文章核心观点 - 文章对高通公司（QCOM）和AST SpaceMobile公司（ASTS）进行了对比分析 认为高通凭借其稳固的业务基础、多元化的收入来源以及更稳定的财务预期 是相对更好的投资选择[19] 公司业务与战略定位 - 高通是一家为移动设备、PC、XR、汽车、可穿戴设备、机器人、连接和AI用例提供高性能、低功耗芯片设计的公司 拥有涵盖4G、5G等技术的全面知识产权组合 其品牌包括骁龙系统级芯片、FastConnect Wi-Fi和蓝牙系统以及高通品牌的4G、5G和物联网设备 公司目前正致力于将设备端生成式AI集成到其所有产品线中[1] - AST SpaceMobile正在建设世界上第一个也是唯一一个全球空间蜂窝宽带网络 该网络可直接通过标准智能手机（4G-LTE/5G设备）访问 供商业和政府使用 其服务由低地球轨道上的高功率大型相控阵卫星星座提供 使用由移动网络运营商控制的低频频段和中频频段 覆盖缺乏地面网络的区域[2] 高通的竞争优势与举措 - 高通凭借稳固的5G发展势头、更高的能见度和多元化的收入流 有望实现其长期收入目标[4] - 公司通过创新的产品发布 正在加强其在移动芯片组市场的地位 骁龙移动平台具有快速和卓越的能效 支持沉浸式AR/VR体验、出色的相机功能、卓越的4G LTE和5G连接以及先进的安全解决方案[4] - 公司正通过推出用于中端AI台式机和笔记本电脑的骁龙X芯片 更深入地拓展其在笔记本电脑和台式机业务中的AI能力[4] - 高通正日益专注于从移动行业的无线通信公司向智能边缘的连接处理器公司无缝转型 在边缘网络、汽车、企业、家庭、智能工厂、下一代PC、可穿戴设备和平板电脑等领域获得良好发展势头[5] - 通过收购Autotalks 高通在车联网通信系统市场获得发展 能够提供一套全面的、符合汽车标准的全球V2X解决方案[5] AST SpaceMobile的竞争优势与举措 - AST SpaceMobile计划下周发射其下一代卫星中的第一颗BlueBird 6 该卫星拥有近2400平方英尺的低地球轨道最大商用相控阵 据报道其尺寸比前代产品增加了3.5倍 数据容量增加了10倍[7] - 公司计划到2026年底在轨道上部署约45-60颗卫星[7] - 公司首批五颗商用卫星（名为BlueBird）是开发天基移动网络基础设施的关键进展 这些卫星拥有693平方英尺的商业通信阵列 使用超过5600个单元在优质低频段频谱上为美国提供非连续服务[9] - 公司拥有超过3800项专利和正在申请的专利组合 涵盖从太空到地球的直连手机卫星生态系统[9] - SpaceMobile服务与市场上所有主要品牌兼容 可直接连接到日常手机 提供差异化服务以填补蜂窝网络覆盖空白[10] - 公司已与AT&T和Verizon等领先运营商合作 以利用现有客户群并筹集资金帮助建设全球卫星网络 这增强了美国的蜂窝网络覆盖 基本消除了信号盲区[10] 面临的竞争与挑战 - 高通在AI PC市场面临英特尔的激烈竞争 高端OEM厂商份额的变化减少了其近期销售骁龙平台集成芯片组的机会[6] - 在高端智能手机市场面临三星Exynos处理器的激烈竞争 同时联发科在中端和入门级智能手机市场份额增长[6] - 高通在中国的广泛业务可能受到美中贸易摩擦的显著影响[6] - AST SpaceMobile的运营受到宏观经济条件不利的影响 包括通胀上升、利率走高、资本市场波动、关税征收和地缘政治冲突 导致卫星材料价格持续波动 资本成本增加 财务业绩承压[11] - 公司面临来自SpaceX的Starlink和Globalstar等现有及新行业领导者的激烈竞争 这些公司也在利用低地球轨道星座开发卫星通信技术[11] - 为应对竞争压力 ASTS必须持续定制其网络产品、提高产品和服务成本效益并提升卫星数据网络 这增加了运营成本并降低了利润率[11] 财务预期与市场表现 - Zacks对高通2026财年销售额的一致预期显示同比增长3.2% 每股收益预期增长1% 过去60天每股收益预期呈上升趋势（增长2.1%）[12] - Zacks对AST