核心观点 - 派拓网络2026财年第一季度业绩超预期 营收和每股收益均超过市场共识 公司上调了全年业绩指引 显示出强劲的业务势头和增长前景 [2][6][7] - 公司股价在过去一个月内上涨约0.4% 表现逊于标普500指数 但分析师对公司的盈利预期在过去一个月呈上升趋势 [1][10] - 派拓网络在增长维度获得A级评分 但在动量和价值维度评分较低 综合VGM得分为C 其Zacks排名为4（卖出）[11][12] 财务业绩 - **营收与盈利**：2026财年第一季度非GAAP每股收益为0.93美元 超出市场预期4.5% 同比增长19.2% 季度营收为24.7亿美元 超出市场预期0.52% 上年同期为21.4亿美元 [2] - **收入构成**：产品收入同比增长22.6%至4.34亿美元 占总收入的17.5% 订阅和支持收入同比增长14.3%至20.4亿美元 占总收入的82.5% 增长由SASE、软件防火墙和XSIAM产品的持续势头驱动 [3] - **盈利能力**：非GAAP毛利润增至19.0亿美元 非GAAP毛利率扩大至76.9% 环比上升110个基点 非GAAP营业利润增至7.46亿美元 非GAAP营业利润率为30.2% 同比收缩40个基点 [4] - **现金流与资产负债表**：截至2025年10月31日 现金及现金等价物为30.7亿美元 较2025年7月31日的22.7亿美元增加 季度运营现金流为17.7亿美元 非GAAP调整后自由现金流为17.1亿美元 调整后自由现金流利润率达69.2% [5] 增长指标与指引 - **关键增长指标**：剩余履约义务为155亿美元 同比增长24% 下一代安全年度经常性收入达到58.5亿美元 同比增长29% [4] - **2026财年全年指引**：营收预期上调至105.0亿-105.4亿美元（原指引为104.8亿-105.3亿美元） 剩余履约义务预计为186亿-187亿美元 下一代安全ARR预计为70.0亿-71.0亿美元 隐含年增长率为26%-27% 非GAAP每股收益预期上调至3.80-3.90美元（原指引为3.75-3.85美元） 基于7.10亿-7.16亿的稀释后流通股 非GAAP营业利润率预计为29.5%-30% 调整后自由现金流利润率预计为38%-39% [6][7] - **2026财年第二季度指引**：营收预计为25.7亿-25.9亿美元 同比增长14%-15% 剩余履约义务预计为157.5亿-158.5亿美元 下一代安全ARR预计为61.1亿-61.4亿美元 暗示增长28% 非GAAP每股收益预计为0.93-0.95美元 同比增长15%-17% 基于7.11亿-7.15亿的稀释后流通股 [8] 行业比较 - **同业表现**：派拓网络所属的Zacks安全行业中的另一家公司CyberArk 在过去一个月股价上涨0.8% 其在截至2025年9月的季度营收为3.4284亿美元 同比增长42.8% 每股收益为1.20美元 上年同期为0.94美元 [13] - **同业预期**：CyberArk当前季度预期每股收益为1.13美元 同比增长41.3% 过去30天内Zacks共识预期上调了20% 其Zacks排名为2（买入） VGM得分为D [14]

财务业绩摘要 - 2026财年第一季度非GAAP每股收益为0.93美元，超出市场预期4.5%，同比增长19.2% [1] - 季度总收入为24.7亿美元，超出市场预期0.52%，相比去年同期的21.4亿美元实现增长 [1] - 非GAAP毛利润增至19.0亿美元，非GAAP毛利率扩大至76.9%，环比提升110个基点 [3] - 非GAAP营业利润增至7.46亿美元，非GAAP营业利润率为30.2%，同比收缩40个基点 [3] 收入构成分析 - 产品收入为4.34亿美元，同比增长22.6%，占总收入的17.5% [2] - 订阅与支持收入为20.4亿美元，同比增长14.3%，占总收入的82.5%，增长由SASE、软件防火墙和XSIAM产品驱动 [2] 运营指标与增长动力 - 剩余履约义务为155亿美元，同比增长24% [3] - 下一代安全业务年度经常性收入达到58.5亿美元，同比增长29% [3] 资产负债表与现金流 - 截至2025年10月31日，现金及现金等价物为30.7亿美元，较2025年7月31日的22.7亿美元有所增加 [4] - 第一季度运营现金流为17.7亿美元，非GAAP调整后自由现金流为17.1亿美元，调整后自由现金流利润率为69.2% [4] 2026财年业绩指引 - 预计全年收入在105.0亿美元至105.4亿美元之间，较此前指引有所上调，市场共识预期为104.2亿美元，暗示13%的增长 [5] - 预计全年非GAAP每股收益在3.80美元至3.90美元之间，基于7.10亿至7.16亿的稀释后流通股，较此前指引有所上调，市场共识预期为3.79美元，暗示13.6%的增长 [7] - 预计剩余履约义务在186亿美元至187亿美元之间，下一代安全业务年度经常性收入预计在70.0亿美元至71.0亿美元之间，暗示26-27%的年增长率 [6] - 预计全年非GAAP营业利润率为29.5%-30%，调整后自由现金流利润率为38%-39% [6] 2026财年第二季度业绩指引 - 预计第二季度收入在25.7亿美元至25.9亿美元之间，暗示14-15%的同比增长，市场共识预期为25.7亿美元，暗示13.9%的增长 [8][9] - 预计第二季度非GAAP每股收益在0.93美元至0.95美元之间，暗示15-17%的同比增长，基于7.11亿至7.15亿的稀释后流通股，市场共识预期为0.92美元，暗示13.6%的增长 [10] - 预计第二季度剩余履约义务在157.5亿美元至158.5亿美元之间，下一代安全业务年度经常性收入预计在61.1亿美元至61.4亿美元之间，暗示28%的增长 [9]