股价表现 - 8月25日盘中股价上涨6.9%至50.35港元/股 [1] - 当日成交额达7922.13万元人民币 [1] 公司业务概况 - 公司为全球领先的生活家居零售商，运营名创优品和TOP TOY两大品牌 [1] - 2021年门店网络GMV达180亿元人民币（28亿美元） [1] - 公司是全球最大的自有品牌生活家居综合零售商 [1] 财务表现 - 2025年中报显示营业总收入93.93亿元人民币 [2] - 2025年中报净利润为9.06亿元人民币 [2]

财务表现 - 1Q2025公司实现营业收入44.27亿元，同比增长18.9% [2] - 期内利润4.17亿元，同比下降28.9%，剔除股票挂钩证券发行开支及收购永辉超市股份的银行贷款相关利息开支后为5.62亿元 [2] - 经调整净利润5.87亿元，同比下降4.8% [2] - 综合毛利率为44.2%，同比上升0.8个百分点，主要由于MINISO品牌海外市场收入占比提升及产品结构变化 [3] 品牌收入 - MINISO品牌1Q2025收入40.9亿元，同比增长16.5%，其中国内收入增长9.1%，海外收入增长30.3% [3] - TOP TOY品牌1Q2025收入3.40亿元，同比增长58.9%，主要得益于平均门店数量增长 [3] 门店运营 - 截至1Q2025末，公司总门店数7768家，环比净减少12家，其中国内门店4275家（环比净减少111家），海外门店3213家（环比净增加95家），TOP TOY门店280家（环比净增加4家） [4] - 公司在国内持续优化门店结构，提升门店质量 [4] 股东回报 - 截至2025年4月，公司提供股东回报共计9.9亿元，包括现金分红1.0亿美元和股份回购2.6亿元 [4]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 基于公司海外直营加速、IP战略深化带来的品牌溢价提升，有望实现营收利润双增长，预计2025 - 2026年公司整体营收分别为211/268亿元，调整后净利润分别为33/41亿元（前值分别为34/40亿元），维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩 - 2024年第四季度整体收入47.1亿元，较去年同期同比增长22.7%；全年收入170.0亿元，同比增长22.8% [1] - 2024年全年，名创优品品牌实现营收160.0亿元，同比增长22.0%；TOP TOY品牌实现营收9.8亿元，同比高增44.7%；其他渠道实现营收0.8亿元，同比减少79.8% [2] - 2024年公司毛利率为44.9%，较去年同期上升3.7pct，创历史新高，调整后净利润达27.21亿元，同比增长15.4% [4] 分地区业绩 - 2024年四季度中国内地名创优品收入23.0亿元，同比增长6.5%（较Q3的5.7%增速有所提升）；海外收入21.3亿元，同比增长42.7% [1] - 2024全年，中国内地名创优品收入93.3亿元，同比增长10.9%；海外收入66.7亿元，同比增长41.9%，占总收入比例达39.3% [1] 门店扩张情况 - 截止2024年12月31日，名创优品全球门店总数达7,780家，全年净增1,219家，超年初开店预期；TOP TOY门店数量为276家，全年净增128家，创历史新高 [2] 各业务板块情况 - 名创优品海外直营加速，单店效率持续优化，中国内地业务稳步扩张，2024年中国内地收入在高基数下实现10.9%增长，门店净增460家，三线及以下城市占比提升至45%，四季度内地收入增速环比提升0.8pct；海外市场持续强劲，2024年海外收入全年增速达41.9%，直营门店数量翻倍至503家，占海外门店的比例达16.1%，四季度海外直营市场收入按可比基准增长65.5%，代理市场按可比基准增长17.4%，同店销售额保持中个位数增长 [3] - TOP TOY盈利持续改善，海外扩张启动，2024年全年营收达9.8亿元，同比增长44.7%，四季度收入实现2.8亿元，同比提升50.3%，连续四季度盈利；四季度海外首店落地泰国曼谷；2024年新开店128家，总门店数达到276家；IP战略深化，毛利率创新高 [4] 股东回报与资本结构 - 2024年公司共计派发12.44亿元现金股息，执行股份回购金额3.30亿元，董事会批准将20亿港元回购计划延长至2026年6月30日，持续优化资本结构 [5]