核心观点 - 2025年，Alphabet (GOOGL) 在人工智能领域取得全面突破，从之前的落后者转变为领先者，对OpenAI构成挑战 [5] - 公司的成功表现已反映在股价上，其表现优于OpenAI生态中的其他股票，特别是甲骨文公司 [1] - Alphabet的成功并非孤立，其供应链上的多家上市公司，如博通、TTM Technologies和Celestica，因深度参与其AI基础设施建设而显著受益，并可能持续增长 [6][7] Alphabet (GOOGL) 的积极进展 - **AI模型突破**：公司于11月18日发布了迄今最强大、最准确的AI模型Gemini 3，其表现给评论者留下的印象超过了OpenAI的最新模型 [3] - **技术自给自足**：Gemini 3完全在谷歌自有的张量处理单元上训练，而非依赖英伟达的GPU，这具有重要战略意义 [3] - **自动驾驶领先**：Waymo的自动驾驶汽车安全性数据支持其优于人类驾驶员的说法，服务正在向更多城市扩展，领先于特斯拉的RoboTaxi竞争 [2] - **反垄断诉讼利好**：9月，法官在司法部的反垄断案中做出裁决，虽然要求谷歌结束独家搜索合同，但反对拆分公司，关键资产Chrome和Android将保留在Alphabet旗下，消除了一个主要的看跌论点，消息宣布当日股价大涨9% [4] - **市场表现优异**：Alphabet股票相对于微软、英伟达和甲骨文等竞争对手实现了巨大涨幅 [7] 受益于Google AI发展的供应链公司 - **博通**： - 作为谷歌的独家合作伙伴，负责Gemini所用TPU芯片的制造，其增长与Gemini的扩张直接挂钩 [6][8] - 公司是Gemini AI基础设施的独家芯片提供商 [8] - 2025年迄今股价上涨超过60%，在2025年第三季度财报中报告了创纪录的收入，并在非AI来源收入疲软的情况下提升了2026财年展望 [10] - **TTM Technologies**： - 为谷歌的AI数据中心供应专门设计的高密度印刷电路板 [6] - 作为先进PCB的领先制造商，其独特设计可定制以集成谷歌的TPU芯片 [12] - 积极的数据中心扩张创造了对其PCB的强劲需求，公司股价今年迄今已飙升近170% [12] - 尽管涨幅巨大，基本面和技术趋势仍指向进一步上行，公司积压订单接近15亿美元，管理层在面临马来西亚新工厂利润率压力的情况下，仍重申了第四季度7.3亿至7.7亿美元的收入指引 [13] - **Celestica**： - 为谷歌的AI数据中心提供服务器机架和以太网交换机等硬件 [6][14] - 公司组装并运输用于Gemini数据中心的Trillium TPU机架，与科技巨头的合作关系使其股价在2025年迄今上涨超过220% [15] - 公司2026年收入指引目标为160亿美元，较2025年预计同比增长55%，如果AI基础设施需求保持稳定，公司可能仍有增长空间 [15]

公司地位 - 2024年按收入计公司是全球最大的边缘AI设备PCB供应商、第二大FPC供应商和全球前三的PCB供应商[44] 财务数据 - 2024年公司收入为368亿元人民币，2010 - 2024年复合年增长率为30.5%[51] - 2025年上半年净利润为7.59亿元人民币，同比增长35.7%[51] - 2022 - 2024年及2025年上半年，前五大客户销售额分别为211.07亿元、247.345亿元、261.223亿元和111.872亿元，占总营收比例分别为66.8%、73.5%、71.0%和66.0%[61][183] - 2022 - 2024年及2025年上半年，最大客户分别贡献了总收入的51.6%、55.8%、51.3%和44.8%[61] - 2022 - 2024年及2025年上半年，前五大供应商采购额分别为53.12亿元、59.754亿元、62.144亿元和24.929亿元，分别占总采购额的27.0%、25.8%、26.1%和23.1%[63] - 2022 - 2024年及2025年上半年，最大供应商采购额分别为14.495亿元、20.345亿元、16.744亿元和6.567亿元，分别占总采购额的7.4%、8.8%、7.0%和6.1%[63] - 2022 - 