财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为17.1亿美元，同比增长3% [5] - 剔除已剥离的Spot业务后，总收入同比增长4% [5] - 非GAAP每股收益为2.05美元，同比增长10% [18][20] - 第二季度毛利率为72.6%，超出指引范围，环比上升1.5个百分点 [19] - 营业利润为5.3亿美元，同比增长12%，营业利润率为31.1%，同比上升2.4个百分点 [20] - 运营现金流为1.27亿美元，自由现金流为7800万美元 [21] - 第二季度通过股票回购（2.5亿美元）和股息支付（1.03亿美元）向股东返还资本3.53亿美元 [21] - 递延收入余额为44.5亿美元，同比增长8% [18] - 剩余履约义务为49亿美元，同比增长11% [18] - 第三季度收入指引为16.9亿美元，上下浮动7500万美元，中点同比增长3% [21] - 第三季度每股收益指引为2.01-2.11美元，中点2.06美元 [21] - 维持2026财年收入指引为66.25亿至68.75亿美元，中点67.5亿美元，同比增长3% [22] - 上调2026财年每股收益指引至7.75-8.05美元，中点7.90美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全闪存阵列收入达到10亿美元，同比增长9%，年化运行率为41亿美元 [14] - 混合云收入为15.3亿美元，同比增长3% [18] - 公共云收入为1.71亿美元，同比增长2%；剔除Spot业务后，同比增长18% [18][19] - Keystone存储即服务收入同比增长76% [18] - 第一方和市集云存储服务收入同比增长约32% [11][68] - 产品毛利率环比提高5.5个百分点至59.5% [19] - 支持业务毛利率为92.1%，专业服务毛利率为30.3% [19] - 公共云毛利率为83%，环比上升近3个百分点，同比上升超过9个百分点 [19] - 约46%的安装基础系统为全闪存 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国公共部门收入疲软，但被其他所有地区的增长所抵消 [5] - 外汇汇率对收入增长有利，贡献约1个百分点 [18] - 在第二季度完成了约200笔AI基础设施和数据湖现代化交易，覆盖不同地域、行业和用例 [9][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长市场（全闪存和公共云）占第二季度收入的70% [5] - 推出AFX，一个经过NVIDIA SuperPOD认证的超可扩展、极致性能、解耦的存储平台，旨在支持高要求的AI工作负载 [7] - 推出NetApp AI数据引擎（AIDE），一个端到端的AI数据服务，集成到ONTAP中，简化数据发现、查询、搜索和分析 [8] - 增强Keystone存储即服务，为AI提供AFX和AIDE，采用单一订阅模式，支持弹性扩展和基于使用的计费 [9] - 在公共云中扩展原生AI能力，在Azure和Google Cloud中新增功能，补充AWS已有的能力 [10] - 推出NetApp勒索软件恢复服务，增强行业领先的网络恢复能力 [14] - 发布StorageGRID新版本，增强AI计划、数据安全性和数据基础设施现代化能力 [15] - 公司定位为智能数据基础设施公司，专注于统一数据平台、企业级能力、智能、云连接和生态系统就绪 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在不确定的宏观环境和近期美国公共部门的阻力，公司对其数据驱动未来的愿景充满信心，预计将超越市场增长并夺取额外份额 [16] - 客户在AI项目、数据基础设施现代化以准备AI以及增强网络恢复能力方面进行支出，公司与其保持一致 [57] - 第二季度业绩和下半年展望的信心促使公司上调全年毛利率、营业利润率和每股收益指引 [22] - 第三季度指引考虑了动态宏观环境以及美国公共部门业务略低于季节性水平的影响，但这些被视为暂时性因素 [50] - 公司预计下半年增长将加速（剔除Spot业务后），尽管存在美国公共部门的阻力 [57] 其他重要信息 - 第二季度末现金和短期投资为30亿美元，总未偿还债务为25亿美元，净现金头寸约为5.28亿美元 [21] - 第二季度稀释后股数为2.02亿股，同比减少800万股或4% [21] - 未开票剩余履约义务为4.56亿美元，同比增长39%，是未来Keystone收入的关键指标 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 组件环境、定价和供应约束的管理 [26] - 公司在上个季度锁定了部分价格，对当前财年剩余时间的可见性良好 [27] - 第二季度产品毛利率略高于长期模型（中高50%范围），预计年内将相对稳定 [28] - 如果商品价格（如NAND）保持当前水平，2027财年产品毛利率可能面临一些阻力 [29] - 云业务（毛利率80-85%）和Keystone的快速增长对产品组合有利 [30] - 公司专注于推动毛利美元增长，如果面临更高的商品价格，会考虑重新定价，通常可以转嫁给客户 [30] - 价格转嫁不需要很长时间，可以根据需要快速调整 [31] 问题: 产品毛利率扩张的驱动因素和可持续性 [36][38] - 产品毛利率的驱动因素是组合和定价，成本同比大致持平 [40] - 长期产品毛利率目标是中高50%，当前运营略高于此，但公司通过业务组合（如高毛利率云业务）来改善整体毛利率 [40] - 不对产品毛利率设置上限，公司保持运营纪律 [41] 问题: AI交易趋势和AFX解决方案的反馈 [44][45] - AI交易量增长（从上季度约125笔增至本季度约200笔），组合大致稳定：数据准备和数据湖现代化约45%，训练和微调约25-30%，其余为RAG和推理 [46] - AFX平台引起巨大兴趣，但处于客户认证早期阶段，对季度业绩的影响尚待观察 [47] 问题: 第三季度收入指引的季节性 [48][49] - 第三季度收入指引相对持平，低于历史季节性，原因包括动态宏观环境以及美国公共部门业务因近期政府停摆而低于季节性水平 [50] - 这些被视为暂时性因素，长期预计该业务将恢复正常水平 [50] 问题: 下半年需求驱动因素、库存和采购承诺 [55] - 下半年隐含增长率（剔除Spot业务）较上半年加速，尽管存在美国公共部门阻力 [57] - 非美国公共部门领域表现强劲，全闪存业务从6%加速至9% [57] - 公司业务与客户支出重点（AI项目、数据基础设施现代化、网络恢复）保持一致 [57] - 增长较快的业务（云和全闪存）现在占整体收入的70% [58] - 采购承诺方面，公司对当前财年剩余时间有良好可见性，对2027财年将采取机会主义方式，根据需要确保供应 [59] - 决策是动态的，取决于所购组件和时机，公司拥有强大的供应链团队和资产负债表，可迅速采取行动 [60] 问题: AI交易的平均规模和企业AI采用阶段 [65] - AI交易规模差异很大，从较小的概念验证到大规模部署均有 [67] - 数据湖和数据准备通常先于大规模部署，微调和推理处于概念验证到生产部署的不同阶段 [67] - 采用情况因行业而异，生命科学、金融服务、部分制造业和公共部门是AI广泛采用的领域 [67] 问题: 第一方超大规模服务需求的量化 [68] - 第一方和市集服务业务同比增长32% [68] 问题: 供应短缺风险和定价可持续性 [73][75] - 公司未表示存在供应短缺，而是已确保供应承诺和定价至本财年末，并将根据情况为下一财年采取适当行动 [74] - 产品物料清单存在多种因素，公司与广泛的供应商生态系统合作，若商品价格上涨，行业有提价以部分转嫁给客户的历史经验 [76] 问题: HDD供应紧张、QLC使用以及云收入增长可持续性 [82] - HDD本季度表现优于预期，TLC、QLC和HDD各有用例，未见一种技术完全取代另一种 [83] - 对第一方和市集云服务业务增长非常乐观，该业务增长持续超过30% [84] - 云业务第二季度环比增量收入为历史最高，下一步重点是捕获云上的AI和数据密集型工作负载 [84] 问题: 主权云或新云提供商的机会 [89] - 公司多年来一直是全球许多主权云的一部分，AFX等解决方案有助于在主权AI云中参与更广泛的部署 [90] - 在安全、多租户、数据保护、混合环境方面的差异化能力具有竞争优势 [92] 问题: 业绩超预期但未上调全年收入指引的原因 [96] - 季度业绩超预期得益于大额交易抵消了美国公共部门的大幅下滑，但未预料到美国公共部门会因长期停摆而受如此大影响 [96] - 下半年指引（剔除Spot业务）同比加速，但希望对美国公共部门采购和支出的恢复有更清晰的可见性后再行调整 [97] 问题: Keystone存储即服务模式是否达到拐点 [98][99] - 这是客户购买基础设施的新方式，受产品成熟度和客户从云中学到的消费模式成熟度驱动 [100] - 预计该模式将增长，并快于其他企业基础设施购买模式，但整个市场不会一夜之间转变 [100] 问题: 视频和非结构化数据方面的AI趋势 [105] - 非结构化数据是客户花费时间整理的领域，例如半导体设备制造商整合数百万文档以优化业务 [106] - 多模态应用开始增长，客户对支持更复杂多模态语言模型有需求 [107] 问题: HDD容量提升与客户需求的一致性 [108] - 客户普遍寻求所有硅片的面密度提升，公司根据客户需求、供应商生态系统、性能、成本和密度来认证不同介质类型和容量点 [109] 问题: 推理应用推动存储收入增长的时间点 [113] - AI的计算和网络建设比存储建设更大更早，因为训练大语言模型不需要大量存储 [114] - 存储使用的80%来自推理，随着推理在AI领域占比增大，将看到更多存储消耗 [114] - 数据湖和数据现代化业务中已出现多TB级存储库建设 [115] - 2026财年概念验证数量增加，更广泛的企业AI采用是按用例逐步推进的 [115] 问题: 市场份额获取的驱动因素 [119] - 交易中的大部分价值在于软件和数据平台，公司日益增长的差异化（云、网络、高级数据管理能力）是领先指标 [120] - 在置换竞争对手时，灵活的购买方式（如Keystone、订阅服务）和积极定价是有帮助的 [121] 问题: 公共云毛利率上限和现金流 [122][123] - 公共云毛利率在升级后的目标范围内（80-85%）感到舒适，业务组合略微向软件倾斜，可能存在上行偏见，但为时过早 [125] - 现金流存在季节性，第二季度通常较低，且有一笔与2017年法律相关的过渡税最终分期支付 [126] 问题: AI赢单的客户反馈和客户来源 [130] - AI赢单和全闪存业务一样，带来了许多新客户，云业务约一半客户是NetApp的新客户 [130] - 在企业AI方面感觉非常强大，领先于大多数只有点产品、缺乏集成堆栈和混合能力的竞争对手，在现有安装基础中拥有巨大优势 [131] 问题: 2027财年增长加速的合理性 [132] - 公司将在适当时候提供2027财年指引，但业务中增长较快的部分（云、Keystone、全闪存、AI）占比增大，应能预期加速 [133] 问题: 大额交易活动增加的原因和运营费用趋势 [138] - 大额交易活动增加源于执行力，有良好的管道并执行到位，并非供应链导致的提前采购 [139] - 运营费用下降与时间安排有关，预计下半年可能略有增加，公司希望继续投资于业务增长 [140] 问题: 全闪存增长加速的驱动因素 [142] - 全闪存增长加速中AI工作负载引人注目，去年刷新了全系列系统，客户认证后开始使用，高性能闪存领域表现尤其出色 [143] 问题: 毛利率指引中的业务组合假设 [147] - 公司不提供如此细粒度的指引，产品毛利率预期已给出指示，公共云毛利率预计保持稳定，收入增长与过去几个季度一致 [148][149]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为17.1亿美元，同比增长3% [4]；若剔除已剥离的Spot业务，总收入同比增长4% [4][15] - 