财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.29亿美元，同比下降820万美元或6% [13] - 人才发展解决方案业务收入为1.008亿美元，同比下降2.1% [12] - Global Knowledge业务收入为2820万美元，同比下降约600万美元或17.6% [13] - 调整后EBITDA为2800万美元，同比下降约12%，调整后EBITDA利润率为21.7%，去年同期为23.3% [15] - GAAP净亏损为4130万美元，去年同期为2360万美元，亏损增加主要由于GK业务相关的2080万美元非现金商誉减值损失 [16] - 调整后净利润为1430万美元，去年同期为1130万美元，调整后每股收益为1.65美元，去年同期为1.37美元 [16] - 第三季度自由现金流为-2360万美元，去年同期为正410万美元 [16] - 预计2026财年自由现金流在0至500万美元之间，低于此前预期的1300万至1800万美元 [18] - 截至季度末，GAAP现金、现金等价物及受限现金为7750万美元，总债务为5.78亿美元，净债务约为5亿美元 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 人才发展解决方案业务中，企业解决方案部分约占91%，收入同比下降约1%，主要反映年初的客户流失 [11][12] - 人才发展解决方案业务中，面向消费者的学习者产品约占9%，其收入下降贡献了TDS总收入下降的约70% [12] - Global Knowledge业务收入下降占公司总收入下降的73%，而其收入仅占总收入的22% [9] - 人才发展解决方案业务的过去12个月美元留存率为99%，较去年同期的98%有所改善，反映了更高的客户升级 [14] - 涉及技能专家的交易在第三季度实现了105%的美元留存率，而专注于大型企业客户的销售覆盖调整在第三季度实现了约115%的美元留存率 [7] - 内容与软件开发费用为1370万美元，同比下降约2.4%，主要得益于利用人工智能带来的生产力提升和更集中的关注 [14] - 销售与营销费用为3520万美元，同比下降约7.1%，主要由于人员减少和转型带来的生产力提升 [15] - 一般及行政费用为1710万美元，同比下降约11.9%，主要由于人员减少和供应商支出降低 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公共部门业务方面，美国联邦政府停摆影响了GK业务的公开招生部分 [34] - 在TDS业务中，联邦及更广泛的公共部门业务的美元留存率一直保持在103%-104%左右的水平，显示出从上半年困难中恢复的迹象 [34] - 公司在第三季度赢得了联邦业务方面的重要订单 [34] - 在欧洲公共部门赢得了一份为期四年、价值高达2500万美元的奖项 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2024年8月启动转型，目标是实现收入拐点、恢复增长、增速达到或超过市场水平，同时保持强劲的盈利能力和现金流 [5] - 战略核心聚焦于人才发展市场，因为该市场几乎影响所有业务职能的绩效 [5] - 下一代Skillsoft Percipio平台将内容、混合学习、实践练习和技能智能统一到一个平台，以应对市场需求 [6] - 为抓住人工智能驱动的技能解决方案市场机遇，公司在2026财年重塑了市场进入策略 [6] - 在营销方面重建了团队以支持平台转型，并将在2027财年第一季度推出更新的品牌 [7] - 在销售方面投资了技能主题专家，并将销售覆盖重新调整以专注于深度使用其高级功能的大型企业客户 [7] - 产品方面，平台早期版本已于9月发布，并已签约大型企业客户，预计在2027财年第一季度全面上市 [8] - 公司对GK业务进行了全面战略评估，结论是合作驱动模式比继续持有更合适，并已开始为该资产寻求一系列替代方案 [9] - 公司目标是建立双向合作伙伴关系，GK继续为客户提供讲师引导培训服务，而Skillsoft则提供内容和平台能力作为回报 [9] - 公司认为人工智能不会取代学习平台，而是增加其战略相关性，并视当前市场转变为一代人的技能再培训机会 [9] - 公司正从内容提供商向“内容+平台”模式转型，类比娱乐市场从“内容为王”到“平台为王”再到“流媒体平台+内容”的发展历程 [28] - 公司现有超过800家大型企业客户，目前正以其中约四分之一作为平台产品的重点推广目标，向现有客户销售平台的成功率是赢得新客户的3到4倍 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 人工智能正在加速各行业的变革，员工队伍准备情况已成为董事会和执行团队的首要任务 [5] - 超过70%的首席人力资源官在最近的客户研究中将技能可见性列为前三位的投资重点 [5] - 世界经济论坛估计，8500万个工作岗位将被取代，9700万个新岗位将出现，这不仅是颠覆，更是代际性的技能再培训机会 [9] - 组织现在需要可信的系统来管理知识、验证准确性、衡量结果，并直接与其人才和技能框架整合 [10] - 学习者期望个性化发展和工作流程中的实时支持 [6] - 客户越来越多地寻求结合了服务与讲师引导培训交付的端到端解决方案，这反映了市场需求的根本性转变 [13] - 面向消费者的学习者业务采用的数字客户获取模式，持续难以适应有机搜索算法的变化，阻碍了潜在客户生成和客户获取 [13] - 公司预计在2027财年及以后实现增长，并为2027财年的增长奠定了基础 [8][29][31] - 剥离GK业务将对增长、利润率、自由现金流和杠杆率产生增值效应 [20] 其他重要信息 - 公司利用人工智能进行超过50%的内容设计、管理和制作，这有助于减少人员和供应商，体现在同比运营费用的改善中 [8] - 