2025年各期总营收分别为31,580,147千元、33,651,205千元、36,770,374千元、16,628,586千元、16,955,164千元[71] - 2022 - 2025年各期销售成本占比分别为83.9%、86.1%、88.5%、87.6%、86.9%[71] - 2022 - 2025年各期毛利润占比分别为16.1%、13.9%、11.5%、12.4%、13.1%[71] - 2022 - 2025年各期营业利润占比分别为11.0%、7.4%、4.5%、5.7%、6.3%[71] - 2022 - 2025年各期净利润占比分别为7.5%、5.8%、3.0%、3.4%、4.5%[71] - 2022 - 2025年各期原材料成本占比分别为76.3%、75.9%、75.6%、75.9%、75.3%，人工成本占比分别为10.1%、9.6%、9.4%、9.8%、10.4%，折旧和摊销占比分别为4.9%、5.1%、5.4%、5.7%、6.6%[81] - 2022 - 2025年各期电子电路（PCBs）毛利润分别为4350791千元、4715951千元、4440360千元、1793981千元、1861390千元，毛利率分别为19.9%、20.3%、17.9%、16.5%、16.8%[83] - 公司2022 - 2024年年度利润分别为2368.1百万元、1965.1百万元、1085.1百万元，2023年较2022年下降17.0%，2024年较2023年下降44.8%[85] - 公司2024年和2025年上半年利润分别为558.9百万元、758.6百万元，2025年上半年较2024年同期增长35.7%[85] - 2022 - 2025各期FPC销量分别为2235.1千平方米/单位、2877.3千平方米/单位、4314.1千平方米/单位、1545.3千平方米/单位、1871.1千平方米/单位，平均售价分别为8062.1元/千平方米/单位、6987.0元/千平方米/单位、5004.4元/千平方米/单位、6060.2元/千平方米/单位、4958.4元/千平方米/单位[77] - 2022 - 2025各期RPCB销量分别为1166.7千平方米/单位、1032.9千平方米/单位、1163.9千平方米/单位、566.5千平方米/单位、718.6千平方米/单位，平均售价分别为2940.6元/千平方米/单位、2755.1元/千平方米/单位、2442.6元/千平方米/单位、2364.4元/千平方米/单位、2147.8元/千平方米/单位[77] - 2022 - 2025各期刚性 - 柔性板销量分别为78.6千平方米/单位、68.7千平方米/单位、66.3千平方米/单位、26.0千平方米/单位、42.5千平方米/单位，平均售价分别为4686.1元/千平方米/单位、4537.6元/千平方米/单位、5553.9元/千平方米/单位、5616.6元/千平方米/单位、5607.4元/千平方米/单位[77] - 2022 - 2025各期汽车组件销量分别为92320.8千单位、101821.9千单位、137125.2千单位、61719.8千单位、79384.7千单位，平均售价分别为19.3元/千单位、28.9元/千单位、24.0元/千单位、26.4元/千单位、25.7元/千单位[77] - 公司净流动资产从2022年12月31日的42.06亿元增至2023年12月31日的44.19亿元，后降至2024年12月31日的35.60亿元，又增至2025年6月30日的38.22亿元和2025年9月30日的38.25亿元[87] - 公司净资产从2022年1月1日的146.89亿元增至2022年12月31日的164.26亿元，2023年12月31日增至181.90亿元，2024年12月31日增至188.86亿元，2025年6月30日增至209.30亿元[88] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司经营活动产生的净现金分别为44.25亿元、50.41亿元、49.79亿元和22.30亿元[90] - 2022 - 2024年及2025年上半年，Source Photonics的收入分别为15.06亿元、13.05亿元、29.45亿元和21.61亿元[92] - 2022 - 2024年及2025年上半年，Source