财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.79亿美元，同比增长11% [19] - 第三季度剔除流量获取成本后的贡献额（Contribution ex TAC）为1.67亿美元，同比增长12%，超出指引区间上限 [19] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为5700万美元，同比增长13%，利润率为34% [5][19][21] - 第三季度净收入为2000万美元，相比去年同期的500万美元大幅增长 [21] - 第三季度GAAP摊薄后每股收益为0.13美元，去年同期为0.04美元；非GAAP每股收益为0.20美元，去年同期为0.17美元 [21] - 第三季度末现金余额为4.82亿美元，较第二季度末的4.26亿美元增加 [22] - 第三季度运营现金流（定义为调整后EBITDA减去资本支出）为3900万美元 [22] - 第四季度指引：预计Contribution ex TAC在1.91亿至1.96亿美元之间，同比增长6%-9%（剔除政治广告影响后为13%-16%） [25] - 2025年全年指引：预计Contribution ex TAC增长超过10%（剔除政治广告影响后为中等双位数增长），调整后EBITDA实现中等双位数增长，利润率预计扩大约180个基点 [26] - 2026年展望：预计Contribution ex TAC增长至少11%，目标利润率范围低点为35%，资本支出预计约为6000万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 联网电视（CTV）业务：第三季度Contribution ex TAC为7600万美元，同比增长18%（剔除政治广告影响后为25%），超出指引上限 [5][19][20] - 数字视频及其他（DV+）业务：第三季度Contribution ex TAC为9100万美元，同比增长7%（剔除政治广告影响后为10%），符合指引 [5][19][20] - 业务构成：第三季度Contribution ex TAC的45%来自CTV，39%来自移动端，16%来自桌面端 [20] - DV+业务中增长最快的广告形式是音频，被视为未来的重要机遇 [12] - 第四季度CTV指引：预计Contribution ex TAC在8700万至8900万美元之间，同比增长12%-14%（剔除政治广告影响后为23%-25%） [25] - 第四季度DV+指引：预计Contribution ex TAC在1.04亿至1.07亿美元之间，同比增长2%-5%（剔除政治广告影响后为7%-10%） [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业垂直领域表现：健康与健身、购物和科技是表现最强的类别，而汽车是表现最弱的类别之一 [20] - 10月份观察到汽车领域支出进一步下降，科技以及家居和园艺领域出现额外疲软，表明宏观经济环境略有软化 [25] - 来自顶级控股公司（holdcos）的广告支出在第三季度同比增长近20% [9] - 政治广告支出集中在第四季度，对同比数据产生影响 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于CTV、商业媒体、人工智能和代理技术（agentic technologies） [5][8][13][15] - 主要增长动力包括与大型出版商合作伙伴（如LG、NBCU、Netflix、Roku、Vizio、Walmart、华纳兄弟探索公司）的合作增长、代理市场平台的显著吸引力、Clear Line产品的采用、中小型企业（SMB）的积极趋势以及直播体育节目中的程序化扩张 [5][6][9] - Clear Line产品已拥有超过30家客户，并整合了AI辅助和代理工作流，部分技术来自9月收购的Streamer.ai [6][7][8][15] - SpringServe平台作为结合CTV广告服务和技术供应方平台（SSP）的解决方案，是公司与出版商合作的重要差异化优势 [9][10] - 直播体育节目通过"Live Stream Accelerator"产品继续推动业务增长，迪士尼等合作伙伴贡献了新的收入来源 [10][11] - 在商业媒体领域，公司与百思买、RE/MAX、西联汇款、PayPal和美联航的Connected Media等建立了合作伙伴关系 [11] - 人工智能领域，公司专注于集成模型上下文协议（MCP），并将其应用于Clear Line等产品，以实现任务自动化并提高货币化效率 [13][15][16] - 公司对谷歌广告技术反垄断案的潜在结果持积极态度，认为任何有助于恢复竞争、消除谷歌自我偏好行为的决定都将有利于开放互联网和公司自身；预计市场份额每转移1%，可能为公司带来约5000万美元的年化Contribution ex TAC增量 [17][18] - 公司已对谷歌提起独立诉讼，寻求经济赔偿和其他补救措施 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境出现轻微软化迹象，特别是在汽车、科技和家居园艺等垂直领域 [25] - 观察到部分支出从在线视频向CTV转移，这是由于CTV的千次展示费用（CPM）更具竞争力以及中小型企业更容易获取CTV库存 [25] - 程序化在直播体育中的采用持续升级，未来潜力巨大 [10] - 中小型企业（SMB）的CTV广告机会巨大，但历史上受限于复杂性和高成本，公司通过Streamer.ai等工具应对此挑战 [8] - 对于2026年展望，指引中未包含任何因谷歌广告技术案补救措施可能带来的市场份额增益，保持了保守态度 [27][39] - 公司对自身在日益重要的代理技术（agentic）世界中的角色感到乐观，认为其强大的出版商关系、供应路径优化（SPO）合作伙伴关系和领先技术将更具价值 [14][15][35] 其他重要信息 - 第三季度资本支出为1800万美元，此外以1000万美元收购了Streamer.ai [22] - 