SpaceMobile 2025年销售额的一致预期显示同比增长1142% 但每股收益预期下降60.6% 过去60天每股收益预期呈下降趋势（下降8.2%）[13] - 过去一年 高通股价上涨10.2% 而同期行业增长72.6% AST SpaceMobile股价同期飙升209.2%[14] - 从估值角度看 高通比AST SpaceMobile更具吸引力 按市销率计算 高通股票目前远期销售倍数为4.13 显著低于AST SpaceMobile的107.22[16]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP收入为1470万美元，主要由网关硬件销售以及商业和美国政府服务里程碑成就驱动，而上一季度收入约为200万美元[22][31] - 重申2025年下半年收入预期在5000万至7500万美元之间[22][32] - 非GAAP调整后运营费用为6770万美元，较第二季度的5170万美元增加1600万美元，增长主要源于工程服务成本增加760万美元、销售成本增加550万美元以及行政成本增加380万美元，部分被研发成本减少约90万美元所抵消[26] - 第三季度资本支出约为2.59亿美元，低于第二季度的3.23亿美元，主要由卫星直接材料、人工和发射合同付款构成[28] - 预计第四季度调整后运营费用（不含销售成本）将维持在6000万美元中段范围，资本支出预计增至2.75亿至3.25亿美元区间[28][29] - 每颗Block 2 Bluebird卫星的平均资本成本（含发射）估计在2100万至2300万美元之间[29] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物、受限现金以及ATM融资可用流动性总额约为32亿美元[33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业合作伙伴生态系统包括与超过50家移动网络运营商（MNO）的协议，覆盖全球近30亿用户[6][10][18] - 首次披露已从商业合作伙伴处获得超过10亿美元的总合同收入承诺[10][17] - 与美国政府业务相关的里程碑成就推动了收入增长，并预计未来将获得大型合同[23][24] - 第三季度新增网关设备销售额约为1400万美元，并预计平均每季度新增预订额将超过1000万美元[23] - 技术演示里程碑包括与Verizon完成直接语音和视频通话、RCS消息传递，以及与Bell Canada完成太空直连LTE语音通话等[8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 与美国Verizon签署最终商业协议，为2026年开始提供服务铺平道路，目标覆盖美国大陆100%地区[5][6][19] - 与沙特电信集团（STC）签署为期10年的最终协议，涵盖中东和北非地区，包括2025年底前1.75亿美元的预付款和长期收入承诺[5][7][20] - 通过与Vodafone的SATCO合资企业深化在欧洲的业务，该合资企业已在欧盟27个成员国中的21个签署了谅解备忘录[20][21] - 将日本、欧洲、沙特阿拉伯和美国政府列为关键战略市场，计划通过发射45-60颗卫星在这些市场提供持续服务[16][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是与移动网络运营商（MNO）合作，利用其技术直接为未改装手机提供太空宽带连接[4][5] - 制造能力达到95%垂直整合，预计到2025年底制造节奏将加速至每月6颗卫星，目标是在2026年初完成相当于40颗卫星的微缩模型生产，使在轨卫星总数达到46颗[11] - 计划在2026年第一季度将新型ASIC芯片集成到Block 2卫星中，实现高达120 Mbps的峰值数据传输速度[13] - 通过收购获得了全球S波段频谱优先权和美国优质L波段频谱的长期使用权，在美国 