行业趋势 - 全球AI驱动的高性能计算市场在2023年达到26亿美元，预计到2030年将增长至48亿美元，复合年增长率为94% [5] - 市场对数据中心空间的需求激增，而供应短缺，新建数据中心可创造显著价值 [3] - 前比特币矿工群体可提供约15吉瓦的电力容量，规模化的电力公司可提供另外约15吉瓦 [3] - 比特币矿工拥有的强大数据中心硬件非常适合AI、高性能计算和云工作负载 [5] Cipher Mining (CIFR) - 公司在德克萨斯州拥有5个正在运营的工业级数据中心，另有5个处于建设和开发管道中 [1] - 公司战略正从比特币挖矿转向高性能计算，目标是能根据机会和业务需求分配资源至两种应用 [1] - 最大的Barber Lake设施正在扩建，二期工程预计2029年上线，将在现有300兆瓦容量上再增加500兆瓦 [6] - 总体开发管道中有32吉瓦的新增容量，并宣布将在西德克萨斯州开发一个1吉瓦的新站点Colchis [6][7] - 公司与Fluidstack、Google达成关键交易，并与AWS达成一项为期15年的租赁协议，明年提供300兆瓦电力容量，交易价值约55亿美元 [8] - 第三季度营收为7170万美元，几乎是去年同期的三倍，但比预期低480万美元，非GAAP每股收益为010美元，比预期低001美元 [9] - 分析师认为公司拥有38吉瓦容量可用于HPC市场，若成功执行全部容量租赁，股价可能超过90美元 [10] - 当前股价为1456美元，分析师给出的目标价平均为2411美元，暗示一年内有655%的上涨潜力 [11] Riot Platforms (RIOT) - 公司是总部位于科罗拉多的比特币矿工，在德克萨斯州和肯塔基州拥有数据中心设施，已投入运行的容量远超1吉瓦 [12] - 德克萨斯州Corsicana设施的扩建中另有600兆瓦容量正在开发，其中首批112兆瓦新容量已开始建设 [12] - 公司全资拥有ESS Metron子公司，使其能在资本密集型领域保持关键辅助硬件系统的内部供应优势 [13] - 第三季度营收达到创纪录的1802亿美元，同比增长112%，比预期高出790万美元，净收入1045亿美元，稀释后每股收益026美元，比预期高出013美元 [15] - 分析师指出公司拥有17吉瓦的活跃容量，非常适合HPC市场，预计向HPC市场出售容量的战略转变将为股东带来显著回报 [16] - 当前股价为1278美元，分析师给出的目标价平均为2735美元，暗示一年内有114%的上涨潜力 [17] IREN Ltd (IREN) - 公司运营四个数据中心，三个在加拿大不列颠哥伦比亚省，一个在德克萨斯州，总功率为160兆瓦，全部使用100%可再生能源 [17] - 德克萨斯州Childress设施目前运行容量为350兆瓦，另有400兆瓦基于风能和太阳能的容量正在建设中 [17] - 公司数据中心通过专用光纤电缆路径连接全球网络，支持向AI数据中心运营的转型 [18] - 公司将自己定位为AI云服务提供商，并与微软达成一项为期五年的GPU云服务合同，价值97亿美元 [19] - 公司与戴尔达成价值58亿美元的GPU及其他必要设备采购协议，新硬件将于明年分阶段安装在德克萨斯州设施 [20] - 公司计划到2026年底将其年化运营率收入提升至34亿美元 [20] - 2026财年第一季度营收达到创纪录的2403亿美元，同比增长355%，净利润从去年同期的净亏损5170万美元转为盈利3846亿美元 [21] - 分析师认为公司试图成为垂直整合的GPU即服务提供商，按GPUaaS合同块估值，其长期价值可能超过每股280美元 [23] - 当前股价为4347美元，分析师给出的目标价平均为8345美元，暗示一年内有92%的上涨潜力 [24]

文章核心观点 - CoreWeave已从一家小众GPU云提供商成长为AI基础设施领域的关键参与者，为OpenAI、微软和Meta等公司提供算力支持[1] - 随着AI热潮进入新阶段，公司面临如何维持高增长并从一个GPU供应商转型为长期AI基础设施平台的挑战[1] - 公司未来增长主要依赖三个关键杠杆：深挖现有客户需求、拓展新行业与垂直领域、以及加强垂直整合[1][8] 增长杠杆一：深挖现有客户需求 - 最直接的增长机会在于扩大现有客户（如OpenAI、微软、Meta）的工作负载，这些客户正在以惊人速度扩展AI训练和推理的规模[3] - 一旦为客户构建并配置好GPU集群，扩展额外容量的效率将大幅提升，因为基础设施、工具和服务集成已就位，使每个现有客户都成为多年的增长引擎[4] - 截至6月30日，公司的收入积压高达301亿美元，这反映了已签约的计算承诺和多年期照付不议协议，而当季收入为12亿美元，表明未来收入将更快增长[5] - 9月25日，公司与OpenAI签署了另一项协议，使其与后者的总合同价值达到224亿美元[5] - 随着AI工作负载变得更大、更持续，公司有望从这些推动AI革命的客户那里捕获复合增长的需求，且这一趋势目前没有放缓迹象[6] 增长杠杆二：拓展新行业与垂直领域 - 第二个主要增长方向是将客户群从AI实验室和超大规模企业扩展到其他行业[7] - 目前大部分收入集中在少数AI训练工作负载上，但下一波采用浪潮将来自刚刚开始部署大规模计算的行业，包括金融建模、药物研究、游戏、设计和工业模拟等领域[7]