文章核心观点 - AI领域未出现泡沫破裂迹象，资本开支周期将持续，2027至2028年的关键技术突破将引发算力需求大幅激增 [1] OpenAI的财务与运营表现 - OpenAI 2025年营收较年中内部预测高出约15%，2027年预期营收从600亿美元上调至900亿美元，并有望在2027年实现1000亿美元的年度经常性收入目标，较原预测提前一年 [1] - 营收数据上调带动了推理计算成本、每周活跃用户及付费用户年度平均收入等关键指标的提升 [1] - 公司在2024至2030年间的计算运营支出预算超过4500亿美元，2028年计算支出预计达到1100亿美元的峰值 [2] - 已与甲骨文、微软等企业签订总额约6500亿美元的十年期算力租赁合同 [2] 技术发展与算力需求 - 公司正推进GPT-6大语言模型和Sora 3视频生成模型的研发 [3] - 2027至2028年有望落地“递归自改进”技术，该技术需要海量算力资源支撑，公司已预留约430亿美元的额外“可变现算力”资金应对 [3] - 受此需求驱动，2024至2030年全球AI数据中心总容量将实现翻倍，仅OpenAI就需要合作伙伴承担超过6000亿美元的资本开支用于算力集群建设 [3] 行业竞争与资本开支 - OpenAI的快速发展倒逼谷歌、Meta等竞争对手加大投入以追赶技术优势 [4] - 谷歌旗下DeepMind持续推进Gemini系列优化，Meta则推出更多LLaMA的定制化版本，这些动作均需大量算力投入 [4] - 科技巨头创始人对AI长期竞争的重视，推动企业持续投入以抢占赛道，维持行业资本开支在较高水平 [4] 行业整体动态 - 全球半导体厂商正加大AI芯片产能布局，2025年以来AI芯片市场同比增速保持在60%以上 [5] - 谷歌宣布将Gemini模型的算力投入提升30%，Meta计划在2026年前将其AI数据中心容量扩大两倍 [5]