行业地位与特征 - 澳大利亚大型银行占股市总市值约30% [2] - 银行行业具有隐性保护 避免完全金融崩溃或破产 [2] - 银行股自1990年代以来持续受欢迎 当时抵押贷款利率超过15% [2] 估值方法：市盈率法 - 市盈率(PE)计算公式为股价除以每股收益 [3] - ANZ银行当前股价33.19澳元 FY24每股收益2.15澳元 计算得出PE为15.4倍 [5] - 银行业平均PE为19倍 ANZ低于行业平均水平 [5] - 采用行业平均PE估值：2.15澳元EPS × 19倍PE = 41.81澳元目标价 [5] 估值方法：股息贴现模型 - DDM模型采用公式：股价 = 全年股息 / (风险率 - 股息增长率) [8] - 使用去年股息支付1.66澳元 假设持续增长 [8] - 风险率介于6%-11% 股息增长率2%-4% 通过多情景取平均值 [9][10] - 基础DDM估值结果为35.10澳元 使用调整后股息1.69澳元则估值升至35.74澳元 [10] 估值敏感性分析 - 风险率从6%升至11%时 估值从42.25澳元下降至18.78澳元 [11] - 股息增长率从2%升至4%时 估值从18.78澳元上升至84.50澳元 [11] - 当前股价33.19澳元处于估值区间中低位 [10][11] 银行股分析额外考量因素 - 需关注净息差表现与贷款增长关系 [12] - 非利息收入业务面临监管环境影响 [12] - 管理层评估中企业文化得分未达满分5分 [12] - 长期投资需重点考虑企业文化因素 [12]