财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度总活跃客户同比增长11%，GMV同比增长11%，主要受核心品类强劲增长推动 [7][11] - 总收入同比增长9.7%，达227亿人民币，主要因总活跃客户数量增长 [13] - 毛利润同比增长25.9%，达51亿人民币，毛利率从19.5%提升至22.4% [13] - 运营收入同比增长141.2%，达9.65亿人民币，运营利润率从1.9%提升至4.2% [15] - 归属于股东的净利润同比增长19.3%，达8.14亿人民币，净利率从3.3%提升至3.6% [16] - 非GAAP净利润同比增长84.2%，达11亿人民币，非GAAP净利率从2.8%提升至4.7% [17] - 2019年第二季度产生12亿人民币强劲自由现金流，上年同期为负9.03亿人民币，同比增加22亿人民币 [11] - 预计2019年第三季度总收入在178 - 187亿人民币之间，同比增长率约0 - 5% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服装相关品类GMV同比增长19%，在所有主要品类中增长最快 [12] - 第二季度约12%的订单外包给第三方快递，第三季度约30%的日常订单已外包 [38] - 市场业务贡献从2018年第二季度的4%增至2019年第二季度的8% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国奥特莱斯线下业务增长较快，市场渗透率较低，增长率约20% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重新聚焦折扣零售和服装品类，致力于执行商品销售策略，扩大在中国折扣服装领域的市场份额 [7][8] - 今年开始进入线下折扣零售领域，收购杉杉奥特莱斯是新零售战略的重要部分，线下战略与线上业务互补，目标是通过不同渠道帮助供应商更有效地管理库存周期 [9][10] - 未来将探索不同模式拓展线下奥特莱斯业务，包括轻资产模式 [27][33] - 公司不特别关注特定层级城市的营销和目标受众，目标是专注于服装，尤其是线下服装领域 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来持续实现稳定利润提升有信心，认为能为股东带来可持续的长期回报 [8] - 电商行业下半年仍将健康增长，但第三季度因服装品类季节性因素通常较淡，公司对第三季度增长率持保守态度，但对下半年客户增长、复购率等运营指标有信心 [31] 其他重要信息 - 增值税税率从16%降至13%，对公司收入的影响接近3%，对利润的影响约0.5 - 0.6%，公司在第三季度指引中已考虑新税率影响 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度毛利率提升中，非品类组合因素及其他原因（如减少折扣或促销）分别贡献多少 - 公司目前暂无具体数据，后续可进行计算 [22] 问题2: 公司目前现金流增长强劲，今年或明年是否有资本支出计划，以及是否有股票回购或股息支付计划 - 公司短期内无增加资本支出计划，今年总资本支出约30亿人民币，包括仓库建设和总部大楼；短期内也无股票回购计划 [23] 问题3: 收购杉杉奥特莱斯的理由及预计何时产生协同效应 - 公司认为收购具有高度互补性，中国奥特莱斯线下业务增长快、市场渗透率低，消费者线上线下购物需求增加，未来将有更多协同效应；通过收购可增强与供应商的议价能力，获得更多清理库存的渠道，并探索线上线下融合、智慧零售等领域 [26][27] 问题4: 整合杉杉业务后对财务数据的影响，以及公司如何看待下半年线上零售或服装行业的增长率 - 对收入的影响有限，因杉杉收入按净额入账；杉杉是盈利业务，整合后将增加公司整体财务业绩；电商行业下半年仍将健康增长，第三季度因服装品类季节性因素通常较淡，公司对第三季度增长率持保守态度，但对下半年运营指标有信心 [30][31] 问题5: 通过拓展实体奥特莱斯门店，短期内和长期内将为线上市场带来哪些协同效应 - 