核心观点 - 投资机构Totem Point Management新建了BILL Holdings的头寸 表明至少有一位投资者认为公司基本面与市场定价之间存在脱节 这可能是一个长期投资机会 [1][2][11] 投资动态 - Totem Point Management在第三季度新建了BILL Holdings的头寸 持有71,225股 截至9月30日价值约为377万美元 [1][2] - 该头寸占Totem Point Management截至9月30日可报告美国股票管理总资产的3.36% [3] - 这是该基金首次报告持有该公司股份 [2] 公司股价表现 - 截至新闻发布当周周五 BILL股价为55.23美元 [3][4] - 过去一年股价下跌了38% 表现远逊于同期上涨15%的标普500指数 [3][4] - 股价在过去一年下跌了近40% [10] 公司财务与运营状况 - 公司过去十二个月（TTM）营收为15亿美元 净利润为1193万美元 [4] - 在最近一个季度 公司总营收为3.957亿美元 同比增长10% 核心营收增长14% [10] - 公司采用软件即服务（SaaS）订阅模式产生经常性收入 并辅以支付处理和增值服务产生的交易费用 [6][9] - 当季平台处理了890亿美元的支付金额 服务的企业客户数量接近50万家 [10] 公司业务概览 - BILL为中小型企业提供基于云的软件解决方案 用于自动化应付账款、应收账款、支出管理和支付工作流程 [9] - 公司通过其云平台帮助中小企业简化财务运营 专注于自动化后台财务流程 [6] - 公司客户包括会计师事务所、金融机构、软件公司以及全球广泛的中小企业客户群 [9] 行业与投资逻辑 - 尽管股价大幅下跌 但公司基础业务并未停滞 平台采用率保持稳定 [10] - 该投资头寸与投资组合中其他具有持久增长潜力的公司（如英伟达、台积电、Spotify）风格一致 [11] - 当前市场对公司近期利润率和增长前景的重新定价过于激进 股价下跌压缩了预期 但业务本身仍在扩张 这为长期机会的出现创造了空间 [11]

业绩总结 - 2026财年第一季度总收入为1,595百万美元，同比增长12%[9] - 2026财年第一季度调整后的EBITDA为146百万美元，EBITDA利润率为9.1%[9][63] - 2025财年总收入为1,472百万美元，2026财年指导目标为1,723百万美元，预计增长17%[58] - 公司在2025财年实现了299百万美元的调整后EBITDA，EBITDA利润率为27.2%[63] - 公司在2025财年实现的每股收益为4.02美元，较2024财年的3.63美元增长11%[69] 用户数据 - 截至2025年6月30日，公司客户数量为41,650，平均客户规模为150+名员工[10][12] - 公司净收入保留率超过92%，显示出强劲的客户服务和产品吸引力[53][54] - 公司客户基础正在增长[74] - 公司客户保留率强劲[74] - 公司平均每位客户的收入正在增加[74] 未来展望 - 人力资本管理（HCM）可寻址市场（TAM）约为220亿美元，当前市场渗透率约为3%[12][13] - 2026财年指导目标为1,723百万美元，预计增长17%[58] 资本运作 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为165百万美元[68] - 自2024年5月以来，公司回购了约300万股普通股，总金额为5亿美元[68] 新技术与平台 - 公司正在创建最现代化的人力资本管理、财务和IT平台[74]