财务数据和关键指标变化 - 截至2020年底，公司管理资产规模（AUM）超过4000亿美元，较上年增长7%，较2020年第一季度市场低点增长超过35% [9] - 2020年全年调整后每股收益（EPS）为3.01美元，较2019年的2.47美元增长22% [12] - 2020年全年净流出240亿美元，其中上半年净流出200亿美元，下半年净流出40亿美元，第四季度净流出11亿美元，显示流出趋势显著改善 [10][11][36] - 2020年公司产生超过6亿美元现金，通过股息和回购向股东返还3.94亿美元 [12] - 第四季度调整后每股收益为1.04美元，较第三季度的0.70美元大幅增长，主要受更高的平均资产、强劲的季节性业绩费以及种子资本投资收益驱动 [36][37] - 第四季度调整后总收入环比增长18%，调整后营业利润环比增长43%，调整后营业利润率从第三季度的36%提升至43.8% [51][52] - 净管理费利润率连续第五个季度上升，第四季度为45.9个基点，高于第三季度的45.7个基点和上年同期的44.9个基点 [54] - 第四季度业绩费为5930万美元，远高于第三季度的700万美元，2020年全年业绩费为9800万美元，远高于2019年的1760万美元 [55][56][57] - 现金及现金等价物截至12月31日为11亿美元，较上季度增加1.82亿美元，主要来自第四季度的运营现金流 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资业绩保持稳健，截至12月31日，公司范围内68%、65%和72%的资产在1年、3年和5年期内跑赢基准 [7][38] - 固定收益团队表现优异，至少90%的AUM在上述期间跑赢基准 [8] - 美国中型和小盘成长股策略上半年面临挑战，但整体团队保持韧性 [8] - 分业务线看，第四季度股权资金流基本持平，固定收益实现12亿美元净流入，多资产实现12亿美元净流入，量化股权净流出34亿美元，另类投资资金流持平 [46][47][48] - 量化股权（INTECH）的1年期业绩显著改善，但资金流出仍需时间扭转 [39][48] - INTECH约占公司AUM的10%，但收入贡献略低于5% [121] 各个市场数据和关键指标变化 - 分渠道看，第四季度中介渠道实现10亿美元净流入，在欧洲、中东和非洲（EMEA）、拉丁美洲和亚太地区均录得正流入，部分被美国某些股票策略的短期表现不佳所抵消 [43] - 机构渠道第四季度净流出12亿美元，其中包括英国和EMEA地区的强劲业务，但被量化股权的34亿美元净流出所抵消，机构总销售额88亿美元为合并以来最佳 [44] - 自管渠道（包括直接和超市投资者）第四季度净流出9亿美元 [45] - 全球重点产品（具有最佳竞争定位和高增长潜力的产品列表）销售额实现两位数增长 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心为"简约卓越"（Simple Excellence），聚焦五大支柱：投资、分销、运营、增长和文化 [13][14] - 该战略旨在通过卓越运营和积极客户关系驱动有机增长及提升盈利能力，并为未来可能的无机机会奠定基础 [14] - 2020年在执行战略方面取得进展，包括完成简化运营的重大项目、将优势产品能力扩展至新地区和工具、推出新产品（如生物科技对冲基金、多策略基金、欧洲资产支持证券策略及多只ETF）以及扩大在拉丁美洲等关键增长地区的业务 [22][23][24] - 公司持续投资于技术升级，包括对订单管理系统（OMS）和组合风险系统进行重大升级，以支持未来增长 [18][145] - 在环境、社会和治理（ESG）方面，公司任命了投资团队和产品分销团队的新ESG负责人，以加强ESG方法的整合与沟通，并计划提供更多选择和透明度 [17][126][127][128] - 公司认为卓越比规模更重要，目标是先实现有机增长（除INTECH外），然后带动INTECH复苏，最终实现全面的有机增长 [97][98][110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2020年市场条件艰难，特别是上半年，但投资团队表现出了纪律性和卓越性，对许多重要领域的改善感到鼓舞 [70] - 进入2021年，公司对业务势头感到乐观，特别是在下半年资金流改善的基础上 [10][73] - 公司专注于在控制成本的同时进行必要投资，以加强未来并实现"简约卓越"和增长，预计在当前市场水平下，2021年调整后薪酬比率将降至40%至42%的低区间，非薪酬费用预计将出现中个位数增长（部分由于汇率影响） [63][64] - 公司法定税率预计保持在23%至25%之间 [65] - 管理层对与Dai-ichi持续强大的运营伙伴关系表示期待，尽管其资本关系和董事会参与将发生变化 [28][29][30][72] 其他重要信息 - 战略合作伙伴Dai-ichi决定改变资本关系，将出售其持股并退出董事会，但双方签署了新的合作协议以维持强大的运营关系 [28][29][30] - 公司宣布开始二次发行，Dai-ichi计划通过此方式退出投资，公司同意使用现金购买最多2.3亿美元的股票，此举预计将立即为股东带来增值 [31][32] - 公司目前为Dai-ichi及其附属公司管理约104亿美元资产，此关系始于2012年的20亿美元，未来将继续合作开发新产品并交流人力资源 [32][33] - 公司完成了额外的4000万美元成本节约机会，预计在未来两年内实现，这些节约将用于抵消对业务（如技术、数据架构升级）的投资 [61][62] - 公司宣布将于3月3日向2月17日登记在册的股东支付每股0.36美元的股息 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Dai-ichi在2020年对销售贡献了多少？哪些部分可持续？ [77][78] - 最大的销售贡献来自澳大利亚子公司TAL的固定收益业务，规模约30亿至40亿美元，此外东京保险公司零售产品有较小但稳定的贡献 [79][80] - 除TAL承诺等偶发性大额外，Dai-ichi的业务贡献不足以在整体业务中显著突出，双方关系从2012年的20亿美元AUM增长至约104亿美元 [81][82] 问题: 本季度股权销售改善是可持续的还是偶发性的？ [83] - 改善包括英国大型机构委托（21亿美元）以及欧洲小盘股、全球生命科学和全球可持续股权等产品的广泛积极流入，同时美国中小盘策略因短期业绩挑战出现流出，因此改善是广泛的，并非仅靠偶发项目 [84][85] 问题: 新旧合作协议中的最低管理规模为何是20亿美元？ [88] - 新旧协议中的20亿美元最低规模要求相同，过去并未对合作关系构成实际限制，新协议延续此数字，未来关系增长取决于公司表现，但运营关系依然强劲 [89][90] 问题: 表现良好的股权产品容量如何？美国中小盘策略流出规模？ [91] - 公司产品容量广泛，部分基金如Triton仍处于软封闭状态，大型股、全球股等策略容量充足，生命科学等策略增长显著但仍有容量 [92][93] - 美国中小盘策略在第四季度流出约20亿美元 [93] 问题: 在行业整合背景下，对无机增长有何看法？ [96] - 公司认为卓越比规模更重要，"简约卓越"战略是为未来可能的无机机会奠定强大基础，公司对无机增长持谦逊和谨慎态度，历史上有成功进行不同规模交易的经验，但当前重点是建立坚实基础 [97][98][100][101] 问题: 4000万美元成本节约的时间安排和来源？ [102] - 节约将在两年内实现，主要来自非薪酬项目，如差旅娱乐（T&E）支出持续较低、营销整合、第三方管理整合等 [102] 问题: 长期激励计划（LTIP）趋势为何与收入增长相反？ [105] - LTIP下降反映了过去两年薪酬水平较低的影响，其摊销是公式化的，与当前讨论的成本节约措施无关 [105][107] 问题: 除去INTECH，公司距离持续净流入目标有多近？ [108] - 公司非常接近盈亏平衡点，排除INTECH后，第四季度已实现正流入，但季度结果存在噪音且难以预测，目标是先实现除INTECH外的有机增长，再带动INTECH复苏 [109][110] 问题: INTECH的流出是否仍集中在少数大额委托？本季度有无已知大额输赢？ [113][114] - INTECH的流出情况与此前一致，仍集中在少数大额委托，本季度没有需要特别披露的重大已知输赢 [113][114][115] 问题: 费用指引对市场波动的敏感性？一般行政管理费用是否更刚性？ [116][119] - 费用指引基于年初市场水平，收入最大的短期决定因素是市场水平，当前有14%的AUM增长作为缓冲，薪酬比率指引在市场波动下可能难以实现，一般行政管理费用相对更刚性 [117][118][119] 问题: 第四季度强劲的营业利润率是否仅因业绩费？员工成本为何相对平稳？ [123] - 强劲利润率得益于管理费收入增长（AUM增加及费率结构改善）、业绩费以及投资净收益，员工成本季度间相对平稳，无特殊因素 [123][124] 问题: 对ESG进展是否满意？新ESG负责人的目标？ [125][126] - 对ESG进展不满意，希望更快发展，新负责人的目标是更好地整合和沟通公司长期的ESG实践，提高流程强度、透明度和数据披露，为客户提供更多选择 [126][127][128] - 公司有长期ESG基础，如全球可持续股票基金（27亿美元AUM）、固定收益业务重视ESG、是UN PRI创始成员、2007年起实现碳中和、拥有多元化和包容性战略等 [129][130][131] 问题: Dai-ichi是否曾提供种子资本？是否享受优惠费率？ [134] - Dai-ichi过去提供种子资本，预计未来可能继续，但可能减少，公司强大的资产负债表可自行支持种子投资 [136] - Dai-ichi按产品规模和类型支付标准费率，无优惠 [137] 问题: 2019年至2020年业绩费增长中，哪个策略贡献最大？ [140] - 业绩费增长由全球生命科学和全球技术策略主导，但欧洲小盘股和英国绝对回报策略也各有超过500万美元的贡献，显示出广泛的超额表现 [141] 问题: 用于抵消成本节约的投资项目具体目标是什么？是否与人相关？ [142] - 投资项目包括升级订单管理系统、风险引擎、数据治理架构、分销端云技术等基础设施，旨在提升运营效率和客户体验，这些投资已纳入财务指引，成本节约使公司能在保持利润率的同时进行这些投资 [143][145][146][147] 问题: 当前超过4000亿美元的AUM是否具备足够规模竞争力？全球分销努力是否有助增长？ [150] - 公司认为卓越是关键挑战而非单纯规模，当前规模结合卓越表现足以竞争，结果也证明了这一点，公司将持续投资于卓越和全球分销以保持竞争力 [150][151] 问题: 除了Triton，还有哪些基金关闭？若AUM持续增长会否有更多基金关闭？ [152] - 目前仅Triton和Venture基金关闭，大部分基金容量充足，若AUM增长至需要软关闭更多基金将是积极问题 [153] 问题: 机构渠道近90亿美元销售额主要由哪些策略驱动？机构渠道管线现状如何？ [156] - 第四季度最大机构销售是英国一保险客户的21亿美元增强指数委托，此外有大量较小规模的业务，机构管线在前期积累后开始转化，公司通过新增全球咨询关系负责人等措施继续加强机构业务 [156][157][159][160] 问题: 英国绝对回报基金情况如何？何种产品可能推动其2021年转正？ [161] - 英国一房地产基金因疫情自2020年3月起暂停申购，预计于2021年2月24日重新开放，届时可能出现流出，英国绝对回报基金2020年表现良好，第四季度已恢复小幅流入，希望其持续增长 [162][163] 问题: 成本节约与相关投资的时间安排是否有差异？差旅娱乐支出在疫情后是否会回升？ [168][169] - 成本节约与投资支出在两年内大致同步进行 [168] - 差旅娱乐支出预计将高于2020年，但低于2019年水平，公司已将疫情中的经验纳入预算假设 [169]