The share price of ProPetro Holding Corp. (NYSE:PUMP) fell by 20% between December 10 and December 17, 2025, putting it among the Energy Stocks that Lost the Most This Week. ProPetro Holding (PUMP) Slumps Following Decline in Oil Price ProPetro Holding Corp. (NYSE:PUMP) is an oilfield services company that engages in the provision of hydraulic fracturing and other complementary services. ProPetro Holding Corp. (NYSE:PUMP) slumped despite a series of positive developments for the stock over the last few ...

财务业绩摘要 - 第三季度调整后每股净亏损2美分，较市场预期的11美分亏损有所收窄，但低于去年同期12美分的利润 [1] - 总收入为2.94亿美元，超过市场预期的2.58亿美元，但同比下降8.6% [2] - 调整后息税折旧摊销前利润为3500万美元，环比下降29%，且低于模型预期的4470万美元 [3] 成本与费用 - 总成本与费用为3亿美元，同比下降44.4%，但高于模型预期的2.732亿美元 [8] - 服务成本（不含折旧摊销）为2.365亿美元，低于去年同期的2.676亿美元 [10] - 一般行政费用（含股权激励）为2250万美元，低于去年同期的2660万美元 [10] - 折旧与摊销费用为4170万美元，同比下降26.4% [10] 现金流与资本结构 - 截至2025年9月30日，公司拥有现金及等价物6650万美元，循环信贷额度下借款4500万美元，总流动性为1.58亿美元 [11] - 长期债务为8690万美元，总债务与总资本比率为9.5% [11] - 第三季度运营活动产生净现金流4170万美元，投资活动使用净现金流4250万美元，完井业务产生自由现金流2520万美元 [12] 资本配置与股东回报 - 2025年5月，公司将原有的2亿美元股票回购计划延长19个月至2026年12月底，自2023年5月启动以来已回购1300万股，占总流通股近11% [4] - 2025年第三季度未进行回购，因公司专注于PROPWR业务的启动和扩展 [4] PROPWR业务进展 - PROPWR业务首次现场部署显示出高可靠性和效率，并已获得为超大规模客户中西部数据中心供电的60兆瓦长期合同，业务扩展至油田以外领域 [5] - 另有70兆瓦合同处于深入谈判阶段，预计到2025年底总合同容量将超过220兆瓦 [5] - 为支持增长，公司已订购140兆瓦设备，使已交付或订购总容量达到360兆瓦，目标在2028年达到750兆瓦 [6] - 公司签署了3.5亿美元租赁融资意向书，以利用长期合同和耐用资产为扩张提供资金 [6] 业务部门表现 - 压力泵送业务（水力压裂、固井和酸化）贡献了本季度总收入的100%，但其服务收入同比下降18.6%至2.939亿美元，但高于模型预期的2.592亿美元 [7] - 发电业务部门产生收入1.57亿美元，钢丝绳业务部门服务收入为5220万美元，较市场预期高出29.5% [2] 资本支出与财务指引 - 2025年全年资本支出指引修订为2.7亿至2.9亿美元，较第二季度指引的2.7亿至3.1亿美元收窄并下调 [13] - 其中完井业务资本支出预计为8000万至1亿美元，反映出活动水平降低和持续的成本优化努力 [13] - PROPWR业务在2025年的投资预计约为1.9亿美元，主要由于设备交付速度快于预期以及扩大的订单首付款 [14] - 2026年PROPWR相关投资估计在2亿至2.5亿美元之间，具体取决于交付速度和额外采购 [15] 运营展望 - 公司计划在2025年第四季度运行10至11套水力压裂车队，以考虑假期的季节性放缓 [16] - 预计PROPWR部门的业绩增长将有助于抵消季节性影响并支持利润率韧性，假设当前市场动态持续，公司预计在2026年保持这一车队部署水平 [16] 同业公司表现 - Liberty Energy