The U.S. dollar rose to a four-week high against a basket of currencies, continuing to gain after data Thursday showed U.S. jobless claims increased less than expected and ahead of key December labor market data at 08:30 a.m. Eastern time.Solid jobs data would add to expectations that interest rates will likely be kept on hold for now.Investors will also watch a potential U.S. Supreme Court ruling on President Donald Trump's use of emergency powers to enact tariffs. "If the court rules against Trump, we exp ...

美元结构性前景与挑战 - 2026年被视为美元面临决定性的一年 结构性阻力威胁其长期霸权地位 尽管美元仍是主要全球储备货币 但不断扩大的财政赤字 政策不确定性以及数字资产的崛起 令分析师预测其将出现“受控的下跌” 这可能标志着美元 effortless strength 时代的终结 [1] - 美元在全球储备中的份额已从1999年的72%下滑至目前的约57% 其避险地位因财政失衡而显得紧张 核心问题并非美元是否会立即失去主导地位 而是其“ effortless strength 的时代是否已经结束” [2] - 道明考恩公司提出“受控下跌”论点 认为美元正处于“十字路口” [2] 机构对美元走势的预测 - 道富银行的Aaron Hurd预计 由于对美国经济例外论的信念减弱 以及可能出现20-30%的“大规模、长期熊市” 美元在2026年将走低 并在五年内大幅走低 [2] - 摩根大通对2026年持“净看空”观点 理由是美联储关注劳动力市场疲软 随着美国经济增长可能放缓 美元的相对吸引力可能减弱 促使外国投资者提高对冲比率 [3] - 摩根士丹利提供V型预测 预计美元指数可能在2026年第二季度跌至94 然后在年底前反弹至100 其认为高于预期的增长和利率可能利好美元 这或由“One Big Beautiful Bill”的财政刺激推动 [3][4] - 摩根大通预测欧元兑美元到2026年12月将升至1.20 理由是欧元区增长和财政扩张 [4] 数字资产的挑战 - 数字资产构成新的结构性威胁 2025年通过的《GENIUS法案》被视为分水岭 为稳定币建立了监管框架 [5] - 稳定币允许价值“像信息一样自由流动” 提供了比传统清算系统更快、更透明的替代方案 被视为“货币流动方式的根本性升级” [5] - 向“链上”资本形成的转变 预计五年内将达到100万亿美元 代表了从传统银行渠道的重大多元化 [6] 市场表现与相关金融产品 - 截至本文发布时 美元指数现货下跌0.05% 报97.9840点 年内迄今下跌9.70% 但过去六个月上涨1.29% [6] - 追踪美元指数的ETF表现分化 Invesco DB U.S. Dollar Index Bullish Fund (UUP) 年内迄今下跌9.07% 一年期下跌7.89% [7] - WisdomTree Bloomberg U.S. Dollar Bullish Fund (USDU) 年内迄今下跌7.66% 一年期下跌6.79% Invesco DB U.S. Dollar Index Bearish Fund (UDN) 年内迄今上涨10.25% 一年期上涨9.06% [8]

美元汇率走势 - 美元在2025年经历了艰难时期 [1] - 近期事态发展表明 受重创的美元可能在2026年初迎来喘息之机 [1]

美元指数技术信号 - 根据美国银行全球研究的技术策略师Paul Ciana观察，ICE美元指数（DXY）的50日简单移动平均线已上穿200日移动平均线，形成看涨的“金叉”技术信号 [2] - 该“金叉”信号自1970年以来第39次出现，历史数据显示信号出现后，美元倾向于在20至60个交易日后走强 [3] 美元近期表现与前景 - 美元指数在2025年表现疲软，自年初以来已下跌约9%，周一交易于98.30，仅略高于年内最低水平，当日下跌0.3% [2] - 尽管2025年走势艰难，但近期技术信号表明，受挫的美元可能在2026年初迎来喘息之机 [1] 美元走弱的原因分析 - 美元兑欧元等主要货币走弱，年初投资者因预期特朗普总统的贸易政策可能威胁美国全球地位并损害其品牌而抛售美元 [4] - 市场预期美联储可能继续降息，而其他主要经济体利率保持稳定或上升，这削弱了美元的吸引力，因资本倾向于流向回报率更高的地方 [5]