本季度决定增加2000万美元资本支出投资，用于在弗吉尼亚州阿什本和加利福尼亚州圣克拉拉建设两个新的数据中心，以满足未来数据容量需求；预计第四季度资本支出约为2300万美元，2025年全年资本支出约为8000万美元，2026年资本支出预计在6000万美元左右 [23][26][27] - 净杠杆率在第三季度末为0.3倍，低于低于1倍的目标 [23] - 2025年3月到期的2.05亿美元可转换票据将用现金偿还，公司有足够的流动性 [23] - 今年前三季度，公司以约5000万美元回购或扣留了超过330万股股票，授权股票回购计划中仍有8800万美元额度可供未来机会性部署 [23] - 10月，行业联盟引入了广告上下文协议（ADCP），这是一个关于买卖方代理如何进行交易的拟议标准 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于The Trade Desk的OpenPath等举措对公司的潜在影响 [29] - 回答指出The Trade Desk在第三季度末进行了软件更改，优先将OpenPath作为供应的默认路径，这对公司DV+业务在第四季度的指引产生了影响，但影响大部分已发生且仅限于DV+ [30] - 公司已与主要买家（包括大型代理控股公司）合作，重新将公司连接为首选供应路径，预计这将减轻未来的负面财务影响 [30] - 公司支持The Trade Desk清理生态系统的目标，并强调公司对买卖双方社区的重要性以及关系的强度将有助于缓解此类变化带来的阻力 [30] 问题: 关于与亚马逊的合作以及中小型企业（SMB）市场的进展 [32] - 回答确认来自领先需求方平台（DSP）的支出依然强劲，与亚马逊的合作关系良好 [33] - 关于SMB市场，公司通过收购Streamer.ai等工具帮助拥有SMB直接关系的合作伙伴（如DSP、代理商）吸引SMB支出，而非直接追逐SMB，目的是让这些支出最终落在公司的平台上 [33] - Streamer.ai的收购还为公司的技术组织注入了AI优先的思维方式，并加速了AI代理焦点业务的发展 [33] 问题: 在更具代理性（agentic）的世界中，公司的角色将如何变化 [35] - 回答认为，在代理性世界中，大型媒体公司拥有的第一方数据变得极其重要，公司目前在受众创建业务中扮演重要角色，预计这一角色将加速 [35] - 随着广告上下文协议（ADCP）的发展，库存和买方资金将更紧密地结合，能够接触到高价值供应的一方将具有优势，公司对此前景感到乐观 [35][36] 问题: 关于直播体育节目的供应和需求前景 [36] - 回答指出程序化在直播体育中的采用正在加速，并对收入产生有意义的影响，虽然超级碗等顶级赛事短期内不会完全程序化，但大学橄榄球、NFL等库存已开始采用 [37] - 公司在此领域具有产品领先优势，迪士尼是关键合作伙伴，并对相关市场总额（TAM）感到乐观 [37] 问题: 关于谷歌广告技术案的最新进展以及2026年指引的驱动因素 [38] - 关于谷歌案，公司对补救措施听证会感到鼓舞，无论是结构性还是行为性补救措施，公司都对积极结果抱有期待，看法未改变 [38][39] - 关于2026年指引，指引中未包含任何谷歌案补救措施可能带来的收益，对宏观经济环境持持续谨慎态度，对中期选举的预期也较为温和，但一些已签署的交易（如商业媒体）和AI倡议可能带来上行潜力 [39] 问题: 关于CTV广告单元面临低价供应竞争的压力，以及资本支出和员工人数同时增加的原因 [41] - 关于CTV竞争，回答指出过去几个季度CPM趋势保持稳定，不同渠道的库存价值有区分，拥有宝贵第一方数据的优质库存能够差异化，目前不认为存在到底部竞争或对收入构成生存威胁 [42] - 关于资本支出和员工增长，解释为两个独立的决策：资本支出增加主要用于确保东西海岸数据中心未来扩展空间以及将更多广告请求处理从云端迁移到本地服务器以优化混合基础设施成本；而增加员工（如软件工程师、产品人员）是为了加速在受众、直播体育、Clear Line和AI等关键增长领域的投资，公司将部分原本因成本优化带来的预期利润增长再投资于这些领域 [43][44] 问题: 关于2026年CTV增长指引相比2025年放缓的原因，以及谷歌案行为性补救措施在2026年产生影响的可能性 [45][46] - 关于增长指引，回答指出存在保守主义成分，同时DV+业务在2025年表现特别强劲，可能向其中等个位数增长的目标均值回归 [46] - 关于谷歌案，回答仍相对看好2026年下半年会产生影响，即使判决是结构性的，在上诉过程中也可能实施行为性补救措施；技术上，一些针对卖方（如统一定价）的补救措施可以较快实施 [47][48][49] 问题: 关于预算从移动视频向CTV转移的动态是否可持续，以及Netflix合作关系的进展 [50][51] - 关于预算转移，回答认为这是一个会持续向前的动态，尤其是短期内SMB预算向CTV空间的转移，长期来看是公司一个新的市场总额（TAM），净效应非常积极 [50] - 关于Netflix，回答指出合作关系非常牢固，进展符合预期，Netflix在欧洲和国际市场程序化方面的成功是主要驱动力 [51][52] 问题: 关于需求方关注转售（reselling）问题是否为公司带来份额增益机会 [52][53] - 回答表示支持清理生态系统，消除不透明和冗余，公司作为直接与顶级出版商合作的主体（principal），将从清理重复出价或转售的行动中受益 [53][54] 问题: 关于代理行业动荡是否为公司加强供应路径优化（SPO）合作创造机会 [54][55] - 回答指出代理机构正重新重视供应方，希望重建与出版商的信任关系，重新谈判专有数据和优先定价，公司在此过程中的战略重要性日益增长 [56][57] - 公司投入大量团队与代理机构合作，并整合其专有数据产品，对与代理机构和控股公司的未来感到兴奋 [56][57][58] 问题: 关于谷歌广告技术案是否已导致出版商询盘（RFP）或交易流向公司 [58] - 回答指出，在案件有实际结构性变化或行为模式改变之前，尚未观察到因此案导致的份额转移，目前公司获得的份额增益来自开放网络中的其他竞争对手，谷歌案的潜在影响全部是增量利好 [58][59]