财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长66%至3803亿美元创下季度记录主要由销量增长和定价推动[17] - 毛利润增长109%至1457亿美元毛利率扩大150个基点至383%创下季度记录[17][8] - 调整后EBITDA增长14%至864亿美元创下第三季度记录但调整后EBITDA利润率下降120个基点至227%[21] - 摊薄每股收益调整后净收入增长63%至034美元创下第三季度记录[22] - 自由现金流为5600万美元资本支出约1200万美元[9] - 过去12个月调整后EBITDA为3069亿美元占净销售额22%较前12个月改善90个基点[22] 各条业务线数据和关键指标变化 水系统解决方案(WSS)业务 - 净销售额增长41%至2166亿美元主要由铁制闸阀和特种阀门销量增长推动[23] - 调整后营业利润增长47%至605亿美元[23] - 调整后EBITDA增长03%至671亿美元调整后EBITDA利润率从321%降至31%[23] - 服务黄铜产品销量同比下降主要由于积压订单正常化和渠道去库存[23] 水管理系统(WMS)业务 - 净销售额增长102%至1637亿美元主要由修复产品和水力消防栓销量增长推动[24] - 调整后营业利润增长126%至303亿美元[24] - 调整后EBITDA增长38%至353亿美元调整后EBITDA利润率下降130个基点至216%[24] - 天然气分配产品销量下降原因与WSS业务的服务黄铜产品类似[24] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅建筑市场出现放缓迹象特别是独栋住宅开工量下降预计第四季度进一步放缓[35] - 市政修复更换市场保持强劲是最大的终端市场项目资金持续到位[36][37] - 基础设施法案资金拨付进度比预期更慢上半年授标量进一步下降[70][71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成向新黄铜铸造厂过渡关闭传统黄铜铸造厂带来效率提升[13][18] - 通过有针对性的定价行动和供应链举措缓解关税影响[15][56] - 投资铁铸造厂提高效率和产能为未来增长做准备[78] - 可持续发展目标提前达成泄漏检测目标已帮助客户节省约77亿加仑水资源损失[11] - 将2029年水资源损失识别目标提高至180亿加仑[11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境高度不确定特别是关税及其对通胀和终端市场需求的影响[14] - 新颁布的关税影响低于最初预期年化关税影响降至销售成本的3%-4%[14] - 外汇不利影响显著第三季度因美元对以色列谢克尔贬值产生770万美元影响[19][47] - 提高2025年年度指引净销售额中点提高15亿美元至1405-1415亿美元调整后EBITDA中点提高750万美元至318-322亿美元[27] - 预计2025年自由现金流将超过调整后净收入的80%[28] - 资本支出指引提高至5000-5200万美元主要用于铁铸造厂投资[28] 其他重要信息 - 资产负债表保持强劲总债务451亿美元现金及等价物372亿美元净债务杠杆率低于1[26] - 2029年6月前无债务到期4%固定利率的高级票据450亿美元[26] - 总流动性535亿美元包括ABL下163亿美元可用额度[26] - 第三季度通过股息和股票回购向股东返还约2000万美元[9] 问答环节所有的提问和回答 问题: 终端市场状况和稳定性 - 住宅建筑市场出现放缓迹象特别是独栋住宅开工量下降预计第四季度进一步放缓可能延续到明年受利率和宏观不确定性影响[35] - 市政修复更换市场保持强劲是最大的终端市场项目资金持续到位尽管利率较高[36][37] 问题: 利润率展望和外汇影响 - 2026年全面指引将在11月第四季度财报电话会议中提供[39] - 基于当前指引2025年全年毛利率将接近37%[39] - 关闭传统黄铜铸造厂带来的好处将在第四季度和明年继续体现[40] - 外汇影响主要来自美元对以色列谢克尔贬值10%第三季度影响770万美元全年影响760万美元[47] - 第四季度指引中未假设外汇波动影响[53] 问题: 第四季度和2026年展望 - WSS业务第四季度增长预计放缓主要受服务黄铜产品同比下降影响预计毛利率约29%[52] - WMS业务预计保持第三季度表现修复和安装业务已克服去年战争相关的不利影响[53] - 2026年将受益于2月实施的涨价和针对关税的有针对性定价行动[55][56] 问题: 各业务部门盈利能力 - WMS部门利润率预计改善修复和安装业务2026年将接近战前水平[58] - WSS部门继续从铸造厂效率提升中受益[58] 问题: 定价行动和客户反应 - 