财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入达到2.231亿美元 环比增长31% 同比增长274% 超出指引范围高端 [4][18] - 非GAAP毛利率为67.6% 环比上升20个基点 超出指引范围高端 [4][19] - 非GAAP营业费用为5450万美元 处于指引范围低端 环比增长5% [20] - 非GAAP营业利润为9620万美元 环比显著增长 营业利润率为43.1% 环比上升635个基点 [20] - 非GAAP净利润达到创纪录的9830万美元 环比增长51% 净利润率为44.1% [4][20] - 经营活动现金流为5420万美元 环比减少370万美元 主要受营运资本增加影响 [21] - 资本支出为280万美元 主要用于生产设备采购 自由现金流为5130万美元 [21] - 期末现金及等价物为4.796亿美元 环比增加4830万美元 [21] - 期末库存为1.167亿美元 环比增加2660万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - AEC产品线继续保持强劲增长 环比实现健康双位数增长 再次创下收入新高 [7][18] - 光学业务保持强劲势头 有望在2026财年再次实现收入翻倍 [11] - 以太网重定时器业务取得强劲业绩 新推出的PCIe重定时器系列获得显著关注 [13][14] - 产品业务收入为2.171亿美元 环比增长31% 同比增长279% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 三个超大规模客户各贡献超过10%的收入 最大客户占35% 第二大客户占33% 第三大客户占20% [7][37][38] - 第四家超大规模客户在第一季度首次实现实质性收入贡献 预计该收入在整个财年将持续增长 [9][38] - 客户多元化继续取得进展 预计未来几个季度将有3-4个客户贡献超过10%的收入 [7][19] - 预计2026财年将有两家新的超大规模客户开始上量 [19][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过三层创新框架（专用SerDes技术、先进集成电路设计和系统级开发方法）提供优化解决方案 [5] - 在AEC市场处于领先地位 并将这一成熟策略应用于追求更多系统级机会 [6] - 战略上优先将光学解决方案作为产品路线图的基石 预计铜缆和光学连接解决方案的TAM都将扩大 [12][13] - 扩展PCIe解决方案显著扩大了TAM 能够很好地利用行业向200G/lane扩展解决方案的转变 [14][15] - 成为超大规模基础设施建设中高价值合作伙伴 结合核心SerDes差异化优势与集成电路专业知识和系统级设计方法 [16][17] - 通过提供整个解决方案栈（包括SerDes IP、重定时器IC、系统级设计、认证和生产）建立了强大的客户关系 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对可靠且高能效高速连接解决方案的需求持续增长 受超大规模企业和数据中心运营商加速AI驱动基础设施投资推动 [4][5] - 预计中长期将有多波增长机会 由不断发展的扩展网络和下一代训练推理架构推动 [15][16] - 预计2026财年收入将实现约120%的同比增长 非GAAP营业费用同比增长将低于50% [23][24] - 预计非GAAP净利润率在未来几个季度和2026财年约为40% [24] - 第二季度收入指引为2.3-2.4亿美元 环比增长5%（中值） 非GAAP毛利率指引为64%-66% [22] - 第二季度非GAAP营业费用指引为5600-5800万美元 [23] 其他重要信息 - AEC采用率在50G/lane和100G/lane数据速率上持续增长 预计将延续至200G/lane和1.6Tb/s解决方案 [9] - GPU和集群密度增加的趋势继续成为扩大AEC TAM的催化剂 [10] - 客户对AEC的兴趣已从机架内解决方案扩展到机架间解决方案 液体冷却和电源技术的进步使GPU密度翻了两番 [10] - AEC比光学解决方案可靠性高出1000倍 功耗降低一半 几乎消除了链路震荡 [10] - 在光学DSP方面向3纳米节点迈进 主要是出于功耗考虑 [52] - 与Amphenol和Volex达成专利诉讼和解 尊重知识产权 市场足够大容许多个赢家 [101][102] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于新超大规模客户采用AEC的情况和数据速率 [26] - 确认最近的上量是100G/lane 根据客户情况有多个项目在进行中 通常从单一平台开始然后扩展 [27] - 过去三个月看到计划提前 成功交付了所需量 [28] 问题: AEC在扩展互连机会中的竞争优势和市场机会比较 [29] - 扩展机会主要在PCIe协议 随着市场从PCIe Gen5向Gen6发展 AEC在机架内和机架间都有很好机会 [30] - 行业关于200G/lane协议的讨论包括扩展以太网、UAL和NVLink Fusion 公司对协议持不可知论 因为产品可支持任何200G/lane协议 都使用相同的IEEE 200G SerDes [31][32] 问题: 大客户的规模和市场大小 是否蚕食传统铜缆或光学收发器 [36] - 三个10%客户与上季度相同 最大客户占35% 第二大客户占33% 第三大客户占20% [37][38] - 预计第四家超大规模客户将在2026财年成为10%客户 2025财年最大客户将是2026财年增长最大推动力 [38][39] - AEC TAM仍处于早期阶段 看到从机架内向机架间扩展的趋势 传统上机架间更多使用光学解决方案 但出于可靠性考虑客户开始使用AEC [40][41][42] - 历史上第一次看到铜缆替代光学连接 对市场整体持乐观态度 [43] 问题: 下一个大事物是什么 是否在光学DSP上投入足够 [44] - 机会由AI驱动的连接瓶颈驱动 需要更好的可靠性、性能和能效 [46] - 除了AEC市场 在扩展网络中从以太网协议转向其他协议也有很大机会 在光学领域有系统级机会 在GPU和内存连接上也有很大机会 [46][47] - 在训练和推理上都有很大潜力 预计将推动多个支柱增长 [48] - 超过一半的研发支出用于光学项目和未来业务支柱 [49] 问题: 在1.6T过渡中的竞争力和3纳米平台 [52] - 200G/lane光学DSP将提供全DSP和LRO解决方案 出于功耗考虑直接转向3纳米 [52] - 1.6T收发器市场需要时间发展 但对产品充满信心 将很快投入生产 [53] 问题: PCIe重定时器机会是否集中在两个客户 [54] - 预计机会将更广泛 不仅是提到的两个客户 近期大多数超大规模企业可能会采用PCIe协议 [56] - 随着市场从PCIe Gen6向下一代发展 不同超大规模企业可能采用不同协议 但公司都能服务 因为都使用相同的200G/lane SerDes [56] 问题: LRO在1.6T的采用曲线 [58] - 每个超大规模企业都是独立市场 在800G LRO上看到很多兴趣 1.6T时功耗越来越重要 预计会越来越受欢迎 [59][60] 问题: 客户上量非线性和能见度 [61] - 单个客户的上量通常不是线性增长 在新一代部署准备时会出现激增 然后平衡并逐步上升直到下一次产品转换 [62] - 长期来看看到跨客户、介质和协议的多元化 稳定性提高 [63][64] 问题: AEC业务在行级扩展中的使用案例 [67] - 随着行密度增加 AEC机会扩大 驱动因素是可靠性、能效和系统成本 [68] - 机架内市场仍处于早期阶段 所有超大规模企业最终都会在某个时候采用AEC [69] - 机架间是TAM扩展的部分 包括AI后端网络和交换机机架 长期来看扩展网络代表TAM大幅增长 [70][71] 问题: 客户集中度和2026财年驱动因素 [72] - 2025财年最大客户将是2026财年增长最大推动力 预计到年底将成为最大客户 [73][74] - 购买模式不是持续线性增长 预计任何超大规模企业都可能出现这种模式 [73] 问题: 1.6T光学供应限制是否影响光学DSP展望或加速AEC业务 [77] - 光学业务看到良好结果 100G/lane市场有很大机会 1.6T收发器需要比行业预测更多时间 但不影响增长预期 [78][79] - AEC TAM独立 客户如果能用AEC就会用 光学供应限制不影响这一点 [80] 问题: 第五家超大规模客户时间表和与大型GPU厂商合作机会 [81] - 第五家客户通过认证 预计本财年末首次上量 所有超大规模企业都有能力成为10%客户 [82][83] - 连接到许多GPU 包括大型厂商 看到超大规模企业之外的机会 如新兴云和主权机会 [84][85] 问题: 第四家客户加速上量驱动因素和利润率指引影响 [88] - 加速上量基于保守指导 资格认证很快完成 没有ASP或利润率重大变化 [89][90] - 利润率波动可能由产品组合问题引起 长期毛利率模型仍在60%范围内 [91][92] 问题: 第四家客户第一个项目是机架间还是机架内 是否有多个项目 [95] - 不是单机架架构 符合新关系预期 良好首次体验后通常会导致下一代规划 [95][98] - 