宏观经济展望 - 美国银行研究团队预测2026年美国GDP增长率为2.4%，这既高于美国长期趋势增长率（约2%），也强于欧元区和日本等预计将持平或下降的其他主要经济体 [1][2] - 美国经济增长的主要驱动力是消费者支出和资本投资，其中投资（包括AI相关投资）的贡献在2024年已经显现，并预计在2025年及以后将变得更大 [3][4] - 预计美联储将在2025年，尤其是上半年，继续降息，这将为下半年经济提供刺激，并特别惠及中小型企业，因为它们依赖与浮动利率指数挂钩的信贷额度 [16][17] 美国消费者状况 - 美国消费者群体庞大，每年有7000万消费者向经济注入超过4.5万亿美元，2024年第三季度消费支出同比增长约5%，10-11月增长约4-4.5% [7][8] - 尽管就业增长趋于平缓，失业率从年初水平有所上升至约4.5%-4.6%，但劳动力市场正在正常化，且底层工资仍在增长，支撑了消费者支出 [9][11][12] - 不同收入阶层的消费均在增长，其中高收入和中产阶级增长更快，但低收入群体的支出也在增加，总体消费金额仍在扩张 [10][13] 人工智能投资与影响 - 客户在AI上的支出高于去年，但总体IT支出水平正在向AI转移，而非以中个位数百分比的速度整体增长 [4] - 美国银行自身的年度科技总支出约为130亿美元，其中约90-100亿美元用于运维和保护环境，约40亿美元用于新项目和产品 [26] - 公司部署了名为“Erica”的AI助手超过五年，目前为200万消费者服务，能回答约700个问题，累计用户达2000万，并将其能力扩展至机构业务和内部IT支持 [31][32][34] - 在AI投资回报方面，短期看主要是流程工程和降低成本，长期看将更多提升收入；目前概念验证和实施中的项目（如客户关系管理和推介书准备工具）在收入和成本节约方面作用相当 [38][40] 银行经营与战略 - 美国银行拥有2万亿美元存款，其中1万亿是低息或无息账户，在联邦基金利率降至约3%、十年期国债收益率在4%-4.5%的名义利率环境下，银行能够表现良好 [23][24] - 公司的增长战略是“有机增长”，即获取更多客户并与现有客户开展更多业务，这一战略保持完整并随着市场增长 [20][21] - 公司对科技投资（包括每年约40亿美元的创新项目）的回报进行严格评估，要求项目的回报必须高于资本成本，衡量标准包括增加的营收、降低的费用或提升的效率 [27] 市场与风险观点 - 美国银行研究团队预测标普500指数明年将有中个位数的增长，市场整体前景积极，认为尽管存在对个股估值过高的争论，但许多公司正在产生越来越多的盈利增长，这最终将驱动市场 [49][50] - 最大的上行风险来自于一系列政策，特别是对企业而言尚未完全落地的放松监管政策，如果顺利实施，可能推动美国经济进入更高层次的增长 [50][51] - 当前对AI的过度投资风险相对有限，因为投资集中在少数资金充裕的公司，且项目杠杆受到审查；主要关注点在于承租方（即数据中心用户）的质量和租约长度 [46][47][48] - 小型企业目前最大的担忧是劳动力可获得性，这与移民政策的明确性有关；同时，企业正在逐步理解并适应关税政策的影响，并进行供应链调整 [53][54][55]