Inc 第三季度调整后每股净亏损6美分，差于市场预期的1美分亏损，且远低于去年同期45美分的利润，表现不佳归因于宏观经济阻力以及行业压裂活动放缓和市场定价压力 [19] - Valero Energy Corporation 第三季度调整后每股收益为3.66美元，超过市场预期的2.95美元，且高于去年同期的1.16美元，业绩超预期主要由于炼油利润率提高、乙醇利润率上升以及总销售成本降低 [20][21] - Halliburton Company 第三季度调整后每股收益为58美分，超过市场预期的50美分，超预期主要反映了成功的成本削减措施，但由于北美活动疲软，利润低于去年同期调整后的73美分 [22]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为2.94亿美元，环比下降10% [19] - 净亏损为200万美元，摊薄后每股亏损0.02美元，相比第二季度700万美元的净亏损（摊薄后每股亏损0.07美元）有所收窄 [19] - 调整后税息折旧及摊销前利润为3500万美元，占营收的12%，环比下降29% [19] - 经营活动产生的净现金为4200万美元，投资活动使用的净现金为4300万美元 [19] - 完井业务自由现金流为2500万美元 [19] - 截至2025年9月30日，公司现金总额为6700万美元，ABL信贷额度下借款为4500万美元，总流动性为1.58亿美元（包括现金及9100万美元的ABL可用额度） [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 完井业务在充满挑战的市场环境中持续产生可持续的自由现金流 [4][19] - 公司主动选择闲置部分压裂车队，而非在次经济水平下运行，以保留设备应对未来有利的市场条件 [8][15] - 约75%的车队由下一代燃气设备组成，活跃水力马力中约70%由长期合同锁定 [10] - PROPWR业务取得显著进展，已部署首批资产，运行效率和可靠性表现优异 [10] - PROPWR业务已获得超过150兆瓦的合同，预计到年底合同容量将达到至少220兆瓦 [11] - PROPWR业务已订购额外140兆瓦设备，使已交付或订购总容量达到360兆瓦，预计所有设备将在2027年初前交付 [12] - PROPWR业务计划到2028年底实现750兆瓦的交付容量 [12][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 二叠纪盆地目前约有70支全职压裂车队在运行，低于年初的约90-100支，显示完井市场活动水平低迷 [4] - 定价纪律在低端市场有所软化，尤其是一些规模较小的压裂服务商 [7] - 公司进入数据中心电力市场，获得中西部地区超大规模数据中心的长期合同，承诺约60兆瓦 [11] - 公司此前还获得了为期10年、80兆瓦的分布式油田微电网安装合同，以及为二叠纪盆地E&P客户提供现场电力支持的合同 [11] - 公司正在就一项70兆瓦的长期协议进行深入谈判和部署规划，预计将在年底前部署资产 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于轻资产和对工业化运营模式的投资，以在行业停滞期实现自由现金流 [4] - 通过反应性成本削减和灵活的资本支出，确保传统完井业务即使在挑战时期也能产生可持续自由现金流 [5] - 公司将资本优先分配给高需求的FORCE电动设备和PROPWR业务 [7][10] - 公司认为市场周期带来了宝贵机会，预计低层级竞争对手的加速退出将使完井市场从供需角度变得更健康和平衡 [9] - PROPWR业务被定位为关键增长引擎，预计将从2026年开始产生显著影响 [17] - 公司获得了3.5亿美元租赁融资设施的意向书，用于为PROPWR业务的增长提供资金 [13][25] - 公司预计PROPWR设备（包括厂用设备）的总成本平均约为每兆瓦110万美元 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 受关税和欧佩克+增产影响，更广泛的能源市场存在持续不确定性，预计具有挑战性的运营环境将持续到明年上半年 [5] - 近期限完井市场的需求可见度仍然有限，预计挑战性的运营环境将持续到2026年 [16] - 公司预计第四季度将维持10-11支活跃车队，考虑正常的假日季节性影响，但PROPWR业务的连续改善应有助于抵消假日影响并提振利润率 [16] - 在当前市场条件下，公司预计至少将这一水平的压裂活动维持到2026年 [17] - 对可靠、低排放电力解决方案的需求正在加速，公司认为自身处于有利地位以抓住这一机遇 [14] - 公司计划在油田电力项目上增长，同时寻求在数据中心领域进一步扩张，预计到2030年安装容量将达到1吉瓦或更高 [14] 其他重要信息 - 公司采取了有针对性的行动来优化传统完井业务的成本 [18] - 第三季度资本支出支付额为4400万美元，资本支出发生额为9800万美元，其中约2000万美元主要用于支持公司完井业务的维护，约7900万美元支持其PROPWR订单 [21] - 部分PROPWR支出被加速，因为供应链合作伙伴持续高效地按时或提前交付设备 [22] - 公司现在预计2025年全年资本支出发生额在2.7亿至2.9亿美元之间，低于第二季度财报中强调的2.7亿至3.1亿美元范围 [22] - 其中，完井业务现在预计占8000万至1亿美元，PROPWR业务预计在2025年发生约1.9亿美元 [23] - 2026年，PROPWR的资本支出预计在2亿至2.5亿美元之间，具体取决于进一步的加速交付计划和额外订单 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于60兆瓦数据中心合同的细节，包括部署的电源解决方案类型以及合同随时间的扩展潜力 [30] - 该合同部署的技术是往复式发动机和电池储能系统，这是由客户需求驱动的 [33] - 公司对涡轮机和往复式发动机在这类部署中都充满信心，电池储能系统提供了差异化优势 [33] - 这仅仅是进入数据中心市场的开始，该站点将有更多容量，也会有更多类似站点，公司期待在容量和期限上与现有合作伙伴共同成长 [33] - 数据中心领域发展非常迅速，机会多种多样，公司很高兴能进入该领域，并与一流的交易对手方合作 [34] 问题: 关于未来融资结构，在目标达到750兆瓦乃至1吉瓦后，如何填补资金缺口 [35] - 优先使用业务自身的有机自由现金流进行融资，即使在疲软的完井市场，第三季度完井业务也产生了2500万美元自由现金流 [37] - 当业务达到一定规模后，它将能够自我融资更多增长，这可能很快发生，甚至到明年下半年 [37] - 350亿美元的租赁设施具有灵活性，公司只在需要时提取资金，不同于债券一次性获得全部现金 [39] - PROPWR业务比传统油田服务业务能支持更多杠杆，因为它获得了长期照付不议合同，更像合同压缩业务 [39] - 该租赁设施不排除其他融资选择，只是确保了一个有吸引力的融资选项 [40] - 公司将不断追求灵活性和低资本成本，随着业务增长和规模扩大，融资方式可能会发生变化 [41] 问题: 关于60兆瓦数据中心合同的期限，以及公司对合同期限的偏好 [45] - 该合同是长期合同，但出于竞争原因未披露具体期限 [47] - 公司会逐案评估交易，如果与强大的合作伙伴在可接受的回报门槛上签署长期协议，公司会愿意；同时也对可能获得更高利润的短期交易持开放态度 [47] 问题: 关于数据中心设备与二叠纪微电网设备的成本差异，特别是电池储能系统的影响 [48] - 两者之间的成本差异不大，电池系统的成本已计入60兆瓦项目的经济和约每兆瓦110万美元的资本支出中 [49] - 公司在供应链方面做得很好，与原始设备制造商和包装商建立了牢固的合作伙伴关系，实现了接近行业最佳的设备资本成本 [49] 问题: 关于未来兆瓦容量在不同终端市场（油田、数据中心等）的部署分布展望 [54] - 目前到年底约220兆瓦的合同中，约60%是数据中心，其余是油气；短期内分布可能保持相似 [55] - 随着时间的推移，数据中心合同可能更集中、规模更大，这会改变比例；最终分布难以确定，将是两者的平衡 [55][56][58] - 公司正在组建团队以同时进军这两个领域 [58] 问题: 关于数据中心与油田合同的经济性比较 [59] - 目前看到的经济性非常相似，设备占地面积和部署方式也相似，因此基于合同期限的回报大致相同 [59] 问题: 关于数据中心愿意支付更高电价是否会导致为压裂业务供电的电力被竞价拿走，以及如何应对这种套利 [62] - 目前公司对现有电动船队的位置、供电方式以及商业协议感到满意，电力提供商和公司自身的回报都很好 [62] - 并非所有压裂设备都能用于数据中心，反之亦然，设备构成上的差异有助于维持现状 [63] 问题: 