客户下一个代机架和行设计时几乎被邀请作为协作伙伴 [99] 问题: 专利诉讼和解是否产生许可费 如何影响竞争 [100] - 市场由公司开创 开发了大量知识产权 期望IP受到尊重 [101] - 协议符合预期 市场足够大容许多个赢家 竞争始终由客户参与驱动 目标是率先交付下一代解决方案 [102][103] 问题: 机架内采用是否广泛 还是特定架构利基 [107] - 第一步通常是机架内（3米以内连接） 最近6-9个月看到机架间解决方案吸引力 处于早期阶段但预计会加速 [109][110] 问题: 分解架构采用较慢原因和潜在催化剂 [111] - 首先起飞的市场是专用于AI后端网络的交换机机架 前端网络中的leaf和 spine部分转向下一代速度较慢 [111] - 速度将是更广泛采用的催化剂 首先在100G/lane后端网络中看到交换机应用采用 [111]

行业背景 - 半导体公司处于人工智能革命的核心 提供处理能力和效率以管理人工智能工作负载的解决方案 [1] - 人工智能快速普及 投资者日益关注提供其基础设施的公司 [1] - 数据中心对高速低功耗连接的需求不断增长 [2] Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) 业务分析 - 公司定位为新兴增长型企业 业务处于人工智能和数据中心建设的交叉点 [2] - 提供有源电缆(AECs) 光学数字信号处理器(DSPs)和PCIe重定时器解决方案 [2] - 采用系统级方法 拥有完整的SerDes IP 重定时器IC 系统级设计 认证和生产堆栈 这创造了强大的竞争护城河 [4] - 有源电缆业务是主要增长动力 ZeroFlap AECs的可靠性比基于激光的光学解决方案提高100倍以上 [5] - 光学业务表现强劲 特别是DSPs 实现了800千兆收发器DSP设计胜利 并发布了基于5纳米技术的超低功耗100千兆每通道光学DSPs [6] - 展示了PCIe Gen6 AECs 并获得超大规模客户兴趣 该产品线预计将继续成为增长引擎 [5] - 3纳米200千兆每通道光学DSP(端口速度高达1.6太比特每秒)将推动行业向200千兆通道速度过渡 [6] - 向100千兆每通道解决方案的转变以及对处理人工智能优化架构的系统级专业知识和软件能力的需求增加 有利于重定时器业务 [6] Broadcom (AVGO) 业务分析 - 公司是半导体巨头 拥有高度多元化的业务 [2] - 人工智能半导体收入和VMware的持续吸引力是两个长期顺风因素 [11] - 2025财年第二季度半导体收入达到84亿美元 同比增长17% 其中人工智能半导体收入达到44亿美元 同比增长46% [11] - 管理层预计第三季度人工智能半导体收入将增至51亿美元 同比增长60% [11] - 定制人工智能加速器(XPUs)收入实现两位数同比增长 [12] - 人工智能网络(基于以太网)占人工智能收入的40% 同比增长超过170% [13] - Tomahawk交换机 Jericho路由器和NIC处于超大规模人工智能集群部署的中心 [13] - 开始发货Jericho4以太网结构路由器 可互连超过100万个XPU Tomahawk 6交换机(102.4 Tbps容量)使超大规模企业能够构建超过10万个人工智能加速器的集群 [13] - 产品组合涵盖网络 无线 宽带 存储和企业软件 这有助于吸收周期性冲击 [14] 财务表现与展望 - Credo在2025财年末拥有4.313亿美元现金且无债务 [7] - 预计2026财年收入将超过8亿美元 意味着同比增长超过85% [7] - 非GAAP运营费用预计增长不到收入增长率的一半 推动非GAAP净利率接近40% [7] - Broadcom预计2025年第三季度收入将达到158亿美元 同比增长21% [15] - 由于人工智能收入中XPUs占比更高 毛利率预计将环比收缩近130个基点 [15] 市场表现与估值 - 过去三个月CRDO和AVGO分别上涨84.6%和28.6% [9][16] - 分析师在过去60天内对CRDO和AVGO当前财年的盈利预期保持不变 [17] - CRDO的远期12个月市销率为22.56倍 低于AVGO的18.95倍 [19] 运营风险 - Credo面临激烈的竞争格局和全球宏观经济不确定性 [8] - 公司规模较小 面临客户集中风险 2025财年第四季度三个客户各贡献超过10%的收入 [8] - 两个新的超大规模客户上线是2026财年指引的关键部分 但预计要到下半年才会实现 这增加了上半年依赖现有客户以及可能错过指引的风险 [8][10]

