Billionaire investor and founder of Bridgewater Associates, Ray Dalio, has issued a stark warning about the economic future. He appeared in a podcast with Steven Bartlett, titled “very, very dark times,” and warned of an uncertain future for major Western economies, including the United States and the United Kingdom.Ray Dalio Helps Investors Navigate UncertaintyCiting unsustainable debt levels, deep internal political divisions, and rising geopolitical conflict, Dalio stressed that his own success was built ...

股票市场表现 - 主要指数包括标普500、道琼斯指数和纳斯达克100指数均处于历史高位 [1] - 市场处于强劲的牛市行情中 [1] ETF产品动态 - 标普500相关ETF如VOO等产品受到市场关注 [1]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收21.1亿美元，同比下降18.2% [1] - 每股收益0.19美元，高于去年同期的0.17美元 [1] - 营收略高于Zacks一致预期的21亿美元，超出0.26%，但每股收益与预期一致 [1] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨0.5%，同期标普500指数上涨1% [3] - 当前Zacks评级为3（持有），预计短期内表现与大盘一致 [3] 分业务收入 - 道琼斯业务收入6.04亿美元，超出分析师平均预期的5.9101亿美元，同比增长6.7% [4] - 图书出版业务收入4.94亿美元，低于分析师平均预期的5.13亿美元，同比下降3.5% [4] - 数字房地产服务业务收入4.66亿美元，略高于分析师平均预期的4.647亿美元，同比增长4% [4] - 新闻媒体业务收入5.45亿美元，高于分析师平均预期的5.3533亿美元，同比持平 [4] 分业务EBITDA - 道琼斯业务EBITDA 1.51亿美元，高于分析师平均预期的1.4696亿美元 [4] - 新闻媒体业务EBITDA 2800万美元，高于分析师平均预期的2601万美元 [4] - 其他业务EBITDA -5900万美元，优于分析师平均预期的-6050万美元 [4] - 图书出版业务EBITDA 5000万美元，低于分析师平均预期的5165万美元 [4] - 数字房地产服务业务EBITDA 1.52亿美元，高于分析师平均预期的1.4849亿美元 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收17亿美元，同比增长10% [12] - 本季度每份合约平均费率为0.69美元，清算和交易费用达14亿美元创历史新高，同比增长11% [12] - 市场数据收入达1.98亿美元创历史新高，同比增长13% [12] - 调整后费用为4.91亿美元，不包括许可费为3.95亿美元 [12] - 调整后营业收入达12亿美元创历史新高，同比增长14% [12] - 本季度调整后营业利润率为71%，高于去年同期的69.1% [13] - 调整后有效税率为23.3% [13] - 调整后净利润和摊薄后每股收益均创历史新高，分别为11亿美元和2.96美元/股，同比均增长16% [13] - 本季度调整后净利润率为64% [13] - 第二季度资本支出约为1900万美元，季度末现金为22亿美元 [13] - 第二季度支付股息4.55亿美元，上半年约为30亿美元 [13] - 预计全年调整后营业费用（不包括许可费）约为16.35亿美元，较之前指引降低1500万美元，较去年调整后费用水平增长3% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 本季度是零售业务连续第五个季度实现两位数客户增长，新交易员数量达9万名，零售市场总参与度增长16% [39][40] - 各地区零售业务均增长，北美地区总参与者增长19%领先，EMEA和APAC也有健康增长 [40][41] - 零售业务的每份合约费率上涨7% [42] 期货业务 - 第二季度平均每日交易量达3020万份合约，同比增长16%，各月均创历史记录 [7] - 