非GAAP每股收益为2.05美元，同比增长10% [17] - 第二季度毛利率为72.6%，超出指引范围，环比上升1.5个百分点 [16]；毛利润为12.4亿美元，同比增长4% [16] - 营业利润为5.3亿美元，同比增长12%；营业利润率为31.1%，同比上升2.4个百分点 [17] - 经营活动现金流为1.27亿美元，自由现金流为7800万美元 [18] - 第二季度通过2.5亿美元股票回购和1.03亿美元股息（每股0.52美元）向股东返还3.53亿美元资本 [18] - 递延收入余额为44.5亿美元，同比增长8%（固定汇率下增长7%）；剩余履约义务为49亿美元，同比增长11% [16] - 第三季度收入指引为16.9亿美元，上下浮动7500万美元，中点意味着同比增长3%（剔除Spot业务后增长5%） [18] - 第三季度毛利率指引为72.3%-73.3%，营业利润率指引为30.5%-31.5%，每股收益指引为2.01-2.11美元 [18] - 2026财年收入指引维持在66.25亿至68.75亿美元之间，中点意味着同比增长3%（剔除Spot业务后增长5%） [19]；公司上调了全年毛利率、营业利润率和每股收益指引范围 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全闪存阵列和公有云业务（面向增长市场且毛利率更高）贡献了第二季度总收入的70% [4] - 全闪存阵列收入达到10亿美元，同比增长9%，年化运行率为41亿美元 [12]；安装基数中约46%处于活跃支持合同的系统为全闪存 [12] - 混合云收入为15.3亿美元，同比增长3%，由产品、支持和Keystone业务驱动 [15] - Keystone存储即服务业务同比增长76% [15]；未开票剩余履约义务（未来Keystone收入的关键指标）为4.56亿美元，同比增长39% [16] - 公有云收入为1.71亿美元，同比增长2%；剔除Spot业务后，公有云收入同比增长18%，主要由第一方和市集存储服务的强劲需求驱动 [15][16] - 第一方和市集云存储服务收入同比增长约32% [10] - 混合云毛利率为71.4%，环比上升1.4个百分点，主要因产品毛利率环比提升5.5个百分点至59.5% [16]；支持业务毛利率保持在92.1%的高位 [16] - 专业服务毛利率为30.3%，环比改善40个基点，受Keystone收入占比提高驱动 [16] - 公有云毛利率为83%，环比提升近3个百分点，同比提升超过9个百分点 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国公共部门收入的预期疲软被所有其他地区的增长所抵消 [4]；第三季度指引中预计美国公共部门业务将略低于季节性水平 [31] - 在第二季度，公司在不同地域、行业和用例中完成了约200笔AI基础设施和数据湖现代化交易 [8]，交易组合保持稳定 [29] - 公司在生命科学、金融服务、部分制造业和公共部门等领域看到AI被广泛采用，其中生命科学领域的用例最为先进 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为智能数据基础设施公司，专注于全闪存、公有云和AI等增长市场 [14] - 在年度客户大会NetApp Insight上发布了企业级数据平台的重大进展，包括增强的AI工作负载能力、更强的网络弹性以及与超大规模合作伙伴更深入的AI集成和数据解决方案 [5] - 推出了AFX（一个超可扩展、极致性能、解耦的存储平台，通过NVIDIA SuperPOD认证）和NetApp AI数据引擎（AIDE），旨在加速企业客户的AI成果 [5][6] - ONTAP是唯一原生集成在公有云中的统一数据平台，使客户能够利用任何主要的AI模型而无需复杂的数据迁移 [9]；第二季度在Azure和Google Cloud中扩展了原生AI能力 [9] - 通过持续为公有云存储服务添加新功能，扩大了可寻址市场，推动了新客户获取 [10] - 公司增强了行业领先的网络弹性，推出了针对结构化和非结构化数据的NetApp勒索软件弹性服务 [12]，这有助于赢得新客户并取代竞争对手 [12] - 公司相信其统一数据平台、混合多云能力、内置安全性和网络弹性是关键的竞争优势，有助于赢得新客户和取代竞争对手 [12][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在不确定的宏观环境和近期的美国公共部门逆风，公司对其数据驱动未来的愿景方法充满信心，能够超越市场增长并获取额外份额 [14] - 客户正在选择NetApp来提供统一、网络弹性且高效的方式来管理其整个数据资产 [11] - 下半年的隐含增长率相较于上半年有所加速，尽管存在美国公共部门的逆风 [33]；非美国公共部门领域在第二季度表现强劲，全闪存业务同比增长加速 [33] - 公司业务中增长较快的部分（云和全闪存）现在占总收入的更大比例（70%），增长较慢的部分则更小且更趋稳定 [34] - 对于AI采用，公司认为计算和网络的建设将比存储建设更大且更早，存储使用的80%实际上来自推理 [51]；随着推理在AI领域中占比增大，将看到更多存储消耗 [51] 其他重要信息 - 第二季度稀释后股数为2.02亿股，同比减少800万股（4%） [18] - 季度末现金和短期投资为30亿美元，总未偿还债务为25亿美元，净现金头寸约为5.28亿美元 [18] - 2026财年其他收入和费用预计约为负1500万美元；税率预计在20.2%至21.2%之间 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于组件环境、定价、潜在约束、战略采购、可见度以及毛利率展望的可见度 [21] - 公司在上个季度锁定了一些价格，因此至少在本财年结束前有几个季度的可见度 [21]；产品毛利率在第二季度略高于中长期目标（中高50%范围），预计在年内将相对稳定 [21][22] - 