财务表现 - 公司2025财年收入增长126% 现金头寸达4.313亿美元且零负债 [1] - 第四季度经营活动现金流达5780万美元 较第三季度增加5360万美元 [1] - 2026财年收入预期超8亿美元 意味着年增长率超85% [4] - 非GAAP经营费用增长率预计不及收入增长率一半 推动非GAAP净利率接近40% [4] 业务优势 - 公司位于AI与数据中心建设交汇点 提供高速低功耗连接解决方案 [2] - 系统级方法具备竞争优势 拥有SerDes IP到生产的全栈能力 [3] - 健康现金状况支持AI驱动产品扩展 助力把握收入机遇 [4][11] 竞争格局 - 面临博通（现金94.7亿美元）与迈威尔科技（现金8.859亿美元）等半导体巨头竞争 [5][6][8] - 客户集中度较高 三家超大规模客户各贡献超10%收入 [5] - 2025财年第四季度库存显著增加 凸显需求变动风险 [5] 财务对比 - 博通经营活动现金流65.5亿美元 自由现金流64.1亿美元 但总债务达672.8亿美元 [6][7] - 迈威尔科技长期债务29.8亿美元 通过研发投资捕捉AI驱动机遇 [8][9] - 公司零负债状况相比同业更具财务灵活性 [1][7][9] 市场表现 - 股价过去一月上涨14.1% 超越电子半导体行业0.2%的涨幅 [12] - 远期市销率21.01倍 高于行业8.54倍的平均水平 [13] - 2026财年盈利共识预测过去60天维持不变 [14]

公司表现 - Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) 年内涨幅达79.1%，远超电子半导体行业19.8%和计算机与科技板块13.5%的涨幅，标普500同期涨幅为8.5% [1][2] - CRDO股价创52周新高121.50美元，近期收盘价120.41美元，单日涨幅0.5% [3] - 表现显著优于同行Broadcom(涨31.5%)、Cirrus Logic(涨4.2%)，Marvell同期下跌30% [2] 业务驱动因素 - 公司产品组合包括有源电气电缆(AECs)、光学数字信号处理器(DSPs)和PCIe中继器，满足数据中心高速低功耗连接需求 [4] - AEC产品线在2025财年第四季度实现两位数环比增长，可靠性比激光光学方案提升超100倍，获超大规模客户青睐 [5] - 光学DSP业务达成800G收发器设计突破，推出基于5纳米技术的100G/通道超低功耗DSP，并开发3纳米200G/通道DSP支持1.6Tbps端口速率 [6][9] - PCIe/Ethernet中继器业务表现强劲，受AI服务器扩展网络需求推动，50G/100G解决方案贡献显著 [10] 财务展望 - 2026财年收入预期超8亿美元，同比增长85%以上，非GAAP净利率接近40% [11] - 2026财年Q1收入指引1.85-1.95亿美元(中值环比增12%)，市场共识预期1.9亿美元同比增幅达218.2% [12] - 非GAAP毛利率预计64-66%，运营开支5.4-5.6亿美元 [12] 行业竞争与风险 - 面临Broadcom、Marvell等半导体巨头的竞争压力 [13] - 三大客户贡献超10%收入，新超大规模客户项目预计下半年才启动，上半年依赖现有客户 [14] - 非GAAP运营开支2025财年Q4环比增19%至5200万美元，成本增速若超收入增长将挤压利润 [15][17] 估值水平 - 远期12个月市销率24倍，显著高于电子半导体行业平均8.95倍 [19] - 对比Broadcom(19.79倍)、Cirrus Logic(2.89倍)和Marvell(7.41倍)存在溢价 [20] 市场定位 - 作为AI数据中心建设的纯受益标的，具备差异化产品和强劲财务表现 [21] - 当前Zacks评级为"持有"，建议投资者等待更好入场时机或长期持有 [22]

股价表现与财务数据 - Astera Labs股价在周三上涨近8% 尽管缺乏具体新闻支撑这一涨幅 但投资者对该股兴趣持续增长 [2] - 公司年初至今股价下跌约25% 但2025年Q1收入同比增长超过140% Q2收入指引为1.7亿至1.75亿美元 环比增长约8.5% [2] - 公司收入从2022年的8000万美元大幅增长至2024年的3.96亿美元 但净利润率仅为8.4% 低于标普500指数的11.6% [5] 业务转型与技术优势 - 公司最初提供CPU高速连接解决方案(如PCIe重定时器) 后转型为AI基础设施关键供应商 开发AI优化光模块和低延迟GPU互连技术 [3] - 与Nvidia合作开发NVLink Fusion 这是一种用于超低延迟、内存一致性GPU集群的下一代互连技术 [3] - 尽管主要客户Intel面临CPU销售下滑 但公司已扩大客户群 与包括Nvidia在内的多家AI领军企业建立合作 [3] 估值水平与现金流 - 当前股价约100美元 估值较高 市销率达31倍(标普500为3.1倍) 市现率141倍(标普500为20.9倍) [4] - 高估值部分源于强劲增长 运营现金流表现优异 达1.44亿美元 运营现金流利润率29.3% 显著高于标普500的14.9% [5] - 公司自由现金流指标显示其现金流生成能力优于净利润表现 [5]