alone 拥有超过80 MHz的优质配对频谱，声称多于任何其他直接到设备提供商[13][14] - 频谱组合包括全球1150 MHz可调谐MNO低中频段频谱、45 MHz授权MSS中低频段频谱、60 MHz授权S波段频谱优先权以及MNO合作伙伴分配的低频段频谱[14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前是美国政府自1960年代太空竞赛以来对太空投资最积极的背景，尽管有政府关门事件，但这一巨大趋势未变[23] - 公司正处于从研发型初创企业向运营公司转型的阶段，拥有近1800名全球员工，正在快速推进制造和发射所有业务[25] - 对商业和政府方面的进展感到鼓舞，认为这些成标志着积极的势头[24] - 预计在2026年初实现美国全国范围的间歇性服务，并随着卫星数量增加逐步减少间歇性[9][31] 其他重要信息 - 已运送Bluebird 6至印度发射场，预计12月上旬发射；Bluebird 7预计本月晚些时候运往卡纳维拉尔角并随后发射[12] - 预计到2026年第一季度末完成五次轨道发射，平均每1-2个月发射一次，目标是在2026年底前发射45-60颗卫星[12][16] - 处理能力显著提升：BlueWalker 3为100 MHz，当前在轨卫星为1 GHz，即将发射的卫星搭载AST 5000芯片，处理能力达10 GHz[37][38] - 正在实施AI引擎用于动态频谱管理和资源分配，以更有效地利用频谱[38][39] - 通过可转换票据发行和ATM融资等活动，公司资本基础得到加强，现已完全有能力制造和发射超过100颗卫星的星座以提供全球服务[33][36][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来预付款交易的策略和合同细节 - 公司策略不变，继续与最佳合作伙伴签署包含预付款和长期收入承诺的协议，预付款针对近期商业服务，承诺期限可近可远，公司将根据具体情况平衡[45] 问题: L波段和S波段卫星的制造计划以及FCC批准状态 - 计划发射的卫星将支持所有3GPP频段（包括L和S波段），并计划在频段间交错使用，目标在2026年底前开始发射中频段卫星，并利用新资本进行更全球化的部署[46][47] 问题: 沙特电信（STC）协议使用的频谱以及除预付款外是否有额外服务收入承诺 - STC服务将首先使用设备上已有的3GPP运营商频谱，与其它地区策略一致；超过10亿美元的收入承诺是硬性承诺，但不会具体披露单个合同细节，STC协议包含预付款和长期收入承诺[48][49][50] 问题: 发射时间表的信心、欧盟星座是否增量以及关于IRIS2授权的市场传闻 - 对制造和发射计划充满信心，预计2026年第一季度末将建成40颗卫星，制造节奏为每月6颗，与已确定的发射计划匹配；欧盟星座是现有计划的一部分，并非增量；对IRIS2等新合同奖项不予置评，但强调公司技术、制造和生态系统使其处于有利地位[52][53][54][55][56] 问题: 公司供应链与欧洲供应链对比，以及利用规模经济扩展频段能力的策略 - 公司平台设计可捕获超过1000 MHz的3GPP频段频谱，增量成本几乎为零；公司是美国公司，在美国制造，战略是与全球MNO合作，利用本地频谱提供最佳服务[57][58][59] 问题: 关于未来资本筹集以及第四季度运营支出/资本支出是否是2026年的良好基准 - 资本筹集方面将保持机会主义，但当前重点是商业方面；运营支出在第四季度后可能相对稳定，资本支出则会因发射付款时间而波动，公司将在2026年初提供全年展望[63][64][65][66] 问题: 25颗卫星是否足以支持2026年北美测试，10亿美元收入承诺的平均期限，以及频谱组合技术的试验进展 - 25颗卫星是支持测试的合理估计；收入承诺期限从5年到10年不等，是硬性承诺，主要来自最终商业协议；频谱组合技术试验进展顺利，卫星能够灵活组合AT&T、Verizon的频谱及自有卫星频谱，计划在2026年初提供全国性间歇服务[67][68][69][70] 