财务数据和关键指标变化 - 第二季度商品交易总额(GMV)为364亿美元 上半年GMV为706亿美元 同比增长45% [15] - 第二季度收入达到8110万美元 同比增长3% 上半年收入为1.634亿美元 同比增长5% [15] - 非GAAP毛利率为50% 与第一季度持平 但低于去年同期的53% [19] - 第二季度非GAAP运营费用为3820万美元 低于去年同期的3930万美元 运营费用占收入比例从50%降至47% [21] - 第二季度调整后EBITDA为210万美元 连续第七个季度实现正调整后EBITDA 上半年调整后EBITDA为350万美元 [21] - 期末现金 存款和投资总额为3.39亿美元 无债务 第二季度自由现金流为530万美元 高于去年同期的410万美元 [22] - 公司预计2025年全年非GAAP毛利率约为52% 位于最初目标区间的低端 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 两大核心品类票务旅游和时尚奢侈品分别同比增长15%和10% [15] - 家居品类同比下降74% 符合预期 [17] - 汇款支付品类表现强劲 第二季度同比增长约90% [17] - Policy Protect产品在上半年获得广泛采用 受新客户获取和跨区域交叉销售推动 [11] - 新退款滥用模型技术性能比前代模型提升至少15% [11] - 新产品的收入增长继续超过100% 约在150%左右 [65] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场同比下降11% 主要受家居品类收缩影响 [18] - 亚太地区(APAC)同比增长约40% [18] - 其他美洲地区(加拿大和拉丁美洲)同比增长约16% 旅游领域表现尤为强劲 [18] - 欧洲中东非洲(EMEA)地区同比增长约23% 时尚奢侈品 票务旅游和汇款支付垂直领域表现最好 [18] - 第二季度前10大新客户中有7个来自美国以外地区 覆盖四个不同品类 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于在现有品类和地区获取市场份额 同时拓展新垂直领域以实现商户基础多元化 [7] - 推出多项针对Agentic Commerce的解决方案和工具 并与Human Security建立合作伙伴关系 [10] - 自适应结账(adaptive checkout)产品获得高度采用 两位数百分比增长 既存在于现有客户群也助力新客户获取 [48] - 竞争格局方面 公司保持约70%的高胜率 市场正朝着现代解决方案整合 传统解决方案份额收缩 [59] - 公司平台产品广度扩大 包括Policy Dispute Resolve AccountSecure等 构建更高竞争壁垒 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 截至第三季度至今 观察到消费者支出相对具有韧性 [7] - 欺诈行为正变得更加复杂 动态和精密 欺诈者利用包括Agentic Commerce在内的先进技术发起定向攻击 [9] - Agentic Commerce驱动约2倍的高风险流量 欺诈者是早期采用者 通常将盗取的信用卡信息加载到购物代理中 [51] - 公司预计票务和时尚奢侈品品类的同比增长在下半年将略有缓和 但相信全年仍将实现增长 [16] - 基于当前条件 公司预计2025年将产生约3000万美元的正自由现金流 大部分现金流生成将在第四季度 [22] - 公司将2025年收入指引区间下限提高 现预计收入在3.36亿美元至3.46亿美元之间 中点3.41亿美元 调整后EBITDA指引维持在1800万美元至2600万美元 中点2200万美元 [24] - 公司正执行以实现2026年两位数收入增长为目标 [57] 其他重要信息 - 董事会授权额外的7500万美元股票回购计划 加上现有授权 总回购授权约为8500万美元 [13] - 在2025年 公司以约4400万美元的总价格回购了900万股股票 [23] - 由于回购活动和审慎的稀释管理 公司预计流通股数量将同比减少 [23] - 资本配置策略保持谨慎 同时关注可能增强产品组合或进行行业整合的并购机会 [68] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于下半年销售管道转化和假日季时尚奢侈品同店销售的假设 [27] - 回答: 对上半年业绩感到满意 下半年管道中有多个机会 部分已整合或处于承诺阶段 预计转化率与历史相似 [28][29][30] 问题: Agentic Commerce是激发新对话 加速现有管道 还是因是新事物而暂时阻碍进展 [31][32] - 回答: Agentic Commerce是快速发展的领域 公司旨在成为Agentic Trust领导者 这对管道是净利好 因为它为商户开辟了AI相关预算并促成了更多对话 [33][34] 问题: 各垂直领域的近期趋势以及下半年同店销售评论的依据 [37][38] - 回答: 旅游和支付表现强劲 票务则较软 去年第四季度异常强劲 今年上半年面临波动 六月尤其疲软 预计下半年因对比基数高而增长略有放缓 时尚品类同店销售虽仍为负但趋于稳定 通过新增商户和向上销售驱动增长 [39][40][41][42] 问题: 运营费用(OpEx)方面的显著变动因素以及OpEx是否需要再次开始增长的时间点 [43] - 回答: 年初进行了离岸外包活动 Q2费用略低 部分源于外包执行顺利 部分源于补员和休假的时间差异 预计下半年运营费用约为3850万美元 这大致是下半年的运行速率 [44][45] 问题: 自适应结账产品的商户采用趋势以及是否帮助赢得了本季度提到的新客户 [47] - 回答: 自适应结账通过发送智能预授权和运行智能摩擦堆栈来优化转化漏斗 获得高度采用 两位数百分比增长 存在于现有客户群和新客户中 是高胜率的重要贡献者 [48][49] 问题: Agentic Commerce驱动的约2倍高风险流量详情 以及这是否会增加对chargeback guarantee产品的需求 [50] - 回答: 欺诈者是早期采用者 通常将盗取的信用卡信息加载到代理中 这推动了欺诈活动的初始增长 商户在识别此类流量方面面临挑战 但该领域仍处于早期阶段 [51][52] 问题: 隐含的下半年指引以及如何理解第四季度的退出增长率 [55][56] - 回答: 由于会计处理方式 第四季度账单额会加速增长 但收入上不明显 公司正按计划执行 以实现2026年两位数收入增长为目标 [57] 问题: 竞争格局的演变 特别是与次世代竞争对手相比 胜率如何变化 [58] - 回答: 胜率保持在70%左右的高位 市场仍在传统解决方案上 但现代解决方案领域正显著收窄 全球扩张 进入新垂直领域 产品广度扩大以及准确性的持续提高 正在创造与 smaller competitors 的距离 [59][60] 问题: PolicyProtect, Dispute Resolve 或 AccountSecure 等新产品的收入贡献或增长 [65] - 回答: 与上一季度类似 增长率远超过100% 大约在150%左右 [65][66] 问题: 并购环境的资本配置策略 [67][68] - 回答: 资本配置策略保持一致 如果有机会增强产品组合并利用与众多蓝筹上市公司的战略关系 会考虑收购小型技术进行交叉销售 也认为整合缺乏退出选择的小型玩家是中期机会 同时根据当前估值与业务预期进行回购决策 [68] 问题: 大规模协同欺诈攻击的比例是否增加 以及Agentic Commerce的主要威胁是LLM欺诈还是专用AI平台 [71] - 回答: 专业 协同 大规模欺诈攻击有所增加 通常通过远程桌面黑客攻击或利用大规模数据泄露进行 关于Agentic Commerce 目前看到的攻击媒介是将被盗信息或卡片加载到不同的AI购物代理中 而不是LLM本身被用于欺诈目的 [72][73] 问题: 与Human的合作是否独家 以及是否与LLM直接合作 [75] - 回答: 与Human的合作创造了非常独特和差异化的产品 其能力更多在边界识别机器人 关于LLM 如果创建一个端到端的专用购物者 包括购买过程 那么就需要像Riskified这样的风险服务来确保安全性和可信 commerce [76][77] 问题: 今年与一些大合同的主动续约努力 本季度的续约率如何 以及能否量化下半年的续约群体规模 [80] - 回答: 续约成功率为100% 与前一季度相似 对此感到满意 尽管上半年毛利率略低于预期 但仍专注于为商户创造巨大价值 商户对此表示赞赏 这也体现在续约数字上 