美元年度表现与现状 - 美元指数在年内已下跌9% 正经历八年来最差年度表现 [2] - 近期出现企稳迹象 美元指数自9月低点已反弹近2% [6] - 根据国际清算银行数据 美元10月实际广义有效汇率指数为108.7 虽较1月创下的纪录高点115.1有所下降 但仍处于被高估状态 [7] 驱动美元走弱的核心因素 - 市场对美联储降息的预期是主要驱动因素 [2] - 美国与其他主要货币的利差正在收窄 [2] - 对美国财政赤字和政治不确定性的担忧也产生影响 [2] - 从基本面角度看 美元仍被高估 [4] 对未来走势的预期与逻辑 - 多数投资者预计美元跌势将在明年恢复 [1] - 路透调查显示 外汇策略师普遍维持美元在2026年走弱的预测 [6] - 美元走弱的预期基于全球经济增长提速 而美国的经济增长优势预计将收窄 [8] - 其他主要央行维持利率或收紧政策 而美联储预计将转向更鸽派的立场 特别是新任主席上任后 [3] - 德国财政刺激 中国政策支持以及欧元区增长轨迹改善 预计将削弱近年来支撑美元的美国增长溢价 [9] 美元走势对投资的影响 - 美元在全球金融中的核心地位使其轨迹对投资者至关重要 [5] - 美元走弱可通过提升海外收入换算成美元后的价值 来提振美国跨国企业的盈利 [5] - 美元走弱能提供超越基础资产表现的外汇增益 从而增强国际市场的吸引力 [5]

美联储利率决议前瞻 - 市场预期美联储将在周三宣布降息25个基点 概率接近90% 并预计明年将有两次额外降息 [2] - 近期市场猜测美联储可能对进一步降息持谨慎态度 任何偏离此预期的信号都可能打压美元和美国国债收益率 [2] - 若美联储主席鲍威尔释放委员会倾向于更鸽派政策路径的信号 可能会对美元和长期收益率构成压力 [3] 市场即时反应 - 在美联储政策声明和主席鲍威尔讲话前 美元汇率保持稳定 [1] - 道琼斯指数预计将高开 [1]

