 40%，渠道转型形成正向循环，预计分销渠道收入贡献比例持续提高 [13]