问题: 剩余的大型MNO合作机会数量 - 公司技术和对MNO友好的模式吸引了几乎所有运营商（除中国、俄罗斯等受限市场），将继续从现有基础中寻找优质合同，并逐步扩展[71][72] 问题: 10亿美元收入承诺是否全部来自商业业务，以及政府业务是否倾向于"供应商建造运营、政府拥有"的模式 - 10亿美元承诺全部来自商业业务；政府业务优先考虑军民两用模式，但也不排除为政府定制制造资产的可能性[73] 问题: 发射载具的可见度以及提高每枚火箭搭载卫星数量的可能性 - 当前发射活动使用SpaceX、New Glenn等常规供应商，新的发射能力（如NHI）即将出现；New Glenn平台最多可搭载8颗卫星，Falcon 9可搭载约3颗[74][75] 问题: 在达到60颗卫星后继续扩建星座的里程碑，以及国际市场增量频谱成本 - 星座扩建策略保持灵活，根据资本获取和正净现值增长机会决定；增量频谱成本极低，因为平台设计可软件定义支持任何3GPP频段；公司将继续快速评估增长机会并推进卫星制造[76][77][78][79][80]

公司业务与定位 - 公司正在开发BlueBird卫星星座 旨在直接向智能手机提供天基蜂窝宽带服务[1] - SpaceMobile服务目标用户是地面网络覆盖范围之外的商业和政府应用终端用户[1] 股价表现与财务状况 - 公司股价年内上涨158%[1] - 公司一直严重亏损 几乎没有收入[1] 市场评论与定性 - 该股被评论员称为“完美的投机标的” 建议投资者最多持有一个此类投机性头寸[1] - 评论员认为公司可能具备某些潜力 但这一点并非不言自明[1]

公司业务 - 公司开发BlueBird卫星星座 旨在直接向智能手机提供天基蜂窝宽带服务 [2] - 其SpaceMobile服务为商业 政府及地面网络覆盖范围外的偏远地区用户提供连接能力 [2] 市场表现与股价 - 公司股价出现显著上涨 从20多美元上涨至50多美元 涨幅约50点 [2] - 该股票被描述为完美的投机性投资标的 [1] 投资观点 - 该股票被视为适合作为单一投机性头寸的选择 不建议持有多个此类头寸除非投资者非常年轻 [1] - 尽管公司具备投资潜力 但某些人工智能股票被认为具有更大的上涨潜力和更低的下行风险 [2]

行业前景 - 太空经济预计到2035年将达到1.8万亿美元规模 [2] - 全球有58亿移动用户存在信号覆盖不稳定的问题 34亿人无法接入蜂窝宽带 35亿人完全没有移动蜂窝覆盖 [6] 公司业务模式 - AST SpaceMobile正在开发太空中的全球蜂窝宽带网络 可直接通过智能手机接入 无需额外设备或改装 [5] - 专注于传统基础设施成本过高或难以实施的地区 [6] - 与Starlink不同 后者主要通过专用硬件提供互联网连接 [5] 战略合作 - 与AT&T签订商业协议至2030年 AT&T可获得其网络和卫星服务 并向客户提供增强服务 [7][8] - Verizon承诺投资1亿美元 并与Vodafone、Rakuten和Alphabet的谷歌达成合作协议 [9][10] 财务状况 - 2023年净亏损3亿美元 2024年第一季度亏损4600万美元 [11] - 需要部署45-60颗BlueBird卫星以实现关键市场连续覆盖 资本密集度高 [12] - 第一季度末持有8.745亿美元现金及等价物 足够支持25颗卫星的部署并实现正向自由现金流 [13] 增长预期 - 预计2026年收入2.99亿美元 2027年9.58亿美元 2028年22亿美元 [14] - 分析师预测2027年将实现盈利 [14] 投资考量 - 需考虑投资金额和对早期高增长公司波动性的承受能力 [15] - 建议作为多元化投资组合的一部分配置 [16]

