国际股市表现与趋势 - 2025年国际股市表现强劲 明晟EAFE指数将跑赢标普500指数 且幅度可观 这是自2019年以来第二次出现这种情况 [1] - 国际股市的强势表现 扭转了此前国内成长股大幅跑赢外国股票的格局 使基于分散化投资而持有国际股票的投资者获得慰藉 [2] 嘉信国际股票ETF(SCHF)概述 - 该ETF在过去三年中 其表现跑赢明晟EAFE指数近300个基点 [4] - 该基金主要投资于发达市场股票 不包含新兴市场股票 [4] - 该基金年度费率极低 仅为0.03% 相当于每1万美元投资支付3美元费用 [10] 分散化投资的优势 - 全球可投资市场中 有40%位于美国之外 忽略这些机会可能增加投资组合风险 [5] - 该ETF提供约1500只股票的投资组合 单只股票权重不超过1.6% 科技股占比仅为10.17% 相比标普500指数ETF的503只股票 英伟达占7.33% 科技股整体占34.08% 其行业和个股集中度显著更低 [6] - 投资国际股市可以降低对美国经济周期的依赖 例如美国经济衰退时 并非所有全球市场都会跟随下跌 [7] 估值吸引力 - 尽管今年已上涨 国际股票仍具有相当大的估值吸引力 而国内股票估值并不便宜 [9] - 国际股票的反弹可能尚处于早期阶段 且估值具有吸引力 这增强了通过该ETF进行分散投资的理由 [10]

文章核心观点 - 文章对比了嘉信国际股票ETF(SCHF)和安硕核心MSCI EAFE ETF(IEFA)这两只投资于美国以外发达市场的ETF 主要差异体现在费用率、股息收益率和持股数量上 而两者在持仓结构、行业配置和近期业绩表现上高度相似 [4][5][8] 基金概况与投资目标 - 嘉信国际股票ETF(SCHF)追踪富时发达(除美国)指数 旨在提供广泛的多元化国际敞口并保持低成本 [4] - 安硕核心MSCI EAFE ETF(IEFA)追踪MSCI EAFE指数 覆盖更广泛的国家和公司数量 [4] - 两只ETF均投资于美国以外的发达市场 并持有一些最大的非美国公司 例如ASML和罗氏 [5][6] 投资组合构成 - 嘉信国际股票ETF(SCHF)持有1,501家公司 行业配置侧重于金融服务业(24%)、工业(19%)和科技(11%) 前三大持仓为阿斯麦、三星电子和罗氏控股 [1] - 安硕核心MSCI EAFE ETF(IEFA)持有2,600只股票 行业配置侧重于金融服务业(22%)、工业(20%)和医疗保健(10%) 前三大持仓为阿斯麦、阿斯利康和罗氏控股 [2] - 两只基金在金融服务公司的总敞口比例相近 约为22%-24% [6] 成本与收益特征 - 嘉信国际股票ETF(SCHF)的费用率显著更低 为0.03% 而安硕核心MSCI EAFE ETF(IEFA)的费用率为0.07% [3][7] - 嘉信国际股票ETF(SCHF)提供更高的股息收益率 为3.5% 而安硕核心MSCI EAFE ETF(IEFA)的股息收益率为2.9% [7] 风险与业绩表现 - 两只基金的风险和业绩指标高度相似 截至2025年12月12日的过去一年总回报率均约为22% 五年最大回撤也几乎相同 约为-30% [6] - Beta值是衡量相对于标普500指数价格波动性的指标 基于五年周回报计算 [3]

