财务数据和关键指标变化 - 公司报告GAAP净亏损每股0.28美元，可分配收益(DE)每股0.87美元，创历史新高[156] - 第四季度DE较第三季度增长0.16美元，主要受益于浮动利率组合的收入增长以及约0.07美元的提前还款费用[165] - 剔除提前还款费用后，常规DE为0.80美元，较第三季度增长13%，较去年同期增长21%[166] - 利率每上升100个基点，季度收益将增加约0.05美元[166] - 公司CECL储备总额达1.9亿美元，占五级贷款的20%[17] - 一般CECL储备为1.53亿美元，占投资组合的55个基点，较上季度35个基点有所增加[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 办公室贷款占投资组合的5%，其中54%为新建或近期翻新资产，平均LTV为60%[14] - 34%的办公室投资组合具有一个或多个显著信用增强特征[14] - 多户住宅、工业和酒店资产表现优异，占投资组合的一半以上[23] - 97%的贷款保持完全履约状态[24] - 本季度收集了6.48亿美元的还款，与6.9亿美元的贷款发放基本持平[24] 各个市场数据和关键指标变化 - 短期利率在2022年上升425个基点，是50年来最激进的紧缩周期[4] - CMBS市场重新开放，AAA利差从12月的历史高位回落50%至75%[9] - 公司贷款主要集中在高增长的Sunbelt市场[7] - 华盛顿特区、长岛市和奥兰治县等市场的办公楼面临最大挑战[36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为全球最大的另类资产管理公司，拥有无与伦比的信息、经验和关系网络[10] - 公司专注于资产负债表多元化和稳定性，新增36亿美元信贷额度[31] - 债务与权益比率从3.6倍上升至3.8倍，主要由于CECL储备减少了GAAP权益[32] - 公司拥有18亿美元流动性，净可转换票据16亿美元[27] - 公司定位为利用周期中资本救济交易创造超额回报[161] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经济和利率环境对房地产的影响不均衡[6] - 利率上升将继续对最脆弱的资产施加压力，同时也为公司业务带来创纪录收入[4] - 市场前景喜忧参半，看到一些复苏迹象[9] - 公司预计未来一年将面临挑战，但挑战也创造机会[10] - 公司0.62美元的股息保持稳定，现金流充足[27] 其他重要信息 - 公司对五级贷款采取20%的储备，意味着资产价值减少近50%[13] - 五级贷款仅占总投资组合的3%，四级贷款占10%[22] - 87%的投资组合评级为三级或更好[23] - 公司股息覆盖率为116%，第四季度达到140%[28] - 即使在不利情况下，第四季度收益水平仍能覆盖股息[28] 问答环节所有的提问和回答 关于四笔贷款储备 - 四笔贷款包括三笔办公室贷款和一笔小型租金稳定多户贷款，位于最具挑战性的市场[34] - 这些贷款此前已被列入观察名单，建筑质量与投资组合中的常规资产不同[36] - 贷款占总投资组合的2.4%，代表不同的范式[40] 关于利率压力 - 更高的利率和累积影响给借款人带来压力，增加持有成本并影响流动性[41] - 97%的投资组合仍在履约，证明资产价值和赞助商观点的长期价值[46] - 利率上升也为投资组合带来大量超额收益，为公司业务提供保障[51] 关于可分配收益 - 0.80美元代表业务的盈利能力，是利率上升对投资组合影响的结果[63] - 一般储备从35个基点增加到55个基点，约0.30美元[56] 关于多户住宅前景 - 尽管租金增长放缓，但仍看到积极的重新租赁利差[68] - 大量在建供应将在短期内带来压力，但之后供应管道将显著减少[76] - 机构融资市场继续支持该资产类别[70] 关于办公室市场 - 办公室市场结果不均衡，基础和品质至关重要[151] - 储备反映了对最具挑战性的商品办公室资产的谨慎看法[87] - 新建筑办公室继续看到强劲的租赁和租金[84] 关于流动性 - 公司认为近期发行的定期贷款有效地替代了可转换债券[139] - 大部分流动性来自可在24小时内提取的信贷额度[140] - 目前没有发行CLO的计划，但会跟踪市场机会[141]