CarMax Inc 2026财年第三季度业绩总结 - 公司第三季度调整后每股收益为0.51美元，超出市场预期的0.32美元，但低于去年同期的0.81美元[1] - 季度总收入为58亿美元，超出市场预期的57亿美元，但同比下降6.9%[1] - 公司目前Zacks评级为5级（强力卖出）[2] CarMax 分部门业绩表现 - 二手车净销售额为45.4亿美元，同比下降7%，主要因销量下降[3] - 二手车销量为169,557辆，同比下降8%，低于预期的191,402辆[3] - 二手车平均售价为26,383美元，同比上涨0.9%，超出预期的25,578美元[3] - 同店二手车销量下降9%，收入下降8.1%[4] - 二手车单车毛利润为2,235美元，低于去年同期的2,306美元，但超出预期的1,978.2美元[4] - 批发车辆收入为10.951亿美元，同比下降6.3%，超出预期的10.694亿美元[5] - 批发车辆销量为127,603辆，同比下降6.2%，平均售价为8,137美元，同比下降0.5%[5] - 批发车辆单车毛利润为899美元，低于去年同期的1,015美元，但超出预期的840.6美元[5] - 其他销售和收入为1.506亿美元，同比下降9.2%，低于预期的1.703亿美元[6] - CarMax Auto Finance收入为1.747亿美元，同比增长9.3%[6] CarMax 其他财务与运营要点 - 销售、一般及行政费用为5.814亿美元，同比增长1%[7] - 截至2025年11月30日，现金及现金等价物为2.049亿美元，长期债务为11.7亿美元[7] - 公司在第三季度回购了价值2.016亿美元的股票[7] - 截至2025年11月30日，公司剩余的股票回购授权额度为13.6亿美元[7] 其他汽车行业公司同期业绩 - THOR Industries 2026财年第一季度每股收益为0.41美元，超出市场预期的亏损0.11美元，去年同期为0.26美元[8] - THOR Industries 第一季度收入为23.9亿美元，超出市场预期的21.2亿美元，同比增长11.5%[8] - AutoZone 2026财年第一季度每股收益为31.04美元，低于市场预期的32.24美元及去年同期的32.52美元[10] - AutoZone 第一季度净销售额为46.3亿美元，同比增长8.2%，略低于市场预期的46.4亿美元[10] - Advance Auto Parts 2025年第三季度调整后每股收益为0.92美元，超出市场预期的0.74美元，去年同期为调整后每股亏损0.04美元[11] - Advance Auto Parts 第三季度净收入为20.4亿美元，超出市场预期的20亿美元，同店销售额增长3%，超出预期的2.4%增长[11]

核心财务表现 - 季度总营收为57.9亿美元，同比下降6.9%，但超出市场普遍预期1.18% [1] - 季度每股收益为0.51美元，较去年同期的0.81美元下降，但超出市场普遍预期59.38% [1] - 公司股价在过去一个月上涨20.1%，同期标普500指数仅上涨0.9% [3] 分业务营收与变化 - 二手车业务净销售额为45.5亿美元，同比下降7%，略高于分析师平均预期 [4] - 批发车辆业务净销售额为11亿美元，同比下降6.3%，高于分析师平均预期 [4] - 其他销售和营收为1.5063亿美元，同比下降9.2%，低于分析师平均预期 [4] 关键运营指标 - 同店二手车销售额同比下降8.1%，略差于分析师预期的下降7.8% [4] - 门店总数为250家，低于分析师平均预期的256家 [4] - 二手车单车毛利润为2235美元，高于分析师平均预期的2207.35美元 [4] - 批发车辆单车毛利润为899美元，低于分析师平均预期的918.8美元 [4] - 批发车辆平均售价为8140美元，高于分析师平均预期的8060美元 [4] 其他业务收入细分 - 第三方融资费净收入为-300万美元，同比下降400%，远低于分析师平均预期的50万美元 [4] - 延长保修计划收入为9660万美元，同比下降8.4%，低于分析师平均预期 [4] - 其他收入为2190万美元，同比下降6%，略低于分析师平均预期 [4] - 广告及订阅收入为3510万美元，同比下降2.8%，低于分析师平均预期 [4]