如果面临更高的商品价格，公司会重新考虑定价，商品价格通常会转嫁给客户，公司在这方面没有问题 [23]；公司可以随时根据需要调整价格，不需要很长时间来转嫁 [24] 问题: 产品毛利率扩张的驱动因素（是全闪存组合、定价尾风还是成本下降）以及产品毛利率的可持续性和是否已达峰值 [25] - 产品毛利率的驱动因素是组合和定价 [26]；公司的长期目标是产品毛利率达到中高50%范围，目前略高于此 [27] - 随着快速增长、毛利率高于公司平均水平的云业务持续增长，应有助于改善公司整体毛利率，公司不会为产品毛利率设上限 [27] 问题: AI相关交易的趋势、AFX解决方案的客户反馈以及第三季度收入指引低于平均季节性水平的原因 [28] - AI交易量在增长，组合大致稳定（数据准备和数据湖现代化约占45%，训练和微调占25-30%，其余为RAG和推理） [29]；AFX平台获得了大量兴趣，但尚处于客户认证阶段 [30] - 第三季度收入指引略低于平均季节性水平的原因包括动态的宏观环境以及预计美国公共部门业务将略低于季节性水平，但这些被视为暂时性的 [31] 问题: 下半年的需求驱动因素、库存和采购承诺，以及如何为明年可能出现的美国联邦政府复苏做准备 [32] - 下半年的隐含增长率相较于上半年有所加速，公司业务增长较快的部分现在占比更大 [33]；公司对势头感觉良好，与客户的支出重点保持一致 [33] - 在采购承诺方面，公司对本财年结束前有良好的可见度，并将对2027财年保持机会主义态度；公司将采取必要行动保护业务和供应 [34]；公司将动态决策，不犹豫采取行动保护供应或锁定好价格 [35] 问题: 第二季度完成的AI交易的平均规模，以及企业AI采用从试点到生产的进程 [36] - AI交易规模差异很大，从较小的概念验证到大规模的部署都有 [37]；采用情况因行业而异，生命科学、金融服务、部分制造业和公共部门走在前列 [37] 问题: 第一方超大规模服务需求的增长量化 [38] - 第一方和市集服务业务同比增长32% [38] 问题: 供应短缺风险以及是否可能因产品总体价格或发货能力而影响需求 [39] - 公司并未暗示存在供应短缺，而是表示已确保供应承诺和定价至本财年结束，并将采取适当行动保证供应 [39]；如果组件商品价格上涨，行业会采取定价行动与客户分担部分涨幅 [39] 问题: HDD供应紧张和价格上涨的影响，QLC与混合/TLC的使用，以及公有云收入（剔除Spot）的高 teens 增长率是否可持续或可加速 [40] - HDD本季度表现良好，不同技术（TLC、QLC、HDD）有其用例 [41]；对公司第一方和市集云服务业务的增长非常乐观，该业务一直以超过30%的速度增长 [41]；公司将带来更多创新以捕获云上的AI和数据密集型工作负载 [41] 问题: 与主权云或新云提供商（非超大规模且自建存储解决方案）合作的机会和战略 [42] - 公司已与全球许多主权云合作多年，并正在扩大产品范围（如AFX）以参与更广泛的AI云覆盖范围 [43]；在竞争格局中，公司的差异化能力（如安全性、多租户、数据保护、混合环境）具有优势 [43] 问题: 为何未将第二季度的业绩超预期完全反映到全年指引中 [44] - 第二季度的一些强劲表现（如大单）抵消了美国公共部门的大幅下滑，但下半年指引（剔除Spot）实际上同比加速；公司希望对美国公共部门的情况有更清晰的了解后再做判断，指引中未包含供应链影响 [45] 问题: Keystone存储即服务模型是否正在达到拐点，以及这是否将成为未来十年的常态 [46] - 存储即服务是客户购买基础设施的新方式，受产品成熟度和客户业务模型成熟度驱动；它将作为整体市场的一部分增长，并快于其他企业基础设施购买模式 [47] 问题: 过去90天内，在客户基础或概念验证中，关于视频和非结构化数据的显著趋势 [48] - 非结构化数据是客户花费时间整理的领域，例如将数百万份文档汇集以优化业务；多模态应用正在增长，客户对支持更复杂多模态语言模型有需求 [49]；关于硬盘驱动器容量提升，公司遵循客户需求，性能、成本和密度是新芯片采用的关键驱动因素 [50] 问题: 推理应用何时开始产生大量新数据并推动重要新收入 [51] - 计算和网络建设将比存储建设更大更早，因为训练大语言模型不需要大量存储；存储使用的80%来自推理，随着推理占比增大，将看到更多存储消耗；公司预计2026财年概念验证数量会增加，但广泛的企业AI采纳是按用例逐步进行的 [51] 问题: 关于市场份额获取的假设是基于定价灵活性还是产品组合能力 [52] - 交易中的大部分价值在于软件和数据平台；公司不断增长的差异化（云、网络、高级数据管理能力）是领先指标，在取代竞争对手时，灵活的工具（如Keystone）和积极定价是有帮助的 [53] 问题: 公有云毛利率的自然上限以及第二季度现金流偏弱的原因 [54] - 公有云毛利率目前处于升级后的目标范围（80-85%）内，公司对此感到满意；由于业务组合更多转向软件以及一些折旧摊销结束，可能存在上行偏见，但目前谈论为时过早 [55]；现金流偏弱有季节性因素（第二季度通常较低），以及2017年法律相关的过渡税最后一笔支付的影响 [56] 问题: AI胜利中的客户反馈、技术准备度以及新客户与现有客户的占比 [57] - 在AI胜利中，公司与全闪存业务一样，吸引了许多新客户；云业务约一半客户是NetApp的新客户；企业存储业务的新客户数量强劲，原因包括统一数据管理、混合云部署选项和内置的网络弹性解决方案 [57]；在企业AI方面，公司感觉非常强大，领先于竞争对手 [57] 问题: 考虑到AI推理工作负载、Keystone增长、Spot业务剥离后更易比较以及公有云组合增加，明年增长是否应加速 [58] - 公司将在指导2027财年时提供指引；业务中增长较快的部分（云、Keystone、全闪存、AI）占比越来越大，应能预期加速，但具体指引待届时公布 [58] 问题: 第二季度大单活动增加是源于执行力还是潜在短缺前的提前采购，以及运营支出同比下降的可持续性 [59] - 大单胜利主要归因于执行力，而非供应链问题的提前采购；这些胜利帮助抵消了美国政府停摆导致的美国公共部门业务显著下滑 [60]；运营支出下降与时间安排有关，预计下半年可能略高，公司希望继续投资于业务增长 [60] 问题: 推动全闪存业务增长加速的因素（是定价、产品组合刷新还是AI） [61] - 全闪存增长加速得益于去年全系列系统更新，客户认证后开始使用；在高性能闪存领域表现尤其出色，AI工作负载的影响也较明显 [61] 问题: 关于毛利率指引中的组合假设，特别是公有云收入增长预期 [62] - 公司不提供如此细粒度的指引；关于产品毛利率已给出足够指示；预计公有云毛利率将维持在当前水平附近，收入增长与过去几个季度看到的趋势一致 [63]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收为17.3亿美元，略高于指引区间中点，同比增长4%，环比增长6%；账单收入为20.3亿美元，同比增长12%，连续六个季度实现营收和账单收入同比增长 [21] - 2025财年全年营收为65.7亿美元，同比增长5%；账单收入为67.8亿美元，同比增长8%，均创公司历史新高 [27] - 第四季度混合云营收为15.7亿美元，同比增长3%；产品营收为8.45亿美元，同比增长5%；支持服务营收为6.25亿美元，同比持平；专业服务营收为9800万美元，同比增长13%；公共云营收为1.64亿美元，同比增长8%，剔除剥离业务后同比增长22% [22][23] - 2025财年末递延收入为45.4亿美元，同比增长7%，按固定汇率计算同比增长5%；第四季度剩余履约义务为49.7亿美元，较第一季度增加约5亿美元；未开票剩余履约义务约为4.3亿美元，环比增长23% [24] - 第四季度综合毛利率为69.5%，混合云毛利率为68.4%，产品毛利率为55.4%，支持服务毛利率为92.3%，公共云毛利率为79.3%，环比提高290个基点，同比提高11个百分点 [24][25] - 第四季度运营费用为7000万美元，同比下降2%，环比增长6%；运营利润率为28.6%，同比提高50个基点，创第四季度历史新高；每股收益为1.93美元，高于指引区间中点0.04美元，同比增长7% [25][26] - 第四季度经营活动现金流为6.75亿美元，自由现金流为6.4亿美元；全年经营活动现金流为15.1亿美元，自由现金流为13.4亿美元，均同比下降低两位数百分比 [26][28] - 2025财年末现金及短期投资为38.5亿美元，总债务为32.4亿美元，净现金头寸约为6.1亿美元；公司计划使用7.5亿美元现金赎回6月到期的票据 [28] - 2026财年总营收指引为66.25 - 68.75亿美元，中点67.5亿美元，同比增长3%，剔除剥离业务后同比增长4%；综合毛利率指引为71% - 72%；运营利润率指引为28.8% - 29.8%；其他收入和费用预计约为 - 1000万美元；税率预计在20% - 21%；每股收益指引为7.6 - 7.9美元，中点7.75美元 [29][31] - 2026财年第一季度营收指引为14.55 - 16.05亿美元，中点15.3亿美元，同比下降1%，剔除剥离业务后同比增长1%；综合毛利率指引为71% - 72%；运营利润率指引为25% - 26%；每股收益指引为1.48 - 1.58美元，中点1.53美元 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全闪存阵列年化收入运行率从去年第四季度增长14%，达到创纪录的41亿美元，在第四季度占混合云业务收入约三分之二，在活跃支持合同覆盖的已安装系统中占比44% [9] - 第一方和市场云存储服务在第四季度同比增长44%，占公共云业务收入约75%，公共云业务收入同比增长22%（剔除剥离业务） [12][13] - AI业务在第四季度同比增长五倍，超过计划，达成约150笔AI基础设施和数据湖现代化交易 [14] - Keystone存储即服务业务在2025财年总合同价值销售额为2.24亿美元，同比增长54% [82] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年公司在全闪存市场份额增加近300个基点，在块存储市场份额增加约100个基点 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于四个增长机会，利用AI提高效率，投资增长并扩大盈利能力指标 [6] - 2025财年更新整个系统产品组合，聚焦云服务，布局企业AI市场，预计全闪存系统、公共云服务和AI市场发展将推动持续增长 [7] - 公司统一数据架构可帮助客户构建智能数据基础设施，应对AI数据管理挑战，扩大客户基础 [9] - 公司扩大AI生态系统，推出多个AI参考架构，其高性能存储获多项认证，助力客户在生产中部署AI推理 [15] - 公司在全闪存和块存储市场份额增长，在AI业务表现领先，与竞争对手相比具有技术和市场优势 [10][11][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济前景喜忧参半，增长放缓、通胀担忧和不确定性增加，预计客户支出将更加谨慎，美国公共部门和欧洲市场存在摩擦 [17] - 公司2025财年业绩表明其解决方案与关键IT优先事项契合，有信心在不确定环境中表现出色，企业AI市场发展将带来机遇 [17] - 公司正在洽谈多笔大型AI和数据基础设施现代化交易，对2026财年全年前景有信心，计划在研发和销售能力上进行审慎投资 [18] 其他重要信息 - 公司宣布将当前股票回购授权增加11亿美元，2026财年计划将高达100%的自由现金流返还给股东，预计股份数量同比降低低个位数百分比 [27][32] - 关税对公司2026财年毛利率影响约为40 - 60个基点，公司供应链多元化，最终产品组装地分散，受关税影响较小 [57][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待第一季度指引低于预期但全年指引仍保持的情况，以及全年营收和每股收益增长的加速情况和可见度？产品毛利率在NAND价格波动、宏观环境和竞争下的展望如何？ - 公司进入新财年势头良好，全闪存业务增长快、市场份额增加，云业务加速发展，但第一季度因欧洲、中东、非洲部分地区和美国公共部门的不确定性持谨慎态度，全年增长将受大型交易、销售能力增加以及云业务和全闪存业务优势驱动 [38][39] - 全年毛利率指引符合长期目标，云业务和闪存业务增长将改善产品组合，预计第一季度产品毛利率与第四季度基本持平，后续将逐步提高 [41] 问题2: 之前提到的交易执行或时间推迟情况是否持续，是受宏观因素影响还是主动应对？公共云收入剔除SPOT业务后的第四季度表现及2026财年增长预期如何？ - 第四季度大部分推迟交易已完成，目前主要受宏观环境影响，包括政治不稳定、GDP增长放缓以及客户对贸易和宏观政策的谨慎态度 [46] - 第四季度公共云业务剔除SPOT后同比增长22%，全年同比增长16%，第一方和市场云存储服务增长快，将推动业务加速发展，SPOT业务年收入约9500万美元 [50][51] 问题3: 大型AI基础设施交易的客户情况及对增长的贡献如何？第一季度指引中的宏观谨慎因素是否影响全年，公司是否有直接关税影响及具体金额？ - 公司与大型云服务提供商和企业合作进行数据现代化交易，支持企业AI云基础设施建设，这些交易已纳入2026财年增长预期 [56] - 关税对2026财年毛利率影响约为40 - 60个基点，公司供应链多元化，无中国业务，最终产品组装地分散，受关税影响小，主要影响是不确定性导致企业放缓支出 [57][58] 问题4: AI业务的增长是需求提前释放还是刚开始，第一方和市场云业务增长是否受AI用例驱动？ - AI业务增长是企业AI市场发展的体现，2026财年将继续加速和扩大机会；云业务增长受AI客户使用云服务进行AI开发和验证驱动，同时也得益于技术差异化和良好执行 [63][64] 问题5: 如何在宏观不确定背景下实现全闪存业务从2025年到2026年的增长，是否会减速？如何看待下半年利润率提升以达到全年约29%的运营利润率目标？ - 2026财年支持服务将稳定增长，云业务和专业服务将保持势头，产品业务中全闪存预计与市场同步或超越市场增长，非闪存业务持谨慎态度 [71][72] - 预计全年收入增长，产品毛利率第一季度持平后续改善，云业务毛利率将继续提高，运营费用增长不超过收入增长的一半，以实现运营杠杆 [74][75] 问题6: Keystone业务客户在运营支出和资本支出方面的对话情况如何？产品在获得NVIDIA SuperPOD认证后的发展势头如何？ - Keystone业务增长强劲，客户根据不同用例选择合适的采购方式，该业务的使用案例不断增加；新产品组合表现超内部计划，获得认证后有新的业务胜利，预计未来业务将加速发展 [82][84] 问题7: 公司在应对AI工作负载方面相对于竞争对手的技术优势是什么，客户选择公司的原因及相关证据？在AI推理应用中，公司哪些应用场景胜率高？ - 公司技术优势包括系统性能和扩展性的证明、数据管理能力、混合云集成能力；上季度有150个客户选择公司，AI在已安装客户基础中的渗透率低，增长空间大；公司在数据基础设施现代化、AI卓越中心建设和云服务提供商托管推理环境三个应用场景表现出色 [89][90][93] 问题8: 全闪存阵列在混合云收入中占比三分之二，如何看待硬盘业务动态？2026财年毛利率指引中隐含的产品毛利率是多少，公司公共部门业务情况如何？ - 硬盘业务在过去几年下降，预计未来将稳定在较小规模，用于备份和存档等用途 [99][100] - 不单独提供产品毛利率指引，预计第一季度与第四季度持平，后续逐步提高；美国公共部门业务占比低个位数，其中联邦业务占75% - 80%，预计相关支出法案获批将有助于业务发展 [103][104] 问题9: 全闪存阵列业务周期与以往有何不同，2026财年是否会延续增长势头，还是先减速后加速？能否量化各增长因素的贡献，升级因素是否受GDP影响？ - 全闪存阵列在业务中占比将继续增加，从10K HDD向全闪存的过渡还有空间；增长受新环境建设和基础设施现代化驱动，后者受GDP影响；公司预计在全闪存阵列市场保持或扩大份额，市场增速有所放缓 [109][110][112] 问题10: 毛利率指引中包含的转嫁高成本材料的压力如何？如何看待宏观因素对业务的影响与AI增长和市场份额增长的关系，为何全年营收增长仅3%？ - 毛利率指引已考虑输入成本影响，公司供应链灵活多样，将努力减轻影响，若贸易政策变化将更新信息 [121][122] - 2026财年收入指引受剥离业务影响约1个百分点，剔除后同比增长约4%；美国公共部门和欧洲市场存在不确定性，但公司业务势头强劲，因对地缘政治情况的可见度低，故指引保持谨慎 [118][119] 问题11: 云业务毛利率的提升空间如何？博通收购VMware对公司有何影响？ - 云业务毛利率处于75% - 80%长期目标区间，预计2026财年将逐步提高，但暂不给出新目标区间 [126] - 博通收购VMware使客户对超融合基础设施更加谨慎，公司支持更多替代虚拟机管理程序，部分客户进行重新平台化选择公司产品，公司VMware服务业务也有增长 [127][128] 问题12: 第四季度业务线性情况如何，5月关税延迟对业务的影响与4月宣布时相比是否缓和？如何看待半导体232条款审查的影响？ - 第四季度业务线性符合常规，欧洲因复活节和教皇去世等特殊情况提前完成大部分业务；谨慎情绪未影响业务线性，主要影响交易规模和审批流程；公司受半导体豁免政策保护，无法预测政府决策 [135][136][137] 问题13: 超大规模数据中心中GenAI和视频发展对公司软件业务价值有何影响？ - 公司能将企业数据引入超大规模平台，因灵活性获客户选择；AI推理用例产生大量数据，包括数据向量化和多模态数据集丰富化，但目前难以预测具体影响 [143][145] 问题14: 第四季度150笔AI交易的增长是胜率提高还是交易流量增加导致？第四季度外汇影响及2026财年预期如何？ - 5倍增长指收入增长，交易数量增长属实，公司竞争地位强、胜率高，为销售团队提供更多工具以参与更多交易 [148][149] - 第四季度外汇影响极小，低于1%；2026财年外汇影响已包含在指引中，将随实际情况进一步讨论 [151] 问题15: 随着推理业务在未来一年加速，企业购买AI服务器是否会使存储业务实现跨越式增长？ - 公司认为AI的真正价值在于为企业带来业务影响，目前企业处于为使用AI准备数据基础设施的早期阶段，未来增长取决于AI用例对企业的业务价值，需观察客户反馈 [161][162][163]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度总营收17.3亿美元，略高于指引区间中点，同比增长4%，环比增长6%；账单金额20.3亿美元，同比增长12% [20] - 2025财年全年营收65.7亿美元，同比增长5%；账单金额67.8亿美元，同比增长8% [26] - 2026财年总营收指引为66.25 - 68.75亿美元，中点67.5亿美元，同比增长3%；剔除剥离业务后，同比增长4% [28] - 2025财年第四季度GAAP营业利润率28.6%，同比上升50个基点；EPS为1.93美元，高于指引区间中点0.04美元，同比增长7% [24] - 2025财年全年营业利润率28.3%，同比上升150个基点；EPS同比增长12% [26] - 2026财年营业利润率指引为28.8% - 29.8%；EPS指引为7.6 - 7.9美元，中点7.75美元 [29] - 2025财年第四季度现金流量为6.75亿美元，自由现金流为6.4亿美元 [24] - 2025财年全年经营现金流为15.1亿美元，自由现金流为13.4亿美元 [27] - 2025财年末递延收入为45.4亿美元，同比增长7%；第四季度剩余履约义务为49.7亿美元，较第一季度增加约5亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 混合云业务 - 2025财年第四季度混合云收入15.7亿美元，同比增长3% [20] - 2025财年第四季度产品收入8.45亿美元，同比增长5%；支持收入6.25亿美元，与去年持平；专业服务收入9800万美元，同比增长13% [21] 公共云业务 - 2025财年第四季度公共云收入1.64亿美元，同比增长8%；剔除剥离业务后，同比增长22% [21] - 2025财年第四季度公共云毛利率79.3%，环比上升290个基点，同比上升11个百分点 [23] 全闪存业务 - 全闪存阵列年化收入运行率从去年第四季度增长14%，达到创纪录的41亿美元；第四季度全闪存约占混合云业务收入的三分之二 [8] AI业务 - 2025财年第四季度AI业务收入同比增长五倍，签订了约150份AI基础设施和数据湖现代化交易 [13] Keystone业务 - 2025财年TCV销售额为2.24亿美元，同比增长54% [78] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年全闪存市场份额增加近300个基点；块存储市场份额增加近100个基点 [9][10] - IDC报告显示，全闪存阵列市场增长率从约12%降至9% [109] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2025财年更新了整个系统产品组合，聚焦云服务，定位于企业AI市场领先地位 [6] - 公司通过优先发展四个增长机会和利用AI提高效率，投资增长并扩大盈利能力指标 [5] - 公司计划在研发和销售能力方面进行审慎投资，以推动持续创新并获取更多市场份额 [17] - 公司在全闪存和块存储市场份额增加，在公共云业务增长迅速，AI业务发展势头良好 [8][10][11][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济前景喜忧参半，增长放缓，通胀担忧持续，不确定性显著增加；预计2026财年客户支出将更加谨慎，美国公共部门和EMEA地区将持续存在摩擦 [16] - 企业AI市场的发展促使客户加速数据基础设施现代化、云转型和提高网络弹性；公司正在与多家大型企业洽谈AI和数据基础设施现代化交易，对全年前景充满信心 [16][17] - 公司对2026财年战略和执行能力充满信心，有能力抓住机遇，提高盈利能力和自由现金流，为股东创造可持续的长期价值 [31] 其他重要信息 - 公司宣布将当前股票回购授权增加11亿美元，2025财年末剩余约3.5亿美元 [26] - 关税对公司2026财年毛利率的影响约为40 - 60个基点，公司供应链多元化，受关税影响较小 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待Q1指引低于预期但全年指引仍保持稳定，以及全年收入和EPS增长的加速情况和可见性？产品毛利率的展望如何？ - 公司进入2026财年势头良好，全闪存和云业务增长强劲；Q1谨慎是由于欧洲、中东、非洲部分地区和美国公共部门的不确定性；全年增长将由大型交易、销售能力增加以及云业务和全闪存产品组合的持续优势推动 [37][38] - 预计产品毛利率在Q1与Q4基本持平，随后逐季逐步改善 [39] 问题2：之前提到的交易执行或时间推迟问题是否仍在持续，是否影响对宏观环境的谨慎态度？公共云收入在2025财年第四季度和全年的增长情况如何，2026财年的增长预期和最终表现如何？ - 2025财年第四季度大部分推迟的交易已完成，整体下半年增长强劲；对宏观环境的谨慎主要是由于政治不稳定、GDP增长率下降以及客户对贸易和宏观经济政策的等待观望 [44] - 2025财年第四季度剔除SPOT业务后，公共云收入同比增长22%；全年同比增长16%；预计云存储业务将继续加速增长 [47] 问题3：大型AI基础设施交易的客户情况和对增长的潜在贡献如何？第一季度指引中体现的宏观谨慎态度是否会影响全年，关税对公司有何直接影响及量化情况？ - 公司与许多大型云服务提供商和企业合作进行数据现代化交易，这些交易已纳入2026财年的增长预期 [53] - 关税对2026财年毛利率的影响约为40 - 60个基点，公司供应链多元化，受关税影响较小；主要影响是关税带来的不确定性导致企业放缓支出 [54][55] 问题4：AI业务的增长是提前拉动还是刚刚开始，后续是否会有更多增长？