文章核心观点 - 全球经济增长在2026年预计将保持韧性并避免衰退，但市场风险增加 [1] - 资产类别内部表现分化，增强了主动管理的必要性 [1] - 股票基本面强劲但估值偏高，固定收益需应对新的通胀机制，另类投资在多资产组合构建中至关重要 [1] 全球宏观经济展望 - 全球经济在持续风险中展现韧性，支持性政策和较低利率将增强经济动能，帮助市场在2026年避免衰退 [3] - 风险依然高企，包括贸易格局调整、通胀持续、政府债务负担、劳动力市场转变和地缘政治紧张 [4] - 预计全球各地区实际GDP年增长率将低于2%，其中美国和加拿大领先，估计年增长率为1.5% [4] 股票资产观点 - 强劲的基本面支撑股票，但估值偏高和领涨股集中（尤其是与人工智能相关的超大盘股）表明需要更强的选择性 [3] - 被动贝塔时代正在让位，质量、价值和低波动性因子有助于投资顾问构建更具韧性和长期成功的投资组合 [3] - 公司更偏好股票而非债券，但单纯依赖大盘上涨的动能可能代价高昂，证券选择必须是投资者的核心工具 [2] 固定收益资产观点 - 通胀预计将维持在约3%的较高水平，存在高于市场预期的尾部风险 [2][3] - 通胀保值债券（TIPS）提供有吸引力的对冲，特别是当盈亏平衡通胀率滞后于当前通胀趋势时 [3] - 仅依赖美国国债进行投资组合多元化是过去十年的做法，全球政府债券可提供多元化，并在美元承压时带来货币顺风 [3] 另类投资资产观点 - 私人信贷领域正在演变，利差收窄使直接贷款的吸引力下降，回报潜力转向更复杂的策略，如资产支持金融、困境信贷和房地产债务 [3] - 私募股权收购的干火药（可用资金）仍远高于直接贷款，表明私人信贷有充足的增长空间 [3] - 人工智能增强了实物资产（尤其是基础设施）的长期投资价值，这些资产是技术（数据中心）和能源转型（可再生能源、输电网络）长期投资趋势的直接受益者 [3] - 基础设施提供韧性以及必要的通胀对冲，这是其他资产类别难以比拟的 [3] 公司信息 - Northern Trust Asset Management是一家全球投资管理公司，截至2025年9月30日，其管理资产达1.4万亿美元 [1][5] - Northern Trust Corporation是一家领先的财富管理、资产服务、资产管理和银行服务提供商，截至2025年9月30日，其托管/管理资产为18.2万亿美元，管理资产为1.8万亿美元 [7]

全球债券市场进入牛市 - 全球债券在经历三年通胀冲击后已重新进入牛市领域，彭博全球综合指数从2022年低点飙升逾20%至2022年3月以来最高水平 [1] - 此轮上涨主要因美国劳动力数据降温，增强了市场对美联储将加快政策宽松步伐的预期 [1] 央行政策与市场预期 - 交易员预计美联储下周将降息25个基点，部分押注甚至指向降息50个基点 [2] - 债券市场走强得益于主要央行因通胀消退和劳动力市场压力迹象增加而大幅下调借贷成本 [2] 市场表现与需求 - 一级市场需求强劲，英国等发行机构近期获得巨额认购，欧盟一笔30年期债券获得超过980亿欧元（1150亿美元）的订单，一笔五年期债券获得超过700亿欧元的需求 [4] - 全球投资级公司债券收益率连续四日下跌，周一降至4.26%，为2022年8月以来最低水平 [4] 债券指数表现分析 - 彭博全球综合债券指数从2022年低点反弹逾20%，符合牛市的标准定义，但全球公司债券是明显的表现优异者 [5] 区域风险与压力 - 部分地区的长期债券仍因不断增加的财政风险而承压，这种担忧尤其集中在法国等市场，该国总理因提议的预算削减而失去信任投票并即将辞职 [6]