杉杉和公司销售的品牌高度重叠，在品牌方面有协同效应，可增强议价能力和获取库存的能力；公司致力于为供应商打造更好的库存解决方案平台，需要线上线下多种渠道更全面地清理库存；这也为公司获取客户和探索线上线下融合提供了更多渠道；长期来看，中国奥特莱斯行业市场渗透率低，有很大增长潜力，公司将探索轻资产模式 [32][33] 问题6: 中国增值税从16%降至13%，对第二季度收入和利润率有何影响，是否已在第三季度指引中考虑，是否计划将优惠让利给客户 - 增值税率降低3个百分点，对收入的影响接近3%，对利润的影响约0.5 - 0.6%，均为正向影响；公司在第三季度指引中已考虑新税率影响 [36] 问题7: 外包配送业务对财务报表的影响及预计何时产生影响 - 第二季度开始外包部分订单，约12%的订单已外包，已看到配送成本节省的好处；第三季度继续外包更多订单，约30%的日常订单已外包；公司将继续评估购物体验和外包订单的潜在节省，并评估是否进一步外包以节省成本，同时确保不影响客户体验 [38] 问题8: 每单平均售价下降且订单数量增长的原因，以及该趋势是否会在接下来的季度持续 - 每单平均售价同比下降的原因包括：推出超级VIP会员后，客户可享受免费配送和退货，倾向于订购较小尺寸并更频繁下单；去年底取消捆绑政策，客户无需为获得折扣而购买多件商品；市场业务贡献同比增加，市场订单通常较小且单独发货，增加了订单数量；尽管每单平均售价下降，但订单增长强劲，ARPU保持健康，表明消费者在平台上购物更频繁；公司将继续平衡每单平均售价和购物频率，预计随着各种因素在同比基础上趋于平衡，每单平均售价不会大幅下降 [41][42][43] 问题9: 服装行业增长缓慢且品牌服装公司面临库存压力，对公司有何影响，是否有助于公司获得更好的商品并实现收入增长 - 公司密切关注宏观情况，作为专注于折扣服装领域的零售商，看到线下渠道有更多库存待售，将继续执行向客户提供深度折扣产品的商品销售策略 [45] 问题10: 未来几年的线下战略，是否会将超预期的收益投入到线下业务，这是否取决于线上线下的整合 - 公司过去一年开设了两种类型的线下门店，Vipshop门店开设在商场，已开设100多家；Vipmaxx门店主要开设在社区，定位低于Vipshop门店，已开设几十家；两家门店均专注于服装品类和折扣零售；目前公司正在试验和探索线下业务，对整体业务的收入贡献仍较小；无论线上还是线下业务，公司的目标是实现盈利，未来将继续关注线上和线下业务的盈利能力，寻求最佳的业务拓展方式，同时提高利润率 [48] 问题11: 收购杉杉奥特莱斯后，Vipshop线上业务与杉杉的协同效应，以及面对其他电商巨头拓展线下和低线城市的情况，公司未来的客户获取策略 - 公司在折扣零售领域有10年线上运营经验，认为线下仍有很多机会，线下业务增长快，消费者线上线下购物需求增加，因此在供应商方面有很多协同效应，可增强与关键供应商的议价能力，通过更多渠道为供应商更有效地清理库存；公司在营销和目标受众方面不特别关注特定层级城市，目标是专注于服装，尤其是线下服装领域，四级和五级城市客户贡献约30%的业务，过去在低线城市的营销效果不如其他投资，将全面考虑并继续积极探索线下业务的商品销售策略 [51][52] 问题12: 杉杉奥特莱斯未来开设新门店，是否会对财务产生影响 - 杉杉的管理团队是中国奥特莱斯行业的顶尖团队，有将新门店在短时间内实现盈利的良好记录，过去八到九年已开设五家门店，平均18个月使门店盈利；公司对未来开设更多门店并在相对短时间内实现盈利有信心，且杉杉已有五家盈利大店，认为未来即使开设更多门店，将其财务数据整合到Vipshop也将增加利润 [56] 问题13: 本季度较高的毛利率可能受服装业务增长和增值税退税的影响，如何看待下半年和明年的毛利率，第二季度的毛利率是否可作为新的基数，未来还有多少提升空间 - 第二季度毛利率大幅提升的主要原因是重新聚焦服装折扣零售，新的较低增值税率对毛利率的影响约0.5 - 0.6%，相对较小；公司有信心如果继续执行专注于折扣零售和服装的新战略，将能够持续稳步提升毛利率 [59] 问题14: 腾讯和京东有购买更多Vipshop股份的选择权，后续情况如何，以及杉杉继续开设更多奥特莱斯门店是否会增加Vipshop的资本支出 - 如果腾讯和京东购买额外股份，公司将通过文件发布公开公告；杉杉计划开设的五家奥特莱斯门店所需资本支出不大，土地已为额外项目预留；未来公司将探索轻资产模式，不一定需要购买土地和建设每个奥特莱斯门店，而是参与门店的管理和运营 [61]