宏观经济与政策环境 - 美国财政部长暗示总统可能在圣诞节前宣布美联储相关事项 并呼吁美联储回归传统背景角色以稳定局势 [1] - 前总统特朗普曾多次攻击美联储主席杰罗姆·鲍威尔并寻求其替代者 同时试图罢免美联储理事丽莎·库克 这是该央行112年历史中的首次 [1][6] - 专家警告可能出现“滞胀” 即经济增长温和、通胀高企且就业率受打击的时期 [7] 债务、通胀与美元风险 - 美国国家债务规模巨大且持续攀升 目前约为37.86万亿美元 并可能陷入“债务死亡螺旋” 即政府需要借新债来支付现有债务的利息 [3] - 通胀持续侵蚀美国民众的购买力 2025年的100美元仅相当于1970年12.05美元的购买力 [6] - 美国美元指数在2025年上半年暴跌10.8% 创下自1973年理查德·尼克松总统任期以来的最差表现 [6] - 当前经济指标令人担忧：通胀持续上升并超出美联储预测 失业率上升 国家债务刚刚达到38.4万亿美元 [8] 投资观点与资产配置建议 - 亿万富翁投资者瑞·达利欧警告 若政治地位被削弱的美联储放任通胀高企 将导致债券和美元贬值 并可能破坏现有的货币秩序 [2] - 达利欧将当前时期与20世纪70年代初的动荡时期类比 当时通胀飙升、石油危机和股价暴跌 投资者对法定货币及其相关纸质资产的价值产生质疑 [4][5] - 达利欧认为黄金是“非常出色的”投资组合多元化工具 建议从战略资产配置角度 将约15%的资产配置于黄金 [9][10][11] - 双线资本创始人、“债券之王”杰弗里·冈拉克同样认为 将25%的投资组合配置于黄金“并不过分” 并称黄金是在美元持续疲软背景下可能保持“赢家模式”的“保险政策” [12] 黄金投资 - 黄金价格在过去十二个月里飙升 一些投资者预测2026年价格会更高 [13] - 黄金IRA允许投资者在退休账户中持有实物黄金或黄金相关资产 结合了IRA的税收优势与黄金投资的保护性益处 [14] - Goldco公司提供最低1万美元的购买门槛、1天IRA设立、价格匹配保证、最高回购保证等服务 并为合格购买提供最高10%的免费白银匹配 [15] 房地产投资 - 房地产被证明是对抗通胀的有力工具 通胀上升时 房产价值和租金收入往往随之增长 [16] - 过去五年 标普CoreLogic Case-Shiller美国全国房价指数（非季节性调整）上涨了49% 反映出强劲的需求和有限的住房供应 [17] - 通过Arrived等众筹平台 投资者可以最低100美元投资租赁房屋的份额 无需亲自管理物业 [19][20] - Homeshares平台为合格投资者提供通过其美国房屋净值基金直接投资美国顶级城市自住住宅组合的机会 最低投资额为2.5万美元 目标风险调整后回报率为14%至17% [21][22] 艺术品投资 - 艺术品因其稀缺性 成为高通胀时期投资者多元化和保值的有吸引力的选择 [24] - 2022年 已故微软联合创始人保罗·艾伦的艺术收藏在纽约佳士得以15亿美元售出 创下拍卖史上最高价值收藏纪录 [25] - Masterworks平台允许投资者投资毕加索、让-米歇尔·巴斯奎特和班克西等知名艺术家的蓝筹艺术品份额 该平台至今已完成25次成功退出 [26][27] - Masterworks已向投资者分配了约6100万美元（包括本金） 新发行产品曾在几分钟内售罄 [28]

市场动态 - 新加坡元在亚洲交易时段对美元汇率保持稳定 [1] - 市场参与者正在等待美联储下周的利率决议 [1]

美元汇率动态 - 美元在美联储降息预期概率飙升期间保持稳定 [1] - 美元因Kevin Hassett被提名为下一任美联储主席的预期概率跳升而出现下跌 [1]

文章核心观点 - 海外投资者为保护其美元资产免受汇率下跌影响而进行的对冲活动已从4月后的高峰显著放缓 这种放缓被视为对美元的信心投票 正帮助美元从多年来的最严重跌势中复苏 [1][3][4] 美元汇率表现 - 美元指数自6月底以来已反弹近4% 而此前该指数在经历了自1970年代初以来最大的上半年跌幅后 累计下跌近11% [4] 投资者对冲行为变化 - 尽管当前的对冲活动仍高于历史水平 但已从4月2日“解放日”（美国宣布全面贸易关税）后的激增状态显著放缓 [2][3] - 4月之前 全球最大托管机构之一纽约梅隆银行的数据显示其客户在2025年初对美国资产持有很高的多头头寸 暗示他们未预期美元会大幅走弱 因此乐于在几乎没有对冲的情况下操作 [5] - 4月后情况发生变化 对冲活动增加并高于正常水平 但仍低于2023年底市场开始预期美联储降息时的水平 [6] - 哥伦比亚Threadneedle公司首席投资官表示 该公司最初对其美股持仓采取了保护措施以防美元进一步走弱 但后来已解除部分对冲 押注美元汇率不会进一步下跌 [7] 不同市场与机构的差异 - 纽约梅隆银行高级市场策略师指出 今年关于分散美元资产风险的讨论多于实际行动 [6] - 市场间存在差异 例如澳大利亚国民银行11月的一项调查发现 澳大利亚养老基金对美股的“对冲行为没有实质性变化” [6] - 丹麦央行数据显示 该国养老基金的对冲活动在4月后增加 现已趋于稳定 [7] 对冲活动对汇率的影响机制 - 对冲行为本身会导致货币波动 为先前未对冲的头寸增加防范美元下跌的保护 实质上涉及卖出美元 反之亦然 [8]