迈克尔·伯里的市场预测与交易 - 投资者迈克尔·伯里因在2008年金融危机前成功做空房地产市场而闻名，并被塑造成逆向投资天才的形象 [1] - 在2017年至2023年的八年期间，伯里至少发表了12项高调的市场崩盘预测和交易，但均未如期实现，股市反而持续上涨 [3] - 这些预测失误凸显了在低利率、技术颠覆、企业盈利韧性、美联储印钞和政府救助的市场环境下进行预测的风险 [3] 2017年全球崩盘预测 - 2017年1月，伯里向其对冲基金Scion Asset Management的投资者发出警告，称全球金融崩盘即将来临，并可能引发全球政治崩盘甚至第三次世界大战 [5] - 其逻辑基于过度杠杆化的债务市场和日益抬头的保护主义 [5] - 然而，在接下来的12个月里，标普500指数上涨了19%，受全球同步增长和特朗普政府减税政策推动 [6] 2019年指数基金风险警告 - 2019年9月，伯里将大量资金流入指数基金和交易所交易基金比作引发住房泡沫的债务抵押债券，认为这扭曲了股票和债券价格并给系统带来脆弱性 [7] - 他预测当资金流出时，平仓过程将一片混乱，并建议将小盘价值股作为对冲工具 [8] - 然而，在市场担忧贸易战的背景下，美联储转向降息，推动标普500指数在2019年上涨了28%，被动投资策略管理的资产规模创下历史新高 [8] 2020年做空特斯拉 - 2020年12月，伯里通过看跌期权建立了对特斯拉的5.3亿美元空头头寸，认为特斯拉依赖监管积分掩盖了其基本面的弱点，并称其超过5000亿美元的市值"荒谬"且不可持续 [9][10] - 在其下注后的几个月内，特斯拉股价从约700美元翻倍至超过1200美元，导致其头寸遭受严重损失 [11] - 特斯拉股价直到2022年末才从高点下跌70%，但这对伯里2020年的交易而言为时已晚 [11] 2021年市场泡沫警告 - 2021年1月，伯里重申特斯拉估值即将"内爆"的观点，但特斯拉股价在纳入标普500指数和创纪录交付量的推动下继续上涨，并达到经拆股调整后超过1200美元的历史高点 [12] - 2021年2月，伯里指责整个股市"在刀尖上跳舞"，称其为"所有领域有史以来最大的投机泡沫"，并预测由过度杠杆化的零售狂热将引发多年衰退和崩盘 [16] - 尽管存在保证金债务处于创纪录水平等风险，标普500指数在当月仍上涨5%，并在随后几年进入牛市阶段 [17] 2021年对比特币与Robinhood的批评 - 2021年2月，伯里预测通货膨胀将"摧毁"比特币作为价值储存手段的吸引力，但比特币在其推文后继续上涨，于2021年4月突破60000美元，较推文时上涨20% [18][19] - 尽管伯里关于通货膨胀的预测正确，但比特币因其稀缺性叙事而与通货膨胀脱钩并上涨 [20] - 同月，伯里将Robinhood称为"危险的赌场"，预测其增长将因监管打击和用户流失而停止，但该平台季度用户增加数百万，收入同比增长200%，其股价在随后两年内从低点上涨近1000% [21][22] 2021年市场崩盘预测与仓位调整 - 2021年3月，伯里重申比特币是"投机泡沫"，但比特币当月上涨10%，并在11月达到69000美元的峰值 [23][24] - 2021年6月，伯里预测"崩盘之母"即将来临，并清算了Scion几乎所有的头寸，仅持有一只股票，转为全现金立场 [25][26] - 然而，标普500指数当年上涨15%，并在夏季因经济重启预期进一步上涨，年底时再涨10% [26] 2022年至2023年的预测与交易 - 2022年9月，在市场下跌20%的背景下，伯里预测股票和银行将出现"更多失败"，但市场在10月触底反弹，标普500指数在2023年上涨了24% [27] - 2023年8月，伯里建立了针对标普500指数和纳斯达克100指数的16亿美元看跌期权头寸，占其投资组合的90%以上，但这些头寸最终变得毫无价值，因科技股引领市场上涨25% [28][29] 预测失误的总结 - 伯里的预测虽然准确指出了杠杆、投机和政策风险等系统脆弱性，但市场在创新、流动性和人类乐观情绪的推动下屡次违背其预期 [32] - 其预测失误提醒投资者，发现风暴与判断风暴时机是两回事，在无休止的涨势中，耐心比预测更受眷顾 [32][34]

公司投资活动 - Scion Asset Management在截至9月30日的季度买入名义价值1.87亿美元的英伟达股票看跌期权 [1]

投资策略 - 投资策略需具备战略性，以应对市场波动 [1] - 成功的投资需要规划个人可承受的损失金额 [3] - 投资组合应根据当前财务状况和目标进行定期调整 [6] 资产配置 - 投资组合的关键在于通过投资多种不同资产来抵御经济波动 [4] - 每个投资组合都应配置股票、债券和另类投资，因其相关性不完全一致 [5] - 当某一市场下跌时，其他资产类别可能下跌较少或反向运动，从而确保整体组合稳定 [5] 股票投资 - 在股票投资中，可通过减小头寸规模或使用看跌期权对冲来降低风险 [6] - 例如苹果公司股价250美元时，可购买230美元行权价的看跌期权，期权费4美元（总计400美元），以实现下跌保护 [6]

