文章核心观点 - Aramis集团在2025财年实现了盈利性增长，调整后EBITDA和现金生成能力持续改善，并通过强劲的现金生成大幅降低了债务水平[2][3][7] - 公司通过加速集团内实体间的运营融合、共享专业知识和统一品牌，巩固了其在欧洲的领先地位，并在多数地区实现了市场份额增长[3][5][6] - 尽管在部分国家面临管理层过渡等短期挑战，但集团整体盈利能力显著提升，净利润翻了两番，并为2026财年及中期设定了明确的增长与盈利目标[7][9][29][45] 财务业绩总结 - **收入增长**：2025财年总收入为23.796亿欧元，同比增长6.3%[14][29] - **盈利能力显著提升**： - 调整后EBITDA为6780万欧元，同比增长34.3%[7][29] - 营业利润为2890万欧元，同比增长137%[29][32] - 净利润为1990万欧元，是2024财年（500万欧元）的近四倍[7][29][34] - **单位经济效益改善**：每辆B2C售出车辆的毛利润（GPU）达到2359欧元，同比增长3.2%[6][29][61] - **强劲现金生成与债务削减**：经营现金流强劲，净债务从2024年9月30日的6100万欧元大幅降至2025年9月30日的610万欧元[7][36][40] 业务运营与战略执行 - **销量与市场份额**：B2C总销量达119,109辆，同比增长6.1%，并在8年以下车龄的二手车市场中表现优于整体市场6个百分点[7][13][19] - **区域市场表现**： - **法国**（第一大市场）：收入增长11.0%至10.381亿欧元，调整后EBITDA利润率接近5%的目标，保持了双位数增长[7][15][22] - **英国与奥地利**：创始人离职后进入管理及运营过渡期，战略短期侧重于盈利和现金生成，并在2025年第四季度初见成效[9][25][26] - **意大利**：管理层重组后，在2025年第四季度首次实现调整后EBITDA转正，销量显著增长[8][27] - **战略举措**： - **内部市场平台**：集团内交付量翻倍，提升了库存周转和产品多样性[10] - **技术与数据平台**：推出基于人工智能的新应用以提升客户服务，并在法国和西班牙推出新的车辆回购工具[10] - **品牌统一**：在所有地区持续推进品牌平台和视觉标识的统一[11] 现金流与财务状况 - **营运资本管理优化**：营运资本需求从2024年9月30日的26天收入大幅改善至2025年9月30日的21天收入[7][36] - **现金状况健康**：截至2025年9月30日，集团拥有约2.3亿欧元的未提取且无条件的信贷额度[41] - **资本支出控制**：资本支出为1040万欧元，主要用于集团信息系统投资[40][47] 未来展望与目标 - **2026财年目标**： - B2C车辆总销量至少达到115,000辆[7][45] - 调整后EBITDA至少达到5500万欧元[7][45] - **中期目标（展望期调整至2027年以后）**： - B2C车辆销量实现“较高的个位数”年均有机增长[45] - 调整后EBITDA利润率达到约5%[45] - **战略延续**：集团将继续执行其战略计划，融合各实体运营，充分发挥其泛欧洲规模优势，但考虑到宏观经济环境，预计执行步伐将比最初计划更为渐进[43][44]

文章核心观点 - 2025年第三季度市场环境恶化，公司仍实现收入增长，表现超市场水平，展现业务模式韧性和适应能力，未来将继续投资长期增长驱动因素并保持单位盈利纪律 [1] 2025年第三季度业务活动概述 销量与收入情况 - 2025年第三季度B2C业务中，翻新汽车销量22,197辆，同比降1.7%；预注册汽车销量7,176辆，同比增15.1%；总销量29,373辆，同比增2.0% [3] - 2025年第三季度翻新汽车收入3.785亿欧元，同比降2.9%；预注册汽车收入1.446亿欧元，同比增22.3%；总B2C收入5.231亿欧元，同比增3.0%；总B2B收入3650万欧元，同比增2.2%；总服务收入3160万欧元，同比增5.9%；总收入5.912亿欧元，有机增长3.1% [4][6] 不同地区表现 - 不同地区增长情况各异，法国和比利时实现“两位数”增长，奥地利和西班牙特定情况下销售下降，英国和意大利增长放缓并优先考虑单位盈利 [5] - 按国家划分，法国收入2.64亿欧元，同比增10.8%；比利时收入7810万欧元，同比增12.2%；西班牙收入7120万欧元，同比降14.1%；英国收入1.258亿欧元，同比增6.3%；奥地利收入4500万欧元，同比降20.2%；意大利收入710万欧元，同比降11.3% [7] 市场表现与客户满意度 - 市场第三季度下降6%，公司零售销量同比增2.0%，表现超市场8个百分点，在8年以下车辆细分市场继续获得市场份额 [5][9] - 客户满意度创纪录，净推荐值（NPS）达75 [5] 目标调整 - 7月7日调整2025年目标，翻新车辆销量“中个位数”有机增长（此前为“两位数”），总B2C车辆销量“中个位数”有机增长（此前为“高个位数”）；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）接近6500万欧元（此前为高于6500万欧元）；运营营运资金以收入天数表示逐步持续改善（不变） [5][22] 收入变化分析 按业务板块分析 - B2C业务（占收入88%）2025年第三季度收入5.231亿欧元，同比增3.0%，翻新汽车收入下降因交付量减少，预注册汽车收入显著增长因交付量增加 [8][9] - B2B业务（占收入6%）2025年第三季度收入3650万欧元，同比增2.2%，由从个人回购车辆增长驱动，销量增5.4% [10] - 服务业务（占收入5%）2025年第三季度收入3160万欧元，同比增5.9%，由B2C业务量增长和融资解决方案渗透率提高驱动 [11] 按国家分析 - 法国尽管市场下降5%，收入仍同比增10.8%，得益于运营基础良好，加速销售点布局并投资技术 [12][13] - 英国收入同比增6.3%，由销量增3.9%驱动，公司优先改善单位盈利 [14] - 比利时收入同比增12.2%，由翻新和预注册车辆销售及内部市场平台销售驱动，销量增9.8% [15] - 西班牙收入同比降14.1%，销量降10.8%，受2024年10月洪水影响，销售点逐步重新开放，翻新场地于2025年5月5日启用 [16] - 奥地利收入同比降20.2%，销量降27.0%，因2024年增长异常后基数效应不利及管理层过渡 [17] - 意大利收入同比降11.3%，销量降14.1%，处于业务重组中，含交付给其他集团实体，总销量增16.9% [18] 展望与其他事项 展望 - 公司预计2025财年下半年增长低于最初预期 [19] 收购事项 - 公司签署协议以3000万英镑收购英国子公司Motordepot Ltd剩余40%股权，交易预计2026年1月完成，创始人已辞职，原股东协议终止 [20][21] 治理变化 - 7月2日起，代表Stellantis Group的Philippe de Rovira辞去董事职务，不影响公司战略和运营，治理保持稳定，新代表将很快提名 [23][24] 财务信息 - 2025年年度业绩将于11月26日收市后公布 [24]

文章核心观点 公司2025年上半年业绩表现出色，实现双位数营收增长、调整后EBITDA翻倍和稳健的现金生成，确认年度目标；业务在各方面取得进展，包括销量增加、市场份额扩大、盈利能力提升等，未来在宏观环境中保持谨慎并有望实现既定目标 [2][32][33] 2025年上半年业务活动 销量与营收概况 - 2025年上半年B2C总销量达60,869辆，较2024年上半年增长10.2%，其中翻新汽车和预注册汽车销量分别增长11.1%和7.3% [4] - 2025年上半年营收12.133亿欧元，较2024年上半年有机增长10%；客户满意度高，NPS为72，员工eNPS为55；车辆销售数量增长10%，单车毛利升至2317欧元，增长8% [5] 营收按细分市场分析 - B2C业务营收10.784亿欧元，占比89%，增长11.8%，其中翻新汽车营收8.065亿欧元，增长10.3%，预注册汽车营收2.719亿欧元，增长16.5% [6][8] - B2B业务营收7380万欧元，占比6%，下降3.4%，因平均售价下降，业务已稳定 [12] - 服务业务营收6120万欧元，占比5%，增长7.2%，由B2C业务量增长驱动，融资解决方案渗透率稳定在44% [13] 营收按国家分析 - 法国营收5.195亿欧元，增长8.7%，受翻新车辆销售推动，销量增长17.1% [7][15] - 比利时营收1.654亿欧元，增长18.9%，得益于预注册车辆业务的追赶效应，销量增长40.9% [7][15] - 西班牙营收1.62亿欧元，增长7.7%，虽受洪水影响但已恢复运营 [7][16] - 英国营收2.545亿欧元，增长19.0%，销量增长14.7% [7][16] - 奥地利营收9810万欧元，下降5.2%，受2024年特殊采购机会的基数效应影响 [7][17] - 意大利营收1380万欧元，增长1.7%，私人客户销量下降4.8%，但总销量因内部市场交易增长37.7% [7][18] 损益表情况 - 2025年上半年毛利润1.411亿欧元，增长18.6%，单车毛利2317欧元，巩固了公司在欧洲的标杆地位 [20][21] - 调整后EBITDA达3280万欧元，较2024年上半年翻倍 [20][21] - 公司严格控制销售、一般和行政费用，营销费用按单位成本计算下降6.7% [22] - 2025年上半年营业利润1540万欧元，而2024年上半年为亏损770万欧元；净利润640万欧元，2024年上半年为亏损1330万欧元 [20][24] 现金流与财务结构 库存与营运资金需求 - 截至2025年3月31日，营运资金为1.575亿欧元，相当于24天营收，较2024年3月31日改善3天，体现了公司良好的库存管理 [25][26] 现金状况 - 截至2025年3月31日，净债务为4740万欧元，较2024年9月底减少1360万欧元，主要因现金生成2370万欧元、支付Onlinecars收购款700万欧元和股份回购310万欧元 [29][35] - 公司资产负债表比率健康，拥有约2亿欧元未提取的无条件信贷额度，并与Stellantis重新协商部分信贷额度 [30] 展望 - 公司在宏观经济环境波动下保持谨慎，预计二手车市场相对稳定，确认2025财年目标，包括翻新车辆销量双位数有机增长、总B2C车辆销量高个位数有机增长、调整后EBITDA超6500万欧元和营运资金逐步改善 [32][33][36] - 2025年第三季度活动报告将于7月24日发布，年度业绩报告将于11月26日发布 [34]