公司表现与市场反应 - 公司股价年内下跌近36% 尽管第一季度营收同比增长超过140% 第二季度营收指引为1.7亿至1.75亿美元 环比增长约8.5% [2] - 股价下跌原因包括投资者预期过高 以及近期内部人士抛售股票影响市场情绪 [2] 业务转型与市场定位 - 公司从提供CPU高速连接解决方案转向AI基础设施领域 新增AI优化光模块和低延迟GPU互连产品 [3] - 公司在下一代AI数据中心设计中占据重要地位 客户从英特尔扩展到英伟达等AI领军企业 合作开发NVLink Fusion超低延迟GPU集群互连技术 [4] 财务数据与估值分析 - 公司市销率33.8 远高于标普500的3.1 市盈率400.8 显著高于标普500的26.9 自由现金流比率155.3 对标普500的20.9 [5] - 营收从2022年8000万美元增长至2024年3.96亿美元 净利润4100万美元 净利润率8.4% 经营性现金流1.44亿美元 现金流利润率29.3% [6] 行业发展趋势 - 生成式AI工作负载需求激增推动公司业务转型 从基础CPU互连转向AI基础设施支持 [3] - 公司与英伟达合作开发下一代GPU互连技术 显示其在AI硬件生态中的关键地位 [4]

公司业绩与增长 - Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) 2025财年收入达4.368亿美元 同比增长126% 主要受高性能低功耗互联解决方案需求推动 [1] - 2025财年第四季度收入同比飙升179.7%至1.7亿美元 增长动力来自HiWire有源电缆及PCIe/Ethernet中继器客户需求 [1][8] - 2026财年第一季度收入指引1.85-1.95亿美元(中值环比增长12%) 全年收入预期超8亿美元 同比增速超85% [5][8] 技术产品优势 - 产品组合聚焦AI基础设施关键环节 包括HiWire有源电缆 光DSP芯片 线卡PHY SerDes小芯片及IP 其中PCIe Gen6有源电缆获超大规模客户关注 [2] - 100G/lane解决方案转型及系统级软件能力需求将成为2026财年增长核心驱动力 [3] - 光DSP业务达成2025财年收入目标 客户应用场景多样化将加速该业务增长 [4] 市场竞争格局 - 半导体巨头Marvell(MRVL)2025财年数据中心收入同比增76% 主要来自光电产品 定制AI芯片及下一代交换机 预计Q2收入20亿美元(±5%) [6] - Broadcom(AVGO)2025财年Q3收入预期158亿美元(同比+21%) 其中AI芯片收入预计51亿美元(同比+60%) 主要来自超大规模客户对XPU及互联方案的投入 [7] 资本市场表现 - 公司股价过去一年上涨209.4% 远超电子-半导体行业20.8%的涨幅 [9] - 当前市净率25.25倍 显著高于行业平均9.62倍 [10] - 2026财年Zacks一致盈利预期过去60天大幅上调 获"强力买入"评级 [11][12]

公司业绩与展望 - Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) 2026财年收入目标超过8亿美元，较2025财年的4.37亿美元大幅提升[1] - 2025财年收入同比增长126%，主要受益于数据爆炸式增长和AI快速普及带来的高速节能连接解决方案需求[1] - 公司预计光学业务客户多样性将加速收入增长，2025财年已达成该业务收入目标[4] 产品与技术优势 - Active Electrical Cables (AEC)产品线连续实现两位数环比增长，数据中心市场采用率提升推动需求[2] - ZeroFlap AEC可靠性比激光光学解决方案高100倍以上，系统级设计方法赋予竞争优势[2] - 拥有完整的SerDes IP、Retimer ICs及系统设计/生产全栈能力，集成化方案缩短创新周期并提升成本效率[3] - PCIe Gen6 AEC获超大规模客户关注，预计持续成为增长引擎[3] 细分业务表现 - PCIe和以太网Retimer在AI服务器扩展网络中需求旺盛，2025财年表现强劲[5] - 100G/通道解决方案需求增长及AI优化架构所需的系统级软件能力利好Retimer业务[5] - 