核心观点 - 资产管理巨头Vanguard在其2026年展望报告中提出，未来5至10年最看好的两个股票市场领域是价值股和非美国发达市场股票，而非过去几年推动市场上涨的科技板块 [1][2] - 公司预计美国价值股未来十年年化回报率为7%，非美国发达市场股票年化回报率为6% [2] 投资偏好与逻辑 - 价值股和非美国发达市场股票提供了更具吸引力的估值，且尚未完全反映人工智能采用的潜在长期益处 [4] - 随着人工智能技术扩散至经济各领域，工业、金融和部分消费等价值导向型行业可能更有条件实现效率提升和盈利增长，使其在中短期内更具吸引力 [4] - 如果人工智能热潮突然结束并导致股市进入熊市，这些板块也可能成为潜在的对冲工具 [4] 市场表现与趋势 - 资金轮动似乎正在进行，过去一个月，Vanguard S&P 500 Value ETF (VOOV)上涨2.7%，Vanguard FTSE Developed Markets ETF (VEA)上涨1.6%，而Vanguard Information Technology ETF (VGT)下跌1.4% [5] - 非美国发达市场股票（包括英国、日本、法国、德国、澳大利亚、韩国、瑞士等国）全年表现远超美股，VEA在2025年上涨30.3%，而标普500指数仅上涨15% [6] 对科技/AI板块的看法 - 公司指出，人工智能投资周期可能仅完成了其最终峰值的30%-40% [6] - 尽管美国科技股在2026年可能因投资率和预期的盈利增长而保持势头，但风险正在增加，即使从某些指标看其上涨是“理性的” [7] - 潜在风险包括新竞争对手的出现可能超越当前的AI领导者，以及大规模的AI基础设施资本支出可能侵蚀企业盈利 [7] 相关投资工具示例 - 对于寻求投资美国价值股和非美国发达市场股票的投资者，除了文中提到的Vanguard基金外，iShares Core S&P US Value ETF (IUSV)和Schwab International Equity ETF (SCHF)也是相关基金的例子 [8]

全球宏观经济与投资展望 - 惠誉评级将2025年全球经济增长预期上调0.1个百分点至2.5%，2026年预期为2.4% [2] - 经合组织预计全球GDP增速将从2025年的3.2%放缓至2026年的2.9%，随后在2027年反弹至3.1% [2] - 全球经济增长虽将达疫情后最低水平，但AI相关投资激增抵消了美国进口关税影响，前景略强于预期 [1] 全球股市表现与配置策略 - 追踪24个发达经济体股市的标普全球指数过去一年上涨19.61%，本季度迄今上涨2.59%，表现均优于标普500指数 [3] - 道琼斯新兴市场指数过去一年上涨17.92%，本季度迄今上涨0.23% [13] - 扩大全球股票敞口可能是一个引人注目的策略 [3] 美国市场集中度与全球ETF配置逻辑 - 标普500指数中信息技术板块权重约为35%，集中投资于该指数的投资者对“科技七巨头”等信息技术板块的敞口可能超出预期 [4] - 为降低美国资产敞口，国际股票ETF提供了实用解决方案，能扩大地域敞口并增强整体投资组合多元化 [5] - 投资国际股票ETF还可能提升风险调整后收益 [5] 资金流向与市场催化剂 - 11月国际股票ETF资金流入达246亿美元 [6] - 市场预计美联储在12月会议降息概率为87.2%，这增加了全球股票的吸引力 [7] - 美元走弱进一步推动了对全球股票基金的兴趣，美元指数过去五天下跌0.54%，年内迄今下跌8.75%，历史累计跌幅达17.4% [8] 国际股票ETF产品示例 - 可供考虑的国际股票ETF包括：嘉信国际股票ETF、嘉信基本面国际股票ETF、Dimensional国际核心股票市场ETF以及Avantis国际股票ETF [9][10] - 这些基金对日本、英国和加拿大市场均有两位数权重敞口，例如对日本的敞口在21.28%至24.44%之间 [9][10] 国际股息与新兴市场ETF - 股息支付证券是可靠收入的重要来源，特别是在股市波动时期，能对冲经济不确定性 [11] - 可供考虑的国际股息ETF及其股息率分别为：WisdomTree国际对冲优质股息增长基金(2.55%)、先锋国际股息增值ETF(1.86%)、iShares国际精选股息ETF(4.44%) [12] - 为寻求更高回报潜力，可增加新兴市场ETF敞口，相关产品包括iShares核心MSCI新兴市场ETF、先锋富时新兴市场ETF和iShares MSCI新兴市场ETF [13]