Photonics的毛利润分别为3.81亿元、2.48亿元、8.79亿元和5.81亿元[92] - 2022 - 2024年及2025年上半年，Source Photonics的净利润分别为1.22亿元、 - 0.22亿元、4.02亿元和2.93亿元[92] - 2022 - 2024年及2025年6月，Source Group的总资产分别为19.52亿元、22.82亿元、31.01亿元和38.62亿元[94] - 2022 - 2024年及2025年6月，Source Group的总负债分别为13.44亿元、16.79亿元、21.18亿元和25.29亿元[94] - 2022 - 2024年及2025年6月，公司的毛利率分别为16.1%、13.9%、11.5%和13.1%，净利率分别为7.5%、5.8%、3.0%和4.5%，资产负债率分别为59.3%、58.5%、58.6%和56.1%[96] - 业绩记录期内，2022 - 2024年宣派的股息分别为3.41184亿元、1.87313亿元和4.25319亿元人民币[112] 人员与市场 - 截至最后实际可行日期，公司在15个国家和地区设有生产设施，海外员工约占总员工数的20%[48] - 截至2025年6月30日，研发人员约占公司员工总数的17.6%[49] - 2025年上半年77.7%的收入来自中国大陆以外的客户[48] - 中国大陆（不含特殊监管区域）市场在2022 - 2025年各期营收占比分别为17.8%、16.8%、16.8%、19.3%、22.3%[75] - 中国大陆以外市场在2022 - 2025年各期营收占比分别为82.2%、83.2%、83.2%、80.7%、77.7%[75] 未来展望 - 公司未来增长依赖与客户维持和建立关系以及开发满足客户需求的产品，产品定制化开发有技术挑战和资格程序[174] - 若无法及时开发新产品，公司吸引和留住客户的能力及竞争地位会受损[176] - 公司满足客户需求依赖足够产能，产能不足或扩张计划延迟会影响业务和财务状况[179] - 公司维持或提高毛利率部分依赖高产能利用率和生产良率，市场需求不足会影响产能利用率和毛利率[180] - 公司扩大产能可能面临资金、选址、审批、材料设备供应等因素导致的延迟或成本增加[181] - 公司无法保证关键客户持续按历史水平采购，客户订单减少或流失会使销售和财务状况波动[185] - 公司海外运营面临经济、人员、产品适应、成本等多种风险[188] 研发与收购 - 2022 - 2024年及2025年上半年研发费用分别为9.401亿、11.612亿、12.668亿和5.815亿人民币，分别占各期收入的3.0%、3.5%、3.4%和3.4%[200] - 公司持续评估潜在收购、合资和战略投资，收购存在无法实现预期收益等风险[190] 股权结构 - 截至最近可行日期，袁永刚、袁永峰和袁富根分别直接控制公司约16.53%、13.51%和3.21%的股权，合计有权行使约33.26%的表决权[99]

公司会议安排 - 公司将于2025年7月30日下午4:30（东部时间）/下午1:30（太平洋时间）举行电话会议，讨论2025年第二季度业绩 [1] - 可点击注册链接“TTM Technologies, Inc. second quarter 2025 conference call”获取电话会议接入信息，注册者将收到拨入信息和唯一PIN码，会议开始前均可注册 [2] - 电话会议将在公司网站同步直播，可点击链接“TTM Technologies Inc. second quarter 2025 webcast”观看，直播结束后一周内仍可访问 [2] 公司财务信息 - 公司将于2025年7月30日股市收盘后公布2025年第二季度财务结果 [3] 公司业务介绍 - 公司是全球领先的技术解决方案制造商，产品包括任务系统、射频组件、射频微波/微电子组件、快速交付和技术先进的印刷电路板 [4] - “TTM”代表“time-to-market”，公司的一站式制造服务可帮助客户缩短新产品开发和上市时间 [4] - 更多信息可访问www.ttm.com [4] 公司联系方式 - 公司企业发展与投资者关系副总裁Sameer Desai，邮箱sameer.desai@ttmtech.com，电话714 - 327 - 3050 [5]