公司改变了部分第三方协议的结构，以避免未来出现成本超支 [14] - 自由现金流为负的部分中，约四分之三与第四季度的时间安排和逆转有关，其余部分与GK的业绩有关 [17] - 现金流差异的时间部分中，约一半反映了供应商付款的时间安排，将在第四季度恢复正常 [17] - 在客户收款方面，因联邦政府停摆吸收了约600万美元的延迟现金收入，这些应收账款将在第四季度收回 [17] - 由于正在评估GK的战略替代方案，公司无法提供GK本财年剩余时间的收入和调整后EBITDA指引，但会提供TDS业务的指引 [21] - 公司撤回了之前包含GK的综合收入和调整后EBITDA指引 [21] - 对于TDS业务，预计2026财年全年收入在4亿至4.1亿美元之间，调整后EBITDA在1.12亿至1.16亿美元之间，利润率约为28% [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于GK业务战略评估的时间表和优先事项 [23] - 公司已启动相关流程，但不宜推测具体时间，优化公司整体现金流状况是当前的重中之重 [23] - 公司对此已考虑和准备了一段时间，目前进程已深入 [24] 问题: 关于TDS核心业务利润率扩张的空间以及GK业务的影响 [25] - TDS业务目前28%的EBITDA利润率具有吸引力，是集团内增长和盈利的旗舰，最初将GK业务视为盈亏平衡并能贡献现金流的业务 [26] - 当前重点是保持盈利能力，同时进行投资以推动增长，对业务的近期和长期盈利状况感到满意 [27] - TDS业务将成为公司未来的现金生成部分，公司已为应对增长的人才管理市场做了多项准备，包括9月宣布的技能平台，实现了从内容到“内容+平台”的转变 [28] - 公司已为下一年的增长做好准备，包括产品、品牌营销、价值主张重新定位等，并将于明年全面推出 [29] 问题: “为增长奠定基础”是否意味着明年将实现增长 [30] - “为增长奠定基础”是公司当前工作的准确描述，将在适当时候提供增长指引，但确实在为此做准备 [31] - 公司相信其业务具有非常有吸引力的增长和盈利前景，这为明年进行适当投资以奠定增长基础提供了可信度和能力 [33] 问题: 公共部门业务动态是否已稳定 [34] - 政府停摆对GK的公开招生部分产生了重大影响，但TDS业务中联邦及公共部门业务的美元留存率已回升至103%-104%水平，该业务状况良好，并反映在全年TDS指引中 [34] 问题: 第四季度销售周期、交易势头和转化率的状况 [35] - 第三季度在交付预测的同时推出了新的销售覆盖模式，为增长故事做好了准备 [35] - 目前看到的一切都在正常的业务边界条件内，并已纳入第四季度指引，公司已重新定位以专注于能提供最大价值的企业客户，并看到了115%美元留存率等积极迹象 [36] - 平台产品的全面上市将在第一季度，目前主要针对现有客户中的大约四分之一进行推广 [38] 问题: 在模型中应如何考虑GK业务今年剩余时间和明年的表现 [40] - 由于流程带来的不确定性，公司未提供GK指引，但在模型中假设其表现从第三季度水平略有下降是一个合理的处理方式 [41] 问题: 人工智能能力是维持留存的基本要求还是能带来增量收入 [42] - 从市场和客户两个维度看，人工智能驱动的转型使公司能够迁移现有客户群并获取新客户，平台战略为公司提供了与客户进行全新对话的机会，打开了现有客户和新客户两个维度的增长空间 [43] - 公司目标是成为拥有“平台+内容”的Netflix模式，并已提前布局，目前平台中超过50%的内容由人工智能驱动，这为公司带来了极高的可信度 [45] - 品牌、销售、定价、包装、销售技能升级等所有环节都已准备就绪，将于第一季度开始全面推出 [46] - 整个公司正在整合这些信息，确保对内对外信息的一致性 [47] 问题: 未来投资节奏和心态 [49] - 首要任务是确保在TDS的EBITDA上建立良好的记录，公司已连续几个季度同比降低成本结构，并持续寻找提高生产率的方法，在证明模型有效后，会将部分经济效益转向增长投资 [50]

股价表现 - 过去六个月公司股价下跌52.6%，而同期行业指数上涨22.9%，Zacks S&P 500综合指数上涨19.4% [1] - 公司表现逊于竞争对手，Parsons和Peraso同期分别上涨29.2%和1.3% [1] - 过去一年公司股价下跌30.2%，而Parsons下跌13.8%，Peraso上涨26.4% [4] AI战略与业务进展 - 公司发展路径由人工智能创新主导，重点包括智能学习设计、技能智能分析和互动学习体验 [5] - 公司全球员工在云、数据与人工智能、网络安全和服务管理领域获得超过20,000项认证 [5] - 一家全球半导体制造商与公司合作，为其43,000名员工改善学习生态系统，利用人工智能驱动的定制学习轨迹 [7] - Percipio平台的AI学习者数量同比增长74%，AI学习时长同比增长158% [7][8] - 公司通过AI实现生产力提升，内容与软件开发费用同比下降5.9% [9] 成本控制与财务改善 - 自去年八月转型行动启动以来，公司已实现4500万美元的费用削减 [10] - 第二财季公司调整后EBITDA利润率提升至22%，高于去年同期的21.4% [11] - 费用削减主要来自固定费用，内容与软件开发费用降5.9%，销售与营销费用降3%，一般行政费用降10.5% [12] - 成本控制措施助力公司实现年内至今350万美元的正自由现金流 [13] - 管理层重申全年指引，预计调整后EBITDA为1.12亿至1.18亿美元，自由现金流为1300万至1800万美元 [13] 盈利能力与估值 - 第二财季末公司的股本回报率为16.03%，高于行业平均的15.89% [14] - 公司远期市盈率为2.12倍，远低于行业平均的25.19倍 [15] - 公司过去12个月的企业价值与EBITDA比率为3.05，显著低于行业平均的15.87 [15]