文章核心观点 - 威瑞森是可靠的防御性股票，但难以跑赢市场，过去20年未让投资者成为百万富翁，未来20年可能仍跑输标普500指数 [1][3][11] 公司现状 - 作为美国最大电信公司之一，是熊市避险股，业务稳定、护城河宽且股息高，但增长率低迷 [1] - 牛市表现不佳，自2022年10月12日本轮牛市开始，标普500指数上涨51%，威瑞森仅上涨28%；今年标普500指数下跌8%时，威瑞森股价上涨14% [2] 过去20年表现 - 过去20年股价仅上涨34%，1万美元投资增长至13400美元，年股息约880美元；若持续再投资股息，投资增长至38820美元，年股息达2450美元 [3] - 同期投资1万美元于标普500指数基金，不考虑股息再投资增长至约43140美元，考虑则增长至67760美元 [4] - 2004 - 2024年调整后每股收益复合年增长率仅3%，年末债务从393亿美元增至1684亿美元，主要因2014年1300亿美元收购沃达丰在威瑞森无线45%股份，低盈利增长和高债务致股价未起飞 [4][5] 未来发展情况 - 2023年新增无线用户困难，归咎于竞争对手激进促销；2024年预付费电话净增用户数翻倍，归因于本地化激励和营销活动、定制套餐受欢迎及与沃尔玛合作，无线零售客户流失率从2023年1.67%降至2024年1.62% [6][7] - 2025年预计无线收入增长2% - 2.8%，依赖促销获客同时积极削减成本，预计调整后息税折旧摊销前利润增长1% - 3% [8] - 企业价值3290亿美元，按今年调整后息税折旧摊销前利润计算市盈率为7倍，看起来便宜，高预期股息收益率6.1%可限制下行潜力，但缺乏推动股价上涨催化剂 [9] - 未来20年调整后每股收益和息税折旧摊销前利润复合年增长率预计为3%，若按7倍预期调整后息税折旧摊销前利润估值，到2045年初股价可能上涨超90%至约88美元/股，但可能仍跑输标普500指数 [11]

文章核心观点 在当前市场中Verizon、IBM和Cisco是低价收益型股票 投资者可忽略热门股转而购买这些估值合理且股息丰厚的蓝筹科技股 [1][2] 各公司情况 Verizon - 2023年10月13日股价跌至13年低点28.25美元 目前反弹至近44美元 [3] - 2024年业务复苏 后付费电话净增用户数翻倍多 无线用户流失率全年下降50个基点至1.62% 2025年无线收入预计增长2% - 2.8% 分析师预计总收入和调整后每股收益均增长2% [4] - 削减开支 去年自由现金流增长6%至198亿美元 轻松覆盖112亿美元股息支付 远期股息收益率6.3% 远期市盈率9倍 [5] IBM - 曾发展停滞 2020年新CEO上任后业务逐渐复苏 剥离慢增长业务 拓展开源软件子公司业务 利用AI自动化任务并削减开支 [6][7] - 2020 - 2024年营收和每股收益复合年增长率分别为3%和1% 过去三年股价翻倍 [8] - 分析师预计今年营收和每股收益均增长约4% 远期市盈率23倍 远期股息收益率2.7% 过去12个月股息支付率52% [9] Cisco - 2021 - 2022财年受供应链限制影响 2023财年增长加速 2024财年营收和利润下降 因客户库存积压和宏观逆风 [10][11] - 分析师预计2025财年营收增长5% 调整后每股收益基本持平 主要受收购Splunk初始成本影响 [12] - 远期市盈率17倍 远期股息收益率2.6% 过去12个月股息支付率50% 收购整合和库存正常化后业务将稳定 [13]