财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度非GAAP每股收益为2.85美元，同比增长28%，营收增长10%，公司整体利润率提高240个基点至17.3%，自由现金流达8.31亿美元 [11] - 2019年全年每股收益增长27%，自由现金流为24.6亿美元，下半年和全年公司资金订单出货比分别为1.02和1.04，推动资金积压订单增长5% [12][13] - 2020年公司预计每股收益在11.35 - 11.75美元之间，有机营收增长5% - 7%，自由现金流在26 - 27亿美元之间，意味着每股自由现金流约为12.25美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 综合任务系统 - 2019年下半年营收增长10.2%，全年增长11%，下半年和全年的资金订单出货比分别为0.96和1.06，下半年部门运营收入增长29%，利润率扩大200个基点至13.6%，全年利润率扩大130个基点至12.9% [25][26][27] - 2020年预计营收增长5% - 7%，部门运营利润率预计在13% - 13.5%之间 [45] 太空与机载系统 - 2019年下半年营收增长15.7%，全年增长16%，下半年和全年的资金订单出货比分别约为0.9和1.01，下半年部门运营收入增长21.8%，利润率扩大90个基点至18.7%，全年利润率为18.5% [29][30] - 2020年预计营收增长5.5% - 7.5%，部门运营利润率预计在18.5% - 19%之间 [46] 通信系统 - 2019年下半年营收增长10.4%，全年增长11%，下半年各领域资金订单出货比均高于1.0，整体部门下半年和全年的资金订单出货比分别为1.15和1.06，下半年部门运营收入增长15.7%，利润率扩大100个基点至22.9%，全年利润率为22.3% [32][33][34] - 2020年预计营收增长6.5% - 8.5%，部门运营利润率预计在22.5% - 23%之间 [47] 航空系统 - 2019年下半年营收增长3.5%，全年增长2%，下半年和全年的资金订单出货比分别为1.11和1.05，下半年部门运营收入增长68%，利润率扩大550个基点至14.2%，全年利润率为12.4% [35][36] - 2020年预计营收增长3.5% - 5.5%，部门运营利润率预计在13.75% - 14.25%之间 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司整合进展超前，已实现6500万美元的净协同效应，预计2020年累计实现1.8亿美元净节约，有望提前约一年实现3亿美元净节约目标 [14] - 持续推进降低成本、提高生产力和改善营运资金绩效的E3计划，自6月以来将营运资金降低了8天 [15][16] - 明智投资技术和创新，过去六个月分析了约7亿美元的研发支出，减少约30%的研发项目，重新分配约10%的支出，已提交23项营收协同提案，8项已获授标，5项若成功开发预计产生约20亿美元的终身营收潜力 [18][19] - 重塑投资组合，专注高利润率、高增长、技术差异化业务，已达成以10亿美元出售机场安保业务的协议，预计年中完成交易，投资组合调整可能导致8% - 10%的公司总收入被剥离，但不影响2022年30亿美元的自由现金流目标 [20][21][22] - 最大化自由现金流，以股东友好的资本配置为股东创造每股价值，计划在合并后的前12个月回购25亿美元股票，已完成15亿美元，计划2020年上半年再回购10亿美元 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对作为新合并公司取得的进展感到满意，预计2020年将借助充足的国防预算、扩大的规模优势，继续推进战略优先事项 [23] - 各业务部门在2019年表现良好，对2020年前景充满信心，预计各业务部门营收均将实现增长 [25][29][32][35] 其他重要信息 - 为便于同比比较，讨论将结合L3 - Harris合并前的结果，2019年年初至今和上半年的结果反映了合并后的L3和Harris，就像这些业务在当时就已合并运营一样 [6] - 公司网站的投资者关系板块提供非GAAP财务指标与可比GAAP指标的对账信息，以及本次电话会议的回放 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待2022年30亿美元自由现金流目标与营运资金改善的关系 - 2019年自由现金流目标超额完成超1亿美元，营运资金改善8天，其中约3天是提前收款，2020年预计自由现金流在26 - 27亿美元之间，营运资金再改善3天，2021年成本协同效应增加，营运资金再改善3 - 4天，2022年仍有信心实现30亿美元目标，营运资金再改善3 - 4天，有望达到50 - 55天的水平，且仍有成本协同机会 [56][57][58] 问题2: 调整后每股收益区间的影响因素 - 