文章核心观点 - 公司2026财年第三季度业绩表现疲软，零售和批发销量、收入及总毛利均出现同比下滑，主要受市场贬值严重、消费者需求变化及公司内部调整影响 [3][4][5][6][8][9] - 公司管理层发生变动，董事会成员David McCreight被任命为临时总裁兼CEO，同时董事会正在物色永久CEO人选，公司承认需要变革 [3][10] - 公司为改善销售趋势，计划在第四季度采取行动，包括提高价格竞争力和增加营销支出 [17][21] 第三季度业务表现 - **销量与收入**：综合零售和批发二手车销量为297,160辆，同比下降7.2% [4] - 零售二手车销量下降8.0%至169,557辆，同店销量下降9.0% [5][10] - 零售二手车收入下降7.0%至45.482亿美元 [5][20] - 批发车辆销量下降6.2%至127,603辆，收入下降6.3%至10.951亿美元 [6][20] - 其他销售和收入下降9.2%或1520万美元，主要受延保计划收入减少驱动 [7][20] - **采购情况**：从消费者和经销商处共购买238,000辆车，同比下降11.7% [7][10] - 其中从消费者购买208,000辆，下降12.1% [7][10] - 从经销商购买30,000辆，下降8.6% [7][10] - **数字化渗透**：数字化能力支持了81%的零售销量，其中全渠道销售占69%，在线零售销售占12% [8] 盈利能力分析 - **总毛利**：为5.900亿美元，同比下降12.9% [8][31] - **零售单车毛利**：为2,235美元，同比下降71美元，与历史平均水平一致 [8][10][32] - **批发单车毛利**：为899美元，同比下降116美元，销量和毛利率均受到市场严重贬值的负面影响 [9][10][32] - **延保计划单车毛利**：为570美元，与去年同期持平 [10] - **SG&A费用**：增长1.0%至5.814亿美元，主要受新品牌定位活动广告支出增加以及与CEO变更和客户体验中心裁员相关的重组费用驱动 [10][11][35] - SG&A占毛利的比例从去年同期的85.0%升至98.5%，主要因毛利下降 [11][35] - 公司正按计划在2027财年末实现至少1.5亿美元的退出率节约 [10][12] 汽车金融业务 - **CAF收入**：增长9.3%至1.747亿美元 [10][14][30] - **证券化交易**：本季度执行了今年第二次非优质资产证券化交易，总票据规模增至9亿美元，首次将大部分剩余财务权益出售给第三方投资者，实现表外处理，确认了2700万美元的销售收益和500万美元的服务费收入 [13] - **贷款损失拨备**：本季度为7340万美元，去年同期为7260万美元 [14] - 截至2025年11月30日，贷款损失准备金为4.748亿美元，占投资性汽车贷款的2.87%，低于2025年8月31日的3.02% [14] - **关键指标**：总利息边际占平均汽车贷款余额的6.2%，与去年同期持平 [15] - CAF在本季度的融资渗透率为42.6%，低于去年同期的43.1% [15] - CAF加权平均合同利率为11.0%，低于去年同期的11.2% [15] 公司财务与资本活动 - **每股收益**：摊薄后每股净收益为0.43美元，去年同期为0.81美元，本季度受上述重组费用影响0.08美元 [10][39] - **股票回购**：本季度以2.016亿美元回购了460万股普通股 [10][16] - 截至2025年11月30日，现有授权下仍有13.6亿美元可用于回购 [16] - **门店拓展**：本季度在华盛顿州图拉利普和阿肯色州罗杰斯新开了两家门店 [16] 第四季度展望 - 公司预计通过以下行动改善销售表现趋势 [17] - **提高价格竞争力**：预计在第四季度降低零售二手车毛利率 [21] - **增加营销支出**：预计第四季度基于总销量的营销支出将同比增加，但增幅低于第三季度，重点投资于获客以推动采购和销售 [21]