第一方和市场云存储业务的增长是否受AI用例驱动？ - AI业务的增长是企业AI市场持续发展的结果，2026财年将继续加速和扩大机会 [59] - 云业务表现强劲，部分原因是企业AI客户使用公司云服务进行AI开发和验证；云业务不仅在企业应用用例，还在分析和AI用例方面不断拓展 [60][61] 问题5：如何在宏观不确定的背景下从2025财年过渡到2026财年，全闪存业务是否会大幅减速，谨慎态度的驱动因素是什么？如何实现2026财年下半年利润率提升以达到全年约29%的营业利润率目标？ - 2026财年支持业务将稳定并开始增长；云业务将继续保持势头，但会受到Spot业务剥离的影响；专业服务业务将保持增长；产品业务中全闪存预计将与市场同步或高于市场增长，非闪存业务相对谨慎 [67][68] - 预计全年收入将改善，产品毛利率在Q1持平后逐季改善，云业务毛利率也将继续提升；运营费用将继续投资于高回报率项目，但增长速度将低于收入增长 [70][71][72] 问题6：在不确定的宏观环境下，客户在Keystone业务上的OpEx与CapEx支出对话情况如何？产品在获得重要验证（如NVIDIA SuperPOD）后的发展势头如何？ - Keystone业务在2025财年增长强劲，TCV销售额同比增长54%；客户根据不同用例选择Keystone或资本采购，Keystone的使用案例正在增加 [78] - 新产品组合表现出色，超出内部计划，获得认证后取得了一些新的胜利，预计未来将继续保持强劲势头 [79][80] 问题7：公司在应对AI工作负载方面相对于竞争对手的技术优势是什么，客户选择公司的原因及相关证据？在2026财年及以后，客户在AI推理方面认为公司最适合的应用场景有哪些？ - 公司在技术上具有多方面优势，包括系统性能和扩展性的证明、强大的数据管理能力以及独特的混合云集成；上一季度有150个客户选择公司，公司在全闪存和块存储市场份额增加 [86][87][88] - 公司在三个主要AI推理用例中表现出色：数据基础设施现代化、AI卓越中心建设以及云服务提供商的推理环境托管 [89][90] 问题8：混合云业务中全闪存占三分之二，如何看待另外三分之一硬盘业务的动态，是否需求减弱或处于长期下降趋势？2026财年毛利率指引为70% - 72%，其中隐含的产品毛利率是多少？公司公共部门业务的暴露情况和动态如何？ - 硬盘业务在过去几年中有所下降，预计未来将稳定在较小规模，主要用于备份和存档等用例 [96][97] - 产品毛利率预计在Q1与Q4持平，随后逐季逐步改善 [99] - 美国公共部门业务占公司业务的低两位数百分比，其中联邦业务约占75% - 80%；预计相关政策的变化将有助于公共部门业务的发展 [100] 问题9：全闪存阵列业务的当前周期与以往有何不同，2026财年是否会延续增长势头，还是会先减速再加速？能否量化不同增长因素（新环境建设和技术更新）的贡献，以及技术更新对GDP的敏感性？ - 全闪存阵列在业务中的占比将继续增加，增长驱动因素包括新环境建设（如分析、网络安全和AI）和技术更新；技术更新的速度将受GDP前景影响 [106][107] - 公司预计在全闪存阵列市场继续保持或扩大份额，尽管市场增长率有所下降 [109] 问题10：毛利率指引中包含的原材料成本上升压力如何？如何看待AI增长与宏观担忧（如欧洲公共和工业领域）对业务的影响，以及这些宏观因素在业务中的占比？ - 毛利率指引已反映了当前原材料成本上升的影响，约为40 - 60个基点；公司供应链灵活、有弹性且多元化，将努力减轻影响并争取改善 [118][119] - 2026财年收入指引受Spot业务剥离影响约1个百分点；美国公共部门和EMEA地区的不确定性导致公司在指引中保持谨慎，但公司业务势头强劲 [115][116] 问题11：云毛利率的上行空间如何，未来可能达到什么水平？博通收购VMware对公司有何影响，包括正面或负面影响？ - 云毛利率在2025财年第三和第四季度处于75% - 80%的长期目标范围内，预计2026财年将逐季逐步改善，但暂未设定新的目标范围 [123][124] - 博通收购VMware导致客户对超融合基础设施更加谨慎，部分超融合供应商开始与外部存储提供商合作；公司支持多种替代虚拟机管理程序，并在一些客户中实现了重新平台化；公司的VMware服务（如Azure VMware服务）也取得了良好增长 [125][126] 问题12：第四季度业务线性情况如何，5月关税延迟对业务的影响是否较4月首次宣布时有所缓和？如何看待半导体232条款审查的影响，预期如何？ - 第四季度业务线性情况符合典型Q4模式；欧洲业务受复活节和教皇去世等特殊情况影响，但公司提前做好了规划；宏观谨慎主要影响交易规模和采购审批流程，对业务线性影响不大 [132][133] - 公司目前享受半导体豁免政策，无法预测政府的具体决策 [134] 问题13：在超大规模数据中心和AI采用以及视频应用增长的背景下，GenAI对公司软件业务的价值有何影响，是否会放大这种动态？ - 公司能够将企业数据引入超大规模平台，具有独特的混合云使用案例，因此越来越多的客户选择公司；AI推理用例将产生大量数据，目前处于早期阶段，但概念验证显示数据增长趋势明显 [140][141][142] 问题14：第四季度150个AI交易的胜利是由于胜率提高还是交易流量增加？第四季度外汇影响如何，2026财年的预期如何？ - 第四季度AI业务收入增长五倍是指收入金额，而非客户数量；公司AI业务胜率非常高，正在推动销售团队参与更多机会，因为公司提供了更多的竞争工具 [145][146][147] - 第四季度外汇影响极小，低于1%；2026财年外汇影响已反映在指引中，将根据实际情况进一步讨论 [148] 问题15：随着推理业务开始加速，企业开始购买AI服务器，预计明年（2026年）存储业务是否会因AI而实现阶梯式增长？ - 公司认为AI的真正价值在于为企业带来业务影响，目前企业正处于准备使用AI的早期阶段，即优化数据基础设施；未来AI对存储业务的影响将取决于其对企业的业务价值和影响，具体情况需等待客户反馈 [155][156][157]