核心财务表现 - 第二季度调整后每股收益为0.55美元 与市场预期一致 但低于去年同期的0.80美元 [1] - 营收55亿美元同比下降5.5% 但超出市场预期1.1% [1] - 北美地区收入下滑9%至23亿美元 低于预期6000万美元 国际收入下降3%至33亿美元 但超出预期 [2] 区域与业务表现 北美市场 - 北美市场活动疲软 收入同比下降9% 主要受美国陆地压裂服务价格下降和国内人工举升活动减少影响 [2][3] 国际市场 - 国际业务部分抵消北美疲软 得益于西半球完井工具需求增长和东半球管道服务扩张 [3] 业务部门表现 完井与生产部门 - 运营收入5.13亿美元 低于去年7.23亿美元和市场预期5.377亿美元 主要受中东工作量减少和美国压裂服务价格下跌拖累 [3] 钻井与评估部门 - 运营收入3.12亿美元 低于去年4.03亿美元和市场预期3.166亿美元 主要因软件销售季节性放缓及多个产品线启动成本上升 [4] 资本与流动性 - 资本支出3.54亿美元 高于预期的3.382亿美元 [5] - 持有现金及等价物约20亿美元 长期债务72亿美元 债务资本化比率40.4% [5] - 第二季度回购股票2.5亿美元 经营活动现金流8.96亿美元 自由现金流5.82亿美元 [5] 同业比较 SLB - 调整后每股收益0.74美元 超出预期0.01美元 营收86亿美元超预期 [10] - 自由现金流6.22亿美元 持有现金及短期投资37.5亿美元 长期债务108.9亿美元 [11] Kinder Morgan - 调整后每股收益0.28美元符合预期 同比提升12% 营收40亿美元超预期 [12] - 重申2025年净利润28亿美元(同比+8%)和每股收益1.27美元(同比+10%)的预测 [13] 管理层展望 - 预计中短期内油服市场疲软 将灵活应对并保持股东回报承诺 [7] - 国际业务表现分化 北美市场将通过规模优势和技术领导力保持竞争力 [7]

文章核心观点 JP Morgan分析师Arun Jayaram重申对ProFrac Holding Corp. ACDC的减持评级，目标价7美元，因公司Q4业绩未达预期且受季节性和宏观环境影响，虽预计全年盈利能力随利用率提升而改善但步伐较慢，同时下调2025 - 26年EBITDA预测 [1][3] 公司业绩情况 - 3月6日公司公布Q4销售额4.547亿美元，未达市场共识的4.793亿美元，净亏损1.05亿美元，去年同期亏损4520万美元 [1] - 分析师认为业绩显示EBITDA和FCF未达预期，原因是季节性因素和宏观环境疲软 [1] 公司业务动态 - 管理层强调ACDC活跃车队数量增加，达到2024年年中以来最高水平，自Q4低点新增6个车队 [2] - 公司预计增产服务中较低的平均定价将部分抵消同比略有增加的业务活动 [2] - 公司预计行业内设备损耗将持续，原因是每支车队泵送时长增加且再投资水平降低 [2] 分析师预测 - 预计2025年Q1平均车队数量29.3个，增产服务EBITDA达8000万美元（每支车队年化EBITDA约1090万美元） [3] - 预计公司全年各业务部门利用率提升将使盈利能力改善，但步伐较慢 [3] - 下调2025 - 26年EBITDA预测至4.72亿美元和5.88亿美元，此前分别为5.43亿美元和6.80亿美元 [3] - 预计2025 - 26年FCF分别为7800万美元和1.84亿美元，资本支出分别为3.40亿美元和4.47亿美元 [4] 股价表现 - 周一最后一次检查时，ACDC股价下跌1.65%，报7.15美元 [4] 投资途径 - 投资者可通过景顺油气服务ETF PXJ投资该股票 [4]