涉及的行业与公司 * **行业**：中国消费品（白酒与饮料）[1] * **涉及公司**：白酒品牌包括**贵州茅台**、**五粮液**、**泸州老窖**、**汾酒**；饮料品牌包括**农夫山泉**、**东鹏饮料**、**娃哈哈**、**统一企业**、**康师傅**[1][8] 白酒行业核心观点与论据 批发价持续承压 * 飞天茅台批发价可能接近或低于**1499元**，尤其在当前非旺季[1] * 非标茅台（2025年至今贡献茅台酒约**30%** 销量/**50%** 销售额）面临库存和盈利压力，库存水平超过**两个月**[1] * 五粮液和国窖1573批发价也因动销疲软而承压，五粮液预计将通过现金返利/折扣（如1218奖金）等方式维持渠道支持[1] 2026年合同与预付款政策分化 * **茅台/汾酒**：2026年销售目标可能为增长**5%**，2025年销售仍力争正增长[2] * **五粮液/汾酒**：对专家所在公司，暂定2026年第一季度预付款要求为全年目标的**50%**/**40%**，旨在实现2026年销量正增长[2] * **五粮液**：有效预付款价格可能对经销商降低，在2025年Q1/Q2/Q3依次降至**940元**/**870-880元**/**800元**[2] * **汾酒**：因今年每季度末的预付款要求，渠道库存压力累积，青花20库存水平约**3个月**，批发价**350元**（去年为**360-380元**）[2] * **泸州老窖**：可能降低低度国窖1573的预付款价格以鼓励打款，同时对高度国窖1573在2026年Q1要求与2025年Q1相似的预付款水平[2] 2026年春节前景疲软，全国性中高端品牌压力更大 * 专家预计2026年春节需求将弱于2025年，尽管临近年底部分礼品需求可能恢复[3] * 预计整体白酒零售需求下降约**15%**，飞天茅台和普通五粮液需求下降**5-10%**[3] * 地方性品牌（如**今世缘**/**古井贡酒**）表现可能相对优于行业水平及全国性次高端品牌（包括**水井坊**/**舍得**/**洋河**）[3][7] 饮料行业核心观点与论据 2026年湖南地区合同增长目标 * **农夫山泉**：目标2026年增长**13%**，预计包装水销量将恢复至2023年水平[8] * **东鹏饮料**：目标2026年在湖南及全国增长**25%**/**25%+**[8] * **娃哈哈**：此前召开了全国经销商会议，但未设定2026年合同目标[8] * **统一企业**：仍目标2026年销售额正增长，2025年第三季度至11月，方便面/饮料仍为**低个位数（LSD%）增长**/**低个位数（LSD%）下降**[8] * **康师傅**：目标2026年方便面/饮料销售额增长**5%**/**8%**，2025年第三季度至11月饮料表现仍为负增长[8] 其他重要信息 * 讨论基于2025年12月5日与一位白酒饮料行业专家的投资者电话会议，该专家所在公司经销多个关键品牌[1] * 报告包含一份预付款政策与目标摘要表（展示1），其中列出了五粮液、泸州老窖、汾酒的相关信息[10][11]