关于在压裂和发电业务中，哪个产品线更具差异化优势 [66] - 两者都具优势，核心在于以客户为中心，理解客户需求，而非强行推销自认为酷的技术 [66][67] - 商业上的合作方式也是差异化点，带着倾听的耳朵、开放的心态和一篮子创造性解决方案与每个客户单独接触 [68] - 在电力方面，拥有技术专长和灵活资产以在不同领域竞争是独特的，公司建立了强大的工程团队来支持如电池储能系统等技术 [69] 问题: 关于压裂船队计数方式（SimulFrac船队算作一支还是两支）以及不同船队（如合同FORCE船队与非合同船队）之间的利润率差距 [72][73] - SimulFrac船队仍计为一支船队 [72] - 合同船队与非合同船队之间的利润率差距确实存在 [74] - 公司在第三季度纪律性地闲置了三支船队，尽管今天可以轻松实现满负荷运营，但选择不这样做，因为低端市场的价格不可持续 [74] - 公司主要针对 Tier 2 柴油船队（这部分船队占比正在缩小）进行经济性和运营调整，以服务顶级客户并提升这些业务的效益 [75] 问题: 如果活动水平维持在当前水平（约10-12支船队），对2026年油田服务业务资本支出的初步预估 [76] - 公司目前不提供正式的2026年指引，但高层评论是完井业务处于维护模式，不期望出现大规模的增长性资本支出周期 [76] 问题: 关于股价上涨对公司在油田服务领域进行战术性整合的看法的影响 [78] - 并购是整体战略的一部分，过去几年主要通过水平整合进行 [78] - 股价高比低好，但公司最感兴趣的是做下一个正确的事情，保持在高品质、高性价比的服务公司定位上 [78][79] - 目前没有依赖股价来达成的交易，公司业务稳固，旨在做出下一个正确决策 [80] - 通过 attrition 进行的整合每天都在发生，保持生存能力、高质量服务和高品质客户本身就在参与整合 [82] 问题: 关于未来设备组合的展望，以及是否考虑使用更大的涡轮机 [85] - 公司对现状感到满意，可能会继续采用类似组合，但也始终对新技术持开放态度，评估更大、更高效的动力模块 [85] 问题: 关于在数据中心机会中，是主要电力应用还是桥接/备用电源应用的机会更大 [86] - 公司只参与主要电力应用，团队和运营结构为此而建，作为备用电源提供商经济上难以实现 [87]

公司业绩预期 - 公司计划于2025年10月29日发布2025年第三季度财报，市场普遍预期每股亏损11美分，营收为2.578亿美元 [1] - 第三季度营收预期较去年同期的3.609亿美元下降28.6% [3][5] - 第三季度每股收益预期同比大幅下降191.7% [3] 历史业绩与近期表现 - 第二季度调整后每股亏损7美分，低于市场预期的每股盈利3美分，主要由于定价疲软和活动减少 [2] - 第二季度营收为3.262亿美元，略低于市场预期的3.27亿美元 [2] - 在过去四个季度中，公司两次盈利超出市场预期，一次符合，一次未达预期，平均意外为正4.2% [3] 影响第三季度业绩的因素 - 公司预计第三季度总营收将受到负面影响，水力压裂服务收入模型预测为1.945亿美元，低于去年同期的2.741亿美元 [4][5] - 公司认为下半年活动将因关税和OPEC+增产影响而保持受限，并预计第三季度车队数量减少可能影响盈利能力 [5] - 超过50%的水力马力由长期合同覆盖，这在不明确环境下降低了风险 [6] - 公司对其PROPWR订单持乐观态度 [6] 盈利预测模型 - 公司当前Zacks评级为4（卖出） [8] - 公司的盈利ESP（盈利意外预测）为+4.55% [7] - 盈利预测模型未明确预示公司本次将实现盈利超预期 [7] 同业公司比较 - TotalEnergies SE (TTE) 盈利ESP为+1.17%，Zacks评级为3（持有），预计10月30日发布财报，市值约1460亿美元，股价过去一年下跌6% [10][11] - Cenovus Energy Inc. (CVE) 盈利ESP为+1.27%，Zacks评级为1（强力买入），预计10月31日发布财报，市场预期其2025年盈利同比增长10.7%，市值约303亿美元，股价过去一年下跌1.6% [11][12] - Imperial Oil Limited (IMO) 盈利ESP为+12.12%，Zacks评级为3（持有），预计10月31日发布财报，过去四个季度盈利均超预期，平均意外达14.9%，市值约429亿美元，股价过去一年上涨10.5% [12]

