公司核心业务与盈利模式 - 公司目前的核心业务类似于国债货币市场交易 其760亿美元的USDC流通量必须由美国短期国债或现金等价物支持[1] - 公司当前约80%至90%的收入来源于其所持美国国债产生的利息[2] - 公司的盈利模式在利率下降的环境下将受到挤压 因为近期及预期的降息会压缩其盈利潜力[2] 财报关注关键指标 - 需关注公司持有的短期工具及其所获利息的详细情况[3] - 需审视业务规模扩大时的利润率表现[3] - 需了解USDC的发行计划（发行故事）但更应关注企业采用率及公司所服务的链上交易情况[3] 市场竞争格局 - 公司在稳定币领域的主要竞争对手是Tether Tether作为先行者已获得广泛的全球采用[4] - USDC是市场第二大的稳定币 目前正与Tether争夺市场份额[5] - USDC被视为更受监管支持、更面向企业和合规的稳定币 这有助于其在企业用例中夺取市场份额[5] - 企业采用是今年该领域的重要顺风之一[6] 公司发展挑战与未来重点 - 公司当前业务实质上是包装成金融科技的利率交易 这在采用周期的早期阶段是可以接受的[8] - 公司面临的主要挑战和逆风（除降息外）在于采用率问题 业务不能仅仅停留在利率交易层面[8][9] - 未来（2024年第四季度及2026年）的关注重点在于真正的采用率 包括链上交易量以及大型企业是否将USDC等稳定币用作跨境交易的结算层[9] - 公司需要在欧洲市场更加活跃 以挑战Tether作为全球采用稳定币的地位[9] 公司股价与市场交易策略 - 公司股价已从IPO后299美元的历史高点回调了约66%[12] - 在11月期间 股价下跌了约20% 但自6月5日69美元的开盘价以来仍上涨了45%[18] - 期权市场预计财报发布后股价将有正负11%-12%的波动[13] - 一种看涨的看涨期权对角线策略被提出：买入11月21日到期（10天后）的100美元行权价看涨期权 同时卖出11月14日到期（3天后）的110美元行权价看涨期权 构建一个10美元宽度的看涨对角线组合[13] - 该策略因隐含波动率差异（买入约136% 卖出约190%）而只需支付约5美元的权利金 即组合宽度的一半[14][15] - 该交易的盈亏平衡点约为102美元 需要股价上涨约2.5%才能达到 任何高于102美元的价格都将产生潜在盈利[14][17]