公司核心业务与增长引擎 - 餐厅语音AI是公司业务的基石 为公司提供了早期规模、实际验证以及在国内外连锁店的重复部署 [1] - 在2025年第三季度 餐厅业务仍是重要贡献者 期间新增了约1000个餐厅网点 [3][9] - 尽管面临更广泛的宏观不确定性 餐厅需求依然具有韧性 自动化驱动的效率、劳动力成本压力和订单准确性是其持续被采纳的价值主张 [4][9] 产品战略与市场拓展 - 公司将餐厅语音AI定位为超越接单工具的产品 其产品日益扩展到员工辅助、运营洞察和工作流自动化领域 [2] - 这种分层方法有助于深化客户关系并提高单网点平均收入 支持业务的持久性 [2] - 公司强调了如语音洞察和员工辅助等新解决方案的持续吸引力 这些方案在不单纯依赖网点增长的情况下拓宽了货币化途径 [3] 竞争格局 - C3.ai和Cerence是公司最持久的竞争对手 两者都在积极扩展其能力 [5] - C3.ai正更深入地推进企业AI自动化 使其在企业评估大规模部署时成为常见的比较对象 其产品套件与公司在金融服务、能源和政府等领域的合同上存在直接竞争 [5] - Cerence持续巩固其在汽车AI领域的影响力 使其成为车载语音系统和OEM合作伙伴关系中反复出现的竞争对手 [6] 财务表现与估值 - 过去一年 公司股价下跌了44.9% 而Zacks计算机-IT服务行业指数下跌了17% 公司股票表现落后于广泛的计算机与技术板块以及标普500指数 [7] - 就未来12个月市销率而言 公司交易价格为20.27倍 高于行业平均的15.66倍 [11] - 过去30天 市场对公司2026年每股亏损的共识预期维持在5美分不变 该预估数字意味着较上年同期大幅改善58.5% [14]

公司概况 * 公司为 SoundHound AI (NasdaqGM:SOUN) [1] 财务表现与增长 * 公司持续强劲增长 最近一个季度同比增长68% [3] * 过去几年复合年增长率持续在40%-50%以上 部分收购后增长进入三位数范围 [3] * 公司正迈向盈亏平衡区 预计明年实现EBITDA为正 [29] * 长期来看 公司认为作为软件企业 其业务模式可达到30%以上的EBIT利润率 [29] 业务模式与三大支柱 * 第一支柱：产品语音赋能 对汽车、电视、物联网设备收取版税经济 [26] * 第二支柱：服务语音赋能 对餐厅、金融服务、医疗保健等服务收取订阅型SaaS费用 [26] * 第三支柱：连接前两者 通过语音商务和广告创造交易性收入 [26] * 目前收入主要来自第一支柱（版税） 中期内预计第二支柱（服务）将贡献巨大增长 长期来看三大支柱将实现均衡贡献 [28] 市场机会与行业分布 * 公司服务的市场总规模达数千亿美元 [29] * 历史上（截至2023年）公司业务高度集中于汽车领域 占比达80% [13] * 目前收入基础已多元化 有五个行业对公司总收入贡献达到两位数百分比 [13] * 这些行业包括：汽车、餐厅、金融服务、医疗保健、保险、酒店业 [13] * 在金融服务领域 公司与十大货币中心银行中的七家有合作 [14] 技术优势与差异化 * 公司在语音AI领域是技术先驱 成立于2005年 早于iPhone时代 [5] * 核心技术优势在于能处理复杂的复合对话 同时进行语音识别、理解和意图识别 [5] * 公司自研的最新多模态、多语言语音基础模型名为“Polaris” [16] * 在通用模型上 其准确率比竞争对手高出20%-35% 延迟降低4倍 成本足迹更小 [6] * 在金融、零售等特定领域模型上 准确率和能力比竞争对手高出50%-70% [17] * 模型尺寸仅为某些大型语言模型的十分之一 实现了更小成本下的高性能 [6] * 技术优势源于使用真实生产用例和数据训练 能适应嘈杂环境等多种声学背景 [17] * 