金融产品交易量增长17%，商品部门交易量增长15% [8] - 未平仓合约数量较2024年第二季度末增长7%，较2024年末增长10% [8] 国际业务 - 国际业务季度平均每日交易量达920万份合约创历史新高，同比增长18% [9] - EMEA地区平均每日交易量达670万份合约创历史新高，同比增长15%；APAC地区平均每日交易量达220万份合约，同比增长30% [9] 微型合约业务 - 第二季度微型合约平均每日交易量达410万份合约创历史新高，其中360万份来自股票 [41] 其他业务 - 纳斯达克100期货和期权年初至今的交易量达250万份合约/日以上，同比增长22% [10] - 经纪商Tec平台第二季度美国国债活跃合约平均每日名义交易量达9490亿美元，同比增长24% [116] - 经纪商Tec平台回购协议业务第二季度平均每日交易量达3629亿美元创历史新高 [118] - 经纪商Tec平台RVCurve业务连续第二个季度创历史新高，平均每日交易量达27亿美元 [118] 各个市场数据和关键指标变化 资产市场 - 利率、农产品和金属市场的季度交易量均创历史记录 [8] 零售市场 - 零售交易员交易的黄金交易量增长超37%，微型比特币增长94%，微型合约增长212% [42] 加密市场 - 7月至今加密市场日均交易量近26万份合约，名义价值超120亿美元，整体名义价值超200亿美元，合约数量约23.2万份 [46] 外汇市场 - FX Spot Plus推出三个月，单日交易量达27亿美元，近50个实体参与交易，包括多家此前未参与外汇期货市场的银行 [109][110] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司持续关注零售交易者市场，与新的期货经纪商合作、扩大市场准入、加强交易者教育，以吸引更多零售客户 [40] - 推进与谷歌的合作，开展代币化技术测试，计划在2026年推出解决方案，提高运营效率 [76][78] - 计划于9月15日推出BrokerTec Chicago匹配引擎，以吸引新客户 [118] 行业竞争 - 公司认为BrokerTec平台在同类中央限价订单簿的美国国债活跃合约市场中市场份额与去年上半年持平 [117][118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球存在诸多需要风险管理的因素，如美国和欧洲的高债务水平、俄乌冲突、巴以冲突等，但交易量难以预测 [19][20][21] - 零售业务增长态势良好，未来有望持续多年加速增长，客户会根据市场情况参与不同资产类别的交易 [30][31][32] - 公司在加密市场是快速追随者，有监管平台优势，未来将继续参与该市场，不过永续合约的监管情况有待观察 [36][37] - 24/7交易未来可能会在全球实现，但具体资产类别和时间不确定，加密市场可能更具可能性 [99][100][104] 其他重要信息 - 公司与纳斯达克续签了10年独家许可协议，将继续提供基于纳斯达克100和其他纳斯达克指数的期货和期权产品，协议有效期至2039年，经济结构不变 [10][153][155] - 公司正在进行与前场内交易员的诉讼，目前无法对诉讼发表评论，也未为此计提费用 [91][92] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：下半年宏观背景及维持强劲套期保值活动的关键驱动因素 - 全球存在诸多需要风险管理的因素，如高债务水平、地缘政治冲突等，但交易量难以预测 [19][20][21] 问题：零售业务新客户的衡量方式、资产类别选择及加密生态系统的发展 - 本季度零售业务新交易员数量达9万名，是连续第五个季度实现两位数客户增长，主要得益于与新期货经纪商合作、扩大市场准入和加强交易者教育 [39][40] - 零售客户会根据市场情况参与不同资产类别的交易，目前加密市场受关注较多 [32][33] - 公司在加密市场是快速追随者，有监管平台优势，未来将继续参与该市场，不过永续合约的监管情况有待观察 [36][37] 问题：资本部署的优先级，包括股票回购、股息分配和无机增长机会 - 资本部署策略不变，股票回购是机会性计划，会根据市场活动决定是否实施；股息分配采用可变股息结构 [52][53] - 公司在并购方面较为谨慎，也会考虑其他增长方式，如合资企业和商业协议 [53][54] 问题：关税对实物商品业务的影响 - 关税和地缘政治不确定性导致全球实物供应链重新调整，公司商品业务交易量和收入创历史记录 [60] - 关税造成市场短期和长期错位，增加了基差波动，导致EFP交易增加，各客户群体和地区的参与度均提高 [60][61] 问题：费用指引下调的原因 - 对谷歌迁移项目的支出预期进行了优化，减少了增量支出 [69][70] - 专业服务费用使用量减少 [70] 问题：稳定币和代币化的机会、风险和效率 - 公司与谷歌合作开展代币化技术测试，已进入第二阶段，预计2026年推出解决方案，提高运营效率 [76][77][78] 问题：新现金抵押要求和10个基点费用对本季度业绩的贡献，以及现金和非现金抵押余额 - 新现金抵押要求于4月1日实施，本季度总抵押品平均余额达3160亿美元，其中现金1330亿美元，非现金1450亿美元，现金占比近48%，高于30%的软最低要求 [84][85] - 市场波动导致客户更倾向于使用现金抵押，随着客户适应软最低要求，现金占比可能会向30%的目标调整 [86] 问题：与前场内交易员诉讼的情况及对资本回报的影响 - 公司无法对诉讼发表评论，也未为此计提费用 [91][92] 问题：24/7交易的障碍、实现步骤、时间框架和需求情况 - 24/7交易未来可能会在全球实现，但具体资产类别和时间不确定，加密市场可能更具可能性 [99][100][104] - 实施24/7交易面临公司人员成本和监管等障碍，需根据市场需求决定是否实施 [98][99][101] 问题：FX Spot Plus的客户接受度和对整体外汇业务的贡献 - FX Spot Plus推出三个月表现良好，单日交易量达27亿美元，近50个实体参与交易，包括多家此前未参与外汇期货市场的银行 [109][110] 问题：现金国债交易业务的市场份额变化和竞争动态 - BrokerTec平台在同类中央限价订单簿的美国国债活跃合约市场中市场份额与去年上半年持平 [117][118] - 平台计划推出BrokerTec Chicago匹配引擎，以吸引新客户 [118] 问题：银行资本要求变化对公司生态系统的影响 - 公司认为银行资本要求的变化，如补充杠杆率的调整，可能会释放银行资产负债表，对公司是净利好，但实际影响取决于最终规则的制定 [124][125] 问题：零售交易员的规模和成熟度 - 新的零售交易员不会在一开始就大量交易，公司注重客户教育和留存，帮助他们逐步成长 [130][131][132] - 零售交易员会从微型股票产品开始，逐渐参与其他产品交易，如加密货币和金属 [134] 问题：未来RPC的预测 - 国际业务扩张通常会提高RPC，但零售业务可能会拉低平均费率，公司更关注整体收入增长 [140][141] 问题：国际市场增长的驱动因素和销售覆盖情况 - 国际市场增长得益于商业参与者的商品套期保值需求、卖方对全球基准的追求和买方对资本效率的需求 [146][147] - 公司在国际市场的销售团队注重教育和展示市场效率，各地区资产类别和客户群体均有良好表现 [145][149][150] 问题：纳斯达克许可协议续签后的经济结构变化 - 协议经济结构不变，有效期延长至2039年 [153][155] 问题：现金与非现金抵押品的月度变化及Q3的情况 - 7月至今现金平均余额保持相对稳定，约为1320亿美元，非现金抵押品有所增加，达1530亿美元，总抵押品平均余额为3210亿美元 [160]

公司管理层变动 - 罗伯特·汤姆森续任新闻集团首席执行官 任期延长五年至2030年6月 [1] - 该高管自2013年起负责监管涵盖印刷、数字和图书出版业务的媒体公司 [1] 公司业务结构 - 新闻集团旗下拥有《华尔街日报》、道琼斯和哈珀柯林斯等子公司 [1] - 数字房地产服务和图书出版被列为公司增长驱动力的战略投资领域 [3] 历史战略决策 - 新闻集团与福克斯公司曾于两年前探索合并 但于2023年正式放弃该计划 [2] - 合并计划此前曾遭到部分有影响力股东的抵制 [2] 管理层业绩表现 - 首席执行官近期带领公司实现四个最具盈利能力的财年 [4] - 主导完成Foxtel向DAZN的出售交易 并与多家科技平台达成协议（包括OpenAI） [4] 战略发展方向 - 公司强调在数字时代为出版商和记者争取权益 并倡导知识产权保护 [3] - 领导团队明确承诺对股东承担坚定不移的责任 同时追求盈利能力和潜力实现 [5]

公司高管变动 - 新闻集团宣布将首席执行官Robert Thomson的合同延长至2030年 [1] - Thomson自2013年起担任CEO 此前合同已在2023年延长至2027年 [1] - 在其领导下 公司实现了2021至2024财年四个最盈利年度 2025财年业绩持续强劲 [1] 公司业务表现 - 旗下资产包括《纽约邮报》、道琼斯、《华尔街日报》和HarperCollins出版社 [1][4] - 2024年以21.9亿美元出售澳大利亚有线电视业务Foxtel给DAZN体育网络 [2] - 近期与OpenAI等科技平台签署里程碑式协议 授权知识产权获取实质性补偿 [5] 管理层评价 - 董事长Lachlan Murdoch称赞Thomson在增长转型中的关键作用 强调其领导力对快速变革期的重要性 [2] - Thomson表示对担任CEO深感荣幸 