最大的变量是营收，预计增长5% - 7%，此外还有生产力举措和投资方面的影响 [65][66] 问题3: 剥离8% - 10%的营收对自由现金流的影响及资金用途 - 剥离业务的整体运营利润率低于核心公司，自由现金流影响低于1.5亿美元，已在长期指导中考虑，2020年每股收益指导中已预计年中完成出售机场安保业务的交易，并在下半年用所得款项进行首次股票回购，今年预计股票回购约30亿美元，未来预计用所得款项回购股票以抵消摊薄 [73][74][75] 问题4: 第四季度订单出货比低于行业水平的原因 - 第四季度订单出货比略低于预期，存在一定的订单波动性，但全年资金积压订单增长5%，订单出货比为1.04，内部分析的业务管道已达660亿美元，比上次讨论时增加约10%，2020年有较好的增长机会，对提高订单出货比和营收增长持乐观态度 [83] 问题5: 2020年利润率的最大组合影响因素及长期趋势 - 2019年赢得的一些项目是低利润率的开发和现代化项目，2020年成本协同效应和E3计划将抵消组合逆风，长期来看，通过协同效应的释放、运营卓越的持续表现和业务剥离的增值，利润率有望增长 [87][88][89] 问题6: 资产剥离进程和投资组合的演变 - 资产剥离进程进展顺利，出售机场安保业务是重要一步，还有其他交易正在进行或详细规划中，将在今年和2021年陆续公布 [94][95] 问题7: 成本节约目标是否仍为3亿美元，是否有增量机会 - 2019年成本节约表现出色，得益于整合团队的高效执行，在部门和总部整合、福利计划、供应链等方面取得进展，2022年的节约目标已提前至2021年，预计2022年将更好，团队将继续寻找整合机会 [99][100] 问题8: 2020年利润率区间中养老金的影响及研发支出的新运行率 - 养老金对利润率的提升约为40个基点，协同效应约为115个基点，投资和组合因素各占约50%，目标是提高生产力以抵消组合影响，使利润率接近17.5%，研发支出将保持在营收的3.8% - 4%左右，重点是为有最佳回报的项目提供资金 [103][104][105] 问题9: 非军事和商业业务的指导及与MAX模拟器的关联，以及剥离对其的影响 - 2019年国防部业务（占营收约60%）增长中两位数，非国防部业务（包括美国政府、商业和国际业务）增长低至中个位数，整体增长约10%，2020年预计国防部业务增长高个位数，非国防部业务增长低至中个位数，整体增长5% - 7% [110][111] 问题10: 2020年协同效应预测低于第四季度运行率的原因 - 进入2020年，在一些领域会出现负面协同效应，如401(k)计划的调整 [118] 问题11: 2020年订单出货比是否会高于1倍，各业务部门的情况及国际机会 - 预计2020年订单出货比将高于1倍，各业务部门均有望实现，国际市场有增长机会，特别是亚太和中东地区，公司的业务管道强劲，如太空与机载系统业务的管道在过去六个月增长约10% [122][123][125] 问题12: 2020年战术无线电的定性里程碑和实现10亿美元以上目标的进展 - 2019年战术无线电整体增长中两位数，国防部业务增长中30%，国际业务增长低个位数，战术积压订单约为11亿美元，2020年预计整体增长中至高个位数，国防部业务增长约10%，现代化业务增长迅速，预计将占国防部业务的约三分之二，长期来看有望实现10亿美元业务目标 [132][133][134] 问题13: 公司故事中最容易被误解或低估的方面 - 公司作为新合并实体运营良好，整合节约效果显著，营运资金表现超预期，资本管理严格，业务发展良好，团队充满活力，投资者将在2020年的业绩中更清晰地看到这些成果，同时国际市场的增长机会也值得关注 [138][139][143] 问题14: 无人水面舰艇战略及市场规模 - 公司在自主车辆领域有能力，包括无人飞行器、无人水下航行器和无人水面舰艇，本周将审查一份无人水面舰艇的投标，有数百亿美元的机会，公司的系统和能力使其处于独特地位，符合客户需求，有望带来长期增长 [147][148][149] 问题15: 2022年30亿美元自由现金流目标是否有上调潜力，以及公司场地情况 - 目前不会上调2022年目标，但成本协同效应、营收增长和营运资金改善等方面的进展可能有助于超过30亿美元目标，公司有400多个场地，约2800万平方英尺，为实现5亿美元的总节约目标，场地数量将减少8% - 10%，部分项目已启动，但生产和工程开发场地的调整需要更多规划和时间 [154][155][158] 问题16: 2020年合同组合趋势及机密与非机密业务的长期增长趋势 - 机密业务目前约占投资组合的20%，2019年较2018年实现两位数增长，各业务部门都有良好机会，合同组合在未来一年左右保持稳定，固定价格合同约占70%，成本加成合同约占30% [163][164][165] 问题17: 第四季度利润率提高至17.3%的原因及航空销售的计算方式 - 利润率提高是协同效应和养老金收益共同作用的结果，指导中包括机场业务的剥离，航空销售指导是有机增长数据，已剔除上一年的相关销售 [167][170][172]