2月实施年度涨价关税宣布后调整了针对中国关税的定价[62] - 针对特种阀门产品实施有针对性的定价行动应对已颁布的关税[62] - 以色列产品面临以色列互惠关税和钢铁铝232条款关税[63] - 未看到有意义的提前购买行为[64] 问题: 积压订单状况 - 短周期业务积压减少修复业务基本恢复正常水平[65] - 长周期项目业务积压健康特种阀门业务积压规模正常[66] 问题: 关税对需求的影响 - 中国关税从145%降至30%后与客户合作调整相关产品线定价[69] - 未看到有意义的订单提前[69] 问题: 基础设施法案影响 - 基础设施法案资金拨付进度比预期更慢上半年授标量进一步下降[70] - 建设美国购买美国条款比美国钢铁法案更严格影响项目进度[71] - 仍看好长期前景因水资源基础设施老化问题日益严重[72] - 多个州有水资源相关投票议题包括加州、德州、科罗拉多和明尼苏达[73] 问题: 基础设施支出放缓对资本支出的影响 - 即使基础设施法案进度慢于预期水资源基础设施老化问题仍需解决[78] - 2026和2027年资本支出将增加主要用于两个成熟铁铸造厂的效率提升和产能扩张[78]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并净销售额增长3.1%，达到3.643亿美元，超过去年同期 [20] - 毛利润为1.28亿美元，同比下降1.8%，毛利率为35.1%，同比下降180个基点；排除与旧黄铜铸造厂相关的80万美元资产减记后，毛利率为35.4% [20][21] - 总销售、一般和行政费用（SG&A）为5570万美元，比去年同期减少800万美元 [21] - 营业收入增长10.1%，达到6990万美元；调整后营业收入为7310万美元，增长9.6%，调整后营业利润率提高120个基点至20.1% [22] - 调整后EBITDA为8450万美元，增长2.8%，调整后EBITDA利润率为23.2%，环比提高230个基点，同比下降10个基点；过去十二个月调整后EBITDA为3.057亿美元，占净销售额的22.3%，较前十二个月提高320个基点 [23] - 净利息费用同比下降130万美元至230万美元 [23] - 调整后摊薄每股净收益增长13.3%，达到0.34美元，创下第二季度新高 [24] - 六个月经营活动提供的净现金为6840万美元，比去年同期增加620万美元；上半年自由现金流为4730万美元，比去年同期增加90万美元，占调整后净收入的51% [27][28] - 第二季度末总债务为4.51亿美元，现金及现金等价物为3.29亿美元，净债务杠杆比率低于1，2029年6月前无债务到期，4.5亿美元高级票据固定利率为4%，季度末无ABL借款，季度末流动性为4.92亿美元 [28] - 上调2025财年合并净销售额指引中点1500万美元，范围为13.9 - 14亿美元；维持调整后EBITDA指引范围在3.1 - 3.15亿美元，中点利润率为22.4%，同比提高70个基点；维持自由现金流预期，占调整后净收入超过80%，预计全年资本支出在4500 - 5000万美元 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 WFS业务 - 净销售额增长5.1%，达到2.162亿美元，主要因铁闸阀和特种阀门销量增加及多数产品线价格上涨；服务黄铜产品销量因积压订单正常化和客户及渠道去库存而下降，去年发货受益于积压订单，较去年下降超50% [24] - 调整后营业收入增长6.3%，达到5590万美元；调整后EBITDA下降0.3%，至6220万美元，调整后EBITDA利润率为28.8%，去年为30.3% [25] WMS业务 - 净销售额增长0.3%，达到1.481亿美元，主要因维修产品销量增加及多数产品线价格上涨；天然气分销产品销量因类似WFS服务黄铜产品的因素而下降 [26] - 调整后营业收入增长8.3%，达到3140万美元；调整后EBITDA增长2%，至3640万美元，调整后EBITDA利润率提高40个基点至24.6% [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 约92%的净销售额来自美国市场 [11] - 预计市政市场在第三季度将保持弹性，全年持续；住宅建筑市场在第四季度存在较大不确定性，主要因市场整体不确定性和通胀担忧 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是基础设施产品和解决方案的领先供应商，拥有领先品牌、大量已安装基础和全面分销网络，约60% - 65%的净销售额用于市政供水基础设施的维修和更换 [10][11] - 面对新关税，采取定价行动、供应链缓解计划、运营举措和成本控制等措施来减轻成本上升影响，实施特种阀门和维修产品的有针对性定价行动 [9][16] - 