支持数十种语言 并能处理对话中多种语言的混合使用 [18] * 不仅是语音 还具备视觉AI能力 走向全渠道、多模态、多语言 [18] 与大型语言模型的关系 * 公司与大型语言模型（如OpenAI）主要是合作关系而非竞争关系 [20] * 公司率先将OpenAI集成到汽车中 与欧洲的Stellantis合作 [7] * 公司架构可兼容任何模型 包括客户自建模型和公司自研模型 [7] * 公司专注于语音领域 是对大型语言模型能力的补充 [20] 具体应用场景与进展 餐厅场景 * 已覆盖多达15,000个地点 但相对于总机会而言渗透率仍很低 [8] * 应用已遍布全球三大洲 支持数十种语言 [8] * 产品不仅包括前端语音点餐 还包括： * **Voice Insights**：为餐厅运营商提供语音点餐的运营分析 帮助提升效率和追加销售 [8][9] * **Employee Assist**：为新员工提供AI操作程序培训手册 [9] * **Smart Answering**：智能接听服务 处理营业时间、停车位等非点餐查询 [10] * 餐厅场景的推广面临挑战：有时需要硬件改造（如升级麦克风、数字确认屏） 餐厅架构复杂（需同时应对企业总部和加盟商） 以及不同的POS系统和基础设施 [46][47] * 尽管有挑战 需求依然强劲 今年每季度新增约1,000个地点 [47] 汽车与语音商务场景 * 语音商务的愿景是让用户在开车时能无缝订购咖啡 或看电视时订购披萨 [21] * 已与数家汽车原始设备制造商建立合作 [21] * 近期宣布与OpenTable合作 实现语音预订晚餐 [21] * 近期宣布与Parkopedia合作 帮助寻找停车位 [22] * 商业模式：交易产生便利费 公司与汽车制造商分享经济利益 为制造商创造全新收入流 [23] * 与现有外卖服务的高额费用相比 公司的便利费可以只是其一小部分 同时对各方保持经济吸引力 [24] * 该模式不仅限于交易 还存在广告机会 [25] 企业客户服务场景 * 正在颠覆传统的交互式语音应答系统 后者需要用户等待电话树菜单且常常无法接通人工坐席 [14] * 通过收购Amelia增强了对话AI能力 并集成了先进的语音功能 [15] * 公司解决方案可以集成客户自有的大型语言模型 或引入其他提供商 以满足安全性和隐私性要求 [15] * 应用案例：处理“Wi-Fi故障”、“账单问题”等查询 将传统50%的呼叫解决率提升至80% [37][38] * 例如 AI可以处理“本月账单为何上涨”的查询 通过查看历史账单发现折扣已过期 [38] 战略与市场定位 * 公司处于AI应用层 专注于客户如何使用这项技术 [36] * 提供云端解决方案 也提供边缘解决方案 满足更小设备足迹的需求 [39] * 推理成本快速下降有利于公司的毛利率 [39] * 公司认为AI的变革性可能超过互联网和移动技术 [35] * 长期愿景是“环境计算” 通过自然语言对话与各种设备和机器人交互 [41][42] * 语音AI的显著特点是无需昂贵的图形用户界面 仅需廉价的麦克风即可解锁其能力 [43] * 市场发展迅速 公司有专门团队持续关注潜在的合作伙伴、竞争威胁或收购目标 [33] 并购策略 * 并购主要带来客户获取成本的效率 即收购那些拥有深厚客户关系但需要注入AI创新的传统公司 [32] * 并购有助于统一产品套件 为客户提供统一的平台 [32] * 公司会持续评估并购机会 以加速增长 [30]