同时 第三季度至今也看到了更积极的改善 [81] 问题: 票务和现场活动垂直领域的一个大商户将剩余交易量转移过来的催化剂是什么 以及当前的向上销售主要是由交易量还是Policy Protect驱动 [82] - 回答: 该商户最初将5%至10%的交易量发送至人工审核队列 公司能够以类似的成本结构甚至略优的成本 完全自动化这5%至10% 并获得很高的批准率 商户在数月内看到了该部分的性能表现 向上销售发生后 公司能提供更高的批准率和更好的性能 大约50个基点 保证其节省成本 总体欺诈成本降低约20% 同时该商户也部署了Policy解决方案 用于阻止那些造成次优客户体验的票务经纪人 [83][84] 问题: 在支付或更广泛的支付领域拓展Riskified角色的战略进展 以及未来如何加速该领域的增长 [87] - 回答: 与在其他领域类似 一旦取得成功并能够创建定制功能和模型 理解垂直领域独特的风险特征 就能为该领域的其他商户提供更多价值 再加上品牌和知名度的提升 这个战略在时尚和票务领域效果很好 公司也正加倍努力用于支付和汇款领域 [87] 问题: 一位著名的AI发言人几周前指出存在AI欺诈危机 Riskifyd如何定位以帮助商户应对这个日益严重的问题 [88] - 回答: 欺诈的增加和复杂化对公司是积极的 因为欺诈越复杂 越具有挑战性 个体商户就越难管理所有这些 就越需要像Riskify这样的平台来应对各种用例 几年前Riskify还只是一个帮助识别信用卡欺诈的解决方案 现在有了自适应结账 Policy Dispute Resolve 识别Agentic Commerce并为其创建规则等功能 所有这些复杂性意味着内部解决变得更具挑战性 这最终对公司是有利的 [89]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融科技、支付、电子商务 - **公司**：Riskified（RSKD） 核心观点和论据 公司概况 - Riskified成立于2013年，2021年上市，为企业商户提供欺诈管理解决方案，核心产品是退款保证产品，目前正拓展新领域 [2][6] - 与超50家上市公司合作，去年平台交易总额（GMV）超1400亿美元，若作为收单机构，能跻身前十 [7] 电商商户欺诈管理成本结构 - 电商商户管理欺诈的成本主要包括退款成本（平均25个基点）、传统工具费用（约2个基点）和团队成本（3个基点），总成本结构为30个基点 [9][12] Riskified的价值主张 - 提供端到端解决方案并保证交易，收费低于商户现有欺诈管理成本结构，为20 - 25个基点，同时保证更高的批准率，为商户带来显著投资回报率（ROI） [14][15][16] - 以Top 10客户为例，平均成本降低30%，批准率提高7% [40] 产品拓展 - **自适应结账（Adaptive Checkout）**：与发卡行和卡发行商合作，在预授权阶段向其发送丰富数据，提高客户的授权率，筛选欺诈交易，帮助商户获得更好的端到端转化率 [19][20] - **Policy Protect产品**：增长最快的新产品，2025年第一季度到第一季度同比增长90%，2024年新产品收入为中低个位数百万美元，预计2025年达到低两位数百万美元，可分析退款和退货请求，阻止欺诈行为，还能帮助商户区分客户，提供不同体验 [20][21][24] - **退款管理软件（Chargeback Management）**：帮助欺诈团队管理与银行的所有退款，可自动或半自动设置，受客户好评 [27][28] - **账户创建（Account Creation）**：防止账户接管（ATO）欺诈，阻止不良行为者访问信息和进行额外交易 [29] 竞争优势 - **网络效应和数据捕获**：拥有强大的网络效应，每笔交易的数据捕获水平高，能创建独特且有吸引力的功能，为大型客户提供定制模型 [31][33] - **自主训练平台**：可根据商户特定数据自动训练和部署模型，提供更高性能 [33] - **身份图（Identity Graphs）**：过去两年开发的新功能，在Policy Protect产品中特别有用，能帮助识别欺诈行为 [34] 财务和业务表现 - 上市后专注提高盈利能力，降低运营费用（OpEx），今年运营费用中点持平，此前呈下降趋势，有大量现金余额，积极进行股票回购 [41] - 业务增长具有多样性，历史上在时尚和奢侈品等可选消费类别较成功，近年来拓展到非必需消费类别，如女性用品和食品配送业务，美国以外地区增长显著，预计亚太和拉丁美洲将成为重要增长驱动力 [41][42] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）有所改善，季节性上第四季度表现更强，现金流强劲，今年预计超3000万美元 [43][44] 增长机会 - **同店销售增长**：采用基于使用量的模式，现有客户有大量向上销售机会，2024年GMV为1400亿美元，还有3500亿美元的空白GMV可用于向上销售，过去两年Top 30客户中80%至少有一次向上销售 [48][49] - **地理扩张**：在巴西、拉丁美洲和日本等地建立销售团队，开始产生更多业务机会和收入 [49][50] - **平台销售**：产品平台有助于推动业务增长 [50] 其他重要但可能被忽略的内容 - 新进入的垂直领域或地理区域初始CTB（Chargeback to Billing，退款率）较高，因新类别或地区可能有独特的欺诈模式，通常需几个月时间改善 [51][52] - 新产品具有更传统的软件即服务（SaaS）类利润率，无退款组件，按经常性收入定价，长期可能增加利润率 [54] - 不同类型交易的欺诈特征不同，需针对单个商户数据训练模型，且系统中总会存在误报情况，需尽量减少并用作训练集改进模型 [55][56]

纪要涉及的公司 Riskified，一家为电商商家提供AI解决方案的公司，帮助商家管理在线支付欺诈、政策滥用问题、退款管理和账户安全等[4]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务价值** - 核心价值：帮助电商商家解决支付欺诈、政策滥用、退款管理和账户安全等问题，降低商家成本，提高交易批准率，改善客户体验[4][5][7]。 - 数据支撑：对前10大客户的分析显示，使用Riskified可使成本降低超30%，平均增量批准率提高约8%[9]。 2. **市场策略** - 目标市场：目前主要聚焦企业级市场，目标客户年收入在5000万美元至10亿美元以上，与超50家上市公司合作；未来将拓展中端市场和中小企业市场[12]。 - 区域拓展：在拉美和亚太地区取得增长和成功，在中国、澳大利亚、巴西、墨西哥设有地区办事处[12]。 3. **欺诈趋势与应对** - 欺诈趋势：过去1 - 2个季度，复杂欺诈增多，如欺诈者利用新AI能力与商家网站的聊天代理和机器人交流、通过远程桌面控制设备进行欺诈[14]。 - 应对优势：公司拥有更专业的研发团队，能识别和解决复杂欺诈问题；在单个商家发现问题后，可在网络中为其他商家解决；欺诈增加使商家损失上升，推动其选择公司解决方案，公司业务管道接近或达到创纪录水平[15][16]。 4. **AI应用** - 自身应用：公司自2013年开始使用AI（当时称机器学习），拥有专有数据集和监督式机器学习模型，专注解决实际业务问题，有望受益于AI工具的增长趋势[23][25][26]。 - 应对欺诈者：欺诈者使用更复杂的AI工具推动了复杂欺诈的增加，公司凭借自身的AI优势应对[21]。 5. **宏观环境影响** - 消费趋势：年初至今消费者表现有韧性，奢侈品时尚趋势略有下降但仍在改善，旅游活动活跃，欧洲内部和其他垂直领域的旅游多于美国国际旅游[27]。 - 中美业务：公司认为中美业务潜在风险敞口占交易量不到1%[28]。 - 消费类型：历史上主要处理 discretionary 消费，近年来有目的地拓展非 discretionary 消费类别，使业务基础更多样化[30]。 6. **净美元留存率** - 现状：2024年净美元留存率约为96%，较几年前下降约10%[31]。 - 原因：一是几个季度前失去了一个大客户，预计2025年影响金额在1800 - 2000万美元；二是宏观环境影响，部分 discretionary 类别业务受到挑战[32][33]。 - 改善预期：过去两个季度续约成功率较高，预计未来会持续改善；折扣率控制在续约业务的10%以内；业务向非 discretionary 类别多元化发展将有助于更好地跟随电商整体增长率[33][34]。 7. **竞争环境** - 传统风险欺诈解决方案：市场份额大，但技术老旧，非基于AI，难以向AI方向发展，新客户获取能力弱[35]。 - 传统网关风险解决方案：数据捕获有限，建模性能不佳；公司客户倾向多收单机构设置，不喜欢依赖单一供应商，此类解决方案在该领域接受度低[36][38]。 - 现代专用风险解决方案：市场上有少数几家，公司过去几个季度竞争胜率提高到超70%，主要通过扩展产品平台增加业务管道[39]。 8. **业务管道与增长** - 现状：业务管道接近或达到历史最高水平[40]。 - 驱动因素：产品平台扩展，能为商家提供更多解决方案；欺诈压力增加，促使商家寻求解决方案；市场拓展实现地理多元化，在巴西、澳大利亚和中国等地的团队有助于生成潜在客户和交易[40][43]。 9. **客户旅程与产品增长** - 客户签约：现有客户主要是交叉销售机会；新客户通常先从一两个产品开始，逐步扩展，但也有客户首日就使用整个平台[44]。 - 产品增长：新产品收入从低个位数百万美元增长到预计第一季度的低两位数百万美元，收入增长90%；平台有助于增加退款担保交易量[45]。 10. **退款担保产品** - 产品内容：为商家提供保证，如保证92%的批准率和24个基点的欺诈成本，若决策失误导致商家收到退款，公司将赔偿[50]。 - 价值优势：相比评分工具或内部模型，能为商家提供更多价值，减少商家管理成本和风险；不同行业采用风险调整定价[51][52]。 - 风险控制：在有经验的行业或地区，能降低商家成本并保持健康利润率；在新地区或类别，可能初始退款率较高，但会随时间改善，公司技术和决策准确性高，能显著优于商家现有风险解决方案[54]。 11. **新产品情况** - 自适应结账（Adaptive Checkout）：通过向发卡银行发送丰富信息，提高电商商家的批准率，筛选不良交易，触发定制化流程，与退款担保产品捆绑，能使端到端转化率提高100 - 250个基点[57][59][60]。 - 政策保护（Policy Protect）：用于管理商家业务逻辑，防止滥用退款和退货请求，可阻止超10%的退款和退货请求，且不增加误报率；为优质客户提供更好体验，如即时退款、不同运输选项等，在商家产品发布和库存管理中也有应用[62][63][64]。 - 纠纷解决（Dispute Resolve）：是欺诈、支付和支持团队管理申诉流程的工作流工具，可自动或半手动配置，有AI组件优化纠纷解决流程和胜率，受到客户好评[66][67][68]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司曾在IPO前后对前10大客户进行分析，以评估产品效果[8]。 - 公司在支付和汇款行业及类别有增长，不仅帮助商家批准更多交易、降低成本，还改善了客户体验，如缩短资金发放时间[10]。 - 电商规模从几年前相对较小发展到如今的6.5万亿美元，为欺诈者提供了更多机会；商家追求全渠道无摩擦流程也增加了风险；不同地区执法困难，欺诈者可在暗网购买欺诈工具[18][19]。

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GMV为342亿，同比增长7%，主要因新商户和追加销售活动 [13] - 第一季度收入为8240万，同比增长8%，主要因新商户和追加销售活动 [13] - 非GAAP毛利润率约为50%，同比下降，主要受新商户和新地区影响，全年目标为52% - 53.5% [17] - 第一季度非GAAP总运营费用为3980万，占收入的比例从53%降至48% [18][19] - 第一季度调整后EBITDA为130万，连续六个季度为正 [19] - 第一季度末现金、存款和投资约为3.57亿，无债务 [19] - 预计2025年正自由现金流约为3000万，大部分在下半年产生 [20] - 第一季度回购410万股，总价约2070万，预计股份数量同比下降 [20] - 维持收入指引在3.33 - 3.46亿之间，调整后EBITDA指引在1800 - 2600万之间 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 票务和旅游、时尚和奢侈品两大类别同比增长中个位数，时尚和奢侈品类别部分被同店销售压力抵消，预计全年增长略有放缓 [13][14] - 货币转移和支付类别第一季度同比增长约90%，由新商户活动驱动 [14] - 