财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度EBITDA为1900万美元，税前亏损2100万美元，投入资本回报率为负2.7% [6] - 截至2021年3月31日，未偿还总债务为8.58亿美元，未偿还承诺资本支出为2.1亿美元，其中包括5500万美元非现金部分，现金头寸为1.17亿美元，净资产价值估计为7.88亿美元，对应每股10.60美元或67.1丹麦克朗 [35][36][37] - 截至2021年3月31日，可用流动性为3.29亿美元，现金总计1.17亿美元，未动用信贷额度为2.12亿美元，总预计可用流动性为4.46亿美元 [39] - 2021年第一季度末，船舶价值略有下降约2%，季度末和第二季度有积极势头，包括新造船和承诺二手船购买在内的船舶价值约为17亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度，公司油轮船队实现的平均等价期租租金（TCE）率近13500美元/天，最大细分市场MR细分市场实现的费率略低于13000美元/天，优于同行平均的10337美元/天，带来额外收益1200万美元 [6][30] - 第二季度已锁定的预订价格近15000美元/天，78%的盈利天数已得到覆盖；MR船型剩余第二季度71%的天数已覆盖，第三季度降至22%，第四季度降至10% [7][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 产品油轮市场受新冠疫情和局部封锁影响，年初欧洲和亚洲部分地区因疫情反弹实施封锁，导致石油需求复苏暂时逆转，产品油轮市场短期逆风加剧 [13] - 美国极寒天气使跨大西洋运输流量增加，LR2现货费率基准暂时高于20000美元/天；欧洲部分国家开始重新开放，美国疫苗接种率进展良好，石油需求数据已有改善 [14] - 印度近期新冠病例激增，给航运业带来运营挑战，部分国家对停靠印度港口的船舶实施限制，一些船长不再愿意停靠印度港口；但从石油产品贸易角度看，印度当前情况可能不会产生负面影响，未来几个月可能会有过剩产品流出 [19][20] - 美国疫苗接种取得显著进展，石油需求指标改善，汽油需求从年初低于2019年水平14%升至目前低于约5 - 6%，柴油需求已高于疫情前季节性水平，喷气燃料需求仍远低于疫情前水平但有改善；美国东海岸炼油产能移除，夏季驾驶季节前进口需求可能增加，近期殖民管道网络遭受网络攻击将进一步推动进口 [21][22] - 浮动库存基本恢复正常水平，全球岸上产品库存自去年夏季峰值以来有所下降，美国墨西哥湾因极寒天气炼油厂停产，3月部分库存降至季节性正常水平以下，表明库存消耗大部分已完成，产品油轮市场逆风减少 [23] - 新冠疫情加速炼油厂关闭，超过200万桶/天的炼油产能已关闭，另有100万桶/天可能面临关闭风险，主要位于欧洲、美国东西海岸、澳大利亚、新西兰和南非等地区；同时约500万桶/天的新产能计划上线，主要在中东和中国，有利于疫情后贸易流量和吨英里数 [23][25] - 产品油轮订单与船队比例维持在7%的历史低位，集装箱船新造船订单创纪录，占用船厂产能，使2024年前订购产品油轮更困难，预计未来两到三年船队年增长率约2%，仅为过去五年的一半 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施买卖船战略，2020年第二季度出售7艘旧船，降低市场低迷期风险；近期市场低迷时，购买8艘MR船和3艘LR2船，11艘船将于2021年第二和第三季度交付 [10] - 就业战略和覆盖方面，自2020年第二季度起增加覆盖，通过定期租船和货运衍生品，特别是为2021年上半年增加额外覆盖；截至目前，第二季度几乎全部船队已覆盖，覆盖比例在第三季度降至约50%，第四季度降至20%；MR船型第二季度剩余天数71%已覆盖，第三季度降至22%，第四季度降至10%，增加现货敞口和新船交付将增加运营杠杆，支持未来业绩 [11][12] - 公司凭借强大资本结构，在当前低迷市场环境中灵活应对，利用运营杠杆和综合平台，抓住未来市场机遇 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 产品油轮市场短期内受新冠疫情及其对全球石油市场和经济活动影响，将出现波动；未来三到五年，炼油厂布局调整和低订单量等关键市场驱动因素仍积极，将为产品油轮市场提供长期支撑 [28] - 随着疫苗接种加速，疫情得到控制，受影响国家重新开放，宏观经济活动和石油需求将广泛复苏；预计欧洲夏季将实现一定程度群体免疫，中国、美国和欧洲合计占全球石油需求一半 [17][18] 其他重要信息 - 公司使用货运费率衍生品和实物合同组合进行覆盖，2020年至2021年第一季度，衍生品实现收益1220万美元；截至2021年3月31日，未实现部分市场价值为负700万美元，4月价值增加，带来570万美元积极影响并计入TCE [33][34] - 去年完成再融资后，公司消除了2026年前的重大再融资需求，2025年后才有重大还款，提供了财务和战略灵活性 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在市场前景乐观且流动性良好的情况下，为何仍进行售后回租交易 - 公司有一系列合作金融机构，包括银行和租赁伙伴，旨在建立多元化融资平台，不同融资方式各有利弊 [44][45] - 此次售后回租交易中，新增两艘船是因为有较好商业条款，且从流动性和资产负债表角度考虑，公司较为保守 [47] 问题2: 当第二季度LR2船型覆盖天数达112%，若市场复苏延迟，公司是否有能力调整衍生品策略 - 公司基本假设产品油轮市场基本面复苏与疫苗接种和社会重新开放同步，预计在下半年；若复苏延迟，届时调整可能为时已晚，目前持仓是之前建立的 [48][50][51] 问题3: 公司如何进行资本分配，如何评估购买船舶数量和承担债务规模 - 此前购买8艘船是部分基于股权的交易，无需额外流动性；此次购买3艘LR2船需要资金，已安排好融资；具体取决于交易结构 [55][56][57] 问题4: 公司是否会继续在市场上购买额外吨位 - 这取决于具体交易；今年已进行两种不同结构交易，未来交易需评估结构，倾向于在市场复苏前交易基本实现资金自给自足 [58][59]