市场整体表现 - 标准普尔500指数在连续四天上涨后于周二创下历史新高 市场在圣诞前夜交易平静 [1] - 市场情绪相对平静 自4月以来没有下跌月份 恐慌指数VIX低于14 [1] - 投资者对美国经济持续超预期表现感到乐观 支持未来一年的盈利前景 [4] - 货币市场预计美联储在2026年至少还有两次降息空间 这可能提振更广泛的股票 [4] - 斯托克欧洲600指数在周二创下新高后变化不大 有望连续第三年上涨 [9] - 亚洲股市小幅上涨 MSCI亚太指数上涨0.4% 有望连续第四天上涨 [11] - 美元指数连续第三天下跌 年内跌幅扩大至8.4% 为2017年以来最大年度跌幅 [12] 宏观经济与政策 - 美联储的“量化宽松精简版”已向市场注入400亿美元 [1] - 美国经济日历包括MBA抵押贷款申请（-5.0%）以及每周初请和续请失业金人数 [1] - 美国财政部将于纽约时间上午11:30拍卖440亿美元7年期国债 发行前收益率为3.934% 比11月的3.781%高出约15个基点 [13] - 日本央行10月会议纪要显示 成员同意如果经济和价格预测实现 将继续加息 [20] - 日本计划下一财年将超长期日本国债的新发行量减少至约17万亿日元 [24] 行业与板块动态 - 大宗商品市场波动剧烈 黄金、白银和铂金均创下历史新高 [1] - 科技股表现不一 部分市场可能看起来存在泡沫 明年财报季将更关注收入来源而非亮眼数字 [5][10] - 贵金属因地缘政治担忧和对2026年更多降息的预期而创下更多纪录高点 [6][13] - 铜价也创下每吨约12,200美元的新纪录 有望实现自2009年以来最大年度涨幅 [6][13] - 石油价格小幅上涨 布伦特原油交易价格约为每桶62.50美元 [13] - 美国私人库存数据显示 原油库存增加240万桶（预期减少240万桶） 馏分油库存增加70万桶 汽油库存增加110万桶 [29] 公司特定新闻 - 耐克在盘前交易中上涨2.1% 因文件显示苹果CEO蒂姆·库克于12月22日购买了价值295万美元的股票 [1][5] - 英特尔股价在盘前交易中下跌多达3.1% 因路透社报道英伟达已停止使用其18A技术生产芯片的测试 [1][5] - 赛诺菲同意以约22亿美元收购Dynavax Technologies 后者盘前股价飙升38% [3][5] - AST SpaceMobile Inc 在从印度发射其有史以来最大的卫星后上涨2.7% [5] - Ramaco 在宣布一项高达1亿美元的A类普通股回购计划后上涨7.7% [5] - 英国石油公司同意将其嘉实多部门65%的股份以101亿美元（含债务）的价格出售给美国投资公司Stonepeak Partners [10] - 洛克希德·马丁公司获得美国空军100亿美元合同修改 [18] - 波音公司获得美国空军20亿美元合同 [18] - 意大利命令Meta允许在WhatsApp上使用竞争性AI聊天机器人 [18][23]

收购交易核心信息 - 赛诺菲将以约22亿美元收购美国疫苗公司Dynavax Technologies [1] - 交易对价为每股15.50美元现金 较Dynavax周二收盘价11.13美元溢价39% [3] - 交易预计在2026年第一季度完成 将使用可用现金 且不影响其2025年财务展望 [3] 交易背景与战略动机 - 此次收购是赛诺菲为超越其重磅哮喘药物Dupixent实现增长多元化而进行的一系列收购之一 [2] - 交易将使赛诺菲获得一款已获批的乙型肝炎疫苗 [1] - 这是赛诺菲今年为扩大疫苗产品组合进行的第二笔收购 [4] 