第三季度财报会议安排 - 公司将于2025年12月18日市场开盘前发布截至2025年11月30日的第三季度财务业绩 [1] - 随后将于东部时间上午9点举行投资者电话会议讨论业绩结果 [1] 会议参与及接入信息 - 电话会议参与人员包括临时执行董事会主席Tom Folliard、临时总裁兼首席执行官David McCreight、执行副总裁兼首席财务官Enrique Mayor-Mora以及CarMax Auto Finance执行副总裁Jon Daniels [2] - 接入方式为拨打电话(800) 225-9448（美国）或(203) 518-9708（国际），会议ID为3171396，或通过官网investors.carmax.com收听网络直播 [2] - 网络直播回放将在公司官网提供至2026年4月13日，电话回放约一周内可通过拨打电话(800) 839-1246（美国）或(402) 220-0464（国际）获取 [3] 公司业务规模与运营数据 - 公司为美国最大的二手车零售商，在截至2025年2月28日的财年中，零售二手车销量约790,000辆，批发车辆拍卖销量约540,000辆 [4] - CarMax Auto Finance在2025财年新增应收账款超80亿美元，使其投资组合规模接近180亿美元 [4] - 公司拥有超过250家门店和28,000多名员工，连续21年被《财富》杂志评为100家最佳雇主之一 [4] 近期业绩表现 - 2026财年第二季度（截至2025年8月31日）零售二手车销量同比下降5.4%，同店零售二手车销量同比下降6.3%，批发车辆销量同比下降2.2% [7] - 第二季度单位毛利率稳健，零售二手车单车毛利为2,216美元，批发车辆单车毛利为993美元，每零售单位延保计划毛利为576美元，均与去年同期持平 [7] 管理层变动 - 公司宣布管理层变动以加强业务，董事会成员David McCreight被任命为临时总裁兼首席执行官 [6] - 同时，现任董事会主席Tom Folliard被任命为临时执行董事会主席，其在公司拥有30年任职经历，曾担任首席执行官 [6]

核心财务表现 - 第三季度调整后每股收益为1.41美元，低于市场预期的1.82美元，但较去年同期增长11.9% [1] - 第三季度总收入为40亿美元，超出市场预期的36.7亿美元，较去年同期的35亿美元增长14% [1][9] - 总毛利润增长13%至6.155亿美元 [2] 分业务板块收入 - 特许经销店业务：新车销售收入增长19%至18.6亿美元，二手车销售收入增长14%至7.967亿美元，批发车销售收入增长25%至5280万美元 [3] - EchoPark业务：季度总收入为5.225亿美元，同比下降4%，其中二手车销售收入下降7%至4.392亿美元 [4] - 动力运动业务：新车销售收入增长44%至3880万美元，二手车销售收入增长91%至1720万美元 [5] 同店业绩与销量 - 特许经销店业务同店收入增长11%至超过30亿美元，新车和二手车零售量增长5%至54,897辆 [3] - 动力运动业务同店收入增长35%至7830万美元，新车和二手车零售量大幅增长42%至2,822辆 [5] - EchoPark业务二手车销量下降8%至16,353辆，批发车销量增长19%至3,224辆 [4] 其他收入与费用 - 零部件、服务和碰撞维修收入增长11%至5.339亿美元 [2] - 金融、保险及其他收入增长16%至2.038亿美元 [2] - 销售、一般和行政费用占毛利润的比例为73.4%，较去年同期上升15个百分点 [6] 财务状况与股东回报 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为8940万美元，较2024年底的4400万美元有所增加 [6] - 长期债务为14.4亿美元，较2024年底的15.1亿美元有所下降 [6] - 公司宣布每股0.38美元的季度股息，将于2025年1月15日支付 [7]

