财务数据和关键指标变化 - 第四季度可分配收益为490万美元或每股0.05美元 全年可分配收益为6830万美元或每股0.60美元 [29] - 未受限现金余额增至12.5亿美元 截至2020年12月31日 [11] - 截至2021年2月19日 调整后杠杆率(净现金)为1.4倍 排除证券持仓后杠杆率仅为0.8倍 [19] - 截至2021年2月19日 证券回购仅占未偿债务总额的10% [15] - CECL储备在第四季度整体减少560万美元至4200万美元 [32] - 未摊销每股账面价值为13.94美元 GAAP每股账面价值为12.21美元 [37] - 截至2021年2月19日 总市值债务现不到总债务的四分之一 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款组合自疫情开始以来减少14亿美元 截至2021年2月19日仅占资产的37% [13] - 酒店风险敞口在2020年减少约30% 截至2021年2月19日酒店抵押品仅占显著缩小的资产负债表贷款组合的14.5% [14] - 证券投资组合自3月以来减少约11亿美元 截至2021年2月19日未偿总额约为8亿美元 [15] - 第四季度有2.86亿美元贷款按面值偿还 [30] - 非应计贷款余额减少35% 主要通过按接近面值的价格出售违约贷款 [30] - 资产负债表贷款组合23亿美元 平均贷款规模1900万美元 加权平均期限1.2年 [38] - 房地产组合12亿美元 包括164处净租赁物业 [39] - 证券组合11亿美元 89%为AAA评级 加权平均期限两年 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取快速果断行动提高流动性和降低杠杆 [7] - 专注于高度多元化的中端市场发起战略 [12] - 证券投资重点始终是高评级短期限流动性投资 [14] - 多业务模式使公司能够快速转向利用最佳风险调整回报 [9] - 无担保市场被视为安全审慎的融资方式 预计继续成为该市场的活跃发行方 [20] - 重新开始新贷款发放业务 目前有超过2亿美元新贷款处于申请和尽职调查阶段 [8] - 看到有吸引力的投资机会 特别是在经济深度下滑之后 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年面临前所未有的挑战 但公司已做好充分准备迎接2021年的机遇 [7] - 预计经济仍有严重挑战 但风险与回报关系正在产生期待的机会 [52] - 经济衰退可能持续约一年 目前立场未变 [48] - 贷款和证券组合规模因自然摊销和健康偿还水平而减少 [41] - 证券价值已恢复 现在经常以面值或高于面值交易 [14] - 10年期利率上升可能导致需求破坏 但借贷机构规模较去年大幅缩小 [105] - 经济衰退尚未结束 仍存在高失业率 [135] 其他重要信息 - 任命Paul J Miceli为新任首席财务官 自2021年3月1日起生效 [9] - Koch房地产投资行使期权收购400万股Ladder A类普通股 增加股权3200万美元 [34] - 2020年度激励补偿奖励的97%以股票形式而非现金分发 [35] - 第四季度宣布每股0.20美元股息 并于1月支付 [36] - 以平均价格9.05美元回购5万股股票 [36] - 预计2021年第一季度股息保持不变 [36] - 拥有超过28亿美元无负担资产 占资产基础近一半 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 新贷款管道的杠杆回报和资产类型分布 - 新贷款申请接近3亿美元 大部分新投资将来自过渡贷款和管道贷款 [62] - 多户住宅部门利率为LIBOR加350至400基点 酒店利率为9%或10% [71] - 平均贷款规模约2000万美元 专注于所有资产类别 主要是多户住宅和一些办公必需型产品 [95] 问题: 证券组合是否将成为资本提供者 - 证券回购市场已完全恢复至疫情前水平 但收益率较低 [76] - 证券组合将继续减少 宁愿通过回购线将资本交付公司 [77] 问题: 融资成本变化情况 - 证券回购市场融资条件已恢复至疫情前甚至更好 [76] - 银行融资可接受范围变窄 预付款率下降约10% [79] - CLO市场将风险留在发起人手中 可能是更合适的处理方式 [79] 问题: 新贷款中酒店资产的比例和特征 - 新贷款中酒店很少 约1800万美元 需要基于每单位美元进行承销 [85] - 酒店贷款要求9%或10%的利率 [88] 问题: 新贷款的平均规模 - 平均贷款规模约2000万美元 与历史策略一致 [95] 问题: 资本部署节奏和收益增长 - 可能在未来90天内投放10亿美元 但会谨慎行事 [103] - 拥有多种流动性来源 包括无负担资产和证券组合 [126] - 预计将增长至超过股息水平 但不会在下个季度实现 [140] 问题: 信用项目和不良贷款状况 - 非应计贷款从2.01亿美元降至目前的1.31亿美元 [110] - 信用质量良好 短期贷款周转快 积极处理问题贷款 [112] 问题: 高现金头寸的原因 - 获得比其他人更多的偿还 因为高利率下限和小额贷款 [114] - 短期到期日使公司能够快速处理问题 [115] - 持有大量现金以便不被贷款人左右并有选择权 [119] 问题: 股票回购计划 - 股票非常便宜时进行了回购 但股价快速上涨 [130] - 如果这是最佳替代投资 将会进行回购 [131] 问题: 股息政策和ROE展望 - 股息没有削减计划 [140] - 预计将增长至股息水平 在上升的利率环境中会更容易 [135] - 历史上产生11%至12%的ROE 目标是更高回报 [133]