称公司兼具激情、原则性和目标性 [5] - 管理层明确意识到对股东的责任 正通过团队努力实现盈利潜力 [6] 行业环境 - 当前媒体行业面临挑战性环境 但公司仍保持强劲业绩表现 [1] - Thomson指出新闻出版行业面临巨大挑战与无限机遇并存的时代特征 [6]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为20 1亿美元 同比下降17 1% [1] - 每股收益(EPS)为0 17美元 高于去年同期的0 11美元 [1] - 营收较Zacks一致预期低0 29% EPS较预期低10 53% [1] - 过去一个月股价上涨7 6% 同期标普500指数上涨11 3% [3] 分业务收入 - 道琼斯业务收入5 75亿美元 超分析师预期5 6492亿美元 同比增长5 7% [4] - 图书出版业务收入5 14亿美元 略低于分析师预期5 1534亿美元 同比增长1 6% [4] - 数字房地产服务收入4 06亿美元 低于分析师预期4 1569亿美元 同比增长4 6% [4] - 新闻媒体业务收入5 14亿美元 低于分析师预期5 1894亿美元 同比下降3% [4] 分业务EBITDA - 道琼斯业务EBITDA 1 32亿美元 高于分析师预期的1 2648亿美元 [4] - 新闻媒体业务EBITDA 3300万美元 显著高于分析师预期的2249万美元 [4] - 其他业务EBITDA亏损6300万美元 差于分析师预期的6000万美元亏损 [4] - 图书出版业务EBITDA 6400万美元 与分析师预期的6416万美元基本持平 [4] - 数字房地产服务EBITDA 1 24亿美元 高于分析师预期的1 2039亿美元 [4] 市场表现 - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现将与大盘一致 [3]

财报预期 - 公司将于5月8日公布2025财年第三季度财报 市场预期营收为20 1亿美元 同比下滑16 84% [1] - 每股收益预期维持在19美分 同比增长72 73% 过去30天未调整 [1] - 过去四个季度中有三个季度盈利超预期 平均超出幅度为13 65% [2] 业务板块表现 - 数字房地产服务板块保持增长势头 澳大利亚住宅挂牌量1月增长 但美国市场受高房贷利率影响交易量承压 [4] - 道琼斯部门订阅趋势向好 数字发行收入改善 但B2B投资增加可能带来短期利润率压力 [5] - 图书出版部门因新书发行时间问题增长放缓 可能无法维持此前8%的营收增速 [5] - 新闻媒体板块广告市场不确定性持续 英国印刷合资企业等成本措施带来持续效益 [6] 战略与交易 - 拟将Foxtel出售给DAZN的交易可能强化资产负债表 但监管审批或延迟至本季度之后 [7] - AI领域投资及相关法律支出将影响利润 公司需平衡数字领域机遇与知识产权保护 [7] 外部因素影响 - 澳元和英镑汇率波动可能抵消运营改善效果 成为第三季度显著不利因素 [3] 模型指标 - 公司当前Zacks评级为3(持有) 盈利ESP为0 00% 模型未显示盈利超预期信号 [8] 其他推荐标的 - Affirm(AFRM)盈利ESP达+63 27% Zacks评级1(强力买入) 但年初至今股价下跌14 1% [10] - StoneCo(STNE)盈利ESP+6 25% Zacks评级1 年初股价暴涨72 8% [11] - 百度(BIDU)盈利ESP+8 67% Zacks评级2(买入) 年初上涨6 7% [11]

核心财务预测 - 华尔街分析师预测公司季度每股收益为0.19美元，同比增长72.7% [1] - 预计季度营收为20.1亿美元，同比下降16.8% [1] - 过去30天内分析师对每股收益的共识预测保持稳定 [1] 产品收入预测 - 道琼斯部门预计收入5.6492亿美元，同比增长3.9% [4] - 图书出版部门预计收入5.1534亿美元，同比增长1.9% [4] - 数字房地产服务预计收入4.1569亿美元，同比增长7.1% [5] - 新闻媒体部门预计收入5.1894亿美元，同比下降2.1% [5] 部门盈利能力 - 道琼斯部门EBITDA预计1.2648亿美元，上年同期为1.18亿美元 [6] - 新闻媒体部门EBITDA预计2249万美元，上年同期为2600万美元 [6] - 图书出版部门EBITDA预计6416万美元，上年同期为6200万美元 [7] - 数字房地产服务EBITDA预计1.2039亿美元，上年同期为1.04亿美元 [7] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨12.2%，同期标普500指数上涨0.4% [7] - 根据Zacks评级，公司股票预计表现将与整体市场一致 [7]