财务表现 - 第二季度调整后每股收益为2.19美元 超出市场预期的1.63美元 同比增长49% [1] - 总营收达36.6亿美元 略超预期0.44% 较去年同期的34.5亿美元增长 [1] - 总毛利润增长12%至6.022亿美元 [2] - 现金及等价物从2024年底的4400万美元增至2025年6月的1.104亿美元 长期债务从15.1亿美元降至14.7亿美元 [6] 业务板块表现 特许经销商业务 - 新车销售收入16.6亿美元(增7%) 二手车7.45亿美元(增2%) 批发车5780万美元(增19%) [3] - 同店营收增长6%至超30亿美元 新车和二手车零售量52,451辆(增1%) [3] - 零部件/服务/事故维修收入4.849亿美元(增12%) 金融保险收入1.443亿美元(增16%) [3] EchoPark业务 - 总营收5.086亿美元(降2%) 其中二手车销售4.274亿美元(降5%) 批发车2540万美元(增16%) [4] - 二手车和批发车销量分别为16,742辆(增1%)和3,097辆(增19%) [4] 动力运动业务 - 新车销售2690万美元(增24%) 二手车830万美元(增57%) 批发车30万美元(降67%) [5] - 同店营收4220万美元(增12%) 新车和二手车零售量1,962辆(增19%) [5] 运营效率 - 销售及行政费用占毛利润比例降至68.5%(同比降5个百分点) [6] 股东回报 - 季度股息上调9%至每股0.38美元 将于2025年10月15日派发 [7] 同业比较 - O'Reilly Automotive每股收益0.78美元(超预期) 营收45.3亿美元(略低于预期0.16%) [8][9] - Group 1 Automotive每股收益11.52美元(超预期) 营收57亿美元(超预期2.71%) [10]

财务业绩 - 季度营收471.2亿美元 同比下降18% [1] - 每股收益253美元 低于去年同期306美元 [1] - 营收超市场共识预期462.5亿美元 实现189%的正向意外 [1] - 每股收益超市场共识预期239美元 实现586%的正向意外 [1] 业务板块表现 - 汽车业务总营收428.7亿美元 同比下降27% 但超分析师平均预期410.2亿美元 [4] - 北美地区汽车业务营收394.9亿美元 同比下降3% 超分析师平均预期375.6亿美元 [4] - 国际汽车业务营收33.3亿美元 同比增长09% 超分析师平均预期328亿美元 [4] - 通用金融业务营收42.6亿美元 同比增长86% 超分析师平均预期402亿美元 [4] 运营指标 - 全球批发汽车销量97.4万辆 超分析师平均预期94.97万辆 [4] - 北美地区批发汽车销量84.9万辆 超分析师平均预期82.84万辆 [4] - 国际业务批发汽车销量12.5万辆 低于分析师平均预期13.11万辆 [4] 分部经营业绩 - 北美地区经营利润24.2亿美元 低于分析师平均预期27.6亿美元 [4] - 通用金融经营利润7.04亿美元 低于分析师平均预期8.16亿美元 [4] - 公司及抵消项目经营亏损2.86亿美元 好于分析师平均预期亏损6.42亿美元 [4] 市场表现 - 股价过去一个月上涨97% 表现优于标普500指数59%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示近期可能与大市表现同步 [3]

财务表现 - 公司第一季度调整后每股收益为1 38美元 超出市场预期的1 18美元 较去年同期的97美分显著增长 [1] - 季度总收入达75 5亿美元 超出市场预期的75 2亿美元 同比增长6% [1] 二手车业务 - 二手车净销售额61亿美元 同比增长7 5% 销量增长9%至230 210辆 超出预期的207 124辆 [2] - 二手车平均售价26 120美元 同比下降1 5% 低于预期的28 279美元 [2] - 同店二手车销量增长8 1% 收入增长6 6% 单车毛利2 407美元 高于去年同期的2 347美元 [3] 批发业务 - 