阿拉斯加航空集团(ALK)2025年第二季度业绩 - 每股收益1.78美元 超出Zacks共识预期1.56美元 但同比下降30.2% [1] - 营业收入37亿美元 超过Zacks共识预期36.5亿美元 同比增长27.8% 其中客运收入占比90.5%达33.5亿美元 同比增长27% [1][2] - 货运及其他收入1.39亿美元 同比大增93% 忠诚计划收入2.1亿美元 同比增长21% [2] 运营指标 - 每可用座位英里收入(RASM)下降3.3%至15.39美分 收益率下降4%至16.62美分 [3] - 客运周转量(RPM)增长31.8%至201.7亿 可用座位里程(ASM)增长32.2%至240.5亿 客座率下降0.2个百分点至83.9% [4] - 总运营成本增长33%至34.2亿美元 燃油价格下降15.8%至每加仑2.39美元 不含燃油的单位成本增长10.2% [5] 财务状况 - 现金及等价物从10.4亿美元降至7.5亿美元 长期债务从42.9亿美元增至44.4亿美元 资本负债率60% [6] - 季度内回购870万股股票 耗资4.28亿美元 [6] 业绩展望 - 预计2025年第三季度每股收益1.00-1.40美元 低于Zacks共识预期1.55美元 [7] - 预计全年每股收益超过3.25美元 低于Zacks共识预期3.33美元 [8] - 2025年ASM预计增长2% RASM预计持平至低个位数增长 单位成本预计中个位数增长 [10] 同业比较 - 达美航空(DAL)每股收益2.10美元(超预期) 同比下降11% 收入166.5亿美元(超预期) 同比微降 [11][12] - JB亨特运输(JBHT)每股收益1.31美元(低于预期) 收入29.3亿美元(低于预期) 同比持平 [12][13] - 联合航空(UAL)每股收益3.87美元(超预期) 同比下降6.5% 收入152亿美元(低于预期) 同比增长1.7% [14][15]

核心财务表现 - 2025年第二季度调整后每股收益达1.78美元 显著超越分析师预期的1.54美元（非GAAP）[1] - 季度营收37亿美元 高于市场共识的36.5亿美元 较2024年同期的36.3亿美元增长2% [1][2] - 调整后税前利润率8% 较2024年同期的10.3%下降2.3个百分点 [2][9] - 不含燃料的特殊项目可用座位英里成本（CASMex）为10.90美分 同比上升6.6% [2][9] 业务整合进展 - 夏威夷航空整合取得显著进展 调整后税前利润率较上年提升11个百分点 自2019年以来首次突破盈亏平衡点 [5] - 整合运营平台和忠诚度计划工作已启动 目标在2027年前通过收购实现10亿美元增量利润 [5] - 公司斥资4.28亿美元回购870万股股票 [7] 营收结构分析 - 49%营收来自非主舱产品 其中高端产品收入同比增长5% 货运收入同比大幅增长34% [6] - 旅客收入达33.6亿美元（GAAP） 较2024年同期增长1% [7] - 忠诚度计划收入增长3%至2.1亿美元 现金报酬同比增长5% [6][7] 成本结构变化 - 不含燃料的运营费用增长6% 其中工资与福利同比大幅上升49% 飞机维护成本激增86% [7][9] - 每加仑燃料成本降至2.39美元 [7] - CASMex同比上升10.2% 主要受工会劳工协议及机队和房地产支出增加驱动 [9] 网络扩张与合作伙伴关系 - 宣布首条跨大西洋航线（西雅图-罗马 2026年5月开通）及首条西雅图出发的国际长途航线（西雅图-东京）[6] - 与菲律宾航空达成新协议 与澳航扩大合作 benefits [6] - 公司运营覆盖北美及跨太平洋航线 管理三大业务板块：阿拉斯加航空、夏威夷航空和地区运营 [3] 运营与劳工关系 - 季度内未报告重大运营中断 夏威夷航空网络安全事件未影响运营 [8] - 与Horizon机械师达成四年集体劳动协议 并与其他员工团体达成暂定协议 [10] - 截至6月30日持有21亿美元无限制现金和可售证券 [12] 未来业绩指引 - 第三季度调整后每股收益指引为1.00-1.40美元 含IT中断事件预计带来的0.10美元负面影响 [11] - 2025财年预计运力增长约2% RASM预计持平至低个位数增长 CASMex预计中个位数上升 [11] - 重申全年调整后每股收益指引超过3.25美元 [11] - 第三季度可用座位英里数预计同比下降约1% RASM预计持平至低个位数增长 [11]