家居类别同比收缩74%，导致美国业务同比下降5%，但被新业务活动部分抵消 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国以外地区增长加速，亚太地区增长约70%，美洲其他地区增长约13%，欧洲增长约15% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年及以后的重点是扩大漏斗顶部工作、将管道转化为新业务、留住并与商户共同成长 [7] - 扩大产品组合，通过专有AI决策引擎解决更广泛的用例，新产品收入同比增长约190% [9] - 战略投资研发团队，提升机器学习能力，以应对欺诈挑战 [10] - 与Stripe Radar相比，公司能接收更多交易数据，创建更多功能和能力 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场不确定，但公司对年初表现满意，有信心实现增长并为股东创造价值 [6][23] - 全球宏观环境不稳定，关税和国际贸易存在不确定性，但消费者保持韧性 [10][11] - 业务多元化增强了商业模式的弹性，有助于应对经济不确定性 [11] 其他重要信息 - 第一季度前20大续约合同续约率达100%，近一半为多年协议 [8] - 第一季度末承诺收入高于上一时期 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 产品路线图执行、管道建设和多年合同对未来增长信心的影响 - 管道增长得益于平台价值主张、全球市场策略和应对复杂欺诈的能力，为未来增长创造积极前景 [26][27] 问题2: 毛利率达到稳定状态的时间线 - 建议按年度看待毛利率，预计全年毛利率在52% - 53.5%之间，各季度会有调整 [30] 问题3: 针对中端市场的市场策略更新及未来机会 - 目前管道优势仍在企业级市场，中端市场激活可能在今年晚些时候，公司认为有更多机会进行包装和分销 [35] 问题4: 货币转移和支付类别的长期潜力 - 该类别有广泛用例和支付方式，公司通过创建特定功能和模型能力来满足商户需求，前景乐观 [37] 问题5: 与Stripe Radar的比较 - 公司能接收更多交易数据，创建更多功能和能力，优于网关解决方案 [41] 问题6: 行业增长情况 - 公司各业务类别与外部电商增长指标不完全一致，部分类别有增长机会，时尚和奢侈品类别同比略有改善 [45][47][50] 问题7: 新产品在市场上的反响 - 平台得到市场认可，Policy Protect能为商户带来价值，如阻止退款请求、提高客户满意度 [53][54] 问题8: 到2026年底实现15% - 20% EBITDA利润率的目标是否仍在计划中 - 公司对年初表现感到兴奋，将继续执行计划 [56] 问题9: 本土解决方案与公司价值主张的比较 - 公司网络和能力能更好应对复杂欺诈攻击，单个商户难以具备相应规模和能力 [60][62] 问题10: 2025年增长的来源 - 预计新客户增长略高于预期，美元留存率略低于预期但仍接近100% [63][64]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GMV为342亿，同比增长7%，主要因新商户和追加销售活动 [13] - 第一季度收入为8240万，同比增长8%，受新商户和追加销售活动推动 [13] - 第一季度非GAAP毛利率约为50%，同比下降，受新商户和新地区业务影响，部分被核心机器学习模型和新产品收入增长抵消 [17] - 第一季度总非GAAP运营费用为3980万，非GAAP运营费用占收入的百分比从53%降至48% [18] - 第一季度实现正调整后EBITDA 130万，连续六个季度为正 [19] - 第一季度回购410万股，总价约2070万，净减少约220万股 [20] - 预计2025年正自由现金流约3000万，大部分在下半年产生 [20] - 维持收入指引在3.33 - 3.46亿之间，调整后EBITDA指引在1800 - 2600万之间 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 票务和旅游、时尚和奢侈品两大类别第一季度均实现中两位数增长，但时尚和奢侈品类别受同店销售压力影响，增长部分被抵消，预计全年增长将略有放缓 [13][14] - 汇款和支付类别第一季度同比增长约90%，由新商户活动推动 [14] - 家居类别同比收缩74%，导致美国业务同比下降5%，但被整体新业务活动的强劲表现部分抵消 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国以外地区第一季度增长加速，APAC增长约70%，美洲其他地区（加拿大和拉丁美洲）增长约13%，EMEA增长约15% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年及以后的关键重点领域是扩大漏斗顶部工作以生成更多业务机会，将业务机会转化为新业务，以及留住并与已签约商家共同成长 [7] - 公司通过扩大研发团队，战略性投资机器学习能力，以支持商家应对欺诈挑战 [10] - 公司认为其多元化业务模式增强了业务的弹性和持久性，有助于应对经济不确定性 [11] - 公司认为其先进的AI技术和数据网络使其能够领先于欺诈者，为商家提供强大的性能 [10] - 与竞争对手相比，公司每笔交易接收的数据量通常是其他解决方案的三倍，能够创建更多功能和能力 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场存在不确定性，但公司对2025年的开局感到满意，认为其领先的市场地位和执行能力使其能够实现增长并为股东创造价值 [6][23] - 公司对业务机会和预期的新业务活动水平感到鼓舞，但由于关税对商家和整体消费活动的潜在影响存在不确定性，决定维持之前设定的收入和调整后EBITDA指引 [21] 其他重要信息 - 公司第一季度新业务收入增长约190%，平台持续获得市场认可 [9] - 公司第一季度前20大续约合同的续约率达到100%，近一半续约为多年协议，平均到期日为2027年 [8] 问答环节所有提问和回答 问题: 产品路线图执行、业务机会增加和收入可见性提高对未来增长信心的影响 - 公司认为平台的价值主张、全球市场推广策略以及应对复杂欺诈的能力，为业务机会带来了积极的前景 [26][27] 问题: 毛利率达到稳定状态的时间线 - 公司建议从年度角度看待毛利率，预计随着时间推移，新客户的影响将逐渐减弱，长期来看毛利率有改善的机会 [30][31] 问题: 针对中端市场的市场推广策略更新及未来向下游市场拓展的机会 - 公司认为目前业务机会仍集中在核心企业客户，但未来有机会将业务拓展到中端市场和更下游的客户 [35] 问题: 汇款和支付类别的长期潜力 - 公司认为该类别有广泛的用例和支付方式，通过创建特定功能和模型能力，有较大的发展机会 [37] 问题: 与Stripe Radar的比较 - 公司认为网关解决方案的数据接收量有限，而公司能够接收更详细的交易数据，从而创建更多功能和能力，实际业务结果也证明了公司解决方案的优势 [41][43] 问题: 核心垂直行业的综合平均增长率 - 公司表示各业务类别与外部电商增长指标并不完全一致，不同类别有不同的表现，公司将继续关注并多元化业务以提升整体表现 [45][48] 问题: 新产品在市场上的受欢迎原因 - 公司认为平台的广泛适用性和Policy Protect的价值与投资回报率得到了市场的认可，有商家分享了使用该产品的积极效果 [52][53] 问题: 到2026年底实现15% - 20% EBITDA利润率的目标是否仍在计划中 - 公司表示对2025年的开局感到兴奋，并期待继续执行相关计划 [55] 问题: 与内部解决方案相比，公司的价值主张 - 公司以Gen AI引发的欺诈攻击为例，说明公司的网络和能力能够更快地识别和应对欺诈，而单个商家难以具备这样的规模和能力 [58][60] 问题: 2025年增长的来源 - 公司预计新客户增长略高于预期，美元留存率略低于预期，但仍接近100% [61][62]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GMV为342亿，同比增长7%，主要因新商户和追加销售活动 [12] - 第一季度收入为8240万，同比增长8%，由新商户和追加销售活动驱动 [12] - 2025年第一季度非GAAP毛利率约为50%，同比下降，目标全年非GAAP毛利率在52% - 53.5% [16] - 