公司业务与市场定位 - Liberty Energy Inc 是一家北美油田服务供应商 专注于为陆上页岩生产商提供水力压裂及相关完井服务 在帮助上游运营商使油气井投产方面发挥重要作用 并专注于高效率和技术驱动的完井服务 [1] - 公司近年来战略性地向电力解决方案多元化发展 但大部分收入仍来自核心压裂业务 [1] - 公司高度依赖成熟且波动性大的核心压裂业务 尽管推动电力解决方案 但仍与高度周期性的美国陆上压裂市场紧密相连 [14] 股价表现与同业比较 - 过去12个月公司股价大幅下跌45.4% 表现远差于油田服务子行业10.1%的跌幅 也远低于整体石油和能源板块近持平的表现（-0.3%）[1][3] - 与直接同业相比 公司表现更令人担忧 ProPetro Holding下跌40.4% Halliburton下跌30.1% Oceaneering International下跌12.1% 但均未达到公司跌幅的严重程度 [4] - 这种级别的表现不佳表明公司可能面临特定的运营或战略挑战 超出了影响整体市场的周期性压力 [4] 财务业绩恶化 - 2025年第二季度调整后净利润为2000万美元 较2024年同期的1.03亿美元大幅下降 [5] - 2025年第二季度调整后EBITDA下降至1.81亿美元 低于一年前的2.73亿美元 [5] - 这种急剧下降可归因于行业完井活动疲软和日益加剧的定价压力 表明公司核心压裂业务正面临可能持续的挑战性周期性低迷 [5] 定价压力与市场环境 - 管理层明确警告出现定价阻力 预计将对2025年下半年业绩产生负面影响 [6] - 随着客户活动减少和日程安排上的"空白"增加 竞争对手正在从事公司描述的"非建设性"定价行为 [9] - 公司预计整个车队的平均定价阻力将在"低个位数" 较老的柴油设备面临更大幅度的折扣 这种定价侵蚀将直接压缩利润率和盈利能力 [9] 运营策略调整 - 由于持续的市场压力 公司计划略微缩减运营中的活跃车队数量 这是其服务需求下降的明确指标 [11] - 部分马力将重新部署以支持长期合作伙伴的同步压裂服务 但活跃车队的整体减少将导致创收资产减少 [11] - 公司2025年资本支出估算削减7500万美元 新总额约为5.75亿美元 完井和发电资本支出各占一半的削减 [12] 指导与能见度 - 管理层决定撤回全年财务指导 突显了当前宏观环境的高度波动性和不可预测性 [10] - 首席财务官表示"撤回1月份提供的全年EBITDA目标范围" 选择等待更清晰的信息后再提供更新 [10] - 缺乏前瞻性能见度使投资者难以模拟未来业绩 也表明公司对其业务的近期轨迹不确定 [10] 资本配置与现金流 - 公司在2025年第二季度暂停股票回购 而此前在低迷时期曾是活跃买家 [16] - 管理层表示已选择"允许一段评估期" 表明公司优先考虑巩固资产负债表和保持流动性 而不是在股价可能被认为有吸引力时将多余资本返还给股东 [16] - 资本支出削减表明管理层持谨慎态度 缺乏可见的增长机会并专注于保存现金 [12] 行业周期与产能动态 - anticipated slowdown in activity will "accelerate equipment cannibalization and attrition." 在经济面临挑战的环境下 财务紧张的竞争对手将拆解旧设备作为废料 永久性地从市场中移除产能 [13] - 公司预计 attrition rate 将攀升至"mid-teens" 这是行业困境的明确标志 [13] - 虽然这为未来更强劲的反弹奠定了基础 但标志着周期的一个深刻破坏性阶段 将在过渡期给整个行业包括公司带来压力 [13] 多元化努力与执行风险 - 与Oklo等合作伙伴关系代表进入核能数据中心等创新步骤 但这些都是长期项目 来自这些联盟的收入预计至少要到2027年才会实现 核能部分可能推迟到2030年代初 [15] - 发电转型（包括天然气发动机和小型模块化核能）引入了新的复杂性和风险 包括许可延迟 成本超支以及管理不熟悉技术的挑战 [17] - 与在数字和自动化等相邻垂直领域拥有数十年经验的Halliburton不同 公司在公用事业领域缺乏往绩记录 如果出现整合问题或市场采用速度慢于预期 执行负担可能会影响业绩 [17] 竞争格局与相对定位 - 生产商倾向于 flat production profiles 进一步抑制了服务需求 [14] - 与Oceaneering International等多元化同行相比 公司由于集中风险暴露而显得脆弱 Oceaneering International涉足海上和机器人技术 显示出更高的盈利稳定性 [14] - 油价波动和上游资本支出继续导致纯玩压裂供应商的收入不稳定 [14]

