核心观点 - 美国大型银行预计在2025年以创纪录的股价、强劲的资产负债表和监管自由收官 行业表现强劲且前景乐观 银行ETF投资者正关注这一趋势 [1] 行业与指数表现 - 衡量美国大型贷款机构的KBW银行指数年内上涨30% 表现优于标普500指数 [3] - 银行股表现优于市场其他股票 [2] - 摩根大通、美国银行和富国银行股价创下历史新高 花旗集团股价七年来首次超过其账面价值 [3] - 分析师指出这预示着2026年将有更多进展 [3] - 富国银行分析师Mike Mayo表示上行空间超出其年初预期 大型银行明年可能继续跑赢 [4] 银行ETF表现 - 重仓大型贷款机构的ETF表现强劲 例如State Street Financial Select Sector SPDR ETF、Invesco KBW Bank ETF和State Street SPDR S&P Bank ETF 年内涨幅在14%至30%之间 [5] - 银行ETF的投资逻辑正在改变 不再仅仅是利率敏感的價值投资 而是日益与资本市场、并购和业务增长挂钩 [13] 业绩驱动因素与前景 - 业绩增长越来越由盈利增长和交易势头驱动 而非简单的利率押注 [6] - 资本市场活动再次成为重要的盈利来源 据Dealogic数据 全球投资银行业务量预计同比增长10% 为2021年以来最高增幅 [7] - 尽管年初有关税波动以及美国政府停摆导致IPO推迟 但分析师预测摩根大通、美国银行、花旗、高盛和摩根士丹利的交易收入在2025年可能达到创纪录水平 该集团净利润也有望创历史新高 [8] - 花旗集团CFO Mark Mason在高盛组织的会议上表示 尽管存在不确定性 但全球经济必须增长 因此资本市场在某种程度上是开放的 [9] 监管与资本影响 - 去监管正在改变银行ETF的投资逻辑 高盛分析师预测 得益于特朗普政府期间采用的去监管政策 美国银行到年底将能够部署1800亿至2000亿美元的过剩资本 [10] - 这些资金预计将用于股票回购、科技支出以及越来越多的并购 这对重仓银行的ETF投资组合是好消息 [10] 公司具体目标与计划 - 主要银行制定了雄心勃勃的盈利目标 美国银行的目标是ROTCE达到16%至18% 富国银行在摆脱2016年虚假账户丑闻的约束后 目标是17%至18% [11] - 摩根大通计划在2026年额外投资100亿美元 以加强信用卡和分支机构业务、员工薪酬以及人工智能投入 [12] 对ETF投资者的意义 - 随着银行重新获得监管自由且扩张计划再次提上日程 投资金融业的ETF可能正处在一个新周期的起点 这个周期更少关乎生存 更多关乎资本配置 [13] - 高盛分析师Richard Ramsden指出 若希望经济增长更快 就需要有人提供融资 [13]