财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为13.52亿美元，同比增长1.08亿美元，收购贡献约6400万美元，剥离后净贡献约5960万美元 [17] - 第一季度调整后EBITDA为4.085亿美元，超出预期约350万美元，占营收比例为30.2%，同比下降80个基点，但超出预期40个基点 [21] - 第一季度调整后自由现金流为2.357亿美元，占营收的17.4%，占调整后EBITDA的57.7% [9] - 第一季度GAAP摊薄后每股收益为0.54美元，调整后摊薄后每股收益为0.65美元 [23] - 第一季度资本支出为1.378亿美元，同比增长20.7% [24] - 第一季度利息支出净额为3580万美元，同比增加180万美元 [22] - 第一季度有效税率为16.7% [23] - 第一季度末债务总额约52亿美元，杠杆率（按信贷协议定义）约为2.9倍，现金余额约12亿美元，净债务与EBITDA比率约为2.3倍 [24] - 4月份营收同比下降约6%，若剔除受影响最严重的加拿大和美国东北部地区，则下降1.4% [27] - 4月份调整后EBITDA利润率同比下降约200个基点 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固体废物价格与体积：第一季度价格加体积增长5.2%，其中价格增长5.6%，体积下降40个基点，主要受商业活动和第三方处置量下降影响 [18] - 商业收集：第一季度营收同比增长约5.4%，主要由价格上涨驱动 [19] - 翻斗车业务：第一季度营收同比增长约6%，其中作业次数增长约2.5%，单次作业收入增长3.5% [19] - 固体废物填埋场吨位：第一季度同比增长约6%，其中城市固体废物吨位增长约3%，特殊废物吨位增长17%，建筑与拆除废物吨位下降约2% [19] - 回收商品、填埋气及可再生能源积分：第一季度营收（不包括收购）同比下降约540万美元或16%，其中OCC价格下降约30%至每吨53美元，RINs价格下降25%至平均1.34美元 [20] - 勘探与生产废物：第一季度营收为5940万美元，同比下降约6%，环比第四季度下降约5%，季末后月度营收运行率下降超过45% [21] - 4月份业务趋势：固体废物收集、转运和处置收入同店下降约6.9%（剔除加拿大和东北部后下降3.1%），勘探与生产废物收入下降约33% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 区域影响差异：加拿大和美国东北部是受影响最严重的地区，而规模较小、更偏郊区或农村的市场受影响较小 [13] - 加拿大和美国东北部：省级/全州范围的关闭和建筑活动暂停导致大幅放缓，纽约市的商业服务减少幅度是所有市场整体减少水平的四倍以上 [18] - 西部地区：尽管受早期关闭影响，但第一季度体积增长超过3.5%，得益于年初强劲开局和新合同的增加 [18] - 4月份区域数据：东部地区和加拿大（受影响最严重的市场）体积平均下降20%，而中部、西部和南部地区体积下降幅度在6%至8%之间 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点：公司长期战略聚焦于特许经营市场以及郊区和农村市场，认为其在长期内表现优于更大、竞争更激烈、更分散的市场 [36] - 资本配置：公司为当前时期预先调整了资产负债表，为并购和股票回购的资本配置提供了灵活性，并保持对战略增长机会评估的纪律性 [15] - 资本支出调整：鉴于活动放缓，公司主动将全年资本支出削减了约1.1亿美元（约20%），但仍会在出现有吸引力的车队、设备或长期填埋场扩张土地收购机会时保持机会主义 [14] - 定价纪律：公司以价格为主导的有机增长战略未变，预计全年定价可能从约5%略微降至约4.5%，行业整体定价趋势仍在上升 [44][45] - 竞争行为：管理层未观察到竞争对手的定价行为出现令人担忧的恶化，行业在成本上升压力下保持了定价纪律 [48] - 并购活动：与优质公司的对话并未放缓，但由于政府审批、房地产登记等流程延迟，签约和交割的节奏可能至少推迟两到三个月 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID-19影响：年初极其强劲的开局被3月为限制疫情传播采取的措施打断，导致经济活动显著放缓和营收受影响 [9] - 复苏迹象：数据显示，受影响最严重市场的固体废物下降速度在3月下旬见顶，4月显著放缓，4月下旬在填埋场体积和翻斗车活动方面出现中高个位数百分比的周环比回升，超过70%的地点显示改善 [28] - 前景展望：鉴于不确定性，公司暂停了原先提供的2020年展望，计划在报告第二季度业绩时更新全年展望 [26] - 全年校准：基于近期趋势，管理层认为全年营收可能达到约52.5亿美元，利润率同比下降约200个基点，调整后EBITDA到调整后自由现金流的转化率约为50% [31] - 复苏轨迹：管理层不假设会出现V型复苏，认为复苏将是较长而非较短的过程 [88] 其他重要信息 - 员工健康与福利：公司已发生或承诺了近2000万美元与劳动力相关的费用，用于为员工提供全额病假工资、补充工资、扩大救济基金、覆盖COVID-19检测和医疗成本等 [11][12] - 安全表现：4月安全相关事件环比减少约24% [33] - 股票回购：第一季度动用了约1.06亿美元回购了约127万股股票 [24] - 债务发行：第一季度完成了总额11亿美元的两次公共债务发行，进一步多元化债务来源，延长了平均期限，并将总平均债务成本降至约3.1% [24] - 流动性：公司拥有约20亿美元的流动性，且无近期债务到期 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司4月份表现优于同行的原因是什么？ [35] - 回答: 这归因于公司长期聚焦特许经营、郊区和农村市场的战略，这些市场在困难时期表现更优。剔除加拿大和东北部的影响后，营收降幅较低证明了这一点。公司整体营收中对受影响严重地区的敞口较小，这使合并报表结果有所不同 [36] 问题: 当前并购市场的活动情况如何？ [37] - 回答: 活动水平基本未变，但签约和交割的节奏因政府审批、房地产登记等流程延迟而放缓，预计至少推迟两到三个月。与优质公司的对话仍在继续，尽职调查信息流保持强劲 [38] 问题: 商业容器和翻斗车业务在4月底/5月初的趋势如何？ [42] - 回答: 4月份小型商业容器收入环比3月下降约9%，永久性翻斗车收入环比下降近12%。随着进入5月以及新业务净额转正，预计月度环比趋势将开始改善 [42] 问题: 如何考虑当前环境下的填埋场定价？ [43] - 回答: 公司整体定价策略未变，预计全年定价可能从约5%略微降至4.5%。在疫情严重的市场，部分价格上调可能会推迟，但行业整体定价趋势仍在上升 [44][45] 问题: 是否观察到竞争对手的定价行为有任何令人担忧的变化？ [48] - 回答: 没有。公司大部分定价已完成。竞争对手也面临成本压力（如住宅垃圾重量增加导致处置成本上升），因此没有看到定价纪律出现恶化 [48] 问题: 临时翻斗车业务（特别是建筑活动）的详细情况和展望如何？ [49] - 回答: 翻斗车作业次数在低谷时下降17%，目前已从此低点回升9%，但仍比峰值低10%。4月份作业次数同比下降约16%，收入下降约20%（单次作业收入因重量下降而降低）。超过70%的地点显示改善，包括加拿大 [49] 问题: 区域差异的原因是什么？更竞争性的市场是否会对未来定价构成挑战？ [53] - 回答: 差异主要源于政府限制和封锁措施的严格程度。例如，纽约市商业服务减少幅度是整体水平的四倍。这些市场的客户活动量下降幅度（20%）远高于其他地区（6%-8%） [54] 问题: 哪些区域出现了环比回升？表现较好的区域是否会出现恶化？ [55] - 回答: 回升主要发生在非东北部和加拿大的地区（约占70%）。表现较好的区域（如西海岸、平原州、南部）趋势仍然强劲，复苏滞后主要限于纽约市、罗德岛、哈德逊河谷和加拿大 [56] 问题: 特许经营权业务中，住宅容器重量增加带来的成本压力，是否会通过资本回报机制在未来得到补偿？ [60] - 回答: 是的。今年产生的成本将被追踪，并将在明年的费率审核中提交，从而通过定价得到补偿 [60] 问题: 请详细分析4月份利润率下降200个基点的构成？ [61] - 回答: 其中约50-70个基点来自勘探与生产废物业务的拖累，剩余约130-140个基点来自固体废物业务。固体废物部分包括收购贡献的稀释（约15个基点）以及回收商品和RINs的轻微拖累 [61] 问题: 基于当前趋势，如何校准对全年业绩的预期？ [64] - 回答: 这与管理层关于营收约52.5亿美元、利润率下降200个基点的高层指引一致。可以设想第二季度体积同比下降12%-13%，第三季度改善至下降10%，第四季度下降8%。E&P业务可能逐季恶化，而固体废物业务可能逐季改善 [66][67] 问题: 资本支出削减中，勘探与生产废物和固体废物的占比是多少？ [68] - 回答: 削减的资本支出中约有2000万美元与勘探与生产废物相关。公司仍会寻求机会收购有吸引力的长期填埋场扩张土地或设备 [69] 问题: 疫情后公司的成本结构是否会变得更高效，从而带来更好的利润增量？ [72] - 回答: 是的。随着收入回升，预计增量利润将非常有吸引力。公司了解其成本结构，工作时间已连续两周环比增加，团队正专注于此 [72][73] 问题: 行业是否从过去学到了定价的重要性？ [74] - 回答: 是的。经济衰退、回收成本重置以及本次疫情都教育了行业，在面临经济收缩和成本上升时，保持定价至关重要。尽管在分散的行业中总会有价格检查，但整体定价纪律得以维持 [74] 问题: 加拿大关于重新开放的计划是什么？ [75] - 回答: 魁北克已开始分阶段重新开放，允许建筑活动重启，翻斗车业务已从下降40%-50%恢复了一半。安大略省预计本月中有望开始初步重新开放，而艾伯塔省等地可能较慢 [75] 问题: 在全年营收指引中，如何考虑并购贡献、固体废物和勘探与生产废物业务的不同变化？ [80] - 回答: 并购贡献将从第一季度的约6000万美元逐季下降。因此，即使全年同比营收降幅均匀，其构成也会变化：并购贡献减少，意味着固体废物或E&P业务的影响更大。预计E&P业务同比降幅将逐季扩大，而固体废物业务可能逐步改善（降幅收窄） [81][82] 问题: 随着并购贡献稀释减少和固体废物业务改善，利润率是否应该逐步改善，而非维持在4月份下降200个基点的水平？ [83] - 回答: E&P业务的拖累预计将增大。目前旨在帮助市场校准预期。在发布正式展望时，将对复苏轨迹有更清晰的了解，届时是更好的比较时机 [84] 问题: 对复苏轨迹有何假设？客户服务是否会恢复到疫情前水平？ [87] - 回答: 目前的假设并未包含恢复至疫情前水平。管理层认为复苏将是较长过程，部分店面不会重开，高失业率会影响经济，因此不假设V型复苏 [88] 问题: 社交隔离措施是否会导致回收业务发生结构性变化（如更高的处理成本和OCC价格）？ [89] - 回答: 是的。远程办公减少了来自商业客户的清洁回收物流，而家庭回收流中混杂了更多受污染的废物。这增加了入料流的污染，加上社交距离要求，提高了处理难度和成本。回收业务面临诸多挑战，但这对公司整体营收影响很小 [89]