公司持仓变动 - 东北金融集团在2025年第三季度增持了171,817股GPIX，使其总持股数达到286,368股 [2] - 此次增持使其GPIX持仓价值从第二季度的571万美元大幅增加至1496万美元，环比增加约925万美元 [1][2] - 截至2025年9月30日，GPIX持仓占该公司4.0158亿美元可报告管理资产的3.72% [3] 基金产品概况 - 高盛标普500溢价收益ETF旨在为投资者提供标普500敞口，并通过期权策略增强收益 [5] - 该基金采用备兑看涨期权策略，以产生高收益，当前收益率为7.97% [4][5] - 基金至少将80%的净资产投资于其基准指数成分股，以紧密跟踪标普500的风险和回报特征 [5][7] 基金业绩与数据 - 截至2025年12月2日，GPIX股价为52.44美元，过去一年上涨13.1%，略微跑赢标普500指数 [3] - 基金过去一年的总回报率为15.17%，净资产管理规模为17.6亿美元 [4] - 该基金净费用率为0.29% [3] 投资组合策略分析 - 东北金融集团的投资组合高度集中于基金，超过90%的持仓为各类基金 [8] - 其前五大持仓显示了对美国大盘股的稳固配置，并在地域和公司规模上进行了多元化 [6][8] - 公司略微降低了短期国债和高收益公司债ETF的敞口，增持GPIX可能是为了多元化其收益生成方式 [10] 市场环境与投资逻辑 - 投资于采用特定策略的ETF，是在利率下降时期获得多元化投资组合并赚取额外回报的具有吸引力的方式 [9] - GPIX通过备兑看涨期权策略在跟踪标普500的同时产生额外收入，吸引了寻求广泛市场敞口和潜在增强收益的收益型投资者 [5][9]

当前投资环境核心观点 - 投资者面临高度不确定性，包括对人工智能泡沫的担忧、美国资产价格被高估以及持续的经济和地缘政治摩擦 [1] - 在此背景下，投资组合多元化已成为保障和稳定投资组合的关键策略 [1] 全球股票市场表现 - 标普全球指数（追踪24个发达经济体股票表现）过去一年上涨16.39%，本季度至今上涨0.91%，在两个时间段内均跑赢标普500指数 [2] 美国股市需求降温 - 截至11月12日当周，美国股票基金需求显著放缓，投资者对人工智能推动的市场反弹可持续性产生疑问，并对10月劳动力市场状况疲软迹象作出反应 [3] - 主要科技股再次下跌进一步打压市场情绪，加剧了对当前高估值能否维持的怀疑 [3] - 当周投资者仅向股票基金净投入11.5亿美元，为自10月15日当周净流出5.57亿美元以来最弱的每周净流入 [4] - 美国大盘股基金流入额从前一周的119.1亿美元急剧下降至23.5亿美元 [4] 人工智能行业风险与投资组合集中度 - 华尔街长期对人工智能行业潜在泡沫保持警惕，市场担忧涌入人工智能热潮的资本使未来收入和利润能见度变得模糊，并对过高的估值表示怀疑 [5] - 若投资组合大量投资于追踪标普500等美国宽基指数的ETF，则直接或间接地高度集中于信息技术行业，尤其是“七巨头”科技领先企业 [6] - 如果人工智能驱动的股市泡沫破裂，严重依赖科技股的投资组合可能遭受重大损失 [7] - 标普500指数中约36%的权重分配给信息技术行业，在构建平衡投资组合时，管理集中度风险和确保适当多元化至关重要 [7] 国际股票ETF投资机会 - 增加国际股票ETF可以扩大地域敞口并加强整体多元化，还可能提升风险调整后回报 [8] - 嘉信基本面国际股票ETF对日本和英国有两位数敞口，分别为24.44%和14.95% [8] - 维度国际核心股票市场ETF对日本、英国和加拿大有两位数敞口，分别为22.80%、12.41%和11.93% [8] - Avantis国际股票ETF对日本、英国和加拿大有两位数敞口，分别为21.35%、12.17%和11.67% [9] - 嘉信国际股票ETF对日本、英国和加拿大有两位数敞口，分别为21.28%、12.26%和10.76% [9] 国际股息ETF投资机会 - 以股息为重点的全球基金可作为可靠收入的主要来源，特别是在股市波动时期，提供股息的公司通常可作为对冲经济不确定性的工具 [11] - WisdomTree国际对冲优质股息增长基金、Vanguard国际股息增值ETF和iShares国际精选股息ETF的股息收益率分别为2.58%、1.87%和4.54% [12] 新兴市场ETF投资机会 - 愿意承担略高风险的投资者可以增加对新兴市场ETF的敞口，以释放更高回报的潜力 [13] - 截至11月12日当周，新兴市场基金股票流入21.7亿美元，为连续第三周资金流入 [13] - 道琼斯新兴市场指数过去一年上涨21.05%，本季度至今上涨1.05% [13] - 可关注的基金包括iShares核心MSCI新兴市场ETF、Vanguard富时新兴市场ETF和iShares MSCI新兴市场ETF [14]