公司业绩与财务表现 - 2025年前三季度累计营收达到创纪录的1.14亿美元，同比增长127% [2] - 第三季度单季营收为4200万美元，同比增长68% [29][35] - 公司预计2025年全年营收将在1.65亿至1.8亿美元之间 [44] - 第三季度GAAP毛利润率为43%，非GAAP毛利润率为59% [37] - 季度末现金及等价物为2.69亿美元，无负债 [40] - 预计2026年将实现盈亏平衡的盈利水平 [35][44] 技术创新与产品优势 - 公司拥有20年语音AI技术积累，率先实现语音到含义的实时结合 [5] - 推出全球首批面向企业的全代理平台Amelia 7 [6] - 多模态多语言基础模型Polaris在准确性、速度和成本方面表现优越，能将错误率降低多达三倍 [6][7] - 支持客户选择的部署环境，包括云端、边缘或本地部署 [8] - Amelia 7平台已升级至7.3版本，显著改善对话延迟和打断处理能力 [22] - 独特的代理+框架结合多代理编排和生成式AI，能在数天或数周内将用例推向市场 [23] 市场拓展与客户进展 - 企业AI采用在全球范围内蓬勃发展，客户群高度多元化 [2][36] - 在物联网和机器人领域，与一家大型中国公司签署协议，将在数千万台AI智能设备中集成Chat AI [13] - 在汽车领域，超越全球轻型车辆，与知名跑车品牌合作开发车载助手个性，Jeep在欧洲推出领先的Chat AI语音助手 [13] - 金融服务领域与全球前十大金融机构中的七家合作，其中三家增购服务，两家续签 [14] - 餐饮垂直领域是市场领导者，与全国性全方位服务餐厅链签署AI点餐解决方案协议，并在多个品牌完成全面推广 [15][16] - 新推出的语音洞察解决方案在几个月内获得多个品牌的推广兴趣 [17] 并购战略与整合成效 - 收购Interactions增强了在客户服务和流程编排领域的能力，为公司增加了财富100强客户群 [11][21] - 并购策略在12-18个月内将收购对象的合并前下滑转为合并后增长 [10] - 通过整合内部模型替换第三方技术依赖，实现更高准确性、更快速度和更低成本 [12] - 预计通过收购实现成本协同效应，将技术栈迁移至自有云，并通过交叉销售实现收入协同效应 [12][44] 语音商务与未来机遇 - 语音商务解决方案将便利服务如食品订购、停车支付和餐厅预订带入车辆和其他物联网设备 [25] - 与四家OEM厂商进行高级概念验证，预计2026年投入全面生产 [26] - 与两家全球知名智能电视制造商洽谈，实现通过语音在电视上订购食品或其他服务 [26] - 企业AI被视为最大的近期机遇，公司正积极扩展产品套件和客户参与 [22] 运营指标与行业地位 - 月度查询量持续超过10亿次，自上市以来增长近10倍 [32] - 早期代理AI客户看到包含率提升高达十倍，终端用户净推荐值提高25%，客户满意度提高15% [32] - 部署代理AI服务的设计和部署工作量减少高达35% [32] - 在竞争激烈的市场中，凭借20年创新积累的技术优势保持领先地位 [70][71]

**公司 SoundHound AI (SOUN) 财报电话会议纪要关键要点** **1 公司核心技术与产品** * 公司拥有自研基础模型Polaris 在语音AI全栈技术上实现差异化 包括语音识别、自然语言理解、生成和文本转语音[3] * Polaris模型在语音识别准确率上相比OpenAI Whisper和谷歌等对手有30%至40%的提升 同时具备更快的速度和更低的成本[3] * 技术优势源于独特的算法架构、多年生产环境数据积累以及在不同声学环境中的优化能力[4][5] * 解决方案能部署于多种环境 包括无需网络连接的汽车边缘计算和云端服务 覆盖汽车、餐厅和企业级市场[5] **2 财务表现与增长前景** * 公司预订积压订单金额超过10亿美元 显示出巨大的未开发市场潜力[41] * 公司认为自身处于早期颠覆者地位 有能力在很长时期内保持强劲的两位数增长[43] * 增长动力源于现有客户的深度渗透、庞大的后期合格销售管道以及并购带来的新机会[42] * 