股价表现 - Liberty Energy Inc (LBRT) 股价在过去六个月暴跌40.9%，远逊于石油和能源行业整体3.6%的涨幅，也显著低于油服子行业10.2%的跌幅 [1] - 同业公司中，Oceaneering International (OII) 下跌19.4%，TechnipFMC plc (FTI) 和 Subsea 7 S.A. (SUBCY) 分别上涨19.3%和22% [1] 公司业务 - 公司总部位于丹佛，主要为北美陆上油气生产商提供水力压裂服务及相关技术 [4] - 运营约40套活跃压裂设备，从页岩地层中开采碳氢化合物 [4] - 业务还包括钢丝绳作业、支撑剂输送、井场燃料和物流、现场气体处理、压缩天然气(CNG)输送以及数据分析等 [4] 财务表现 - 2025年第一季度净利润为2000万美元，较上年同期的8200万美元下降75.4% [5] - 调整后净利润从2024年第一季度的8200万美元骤降至700万美元 [5] - 调整后EBITDA同比下降31%至1.68亿美元 [14] - 资本回报率(ROCE)提升至12%，但对商品价格和需求变化敏感 [14] 运营挑战 - 资本支出高企，2025年第一季度达1.21亿美元，全年计划在完井和电力资产上分别投入4.5亿和2亿美元 [9] - 净债务上升至1.86亿美元，流动性为1.64亿美元 [9] - 业务高度依赖北美市场，缺乏地域多元化 [10] - 客户集中度高，收入依赖于少数大型勘探与生产公司 [15] 市场环境 - 面临定价压力，2025年压裂服务价格"适度降低" [11] - 与OPEC+产量策略和关税公告相关的宏观经济风险 [7] - 油价波动大，WTI价格低于60美元/桶可能导致小型生产商减少活动 [8] 战略举措 - 收购IMG Energy Solutions并进军分布式电力系统，但该业务尚未规模化验证 [12] - 第一季度回购2400万美元股票，但剩余2.7亿美元授权可能不会积极使用 [13]

公司概况 - Liberty Energy Inc (LBRT)是油气田服务子行业的关键企业，专注于水力压裂技术，提供从支撑剂交付到砂矿开采、现场燃料供应及数据分析的全套服务[1] - 公司在北美主要油气产区活跃，包括Permian、Eagle Ford和Marcellus盆地，总部位于丹佛并拥有自有砂矿，这增强了供应链管理能力并形成竞争优势[2] 财务表现与股东回报 - 公司财务状况稳健，拥有1.64亿美元流动性，第一季度通过股息和股票回购向股东返还3700万美元[4] - 自2022年以来已回购15.9%的流通股，净债务仅1.86亿美元，展现出强大的资本配置能力和财务灵活性[4] 战略扩张与增长动力 - 收购IMG Energy Solutions增强了分布式电力系统能力，进入PJM公用事业市场并拓展数据中心、制造业和工业电气化领域机会[5] - 已与其他公司签署谅解备忘录共同开发发电设施，显示传统油田服务之外的强劲增长潜力[5] - 计划2025年资本支出6.5亿美元，其中4.5亿美元用于完井业务，2亿美元用于新兴电力业务[11] 行业地位与技术优势 - 受益于"向质量靠拢"趋势，客户更青睐高端服务提供商，新一代设备需求保持韧性，利用率持续提升[7] - AI驱动的预测性维护系统显著延长关键设备寿命（发动机27%，流体端40%），digiPrime技术包括行业首个天然气变速泵，提升性能并降低成本[8] 市场环境与运营表现 - LNG出口需求增长和天然气价格上涨推动Haynesville等气田活动增加，公司正在优化设备以适应更多天然气相关工作[6] - 2025年全年EBITDA预期为7-7.5亿美元，但第三和第四季度活动水平存在不确定性，受OPEC+产量策略和关税谈判影响[13] 竞争格局与替代投资选择 - 水力压裂服务市场竞争激烈，价格持续承压，小型竞争者可能压低费率[12] - 同行业可比公司包括Subsea 7（市值48.2亿美元）、Comstock Resources（市值71亿美元，过去一年股价上涨113.6%）和Expand Energy（市值271.3亿美元，过去一年股价上涨24.5%）[17][18][19]