市场反应与公司近期收购活动 - 消息宣布后 Dynavax股价在周三美国盘前交易时段上涨37.5%至15.31美元 [3] - 赛诺菲股价下跌0.5% [3] - 赛诺菲今年已完成多笔收购 包括7月以15亿美元收购英国私营生物技术公司Vicebio 以及近期敲定的一笔价值高达95亿美元对美国罕见病制药商BluePrint Medicines的收购 [2] 行业环境与挑战 - 美国疫苗接种率下降 部分原因是围绕疫苗的“负面舆论” [5] - 美国卫生部长削减疫苗研究资金并罢免了疾病控制与预防中心负责人 该机构负责提出疫苗建议 [4] - 顾问们近期取消了一项长期建议 即所有美国新生儿都应接种乙型肝炎疫苗 [4] - 竞争对手葛兰素史克也指出美国疫苗销售面临压力 澳大利亚生物技术公司CSL则因“波动加剧”和美国接种率下降幅度超预期而推迟了分拆其疫苗部门的计划 [5] 交易带来的研发管线价值 - 交易将使赛诺菲获得一款处于早期测试阶段的实验性带状疱疹疫苗 [6] - 摩根大通分析师认为该疫苗与赛诺菲非常契合 其早期数据若能在更大规模试验中复现 将带来潜在上行空间 [6] - Dynavax的实验性疫苗有潜力在带状疱疹疫苗市场中占据份额 该市场中葛兰素史克的Shringrix疫苗今年销售额预计将达到40亿欧元 [6] 其他相关研发进展 - 美国食品药品监督管理局拒绝批准赛诺菲的实验性药物tolebrutinib用于治疗一种多发性硬化症患者 [7] - 赛诺菲研发负责人表示 相信FDA在此事上也应听取科学专家、临床医生和患者的建议 [7]

疫苗政策动态 - 一个由小罗伯特·肯尼迪支持的疫苗小组正推动对儿童联合疫苗实施新的限制 改变当前允许四岁以下儿童接种麻腮风三联疫苗的建议 [1] - 乙型肝炎疫苗的投票被推迟 原因为缺乏数据 预计稍后将进行投票 同时也会讨论新冠疫苗的建议 [1] 疫苗公司投资价值 - 从投资者角度看 疫苗业务对默克、Moderna、辉瑞等公司的整体价值已不大 市场在一定程度上已经摆脱了围绕疫苗的噪音 [3] - 就个股而言 Moderna作为纯疫苗公司可能是唯一例外 但mRNA技术本身也存在争议 [4] - 自疫情高峰过去已数年 疫苗需求重现的可能性不大 [8] Moderna公司前景分析 - Moderna公司可能面临严重困境 其收入预计将显著下降 [8] - 公司每年在研发以及销售、一般和行政费用上投入巨大 [8] - Moderna与辉瑞之间存在关于疫苗知识产权的诉讼 如果败诉 可能需向辉瑞支付超过20亿甚至高达30亿美元的费用 这对公司而言是难以承担的额外开支 [9] - 尽管有模型预测其远期收入会增加 但这似乎并不 plausible [9] 行业监管与定价环境 - 药品定价已成为实质性担忧 例如《通货膨胀削减法案》和“最惠国待遇”条款的讨论 [10] - 无论拜登政府还是特朗普政府 似乎都没有对制药行业特别有利的政治派别 行业面临持续的定价压力 [10] - 监管机构也在试图打击药品广告 例如对Opdivo等药物在广告中列出副作用的方式提出质疑 [12] - 直接面向消费者的广告对于产品推广和传递信息很重要 限制广告将给企业管理带来更多压力 [13] 生物技术领域投资机会 - 生物技术是近期唯一被看好的领域 过去几年讨论的许多负面因素开始减弱 [14] - 行业整体环境压力有所减轻 药物研发活动并未减少 反而可能增多 [15] - 风险投资募资额增加而分母在缩小 这非常重要 [15] - 2015年至2020年期间的IPO热潮将许多尚未准备充分的资产推入公开市场 现在这些资产正逐渐被淘汰、被收购或返还现金 市场正在净化 [16]