Artisan Partners, an investment management company, released its “Artisan Mid Cap Value Fund” third-quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. In the quarter, the fund’s Investor Class fund ARTQX returned 0.97%, Advisor Class fund APDQX posted a return of 0.98%, and Institutional Class fund APHQX returned 0.97%, compared to a 6.18% return for the Russell Midcap Value Index. Equity markets continued their rally in the third quarter as investors overlooked tariff concerns, driv ...

核心观点 - 公司2025年第三季度财务业绩显著改善 尽管营收同比有所下降 但通过战略定价优化和严格的成本控制 实现了毛利率的大幅提升和净利润的强劲反弹 从去年同期净亏损转为净盈利 [1][3][4] 第三季度财务表现 - 2025年第三季度营收为1699万美元 低于去年同期的2560万美元 主要原因是战略性的价格优化举措导致销量暂时性调整 [2][4] - 第三季度毛利润为713万美元 高于去年同期的695万美元 毛利率大幅提升至42% 去年同期为27% 得益于更高的销售价格和供应链效率 [4][6] - 总运营费用为535万美元 同比下降20% 反映出销售费用的降低和持续的成本优化举措 [4] - 运营收入为179万美元 相比去年同期的30万美元有显著增长 [4] - 其他收入为15万美元 而去年同期因诉讼相关费用录得343万美元损失 [4] - 第三季度净利润为153万美元 实现强劲扭转 去年同期净亏损为250万美元 每股收益为0.04美元 去年同期为每股亏损0.06美元 [3][4][6] 2025年前三季度业绩 - 2025年前九个月营收为5090万美元 低于去年同期的9120万美元 [7] - 前九个月毛利润为1820万美元 去年同期为2890万美元 [7] - 前九个月净亏损为48万美元 去年同期净利润为350万美元 每股亏损为0.01美元 去年同期每股收益为0.09美元 [7] 管理层评论与业务进展 - 公司首席执行官强调 尽管营收有所下降 但第三季度盈利能力显著改善 这得益于战略执行、运营纪律和成本领先优势 [5] - 公司对通过产品创新、供应链优化和经销商网络扩张来加强市场地位和创造长期价值充满信心 [5] - 公司是一家美国动力运动车辆制造商和分销商 产品包括全地形车和电动出行解决方案等 通过全国经销商网络进行分销 [8]

投资动态 - QV Investors Inc 于2025年9月30日新建BRP公司头寸，持有482,623股，当期交易估值约为2935万美元 [1] - 此次新建头寸占该基金美国股票资产管理规模的2.54% [2] - 截至2025年10月29日，BRP股价为64.42美元，过去12个月上涨25.8%，同期表现超越标普500指数7.89个百分点 [2] 公司财务表现 - 公司过去十二个月营收为77.5亿美元，但净亏损3760万美元，股息率为0.95% [2][3] - 截至2025年7月31日的第二财季，营收同比增长4%至19亿加元 [8] - 第二财季净利润同比强劲增长36%至5710万加元，公司通过调整库存水平以适应宏观经济环境 [9] - 公司预计2026财年销售额将在81亿加元至83亿加元之间，高于上一财年的78亿加元 [9] 业务概况 - BRP公司主要从事动力运动车辆和海洋产品的设计、开发与制造，产品组合包括全地形车、雪地摩托和水上摩托等 [4] - 公司采用制造和分销模式，通过全球独立经销商、分销商和原始设备制造商合作伙伴网络产生收入 [5] - 业务覆盖北美、欧洲、亚太及其他国际市场 [5] 行业与市场地位 - BRP被视作动力运动领域的领导者之一 [10] - 尽管面临持续通胀和全球贸易政策不确定性等宏观经济阻力，公司业务仍表现良好 [8][10]

核心财务表现 - 2024年第四季度营收2.696亿美元，同比下降13.4% [5][6] - 全年营收12.092亿美元，同比下降11.5% [5][6] - 第四季度净亏损5640万美元，较2023年同期的1.685亿美元亏损收窄66.5% [5][6] - 全年净亏损7860万美元，较2023年2.155亿美元亏损收窄63.5% [6][7] - 调整后EBITDA在第四季度为220万美元，2023年同期为亏损30万美元 [5][6] - 全年调整后EBITDA为3290万美元，同比下降12.0% [6][7] 运营效率改善 - 销售及行政费用(SG&A)第四季度6420万美元，同比下降21.4% [5][6] - 全年SG&A支出2.754亿美元，同比下降20.7% [6][7] - 库存全年减少1.069亿美元，应付账款减少8140万美元 [6][11] - 运营现金流全年产生9940万美元，2023年为流出3890万美元 [6][11] - 自由现金流全年9740万美元，2023年为流出5260万美元 [7][26] 业务板块表现 - 动力运动板块第四季度零售量14,142台，同比下降9.3% [9] - 新动力运动车辆销售10,217台，同比下降9.5% [5][9] - 二手车销售3,925台，同比下降8.8% [5][9] - 动力运动板块GPU(每单位毛利)4,547美元，同比增长4.5% [10] - 车辆运输服务板块运输量22,212台，同比增长2.8% [10] 资产负债表与流动性 - 截至2024年底现金及等价物8530万美元，同比增长44.8% [7][11] - 长期债务2.511亿美元，同比下降8.5% [7][11] - 非车辆净债务1.821亿美元，同比下降25.0% [7][28] - 2025年1月全额偿还3880万美元可转换优先票据 [6][11] - 通过配股融资1000万美元 [6][11] 管理层评论 - 公司强调在宏观经济挑战下仍专注于运营效率和长期价值创造 [4] - 动力运动板块面临阻力但实现了库存减少目标和正向自由现金流 [4] - 2025年计划通过优化库存结构和执行既定计划来提升盈利能力 [4]