涉及的行业或公司 * 公司为阳狮集团（Publicis Groupe）[1] * 行业为营销服务与广告业 [34] 核心观点和论据 **1 当前交易与业务趋势** * 公司夏季业务表现良好 此前讨论的营销削减并未发生 [8] * 人工智能项目在Sapient日益增多 但仍处于战略阶段 尚未对收入产生实质性影响 [8][9] * 新业务在夏季持续获胜 上半年与下半年之间的基本业务没有减速 但需考虑更严峻的可比基数 [10] * 对实现全年指引非常有信心 [10] **2 新业务与客户留存** * 上半年赢得了70%的比稿和100%的大型比稿 [12] * 获胜的关键在于最佳模式、人才、技术以及对客户的单一关注 而一些竞争对手正忙于其他事务 [13] * 下半年的比稿率更接近去年的水平 而非今年上半年的历史高位 但并未出现真正的新业务放缓 [13] * 客户留存是关键 公司在这方面做得非常出色 不通过牺牲利润来购买市场份额 [15][16][18] **3 Sapient业务复苏与人工智能角色** * Sapient业务（占收入约15%）的客户仍持观望态度 不愿进行大型资本支出 [21] * 第一季度被视为绝对底部 Q3将较H1有所改善 项目数量令人鼓舞 [22][23][28] * 公司凭借Sapient拥有独特优势 能为客户构建正确的技术基础以实现真正的人工智能转型 [24][25][26] * 人工智能是赋能还是挑战 公司凭借信任、能力和模式处于独特地位来帮助客户 [27] **4 人工智能驱动的增长与市场定位** * 公司正在人工智能领域获胜 H1的增长和利润率分别领先竞争对手500个基点和300个基点 [36] * 媒体比稿100%获胜的原因是CoreAI置于媒体平台的核心 [36] * 创意业务（占收入25%）在高个位数增长 其中8%是生产业务（受人工智能驱动） 仅17%是可能受颠覆的叙事业务 [37][38][39] * 并购业务（过去投资20亿）平均增长20% 原因是人工智能将其与公司数据连接起来 [40] **5 利润率扩张与人工智能投资** * 人工智能实施有机会带来进一步的利润率扩张 [42] * 尽管在人工智能上投入了3亿运营支出并支付奖金 利润率仍在提高 [43] * 自动化已节省成本 但每节省1美元 第一年需投资80美分 [44][45] **6 互联媒体业务的可持续性** * 互联媒体业务（占收入60%）持续高个位数增长 已连续六年超越市场 [46][47] * 增长源于通过身份识别扩大了可服务市场 帮助客户连接其整个媒体生态系统 [51] * 人工智能通过连接数据使一切更高效 进一步扩大了可服务市场 [52] * 公司能够交付业务成果 而不仅仅是产品 这是关键差异点 [54][69] **7 应对竞争与行业颠覆（如Meta）** * Meta等平台的工具主要针对中小型企业 Meta占客户支出不到5% 大客户端到端使用单一平台没有意义 [56] * 公司的角色是作为服务企业 连接所有技术 利用数据、身份识别和代理人工智能来交付业务成果 [58][60][61] * 世界日益复杂 公司是唯一拥有技术专家、数据、媒体和技术能力以及CoreAI来整合一切的公司 [60] **8 收入构成与商业模式** * 收入构成：互联媒体占60% Sapient占15% 创意占25% [66] * 业务人工智能化程度：Sapient为100% 媒体为80-90% 创意为30%（生产部分） [67] * remuneration模式：既为人才付费 也为技术付费 技术占比正超越人才 但公司希望保留服务业务的核心 [69] **9 并购策略** * 对Omnicom与IPG的合并持积极态度 认为能减少25%的竞争格局 [72][73] * 公司对整合更多同类业务不感兴趣 只对购买能补充现有业务、带来知识产权、技术和人才的能力感兴趣 [74][75][84] * 过去两年半投资约20亿用于收购（如 influencer营销） 这些业务增长25% 并带动其他业务增长5% [87][88] **10 资本配置与股东回报** * 现金分配策略：50%的利润用于股息和现金 同时进行股份回购以稳定股数 [97][98] * 优先事项是投资能力以最大化股东价值 若未找到合适目标 不排除进行股份回购 但这并非优先事项 [98] **11 2026年展望** * 能见度正在增加 原因包括新业务开始具体化 未出现重大危险信号 以及人工智能项目和机会日益增多 [100] * 有信心连续第七年超越GDP和同行增长 [101] * 过去在数据和技术上的投资使公司处于有利地位 能连接所有解决方案以交付业务成果 [102] 其他重要内容 * 公司认为市场存在误解 将行业视为整体性的AI输家是错误的 每个行业内部都会有AI赢家和输家 [34][35] * 公司承认在沟通方面做得不好 未能充分解释其凭借AI获胜的程度 以及行业仍在增长和创造价值 [93][95][96] * 股价表现受挫的部分原因被归咎于沟通不足 以及过于强调风险而非增长 [94]