基金产品概述 - NEOS Enhanced Income 1-3 Month T-Bill ETF（代码：CSHI）旨在通过投资1-3个月期国债为投资者提供收益率曲线短端的敞口 [1] - 该基金在投资国债的同时积极交易看跌期权 [1] 分析师背景 - 分析师Michael Del Monte拥有超过5年的买方股票分析师行业经验 [1] - 在进入投资管理行业之前，该分析师在专业服务领域工作超过十年，涉足行业包括油气、油服、中游、工业、信息技术、EPC服务和可选消费 [1] - 投资建议基于对整个投资生态系统的考量，而非孤立分析单个公司 [1]

机构交易员看跌情绪 - 过去24小时内 比特币机构交易员投入超过11.5亿美元用于下行保护 看跌期权占市场总交易量的28% [1] - 交易集中在浅度虚值看跌期权上 本周和本月期权的密集交易区间为104,000美元至108,000美元 [1] - 市场偏差转为深度负值 短期偏差水平与10月11日190亿美元清算暴跌后的水平相当 [2] 衍生品市场动态 - 比特币所有衍生品的总未平仓合约为330亿美元 其中永续合约占309亿美元 期货合约为22亿美元 [3] - 24小时内未平仓合约下降1.67% [3] - 一名交易员开立了3,440 BTC的空头头寸 价值约3.92亿美元 目前已产生570万美元的未实现收益 [6] 大户资金动向 - 一名比特币大户转移2,000 BTC（价值约2.22亿美元）至51个新地址 其中50个地址各收到约37.5 BTC 一个地址收到121 BTC [4] - 另有两大交易员建立了价值近1.8亿美元的空头头寸 标的资产包括BTC、ETH、SOL和DOGE [6] - 社交媒体报道称一名被标记为“特朗普内部人士”的大户在111,386美元价位开立了1.2亿至1.27亿美元的比特币空头头寸 [6] 市场情绪与评论 - 期权市场 尤其是做市商等大型参与者 对后市下行风险高度恐慌 情绪接近10月11日全面市场崩溃后的水平 [2] - 当前清算主要针对那些同时使用“垃圾币”和杠杆的交易者 [5] - 看跌情绪已蔓延至期权市场之外 市场猜测即将到来的特朗普公告可能对市场产生影响 [7]

纳斯达克100指数表现 - 纳斯达克100指数在9月份除一天外全部上涨，此前已连续五个月上涨 [2] - 跟踪纳斯达克100指数的最大交易所交易基金Invesco QQQ Trust ETF的对冲成本达2022年以来最高水平 [3] - 期权市场的看跌看涨偏斜处于近期数据中仅8%的时间出现的较高水平 [5] 科技股上涨驱动因素与市场情绪 - 投资者基于对人工智能的乐观情绪和美联储降息预期推动科技股上涨 [2] - 基础设施软件巨头Oracle Inc股价单日暴涨36%，创下自1992年以来最大涨幅 [2] - 市场处于高位而波动率处于低位，促使投资者进行对冲操作 [4] 投资者对冲行为分析 - 投资者买入看跌期权以保护年内收益，导致看跌期权需求上升 [3][6] - 对冲操作旨在保护多头股票投资组合免受潜在市场下跌影响 [7] - 尽管看跌看涨偏斜衡量的是相对成本，但投资者为防范下行风险实际支付的价格低于4月贸易战不确定性高峰时期 [7]

股价表现 - 公司股价最新下跌7.5%至145.98美元 并可能录得连续第六个交易日下跌 [1] - 股价自8月12日创下的190美元历史高点以来持续下挫 目前已低于该水平25% [1] - 公司股票年内迄今仍上涨89.5% [1] 期权交易活动 - 看跌期权交易活跃 今日迄今已有658,000份看跌期权成交 是日内平均看跌期权成交量的三倍 而看涨期权成交量为563,000份 [2] - 最受欢迎的合约为每周8月22日到期的140美元行权价看跌期权 该位置有新头寸建立 [2] - 过去两周看跌期权也更为活跃 公司10日看跌/看涨比率达1.21 该读数高于过去一年的所有其他读数 [3] 期权定价 - 公司Schaeffer波动率指数为55% 位于其年度范围的较低第19百分位 意味着期权交易员定价的波动预期较低 [3]

核心观点 - Adobe股票即将在6月12日公布财报，存在短期波动带来的交易机会 [1] - 历史数据显示Adobe财报后股价下跌概率较高，且跌幅较大 [3][6] - 通过买入价外2%的看跌期权，可以以有限风险捕捉潜在的高回报机会 [4][7] 历史表现分析 - 过去5年20次财报中，14次导致次日股价下跌，6次上涨 [6] - 上涨时的中位数涨幅仅为+3.9%，而下跌时的中位数跌幅达-7.4% [6] - 财报后股价反应呈现明显的负向偏差 [3] 期权交易策略 - 建议买入价外2%、1周后到期的看跌期权，上周五此类期权价格约为2.33美元 [7] - 若股价下跌5%（符合历史常态），期权价值可能增长5倍 [7] - 最大损失限定在2.50美元（持有至到期），可通过提前平仓进一步减少损失 [7] 风险回报特征 - 期权溢价已部分反映波动预期，小幅下跌可能不会带来显著收益 [9] - 潜在损失有限且已知，而历史数据显示上涨概率较低 [9] - 形成不对称押注结构：小额风险 vs 大额潜在回报 [9] 长期投资对比 - Trefis高质量投资组合自成立以来回报率>91%，跑赢标普500、道指和纳斯达克指数 [2] - 该组合包含30只股票，过去4年风险调整后收益优于基准指数 [11]