文章核心观点 - 英伟达和应用材料是受益于全球半导体和人工智能热潮的两家重要公司，但业务模式、风险状况和长期前景不同 [1][2] - 英伟达在近期的增长前景、需求能见度和竞争护城河方面表现更强，是比应用材料更具潜力的投资选择 [20] 公司表现与业务分析 - **英伟达 (NVDA)** - 公司是人工智能热潮的核心支柱，其GPU为从云数据中心到自动驾驶汽车的一切提供动力 [3] - 在2026财年第三季度，营收同比增长62%至570亿美元，每股收益增长60%至1.30美元 [3] - 数据中心业务是核心增长引擎，该季度营收达512.2亿美元，占总销售额的89.8%，同比增长66%，环比增长25% [5] - 增长主要由用于大语言模型训练和推理的Blackwell GPU计算平台出货量增加驱动 [5] - 新的Hopper 300和Blackwell GPU架构正被快速采用，Blackwell Ultra和即将推出的Vera Rubin平台有望进一步巩固其领导地位 [4] - 与OpenAI的合作涉及建设由英伟达系统驱动的大型AI数据中心，预计将长期提振其GPU需求 [6] - **应用材料 (AMAT)** - 公司是半导体制造设备的主要供应商，业务涵盖沉积、蚀刻和检测等芯片制造关键环节 [7] - 其先进封装业务目前价值15亿美元，受HBM需求和下一代封装架构驱动，预计未来几年将翻倍至30亿美元 [8] - 公司已重组其定价计划，预计将为2026财年贡献120个基点的毛利率扩张的大部分，这为其增加研发投资提供了空间 [9] - 公司正在建立设备与工艺创新及商业化中心用于研究，预计2026年投入运营 [9] - 在2025财年第四季度，公司营收和非GAAP每股收益同比分别下降3%和6% [12] 增长前景与财务预测 - **英伟达 (NVDA)** - Zacks一致预期显示，公司2026财年营收和每股收益预计将分别同比增长62%和55.2% [13] - 2027财年，营收和每股收益预计将分别增长42.2%和52.9% [13] - **应用材料 (AMAT)** - 公司2026财年的营收和每股收益预计仅增长2%和1.4% [14] - 2027财年，营收和每股收益预计将分别增长10.3%和17.9% [14] - 公司面临近期挑战，包括中美紧张局势加剧以及对华半导体制造设备出口限制，这影响了其销售和增长前景 [11] - 其物联网、通信、汽车、电源和传感器部门在2023-2024年强劲周期后增长放缓，拖累了整体财务表现 [12] 市场表现与估值 - 年初至今，英伟达股价上涨34.7%，而应用材料股价飙升57.6% [17] - 在估值方面，应用材料的未来12个月市盈率为26.18倍，略低于英伟达的26.54倍 [18] 行业驱动因素 - 全球半导体和人工智能热潮是核心驱动力 [1] - 英伟达受益于云提供商和企业对AI基础设施的爆炸性需求 [3] - 应用材料受益于对其晶圆厂-逻辑、DRAM和NAND产品的强劲需求 [7] - 应用材料预计其前沿的晶圆厂、逻辑、DRAM和高带宽内存业务将成为2026年增长最快的晶圆制造设备业务 [8]

股价表现与市场背景 - 公司股价年初至今下跌近19.6%，主要受市场普遍抛售影响，贸易紧张局势加剧了投资者对成本上升和全球经济放缓的担忧 [1] - 同行业公司如超微半导体、博通、迈威尔科技的股价年初至今分别下跌14.9%、28%和44.5% [4] - 此次股价回调被视为一个以显著折扣买入半导体行业领先公司的罕见机会 [5] 核心业务与市场地位 - 公司在人工智能芯片、数据中心、游戏和自动驾驶汽车领域是无可争议的领导者，其产品处于当前人工智能革命的核心 [6] - 数据中心业务是公司的重要增长引擎，人工智能工作负载、云计算扩张和企业采用AI模型使其高性能芯片成为必需品 [7] - 公司最新推出的Blackwell架构能将令牌吞吐量提升至前代产品的25倍，预计将推动下一波人工智能应用浪潮 [11] - 公司计划推出的Blackwell Ultra和Vera Rubin平台有望巩固其作为首选AI基础设施提供商的地位 [12] 财务业绩与增长前景 - 公司2025财年第四季度收入同比增长78%，非公认会计准则每股收益增长71% [8] - 公司对2026财年第一季度的收入指引为430亿美元，较上年同期的260.4亿美元有大幅增长 [8] - 分析师预计公司2026财年和2027财年收入将分别增长52%和23%，每股收益预计在2026财年增长47%，2027财年增长24% [9] - 公司在过去四个季度中每个季度的盈利均超过市场一致预期，平均超出幅度为7.9% [9] 估值分析 - 公司股票目前的追踪12个月市盈率为23.65倍，低于行业平均的26.34倍 [13] - 与博通、迈威尔科技、超微半导体的远期市盈率（分别为23.06倍、21.35倍、20.8倍）相比，公司估值较高，但鉴于其卓越的增长轨迹，该溢价是合理的 [16] - 公司在人工智能和高性能计算领域的市场领导地位是其他公司无法比拟的，其溢价估值得到了在增长最快科技领域无与伦比的主导地位的支持 [17]

文章核心观点 - 英伟达第四季度财报出色，巩固其在人工智能和半导体市场主导地位，数据中心业务强劲、财务表现优秀、AI发展势头良好、Q1前景乐观且估值有吸引力，是值得购买的股票 [1][2][19] 各部分总结 数据中心业务 - 第四季度数据中心业务营收355.8亿美元，占总销售额90.5%，同比增长93%，环比增长16%，由AI工作负载快速采用驱动 [3] - 云服务提供商和企业对英伟达Hopper 200和Blackwell GPU计算平台需求是关键催化剂，大型云服务提供商贡献近50%数据中心营收 [4] - 随着各行业AI应用加速，英伟达在数据中心的优势使其成为趋势受益者，AI芯片开发领先地位利于该业务持续增长 [5] 财务表现 - 非GAAP毛利率达73.5%，非GAAP运营收入同比增长73%至255.2亿美元，体现将营收增长转化为利润的能力 [6] - 第四季度末现金、现金等价物和有价证券达432亿美元，高于上季度的384亿美元，强大流动性支持研发、扩大制造和回报股东 [7] AI发展势头 - 财报电话会议强调AI在各行业变革潜力，CEO指出推理AI模型采用增加，Blackwell架构对AI计算下一阶段至关重要 [8] - 即将推出的Blackwell Ultra和Vera Rubin平台将强化公司技术领先地位，全球AI基础设施投资加速带来更多机遇 [9] Q1展望 - 预计2026财年第一季度营收430亿美元，体现AI需求持续增长，尽管Blackwell生产增加成本，毛利率仍有望达71% [10] - 在企业AI、自动驾驶汽车和机器人等新兴AI应用领域表现良好，多元化收入来源增强长期增长潜力 [11] - Zacks共识预计第一季度营收432.8亿美元，同比增长66.2%，非GAAP每股收益92美分，同比增长50.8%，公司历史上常超盈利预期 [12] 股票估值 - 受市场波动影响，年初至今股价下跌14.6%，原因包括对DeepSeek创新影响的担忧和新进口关税导致的市场抛售 [13] - 近期抛售使股票估值有吸引力，TTM市盈率26.29，低于Zacks半导体行业平均的28.42，有潜在上涨空间 [16]