核心观点 - 美联航2025年第二季度调整后稀释每股收益(Non-GAAP)为3 87美元 超出分析师预期1 57% 但总收入(GAAP)152亿美元略低于预期 [1] - 国内客运收入下降0 7% 国际客运收入增长3 8% 其中太平洋航线增长8 7% 高端客舱收入增长5 6% 忠诚度收入增长8 7% [5][6] - 公司上调全年调整后稀释每股收益指引至9-11美元 反映7月以来预订量回升和商务旅行需求增强 [11] 财务表现 - 调整后每股收益(Non-GAAP)3 87美元 同比下降6 5% 营收(GAAP)152 4亿美元 同比增长1 7% 净利润(GAAP)9 73亿美元 同比下降26 4% [2] - 自由现金流(Non-GAAP)11亿美元 同比下降38 5% 调整后运营利润率11 6% 同比下降1 5个百分点 [2] - 单位收入指标承压 每可用座位英里收入下降4 0% 整体客座率降至83 1% 国内客座率下降2 3个百分点 [7] 成本结构 - 运营费用(GAAP)同比增长6 5% 其中劳动力成本增长7 7%(含5 61亿美元空乘批准奖金) 维护成本增长20 8% 起降费增长11 0% [5][8] - 平均燃油成本同比下降15 3% 特殊项目支出4 47亿美元(主要与劳工协议相关)影响GAAP净利润 [8] 业务亮点 - 国际航线表现突出 太平洋航线增长8 7% 欧洲和大西洋航线稳健增长 新开通国际航线贡献显著 [5] - 高端产品收入增长5 6% 新增Polaris Studio商务舱套房和JetBlue蓝天合作伙伴关系提升客户体验 [6] - 运营可靠性改善 达到疫情后最佳准点率 第二季度座位取消率为2021年以来最低 [6] 战略进展 - 网络扩张创纪录 可用座位里程增长5 9% 新增全球航线 枢纽系统覆盖芝加哥、丹佛、休斯顿和旧金山等关键城市 [3][10] - 可持续航空燃料占比仍低于0 3% 数字化值机和无接触ID计划取得进展 [10] - 流动性充裕达186亿美元 净杠杆率(Non-GAAP)从2 4倍降至2 0倍 季度股票回购2亿美元 年初至今回购6亿美元 [9] 行业趋势 - 国内市场需求疲软 主舱票价承压 公司通过接受更多低价旅客维持客座率 [7] - 国际旅行需求强劲 尤其美国始发航线 商务旅行复苏推动高端客舱需求 [5][11] - 航空业面临劳动力成本上升和燃油价格波动挑战 但忠诚度计划和高端服务提供增长潜力 [12]

电商销售表现 - 公司2025年第一季度电商销售额同比增长28%，占总销售额15% [1] - 增长由Instacart、DoorDash和Uber Eats三大平台共同驱动 [1] - 2024年第四季度电商增速更高达37%，占比14.5% [2] - 客户需求主要来自独特产品品质而非价格 [2] 忠诚度计划与创新 - 计划2025年下半年推出忠诚度计划，通过个性化和全渠道体验提升客单价与复购率 [3] - 已在35家门店测试显示高扫码率和用户注册率 [3] 行业竞争对比 - Costco 2025财年第三季度电商可比销售增长14.8%，5月增长11.6% [6] - Costco Logistics大件商品配送量同比增长31% [6] - Walmart 2026财年第一季度全球电商销售同比增长22%，持续优化履约与配送速度 [7] 财务与估值 - 公司股价年内上涨24.3%，远超行业11.5%的涨幅 [8] - 远期市销率1.68倍，显著高于行业0.25倍 [10] - 2025财年Zacks一致预期：营收增长13.7%，每股收益增长35.5% [11] 未来业绩预测 - 2025年6月季度营收预计21.7亿美元（YoY+14.51%），12月财年营收87.7亿美元（YoY+13.65%） [14] - 2025年6月季度每股收益预计1.23美元（YoY+30.85%），12月财年每股收益5.08美元（YoY+35.47%） [15] - 公司当前获Zacks评级"强力买入" [15]

股价表现 - 麦当劳股价昨日收于314 48美元 距离52周高点仅差3 6% 显示出市场看涨情绪 [1] - 过去6个月股价上涨8% 同期行业整体下跌1 6% [1] - 当前股价高于50日移动均线310 53美元 显示持续上涨动能 [2] - 同期星巴克下跌13 1% 百胜餐饮上涨9 7% Restaurant Brands微涨1 1% [3] 财务预测 - 2025年每股收益预期上调2美分至12 23美元 2026年上调3美分至13 20美元 [7] - 2025年和2026年每股收益预计同比增长4 4%和7 9% [7] - 2025年收入预期26 34十亿美元 同比增长1 6% 2026年预期27 81十亿美元 同比增长5 6% [7] 扩张战略 - 计划2025年全球新开2 200家门店 其中25%位于美国及IOM区域 [8] - 目标2027年全球门店总数达50 000家 [8] - 2025年1月在美国推出McValue平台 强化核心菜单吸引力 [9] - Best Burger计划已覆盖80%市场 2026年底前将推广至全球近所有市场 [10] 数字化进展 - 澳大利亚 加拿大和美国市场的配送销售占比过去一年翻倍 [12] - 目标2027年30%配送订单来自自有APP [12] - 忠诚计划会员销售额2024年达300亿美元 2025年Q1单季贡献80亿美元 [14] - 计划2027年活跃用户增至2 5亿 年度销售额目标450亿美元 [14] 估值比较 - 当前12个月前瞻市盈率25 03倍 低于行业平均26 15倍 [15] - 星巴克 百胜餐饮和Restaurant Brands市盈率分别为30 03倍 23 57倍和18 38倍 [16] 运营挑战 - 2025年Q1全球同店销售下滑 美国低收入客流量同比降10% [18] - 中等收入客流量亦显著下降 反映经济压力扩大 [18] - 公司正通过强化价值平台应对消费分层现象 [19]