50G/100G/通道以太网解决方案推动Retimer业务在2025财年第四季度及全年稳健增长[5] 行业竞争格局 - Broadcom (AVGO) 2025财年第三季度预计收入158亿美元（同比+21%），其中AI半导体收入51亿美元（同比+60%）[7] - Marvell Technology (MRVL) 2026财年第二季度收入预期20亿美元（同比+57%），数据中心收入14.4亿美元（同比+76%）[8] 市场表现与估值 - CRDO股价年初至今上涨6.5%，略低于电子半导体行业6.8%的涨幅[11] - 公司远期12个月市销率15.16倍，显著高于行业平均8.21倍[13] - 2026财年每股收益共识预期过去60天大幅上调，Zacks评级为"强力买入"[14][15]

股价表现 - Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) 股价在过去一个月飙升502%，远超电子半导体行业188%和计算机与科技板块103%的涨幅，同期标普500指数上涨57% [1] - 自6月2日财报公布以来，股价累计上涨165% [1] - 当前股价73美元，仍较52周高点8669美元低158% [2] 财务业绩 - 2025财年第四季度营收同比激增1797%至17亿美元，全年营收增长126%至4368亿美元 [3] - 2026财年第一季度营收指引为185-195亿美元（中值同比增长12%），市场共识预期19亿美元（同比2182%） [11] - 2026财年全年营收预期超8亿美元（同比增长85%），非GAAP净利率接近40% [8][11] 产品与技术优势 - Active Electrical Cables (AEC)产品线实现两位数环比增长，其ZeroFlap AEC可靠性比激光光学方案高100倍，PCIe Gen6 AEC获超大规模客户关注 [4] - 光学数字信号处理器(DSP)业务达成2025财年目标，800G收发器DSP设计获胜，推出基于5纳米技术的100G/通道超低功耗DSP [5] - 3纳米200G/通道光学DSP（端口速度达16Tbps）将推动行业向200G通道速度转型 [6] 市场需求驱动 - AI服务器需求推动PCIe中继器和以太网中继器业务增长，50G/100G通道以太网解决方案表现强劲 [9] - 数据中心对高速节能连接方案的需求激增，100G/通道解决方案转型及AI优化架构的系统级专业知识需求提升 [10] 行业竞争格局 - CRDO股价涨幅远超博通(223%)、Marvell(142%)和Cirrus Logic(34%)等同行 [15] - 公司12个月前瞻市销率达1803倍，显著高于电子半导体行业平均821倍，但低于博通1788倍 [16][17] 分析师预期 - 过去60天内Q1每股收益预期从027美元上调至029美元（+741%），2026财年全年预期从135美元上调至160美元（+1852%） [13]

财报预期 - 公司将于6月2日公布2025财年第四季度财报 共识预期每股收益为27美分 较去年同期的7美分大幅提升 且过去60天未调整[1] - 季度总营收预期为160亿美元 同比增长1632% 公司自身给出的营收指引区间为155亿至165亿美元[1][2] - 过去四个季度中 公司三次超出盈利预期 平均超出幅度达297%[2] 业务驱动因素 - 受益于超大规模客户AI平台扩产 数据增长与AI普及推动高速低功耗连接解决方案需求[4] - 主动式电缆(AEC)产品线增长显著 其可靠性比激光光学方案高100倍 数据中心采用率提升[5] - 4月推出的Lark Optical DSP系列产品 包括功耗低于10W的Lark 850 专为AI数据中心优化[6] 财务表现 - 上季度非GAAP毛利率达638% 超指引上限 运营收入从830万美元跃升至4240万美元[7] - 本季度毛利率指引为63%-65% 但运营费用预计环比增长16%至5000-5200万美元[7] 市场表现 - 过去三个月股价上涨243% 远超半导体行业(156%)和标普500(05%)[9] - 跑赢Marvell(-248%)和Cirrus Logic(-13%) 但逊于Broadcom(309%)[14] 估值水平 - 当前12个月前瞻市销率达1557倍 显著高于半导体行业平均784倍[15] - Broadcom市销率为1653倍 而Cirrus Logic和Marvell分别为289倍和637倍[16] 业务风险 - 上季度86%营收依赖单一终端客户 客户集中度风险突出[8] - 面临Broadcom等半导体巨头的竞争压力 研发投入持续增加[7]