公司及行业 * Crane NXT宣布收购Antares Vision 后者是检测和追溯技术领域的全球领导者 专注于生命科学和食品饮料终端市场[5] * 行业总目标市场(TAM)规模为20亿美元 其中生命科学和食品饮料各占10亿美元[22] * 行业驱动因素包括假冒伪劣产品增加 对更高质量保证的需求 以及政府法规合规要求[5] 核心观点与论据 * Antares Vision 2024年营收约2亿欧元 调整后EBITDA利润率约15% 预计2026年及以后实现中个位数收入增长[6] * 收入构成中60%来自生命科学 40%来自食品饮料 60%来自设备销售 20%来自服务 20%来自软件[7][8] * 收购企业价值约4.45亿欧元 基于2025年调整后EBITDA指引的EV/EBITDA倍数约为12倍 考虑协同效应后预计降至10倍[11] * 预计第五年实现两位数投资回报率(ROIC) 交易完成后第一个完整年度即对每股收益(EPS)产生增值[11] * 交易将分两阶段完成 首先收购约30%股份 预计2025年完成 随后发起强制性要约收购 预计2026年完成私有化[14] * 经常性收入占比约40% 来自服务和软件业务[36] * 设备价格范围广泛 从2万-3万美元到超过100万美元不等[33] * 全球前20大制药公司和食品饮料公司大多是Antares Vision的客户[34] 其他重要内容 * 收购将增加约1200名员工[6] * 交易完成后净杠杆率预计约为2.9倍[11] * 预计在交易完成后的第三年(约2029年)实现低两位数运行率协同效应[43] * Crane NXT此前在食品饮料和生命科学领域 exposure非常有限 年收入低于1000万美元[58] * 协同效应主要来自生产力和运营改进 以及成本结构的优化[41] * 管理层对将EBITDA利润率从当前的中 teens水平提升至低20%水平充满信心[26][63] * 增长主要来自现有客户的份额扩张 包括设备升级更换 服务增加和地域扩张[65] * 行业竞争格局分散 存在区域公司和一些较大的软件公司[24] * 大型客户通常选择一至两家供应商 一旦选定后很少更换[56]

交易概述 - Crane NXT签署最终协议收购Antares Vision约30%股份 总对价约1.2亿欧元 每股作价5欧元[1][3] - 后续将按意大利收购规则发起强制性要约收购剩余流通股 目标实现全资控股并退市[3] - 标的公司100%股权及净债务企业价值约4.45亿欧元 交易预计2026年上半年完成[3][5] 战略意义 - 收购强化公司在产品安全检测与防伪溯源领域的技术组合 拓展生命科学和食品饮料终端市场[2][4] - 标的公司提供产品质量控制检测系统和端到端追溯软件解决方案 应对日益增长的防伪需求和监管要求[2][4] - 交易符合公司提供安全检测和认证技术解决方案的战略定位[4] 标的公司业务 - Antares Vision是产品安全检测和供应链透明度领域的全球领导者 主营检测系统和追溯软件[2][9] - 业务聚焦生命科学和食品饮料行业 在药品追溯领域处于世界领先地位[9] - 2024年营收约2亿欧元 调整后EBITDA利润率约15% 业务覆盖60多个国家 员工约1200人[5][9] 财务影响 - 收购预计在第一个完整财年增厚调整后每股收益 第五年实现两位数投入资本回报率[5] - 增长动力来自标的公司业务前景和交易协同效应[5] 交易安排 - 高盛担任财务顾问并提供承诺融资 Davis Polk等律师事务所提供法律咨询[7] - 公司将于美东时间9月12日上午10点召开电话会议讨论交易细节[6]