投资事件 - Elliott Investment Management对百事公司进行40亿美元投资并成为该公司最大投资者之一[1] - 该消息推动百事公司股价最高上涨6% 收盘上涨1.9%至151.43美元[1] 战略调整要求 - Elliott致信董事会要求通过业务重组使股价提升50%[2][6] - 具体方案包括将装瓶业务重新特许给本地独立运营商并可能削减表现不佳品牌[2] - 建议公司聚焦核心业务 推动创新并提升运营效率[4] 业务表现 - 百事可乐在美国销量已跌至第四位 落后于可口可乐、胡椒博士和雪碧[4] - 食品业务占总收入60% 但面临增长压力[4] - 富邑乐事和桂格食品部门销量疲软且成本上升 严重拖累运营利润率[7] - 北美食品业务销售增长自2022年底见顶后逐季放缓[7] 公司应对措施 - 已开始成本削减措施 近期关闭北美食品业务两家制造工厂[8] - 管理层正控制运输物流支出并重新评估营销预算[11] - 公司市值从2023年5月2700亿美元峰值下降约25%至当前2000亿美元[11] 行业对比 - 竞争对手可口可乐2017年完成类似重组后市值接近3000亿美元 股价接近历史高位[12] - 可口可乐当前市值表现显著优于百事公司[12] 投资者背景 - Elliott Management管理资产规模达760亿美元[9][12] - 该基金去年曾成功改组西南航空和星巴克 更换了两家公司的关键高管[12]

核心观点 - 可口可乐和百事公司是全球仅有的两家连续50年以上提高股息的饮料行业"股息之王" 在30年期间 可口可乐股价上涨324% 百事公司股价上涨551% 计入股息再投资后 总回报分别为796%和1220% [1][2] - 尽管两家公司均采用轻资产模式(仅生产浓缩液和糖浆)并扩展非碳酸饮料产品线 但百事公司因包装食品业务面临更高通胀压力和召回事件 导致近期增长放缓 [5][6][7][8] - 基于更强的有机销售增长预期(2025年5%-6%)和更可持续的股息支付率(71%) 可口可乐当前22倍前瞻市盈率的估值虽高于百事公司的18倍 但被视为更优质的投资选择 [9][12][13][14] 财务表现 - 过去30年百事公司股价累计涨幅达551% 显著高于可口可乐的324% 含股息再投资的总回报率分别为1220%和796% [1] - 可口可乐2022-2024年有机销售增长持续强劲 分别达16%/12%/12% 2025年预计增长5%-6% 恒定汇率下每股收益增长8% [9] - 百事公司同期有机销售增长呈现下滑趋势：2022年14% 2023年10% 2024年降至2% 2025年预计仅实现低个位数增长 [10][11] - 分析师预测2024-2027年可口可乐收入和每股收益年复合增长率分别为5%和11% 高于百事公司的3%和8% [12] 股息特性 - 两家公司均属"股息之王" 可口可乐连续63年提高股息 百事公司连续52年提高股息 [2][4] - 可口可乐前瞻股息率为2.95% 百事公司为3.91% [4] - 股息支付率呈现显著差异：可口可乐为71% 百事公司接近100% 显示后者未来股息提升空间有限 [13] 业务模式差异 - 两家公司均采用轻资产运营模式 专注于浓缩液生产并依赖装瓶合作伙伴完成终端产品制造与分销 [6] - 百事公司独特拥有包装食品业务（菲多利、桂格食品） 该业务面临更广泛大宗商品通胀压力 且过去两年因沙门氏菌事件导致多次重大召回 [7][8] - 可口可乐无包装食品业务 避免了相关召回风险和食品原材料通胀影响 [7][8] 估值比较 - 可口可乐交易于22倍前瞻市盈率 百事公司为18倍 反映市场对前者增长前景的溢价认可 [12] - 尽管百事公司历史回报更高且估值更低 但考虑到包装食品业务面临的增长阻力（召回事件、定价能力减弱） 可口可乐被视为更稳健的投资选择 [14]

财务表现 - 公司第二季度归属于公司的净利润为12.6亿美元，合每股收益0.92美元，低于去年同期的30.8亿美元和2.23美元每股 [1] - 调整后每股收益为2.12美元，超出分析师预期的2.03美元 [2][4] - 净销售额增长1%至227.3亿美元，超出预期的222.7亿美元 [2][4] - 有机收入（不包括收购、剥离和外汇影响）增长2.1% [2] 业务运营 - 全球食品销量下降1.5%，饮料销量持平（剔除价格和汇率影响） [2] - 北美地区食品和饮料需求疲软 [1] - 公司重申全年展望，预计核心固定汇率每股收益与上年基本持平，有机收入实现低个位数增长 [3] 市场反应 - 公司股价在盘前交易中上涨约1% [1] - 上一季度因新关税、经济波动和消费者更加谨慎而下调盈利预期 [3]