财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额按固定汇率计算增长59% [7] - 调整后营业利润增长80% 增速超过销售额 [7] - 全公司电子商务销售额增长270% 各细分市场电子商务增长均超过200% [7] - 全球广告业务增长530% 包括Vizio 会员收入增长170% [7] - 国际细分市场销售额按固定汇率计算增长114% 调整后营业利润增长169% [8] - 沃尔玛美国同店销售额增长45% 电子商务增长280% [9] - 山姆会员店美国同店销售额增长38% 电子商务增长220% [10] - 公司调整后每股收益增长近70% 至062美元 [24] - 第三季度GAAP业绩包括与印度PhonePe子公司相关的大约7亿美元费用 [25] - 公司库存水平增长约30% 沃尔玛美国库存增长26% [25] - 年初至今经营现金流为270亿美元 比去年同期增加45亿美元 [26] - 公司将全年固定汇率销售额增长指引上调至48%-51% 此前为375%-475% [27] - 全年固定汇率营业利润增长指引为48%-55% 第四季度增长为80%-110% [27] - 调整后每股收益全年指引为258-263美元 第四季度为067-072美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 沃尔玛美国同店销售额增长45% 交易量和销售单位数均实现健康增长 [9] - 沃尔玛美国电子商务增长280% 其中市场平台销售额增长170% [9] - 山姆会员店美国同店销售额增长38% 增长由交易量驱动 [10] - 山姆会员店电子商务销售额增长220% [10] - 国际细分市场电子商务销售额增长260% 包括印度Flipkart创纪录的Big Billion Days活动 [8] - 时尚品类表现亮眼 销售额增长超过50% 且每个月的同店趋势都在改善 [18] - 食品杂货表现良好 单位数增长健康 健康与 wellness 增长低两位数 [10] - 健康与 wellness 业务增长低两位数 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国销售额增长220% 反映山姆会员店的持续实力和电子商务超过300%的增长 [20] - 印度Flipkart的Big Billion Days活动表现强劲 峰值时每秒处理87个订单 [20] - 加拿大市场有机会通过EDLP和利用全渠道优势来增长市场份额 [9] - 智利市场 trial 新的 capabilities 如 Corridon Listo 电子商务业务占比已达约200% [40] - 美国市场所有收入阶层的客户都在消费 中高收入家庭推动增长 低收入家庭面临压力但公司通过提供价值来应对 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是提供每日低价 同时利用实体和数字资产提供更大的便利 [17] - 正在加大对供应链自动化的投资 超过600%的商店现在从自动化配送中心接收部分货物 超过500%的电子商务履行中心体积实现自动化 [24] - 大力投资人工智能 超过400%的新代码是AI生成或AI辅助的 [16] - 与OpenAI建立新的合作伙伴关系 客户将能够直接通过ChatGPT购买商品 [15] - 正在构建更加个性化、多模式（语音、文本、图像、视频）和情境化的电子商务体验 [14] - 公司正在从拥有商店业务和电子商务业务转变为全渠道业务 [86] - 股票上市将转移到纳斯达克 与长期战略的"人员主导、技术赋能"方法保持一致 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者环境仍然充满活力 公司继续监控客户和会员行为以及宏观环境 [28] - 进入第四季度势头强劲 库存健康 明确关注价值主张、价格、便利性和广泛的选择 [28] - 公司对相对价格差距和为客户提供的价值感到满意 [75] - 低收入群体的支出出现了一些温和的迹象 但总体业务非常一致 [76] - 公司比几乎任何其他公司都更能抵御风险 因为其价值主张 [77] - 由于业务模式的多样性、规模和创新能力 对公司实现可持续增长的能力充满信心 [26] 其他重要信息 - 公司宣布领导层变更 John Furner将于2026年2月1日起接任首席执行官 [3] - 沃尔玛美国目前有大约7400个活跃的降价促销 其中超过一半在食品杂货类别 [12] - 自年初以来 超过2000个降价促销已成为新的每日价格 [12] - 在山姆会员店 扫描即走（Scan&Go）的会员采用率在第三季度达到360% 比去年增加了450个基点 [21] - 路边取货现在对所有会员免费 没有最低购买要求 [21] - 广告和会员费收入的组合约占公司合并调整后营业利润的三分之一 [22] - 国际广告增长340% 主要由Flipkart推动 [23] - 会员收入在国际市场增长340% 主要由于山姆会员店中国 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: Agentic AI是否会超级助推沃尔玛的电子商务增长以及对第四季度消费者的看法 [34] - Agentic AI的优势包括广泛的产品选择、贴近客户（有助于提高配送速度）以及每日低价 [35] 公司技术能力的提升使其能够执行一个多模式、更个性化、理解情境的愿景 帮助人们节省时间并让购物更有趣 [36] 数字助理Sparky已经上线 未来几个月将能够代表客户执行更多操作 [38] 利用实体资产和前置库存 可以将配送时间缩短至分钟级 [38] 在智利 trial 的 Corridon Listo 功能（通过WhatsApp提示客户预购篮子）已占其电子商务业务的约200% [40] 山姆会员店的会员数据更丰富 允许更深层次的个性化 [43] - 第四季度消费者环境感觉相当一致 存在一些温和的迹象但总体业务与今年其他季度相似 [44] 假日季开局良好 返校季和万圣节是早期指标 [44] 最大公平定价立法将于1月生效 将影响药房业务 但总体收入指引与年初保持一致 [45] 问题: 沃尔玛+会员增长的制约因素是什么 [47] - 增长动力包括配送和配送速度（350%的店内配送订单在3小时内完成 增长最快的渠道是1小时内）以及订单满足率（MPS）达到最高水平 [48] OnePay信用卡的推出（所有购买可获50%返现）和增加的流媒体选项也推动了增长 [49] 本季度是自项目推出以来净增会员数最好的一个季度 [47] 问题: 如何管理更高的成本以及Q4和2026年初的价格展望 [51] - 通胀率在低10%范围内 食品和一般商品略高 [52] 库存管理良好 季度末库存增长26% 约为销售额增长的一半 [53] 团队在管理品类组合方面做得很好 在季末确保清仓 以便进入下一季节 [53] 时尚等增长较快的品类库存状况良好 [53] 问题: 第四季度的经营杠杆以及关税影响 [56] - 本季度是两年来首次实现经营杠杆 [57] 自动化等技术的使用带来了效率提升 超过500%的履行中心体积实现自动化 运输成本连续多个季度以两位数百分比下降 [58] 公司可以在提供价值的同时提供便利 [59] - 关税影响比年初预期要小 一些关键食品类别得到缓解 [62] 团队通过管理库存、价格差距和改善组合（如时尚品类走强）来应对关税 [64] Big Billion Days活动在本季度 但国际营业利润仍增长169% 电子商务亏损降低 [65] 问题: 关键指标的稳定性 月度波动性 价格灵活性 [73] - 业务月度波动性不大 季度相当一致 [76] 低收入群体支出出现温和迹象 但总体业务稳定 [76] 公司对相对价格差距感到满意 有超过7000个降价促销 [75] 同时 高收入客户在整个季度的增长加速 所有收入阶层都参与更快的配送选择 [79] 市场平台业务（如汽车、玩具、电子产品、服装）年增长率超过400% 吸引了更广泛的客户 [80] 问题: 领导层变更是否意味着新的投资阶段会压利润 [84] - 公司战略稳固 对自动化、从商店和电子商务业务向全渠道业务的转型投入已久 [86] 资本支出采取严谨、有度的方法 确保为股东提供正确回报 [87] 管理团队在财务指标上高度一致 确保投资为投资者带来回报 目标是每年投资回报率（ROI）都上升 [88] 问题: 美国食品杂货业务表现 SNAP影响 价格投资原因 [91] - 定价策略始终是尽可能保持低价 [93] 团队每周从单位增长角度讨论 单位份额增长强劲 超过美元份额 [94] 可能即将出现鸡蛋通缩 牛肉类别通胀预计需要更长时间解决 [95] 问题: 商品品类组合何时不再是对毛利率的阻力 [97] - 评论反映了健康与 wellness 业务（包括药房）更强劲 预计将持续到第四季度 [99] 时尚业务增长超过50% 令人鼓舞 [99] 商品品类组合压力更多是宏观环境现象（消费者支出转向必需品）而非沃尔玛特定问题 [101] 公司通过改善产品选择（如服装单位增长超过50%）来积极影响 [102] 问题: 价格弹性以及市场平台更新 [104] - 弹性因品类而异 电子、玩具和季节性品类价格涨幅较高（高单位数） 单位数持平 [107] 其他部分篮子受关税压力较小 能够通过组合最小化对消费者的影响 [108] - 市场平台SKU数量仍在5亿及以上范围波动 [109] 未来几个季度将专注于确保是正确数量和质量的SKU 利用AI确定产品选择缺口 [110] 创新与价格同样重要 [111] 问题: 国际业务顶部增长的可持续性 [113] - 国际业务顶部和底部表现一直很稳定 [113] 上半年投资于便利性、速度和价格 现在在下半年看到回报 [113] 对国际业务的顶部增长轨迹仍然充满信心 得益于印度和中国等高增长市场 以及墨西哥、加拿大和智利等市场全渠道策略的成熟 [114] 问题: 关税可见度提高后是否改变假日季产品选择 以及最大公平定价的影响 [116] - 假日季产品选择没有重大变化 夏季主要是在采购数量上做了调整 在某些情况下甚至增加了礼品或书包等品类 [117] - 关于最大公平定价 哪些药物适用该法仍在收集信息中 目前给出影响数字为时过早 健康与 wellness 业务预计将继续增长 [118]