公司业绩 - 第三季度调整后每股收益为229美元 营收同比增长27%至2394亿美元 两项数据均超出分析师预期 [3] - 业绩超预期部分得益于公司国际业务的强劲表现以及北美饮料业务的改善 [3] - 公司维持全年有机收入低个位数增长的预测 并预计盈利将与去年持平 [6] 管理层变动 - 宣布沃尔玛美国首席财务官Steve Schmitt将于11月10日接替Jamie Caulfield出任公司首席财务官 [2][4][7] - 原首席财务官Jamie Caulfield决定在为公司服务超过30年后于明年退休 其于2023年12月出任该职位 [4] 股价表现与市场压力 - 公司股价在2025年内已下跌近9% 在消息公布后盘前交易中小幅上涨不到1% [1][7] - 管理层变动之际 激进投资者Elliott Investment Management已持有公司40亿美元股份 并呼吁进行变革以提振落后的股价 [4] - 管理层变动可能有助于提升市场对公司未来发展的信心 公司正面临来自激进投资者要求其进行运营和战略变革的压力 [5] 公司战略重点 - 首席执行官表示营收增长加速反映了国际业务的韧性 北美饮料业务势头改善以及投资组合调整行动的益处 [6] - 公司未来的首要任务是加速增长并积极优化成本结构 [6]

财务业绩 - 第三季度每股收益为229美元 超出分析师共识预期226美元 [1] - 第三季度营收为2394亿美元 超出预期的2383亿美元 [1] - 公司重申其全年展望 预计每股收益将持平 营收将略有增长 [3] 业务运营表现 - 全球食品和饮料销量在第三季度下降1% [2] - 北美饮料销售额下降3% 包括百事可乐品牌和佳得乐 [3] - 百事食品北美业务销量下降3% 该业务包含多力多滋和桂格燕麦等品牌 [2] 管理层战略与展望 - 改善北美食品板块业绩是公司的首要任务 [2] - 公司计划在未来几个月削减成本 并加速其产品组合转型 包括价格调整和包装尺寸变化 [3] - 公司首要任务是加速增长和积极优化成本结构 将通过创新产品线 优化价格包装架构和调整整体成本基础来实现 [4] 公司治理与股东动态 - 首席财务官Jamie Caulfield计划退休 现任沃尔玛执行副总裁兼首席财务官的Steve Schmitt将于11月10日接任 [5] - 激进投资者Elliott Management披露持有公司40亿美元股份 并呼吁公司进行业务扭转 [5] 市场反应 - 公司股价在周四盘前交易中上涨约15% [4]

投资事件 - Elliott Investment Management对百事公司进行40亿美元投资并成为该公司最大投资者之一[1] - 该消息推动百事公司股价最高上涨6% 收盘上涨1.9%至151.43美元[1] 战略调整要求 - Elliott致信董事会要求通过业务重组使股价提升50%[2][6] - 具体方案包括将装瓶业务重新特许给本地独立运营商并可能削减表现不佳品牌[2] - 建议公司聚焦核心业务 推动创新并提升运营效率[4] 业务表现 - 百事可乐在美国销量已跌至第四位 落后于可口可乐、胡椒博士和雪碧[4] - 食品业务占总收入60% 但面临增长压力[4] - 富邑乐事和桂格食品部门销量疲软且成本上升 严重拖累运营利润率[7] - 北美食品业务销售增长自2022年底见顶后逐季放缓[7] 公司应对措施 - 已开始成本削减措施 近期关闭北美食品业务两家制造工厂[8] - 管理层正控制运输物流支出并重新评估营销预算[11] - 公司市值从2023年5月2700亿美元峰值下降约25%至当前2000亿美元[11] 行业对比 - 竞争对手可口可乐2017年完成类似重组后市值接近3000亿美元 股价接近历史高位[12] - 可口可乐当前市值表现显著优于百事公司[12] 投资者背景 - Elliott Management管理资产规模达760亿美元[9][12] - 该基金去年曾成功改组西南航空和星巴克 更换了两家公司的关键高管[12]

核心观点 - 可口可乐和百事公司是全球仅有的两家连续50年以上提高股息的饮料行业"股息之王" 在30年期间 可口可乐股价上涨324% 百事公司股价上涨551% 计入股息再投资后 总回报分别为796%和1220% [1][2] - 尽管两家公司均采用轻资产模式(仅生产浓缩液和糖浆)并扩展非碳酸饮料产品线 但百事公司因包装食品业务面临更高通胀压力和召回事件 导致近期增长放缓 [5][6][7][8] - 基于更强的有机销售增长预期(2025年5%-6%)和更可持续的股息支付率(71%) 可口可乐当前22倍前瞻市盈率的估值虽高于百事公司的18倍 但被视为更优质的投资选择 [9][12][13][14] 财务表现 - 过去30年百事公司股价累计涨幅达551% 显著高于可口可乐的324% 含股息再投资的总回报率分别为1220%和796% [1] - 可口可乐2022-2024年有机销售增长持续强劲 分别达16%/12%/12% 2025年预计增长5%-6% 恒定汇率下每股收益增长8% [9] - 百事公司同期有机销售增长呈现下滑趋势：2022年14% 2023年10% 2024年降至2% 2025年预计仅实现低个位数增长 [10][11] - 分析师预测2024-2027年可口可乐收入和每股收益年复合增长率分别为5%和11% 高于百事公司的3%和8% [12] 股息特性 - 两家公司均属"股息之王" 可口可乐连续63年提高股息 百事公司连续52年提高股息 [2][4] - 可口可乐前瞻股息率为2.95% 百事公司为3.91% [4] - 股息支付率呈现显著差异：可口可乐为71% 百事公司接近100% 显示后者未来股息提升空间有限 [13] 业务模式差异 - 两家公司均采用轻资产运营模式 专注于浓缩液生产并依赖装瓶合作伙伴完成终端产品制造与分销 [6] - 百事公司独特拥有包装食品业务（菲多利、桂格食品） 该业务面临更广泛大宗商品通胀压力 且过去两年因沙门氏菌事件导致多次重大召回 [7][8] - 可口可乐无包装食品业务 避免了相关召回风险和食品原材料通胀影响 [7][8] 估值比较 - 可口可乐交易于22倍前瞻市盈率 百事公司为18倍 反映市场对前者增长前景的溢价认可 [12] - 尽管百事公司历史回报更高且估值更低 但考虑到包装食品业务面临的增长阻力（召回事件、定价能力减弱） 可口可乐被视为更稳健的投资选择 [14]

财务表现 - 公司第二季度归属于公司的净利润为12.6亿美元，合每股收益0.92美元，低于去年同期的30.8亿美元和2.23美元每股 [1] - 调整后每股收益为2.12美元，超出分析师预期的2.03美元 [2][4] - 净销售额增长1%至227.3亿美元，超出预期的222.7亿美元 [2][4] - 有机收入（不包括收购、剥离和外汇影响）增长2.1% [2] 业务运营 - 全球食品销量下降1.5%，饮料销量持平（剔除价格和汇率影响） [2] - 北美地区食品和饮料需求疲软 [1] - 公司重申全年展望，预计核心固定汇率每股收益与上年基本持平，有机收入实现低个位数增长 [3] 市场反应 - 公司股价在盘前交易中上涨约1% [1] - 上一季度因新关税、经济波动和消费者更加谨慎而下调盈利预期 [3]