公司治理与股东行动 - 埃利奥特投资管理公司是一家成功且精明的激进投资者 拥有来自领先科技私募股权公司的分析师 工程师 运营合伙人以及前技术首席执行官和首席运营官组成的团队 在评估投资时 公司还聘请专业和一般管理顾问 专家成本分析师和行业专家 [1] - 埃利奥特通常会在投资前观察公司多年 并拥有大量令人印象深刻的董事会候选人库 公司历史上专注于科技领域的战略激进主义 并且在该战略上非常成功 然而 在过去几年中 其激进主义团队不断壮大 埃利奥特一直在进行更多以治理为导向的激进主义 并在更广泛的公司范围内从董事会层面创造价值 [1] - 美敦力公司宣布任命约翰·格罗特拉尔斯和比尔·杰利森为董事会成员 并成立了增长委员会和运营委员会 杰利森将在两个委员会任职 而格罗特拉尔斯将加入增长委员会 这些行动是在与埃利奥特接触后采取的 [2] 公司业务与市场地位 - 美敦力是全球收入最大的医疗技术公司 拥有可追溯至1940年代的医疗技术创新和市场领导历史 其心脏病学部门仍然是其传统的核心业务 占收入的37% 公司现在是一个多元化的运营商 其他部门包括神经科学 占29% 医疗外科 占25% 主要建立在2015年收购柯惠医疗的基础上 以及其他 占9% 主要是糖尿病治疗 [3] - 尽管定位为医疗设备的一站式商店 但美敦力的股价一直停滞不前 在过去十年中仅上涨15% 在过去五年中下跌8% [3] - 许多投资者推测 美敦力的增长令人失望是由于其多元化战略 尽管医疗技术同行如波士顿科学和直觉外科正在追求深度而非多元化 执行补强并购 并在重点市场建立规模 但美敦力自收购柯惠医疗以来一直置身事外 使其拥有比同行更大但增长更慢的收入基础 [4] 增长战略与产品开发 - 管理层正在向市场发出信息 承认增长问题并正在采取措施 具体表现为成立增长委员会并新增董事比尔·杰利森 该委员会专注于投资组合管理 包括寻找补强并购机会以补充有机增长 更有效地分配研发资源 以及审查现有业务组合以寻求低效资产进行未来出售 [5] - 公司宣布将在未来15个月内分拆其糖尿病业务 这应有助于公司专注于其核心业务 [7] - 有两项产品开发可能对长期增长做出重大贡献 i PulseSelect 一种用于治疗心房颤动的脉冲场消融系统 于2024年在美国推出 并在今年快速增长 ii Symplicity Spyral 一种用于治疗高血压的肾脏去神经产品 最近获得了医疗保险和医疗补助服务中心的有利报销决定 该决定将于10月最终确定 这应会显著增加该产品的可及性和采用率 [7] 运营效率与利润率挑战 - 管理层通过成立运营委员会来解决利润率挑战 该委员会专注于在损益表中创造空间和扩大毛利率 [6] - 与大多数医疗技术企业一样 美敦力自COVID-19大流行以来一直面临很大的底线压力 然而 尽管同行通常经历100至200个基点的利润率压力 但美敦力的毛利率 现在约为65% 已侵蚀约500个基点 [6] 董事背景与股东关系 - 新增董事比尔·杰利森和约翰·格罗特拉尔斯拥有广泛的医疗技术经验 杰利森因激进股东参与而在其他两家医疗技术公司 Masimo 代表Politan Capital 和 Anika Therapeutics 代表Caligan Partners 的董事会任职 [8] - 此次参与的独特之处在于 埃利奥特没有与美敦力达成任何正式协议 这表明管理层认为没有必要 并且埃利奥特支持其努力 [8]