批发车辆收入12 5亿美元 同比下降0 3% 销量增长1 2%至149 517辆 但平均售价7 959美元 同比下降1 7% [4] - 批发车辆单车毛利1 047美元 低于去年同期的1 064美元 但超出预期的1 033 3美元 [4] 其他业务 - 其他销售和收入1 904亿美元 同比增长6 1% 但低于预期的1 962亿美元 [5] - 汽车金融收入1 417亿美元 同比下降3 6% [5] 公司运营 - 销售及行政费用6 596亿美元 同比增长3 3% [5] - 截至2025年5月31日 现金及等价物2 628亿美元 长期债务13 7亿美元 [5] - 季度内回购股票1 998亿美元 剩余回购授权额度17 4亿美元 [6] 行业比较 - 行业其他公司如CarGurus预计2025年销售增长4 96% 盈利增长25% [8] - Strattec Security预计2025年销售增长3 49% 盈利增长8 11% [10] - 米其林预计2025年销售增长1 69% 盈利增长37 76% [10]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达42 3亿美元 同比增长38 3% [1] - 每股收益1 51美元 去年同期为-0 41美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期4 04亿美元 超预期4 7% [1] - 每股收益超出共识预期0 75美元 超预期101 33% [1] 运营指标 - 零售车辆销量133,898辆 超出分析师平均预期129,401辆 [4] - 批发车辆销量63,454辆 超出分析师平均预期60,168辆 [4] - 零售车辆单位收入22,256美元 低于分析师平均预期22,762 43美元 [4] - 批发车辆单位收入9,865美元 超出分析师平均预期9,647 45美元 [4] 细分业务表现 - 零售车辆销售额29 8亿美元 超出分析师预期28 8亿美元 同比增长37% [4] - 批发销售额8 63亿美元 超出分析师预期8 05亿美元 同比增长31 4% [4] - 其他销售额3 89亿美元 超出分析师预期3 39亿美元 同比增长69 9% [4] 盈利能力 - 零售车辆单位毛利3,204美元 低于分析师预期3,350 74美元 [4] - 批发车辆单位毛利829美元 低于分析师预期851 09美元 [4] - 其他业务单位毛利2,905美元 超出分析师预期2,732 90美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨46 8% 同期标普500指数上涨10 6% [3] - Zacks评级为1级(强力买入) 预示短期内可能跑赢大盘 [3]

核心财务预测 - 华尔街分析师预测通用汽车季度每股收益为2.66美元，同比增长1.5% [1] - 预计季度营收为423.7亿美元，同比下降1.5% [1] - 过去30天内共识EPS预测被下调1.8% [2] 分业务收入预测 - GM金融业务总净销售额预计达39.2亿美元，同比增长3% [5] - 北美汽车业务总净销售额预计345.2亿美元，同比下降4.4% [5] - 全球汽车业务总净销售额预计381.7亿美元，同比下降2.7% [6] - 国际汽车业务总净销售额预计31亿美元，同比增长0.4% [6] - 企业业务总净销售额预计3713万美元，同比增长16% [7] - GM Cruise业务总净销售额预计2500万美元 [7] 批发销售预测 - 北美地区批发车辆销售预计76.555万辆，去年同期为79.2万辆 [7] - 全球批发车辆销售预计90.135万辆，去年同期为89.5万辆 [8] - 国际批发车辆销售预计12.53万辆，去年同期为10.4万辆 [8] 分业务运营预测 - 北美运营部门预计收入32亿美元，去年同期为38.4亿美元 [9] - GM金融运营部门预计收入6.9047亿美元，去年同期为7.37亿美元 [9] 市场表现 - 过去一个月公司股价下跌10%，同期标普500指数下跌5.1% [9]