第一季度非GAAP运营费用为3980万，非GAAP运营费用占收入的百分比从53%降至48% [17] - 第一季度调整后EBITDA为130万，连续六个季度为正 [18] - 第一季度回购410万股，总价约2070万，预计股份数量同比下降 [19] - 维持收入和调整后EBITDA指引，预计收入在3.33亿 - 3.46亿之间，调整后EBITDA在1800万 - 2600万之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 票务和旅游、时尚和奢侈品两个最大类别同比增长中两位数，但时尚和奢侈品类别受同店销售压力影响，预计全年增长将略有放缓 [12][13] - 汇款和支付类别第一季度同比增长约90%，由新商户活动驱动 [13] - 家居类别同比收缩74%，导致美国业务同比下降5%，但新业务活动的强劲部分抵消了影响 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国以外地区增长加速，APAC增长约70%，美洲以外地区（加拿大和拉丁美洲）增长约13%，EMEA增长约15% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年及以后的重点是扩大漏斗顶部工作以生成更多业务机会，将业务机会转化为新业务，以及留住并与新商户共同成长 [5] - 公司通过扩大研发团队来投资机器学习能力，以应对日益复杂的欺诈模式 [9] - 公司认为其多产品平台能够解决更广泛、更复杂的用例，新产品收入同比增长约190% [8] - 公司在汇款和支付领域看到了网络效应的发展迹象，并有机会扩大市场份额 [10] - 与Stripe等网关解决方案相比，公司每笔交易接收的数据是其3倍，能够创建更多功能和能力 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司认为消费者总体保持韧性，业务多元化有助于应对经济不确定性 [10] - 公司对2025年的开局感到满意，相信其领先的市场地位和执行能力能够实现增长并为股东创造价值 [21] 其他重要信息 - 公司第一季度前20份续约合同的续约率达到100%，近一半为多年期协议，平均到期日为2027年 [6] - 公司认为其强大的资产负债表和流动性状况是战略资产，能够灵活应对各种运营环境 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司对增长的信心以及相关因素的影响 - 公司对增长前景持积极态度，管道增长的原因包括平台价值主张扩大、全球市场进入策略见效以及欺诈模式日益复杂，公司更有能力应对 [25][26] 问题: 毛利率达到稳定状态的时间线 - 公司建议从年度角度看待毛利率，预计随着时间推移，季度分布会有一些调整，长期来看某些类别仍有改善机会 [29][30] 问题: 公司在中端市场的市场进入策略更新 - 公司认为这仍是一个有吸引力的机会，但目前管道优势仍集中在企业级大客户，中端市场的激活可能在今年晚些时候 [34] 问题: 汇款和支付类别的长期潜力 - 该类别有广泛的用例和支付方式，公司通过创建特定功能和模型能力来满足商户需求，认为有很大的机会 [36] 问题: 公司产品与Stripe Radar的比较 - 公司每笔交易接收的数据是Stripe等网关解决方案的3倍，能够创建更多功能和能力，实际业务结果也证明了公司产品的优势 [40][42] 问题: 公司核心垂直行业的增长速度 - 公司各垂直行业与外部电商增长指标并不完全一致，部分类别存在同店销售疲软情况，但整体GMV仍有增长 [43][44] 问题: 新产品在市场上的受欢迎程度 - 公司平台受到市场欢迎，Policy Protect能够为商户带来实际价值，如阻止退款和退货请求、提高客户满意度等 [51][52] 问题: 公司是否仍计划在2026年底实现15% - 20%的EBITDA利润率目标 - 公司对今年的开局感到兴奋，并期待继续执行相关计划 [54] 问题: 公司产品相对于本土解决方案的优势 - 公司能够利用网络和能力识别复杂的欺诈攻击，而单个商户难以具备这些能力，公司的数据科学和分析团队能够持续更新应对新的攻击向量 [58][60] 问题: 2025年增长的构成 - 预计新客户增长略高于预期，美元留存率略低于预期，但仍接近100% [61][62]