公司战略与合资企业 - AST SpaceMobile与Vodafone合资成立SatCo 并将总部设在卢森堡 卢森堡地处西欧中心 毗邻比利时 法国和德国 是贸易和金融枢纽 便于开展跨境经济活动并接入欧洲主要市场 [1] - 卢森堡强大的数字基础设施使其成为AST SpaceMobile和Vodafone向欧洲领先移动网络运营商提供批发直连设备卫星宽带服务的理想地点 [1] - 合资企业计划2026年启动商业服务 已获得21个欧盟成员国及其他欧洲市场运营商的意向书 [2] 技术与服务创新 - AST SpaceMobile拥有3 650多项全球专利和专利申请 其SpaceMobile服务可直接连接日常手机 无需地面基础设施 [4] - 在轨BlueWalker 3卫星实现了与移动设备的直接连接 消除了对地面基础设施的需求 旨在为偏远地区提供通信服务 [5] - 卢森堡总部将部署小型地面站网络 与地面运营商无缝集成 提供安全回程链路 并通过低地球轨道卫星星座扩展欧洲覆盖范围 [3] 合作伙伴关系与市场拓展 - 公司与AT&T达成商业协议 有效期至2030年 提供基于太空的直连移动技术 增强AT&T在卫星技术领域的领导地位 [6] - Verizon承诺投入1亿美元用于卫星直连蜂窝服务 两项合作推动ASTS股价飙升 并消除了美国境内的信号盲区 [7] - 合资企业支持欧洲数字主权 通过统一平台提供连贯的太空战略 得到卢森堡政府 欧盟成员国和行业利益相关者的支持 [3] 财务表现与市场反应 - 公司近年持续亏损 主要由于高额基础设施设置成本 研发支出以及卫星材料价格波动 [9][10] - 2025年和2026年Zacks共识预估亏损分别扩大284.6%和176.9% 至每股亏损1美元和90美分 [11] - 过去一年ASTS股价飙升336% 远超行业37.3%的增长率 并显著跑赢Aviat Networks和Comtech Telecommunications等同行 [15] 行业影响与未来展望 - 与主要运营商的合作被视为释放太空蜂窝宽带潜力的途径 有望在美国全境提供无缝可靠的服务 [16] - 卢森堡总部的设立预计将改变欧洲网络连接格局 缩小数字鸿沟 扩大AST SpaceMobile的全球影响力 [16] - 公司技术通过差异化方法填补蜂窝覆盖空白 与现有地面网络互补 提供安全弹性的数字通信基础设施 [2][4]

股价表现 - AST SpaceMobile股价在过去三个月下跌15.6%，而行业同期增长2.8% [1] - 表现逊于同行Aviat Networks（上涨5.4%）和Comtech Telecommunications（上涨12%） [1] 业绩与宏观压力 - 2025年第一季度调整后盈利和收入均未达到Zacks一致预期 [3] - 宏观经济不利因素包括通胀上升、利率提高、资本市场波动、关税和地缘政治冲突 [3] - 卫星材料价格持续波动导致资本成本增加，财务表现承压 [3] 盈利预测调整 - 2025年每股亏损预测从79美分扩大至87美分，调整幅度为10.1% [6] - 2026年每股亏损预测从36美分扩大至78美分，调整幅度达116.7% [6] - 盈利预测下调反映市场对其商业模式成功可能性的悲观情绪 [6] 技术优势与专利 - 拥有全球首个空间蜂窝宽带网络，采用直接连接手机技术 [7] - 在全球拥有3,650多项专利和专利申请，覆盖从太空到地球的直接连接卫星生态系统 [7] - SpaceMobile服务兼容所有主流手机品牌，无需改装设备即可提供宽带连接 [8] 卫星部署进展 - 首批五颗Bluebird商业卫星已部署至低地球轨道 [9] - 卫星配备史上最大商用通信阵列（693平方英尺） [9] - 利用5,600多个单元在美国提供非连续服务 [9] - 基于BlueWalker 3卫星的成功经验，旨在建立不依赖地面基础设施的太空蜂窝网络 [10] 运营商合作 - 与AT&T签订商业协议至2030年，提供太空直连技术补充其移动网络 [11] - 获得Verizon 1亿美元投资承诺，用于卫星直连手机服务 [12] - 合作增强美国偏远地区覆盖，消除信号盲区 [13] - 与主要移动网络运营商合作被视为解锁太空宽带潜力的关键路径 [14]