持续加强供应链和运营能力，扩大国际采购选择，减少对中国产品的依赖，如在田纳西州金博尔开设特种阀门制造工厂 [17] - 资本部署采取平衡方法，包括资本支出、向股东返还现金（股息和股票回购），收购仍是增强增长的重要优先事项，目前更积极寻找能扩大产品组合、利用分销和客户关系、增强制造能力的收购机会 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境快速变化，不确定性增加，但公司团队经验丰富，有信心适应挑战，专注为客户提供关键产品和解决方案，推动净销售额增长和未来利润率提升 [12][33] - 预计市政当局将优先升级和扩展北美老化的供水基础设施，公司凭借广泛产品和解决方案，有望从相关投资中受益 [31][32] - 新铸造厂全面投入运营，随着其产能提升，预计下半年利润率将受益于旧黄铜铸造厂的关闭 [21][29] 其他重要信息 - 约15%的销售成本受新关税影响，预计新关税年化影响约为销售成本的8% - 9%，其中与中国相关的关税约占分析关税敞口的75% [16] - 预计关税在第三季度后期开始影响业绩，而提价的好处要到第四季度才能体现 [17][60] - 下半年预计毛利率将改善，更新指引中点暗示下半年毛利率约为37%，第三季度受关税影响挑战大于第四季度 [74][75] - 全年SG&A费用预期中点降低400万美元，下半年预计因季节性因素、IT投资、商业投资和人员投资而增加 [81][82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否有预购情况？ - 公司密切分析，目前未发现明显预购情况，但会持续关注 [39][40] 问题2: 新铸造厂的运营情况、产品认证情况及旧铸造厂的减值情况？ - 新铸造厂已全面运营，旧南方铸造厂不再生产产品，目前想转移的产品已全部转移至新铸造厂；本季度对旧铸造厂计提了80万美元的减值费用，随着旧铸造厂退役，还会产生其他成本和减记，但目前无法估计总体金额，会持续更新信息 [42][43] 问题3: 新铸造厂上线后，剩余年份资本支出的需求及下半年是否会下降？ - 新铸造厂的大部分资本在之前年份已投入，作为垂直整合的铸造厂公司，预期资本支出主要用于确保核心铸铁铸造厂高效运行和运营改进项目，预计资本支出占销售额的3% - 4% [48][49] 问题4: 客户是否因新关税而搁置或推迟项目？ - 公司认为今年开局良好，体现在净销售额和订单活动上，预计第三季度市政市场将保持弹性，全年持续；住宅建筑市场在第四季度存在较大不确定性，主要因市场整体不确定性和通胀担忧 [51][52] 问题5: 提价是否意味着要一对一抵消关税影响？ - 之前的提价未考虑关税因素，最近针对受关税影响较大的特种阀门和维修产品宣布了两位数的有针对性提价，提价旨在减轻部分预期的关税成本上升，而非完全覆盖；预计关税在第三季度后期影响业绩，提价好处要到第四季度才能体现；公司还采取了其他缓解措施来抵消关税影响 [59][60] 问题6: 公司收购管道的形成情况及对话是否因关税而改变？ - 公司资本部署采取平衡方法，收购仍是增强增长的重要优先事项，目前更积极寻找收购机会，以扩大产品组合、利用分销和客户关系、增强制造能力；会关注项目的可操作性和估值，以确保为股东带来适当回报 [64][65] 问题7: 提价是否会导致市政客户或基础设施项目重新定价和延迟？ - 提价针对特种阀门和维修产品，维修产品周转快，不涉及项目；特种阀门项目对市政项目影响不大，预计不会有问题 [69][70] 问题8: 第三季度提价和第四季度收益之间的滞后效应如何理解？ - 特种阀门因定制项目和积压订单水平，近期提价的好处要到财年后期才能体现；维修产品因以色列 - 哈马斯战争导致积压订单水平高于正常情况，目前正在努力降低积压订单，因此预计要到第四季度才能看到近期提价的好处 [72][73] 问题9: 下一季度毛利率的预期假设是怎样的？ - 预计下半年毛利率将改善，更新指引中点暗示下半年毛利率约为37%；第二季度因同时运营两个铸造厂，制造效率低下，预计下半年随着新铸造厂产能提升和维修业务改善，毛利率将提高；第三季度受关税影响挑战大于第四季度 [74][75] 问题10: 各业务部门利润率的影响因素及未来公司费用的预期？ - 第二季度毛利率因制造效率低下而下降，随着旧铸造厂关闭，预计下半年将改善，更新指引暗示下半年毛利率为37%，高于年初的34.5%；SG&A费用因客户关系无形资产摊销结束、有利的外汇兑换和费用管理而减少，全年预期中点降低400万美元，下半年预计因季节性因素、IT投资、商业投资和人员投资而增加 [80][81][82] 问题11: 与市政供水基础设施相关的业务中，新地块开发和维修更换业务的占比及未来的组合考虑？ - 约60% - 65%的收入与市政维修和更换业务相关，住宅建筑业务（新地块开发和新建设）约占20% - 25%，天然气分销产品业务占比不到10% [84][86]