企业客户规模远大于公司 单个合同就能对季度业绩产生重大影响 导致增长呈现波动性[41] **3 并购与整合战略** * 公司近期以6000万美元前期对价加潜在获利能力付款收购了Interactions[12] * Interactions是意图识别领域的先驱 拥有深厚的企业客户基础和强大的专利组合 其工作流优化能力与公司技术形成互补[10][11] * 收购带来的价值提升机会包括通过投资重新加速其增长、进行交叉销售和提升销售（例如提供全渠道解决方案）以及成本协同效应[12][13] * 公司对Amelia的整合进展顺利 通过投入市场功能和客户成功部门已看到回报 并宣布了相当规模交易[15] **4 汽车业务发展** * 汽车市场年产量约在8500万至9000万辆轻型汽车 公司认为这是一个稳定的个位数增长市场[27] * 电动汽车客户（如Lucid）部署速度更快 因其软件中心化的开发模式 而传统车企的部署周期可能长达数年[24] * 合同通常包含最低承诺量 以确保公司的前期投资获得回报 收入模式结合了边缘计算的预付款和云服务的经常性收入[25] * 公司通过增加边缘计算、生成式AI（如与Stellantis合作）和语音商务等功能 实现了每单位平均售价（ASP）的扩张[26] **5 餐厅业务发展** * 公司目前约有14000个餐厅部署点 其中电话订餐是主体 因其部署更易通过渠道合作伙伴（如Square, Toast）快速推广[28][29] * 得来速（Drive-thru）部署需要额外的硬件集成 但通过与三星等合作伙伴及渠道商（如Acrelec）合作 机会巨大[30] * 餐厅市场的渗透率极低 仅在美国就有100万家餐饮场所或30万个快速服务得来速 当前部署量非常小[32] * 公司还提供非订购类产品Voice Insights 用于分析得来速运营情况 作为增量收入机会[31] **6 市场机会与竞争格局** * 公司认为语音AI是 conversational AI 的杀手级应用 正处在指数增长阶段 将彻底改变人机交互方式[8][9] * 在各个垂直领域（汽车、餐厅、企业）的渗透率都非常低 市场总规模（TAM）巨大[32][41] * 竞争格局中 要么是缺乏技术竞争力的传统供应商 要么是拥有众多其他优先事项的大型科技公司 公司认为自身拥有独特的护城河[32] **7 商业模式与单位经济** * 业务模式正从传统的云端许可转向更多基于使用量和消费的模式 例如按交互次数收费[21][22] * 在餐厅场景 如果技术带来更多预订量 公司就能获得增量经济收益 单位经济随着用例增长而增长[22] * 语音商务（Voice Commerce）作为连接汽车和餐厅的新机会 其经济模型仍在验证 可能包含便利费分成和广告元素[37][38] * 与Amelia相关的业务包含软件（许可和SaaS）、专业服务和升级支持三部分 软件采用许可还是SaaS模式取决于客户特性[19][20] **8 客户价值主张** * 为客户带来的价值是综合性的 包括成本节约（劳动力套利）、收入提升（向上销售）、服务速度提升和订单准确性提高[34] * 价值主张会根据客户自身情况演变 例如在劳动力紧张或商品成本上升时 成本节约更为重要[34] * 语音商务为汽车制造商创造了新的收入流 为餐厅带来了新的潜在客户 最终使消费者受益[38][39] **9 运营与部署** * 餐厅部署量已连续多个季度创下纪录 每季度约增加1000个点 公司认为远未达到S曲线的垂直增长部分 未来数字应会大得多[32][33] * 将全部解决方案迁移至Polaris平台的时间框架预计是按季度计算 而非按年计算[4] * 公司通过渠道合作伙伴生态系统加速市场扩张 特别是在需要满足特定监管要求的政府等环境中[15]