财务数据和关键指标变化 - 2021年Q3调整后摊薄每股收益为1.58美元，有机增长8.5%，按美元计算增长11.3% [6][9] - Q3净收入有机增长7.6%，按美元计算增长9.1%；年初至今调整后净收入按美元计算增长近11%，有机增长7.3% [8][9] - Q3每单位净收入有机增长5.4%，年初至今有机增长近6% [8][9] - Q3调整后营业利润率有机下降10个基点，年初至今有机增长280个基点 [8][10] - 2021年净收入有机增长预期上调至6.5% - 7%，确认营业利润率有机扩张约200个基点，调整后摊薄每股收益增长预期为13% - 14%（有机）或16% - 17%（按美元计算），范围为6.01 - 6.06美元 [10] - 预计2021年运营现金流约110亿美元，资本支出约6亿美元 [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 加热烟草业务（IQOS） - Q3加热烟草单位（HTU）出货量同比增长24%，达到235亿单位；年初至今HTU占总出货量的13%，高于2020年的11% [6][16] - Q3无烟产品净收入有机增长33%，年初至今无烟产品占调整后净收入近30%，高于2020年同期的23% [6][16] - 截至9月30日，估计有2040万IQOS用户，本季度增长约40万用户；预计Q4用户增长将比Q3改善几十万 [24][25] 可燃烟草业务 - Q3可燃烟草业务实现2.1%的增长，Q3卷烟销量下降0.4%，反映行业总量和市场份额的持续复苏 [7][15] 各个市场数据和关键指标变化 欧盟地区 - Q3 HTU份额达到5.3%，比去年Q3高1.4个百分点；预计Q4在销量和市场份额方面表现强劲 [26] 俄罗斯 - Q3 HTU份额增长1.1个百分点至6.9%，预计Q4份额将继续增长 [27] 日本 - 调整后HTU品牌总烟草份额比去年同期增加2个百分点至20.8%，调整后IMS达到创纪录的82亿单位；预计Q4销量和市场份额将进一步增长 [29] 新兴市场 - 本季度在埃及推出IQOS，在欧洲和开罗的初始份额为2%；新增挪威和冰岛市场，使无烟产品销售市场达到70个，其中28个为中低收入市场 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是到2025年成为以无烟产品为主的公司，持续扩大无烟产品组合和地理覆盖范围 [16][40] - 进军烟草和尼古丁以外的新业务领域，聚焦自我保健和吸入疗法，收购Fertin Pharma、Otitopic和Vectura以拓展能力 [37] - 加强知识产权保护，成功在11起国际知识产权诉讼中捍卫产品；美国ITC裁决可能影响IQOS在美国的供应，但公司有应急计划，包括国内制造 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司业务表现强劲，IQOS增长出色，尽管面临设备供应紧张问题，但仍有望实现全年增长目标 [6][40] - 预计设备供应紧张情况将持续到2022年上半年，可能导致2022年有机增长低于2021 - 2023年目标平均水平，但短缺缓解后用户增长将加速 [21][23] - 对2021 - 2023年增长目标充满信心，有丰富的创新产品储备 [41] 其他重要信息 - 瑞士、新西兰、埃及等国家出台了有利于无烟产品的监管政策 [13] - 推出与业务转型相关的融资框架，并对循环信贷额度进行再融资 [39] - 有望在2025年实现直接运营的碳中和，比原目标提前五年 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年因设备供应问题增长低于2021 - 2023年目标范围，是否意味着商业投资减少对EPS有益？ - 这只是一种情景，并非唯一情况；设备供应受限会影响商业活动和支出，但公司会继续投资以建立长期成功，并非所有成本都会减少 [44][45][47] 问题2: 如何看待与奥驰亚在不同业务上的合作与竞争关系？ - 与奥驰亚在烟草产品上有商业合作；对于ITC裁决结果持乐观态度，若不利会继续与奥驰亚合作并寻找解决方案；对于IQOS VEEV和现代口服产品，尚未决定合作方式 [48][49][51] 问题3: 若无供应限制，Q3设备销售会强多少？积压订单情况如何？供应问题何时缓解及风险？有无减少对半导体供应商依赖的应急计划？ - 无供应限制时，Q3设备销售会增加几十万台；预计Q4用户增长会比Q3好几十万；公司正全力应对短缺，预计2022年上半年产能增加，下半年情况改善，但不确定因素仍存在 [52][53][56] 问题4: IQOS设备销售和新用户获取放缓期间，总销量增长和利润率混合影响如何？ - IQOS仍将保持增长，积极的产品组合影响将持续，虽增速可能放缓，但仍会对利润率产生积极影响，且难以确定SG&A支出的影响 [58][60][61] 问题5: 2022年供应情景是否会使结果低于中期目标？供应条件需恶化到什么程度才会如此？ - 若2022年上半年短缺持续，可能导致增长压力，使结果低于平均增长目标，但这是暂时的，反弹时增长将恢复 [63][64] 问题6: ITC裁决的应急计划、美国制造IQOS的时间、裁决是否适用于ILUMA技术以及能否利用IQOS的PMTA加速ILUMA进入美国市场？ - 若总统审查不利，可能进行本地生产，但无法详细说明；需与FDA讨论ILUMA的PMTA流程，目前无法评论时间 [65][66] 问题7: 是否有国际知识产权诉讼悬而未决？成功辩护的诉讼是否与ITC审查的索赔相同？ - 有多个未决案件，部分未公开；在欧洲11起案件中成功辩护，部分ITC裁决所依据的专利已被欧洲法院和专利局评估并判定无效 [68][69] 问题8: 对可燃香烟定价能力的看法如何？ - 目前难以判断，通胀加速可能创造更有利环境，但仍需时间观察，将保持谨慎态度 [70][71][72] 问题9: 芯片短缺是否影响所有产品（如3.0和duo）？ - 公司优先保护现有IQOS用户，优化商业行动；IQOS 2.4+因组件问题和战略调整受到更多限制 [73][74][75] 问题10: 收购Otitopic和Vectura后，在呼吸药物领域是否还需要更多收购？这些收购是否会影响股票回购计划？ - 目前收购已搭建良好平台，短期内将专注于整合和协同；收购不影响股票回购计划 [76][77][79] 问题11: 德国IQOS税收变化的影响及其他市场是否有类似风险？ - 德国承认烟草减害原则是积极的，但20%的税率差异可能产生影响，不过不会改变IQOS和利润增长轨迹；目前未看到其他市场有类似高税收风险，部分国家税率差异更大 [80][81][82]