核心观点 - 博通拥有成为明年市场表现最佳芯片股的所有要素 其增长动力主要来自数据中心网络、基础设施软件以及定制化AI芯片的庞大机会 [1][2] 数据中心网络业务 - 博通是数据中心网络领域的领导者 生产以太网交换机、光接收器、数字信号处理器和网络接口卡等关键组件 用于管理数据流和分配AI工作负载 该业务随着AI芯片集群规模和复杂性的增加而增长强劲 [3] 基础设施软件业务 - 公司通过多年收购整合了基础设施软件业务 其中最大的是2023年11月收购的VMware [4] - 收购后 博通将VMware客户转向订阅模式 并推广其VMware Cloud Foundation平台 该平台帮助客户跨公有云和本地数据中心管理AI工作负载 由于大型组织倾向于采用混合AI基础设施以避免供应商锁定 该业务实现了稳定增长 [5] 定制化AI芯片业务 - 博通最大的增长机会在于其ASIC业务 ASIC是针对特定任务预编程的定制芯片 在执行设计任务时比GPU等通用芯片更高效 鉴于AI工作负载的高能耗 更多公司开始转向博通以帮助制造定制AI芯片并降低成本 [6] - 博通曾帮助Alphabet设计其广受好评的张量处理单元 这吸引了其他公司采用其ASIC解决方案 其三家进展最快的客户预计将在2027财年带来600亿至900亿美元的收入机会 [7] - 此外 第四家客户已为明年下达了100亿美元的订单 而博通本财年总收入预计仅略超630亿美元 [8] - 在与OpenAI合作18个月后 博通与其达成协议 将供应10千兆瓦的定制AI芯片 按当前英伟达GPU价格计算 该交易价值高达3500亿美元 [8] - 博通将于明年下半年开始向OpenAI供货 并在2029年底前完成订单 这相当于每年近1000亿美元的芯片价值 [9] 财务与估值 - 博通当前市值为17970亿美元 本财年预计收入略超630亿美元 [8][10] - 从估值角度看 基于其面前的机遇 博通股价仍具吸引力 其远期市盈率约为30倍 市盈增长比率低于0.4 通常PEG低于1被视为低估 [10] 增长前景 - 博通明年将实现非常强劲的增长 而其2027财年的潜在增长更是爆发性的 市场具有前瞻性 随着2027财年及潜在收入的临近 预计其股价将大幅上涨 成为明年表现最佳的芯片股 [11]

行业前景与市场机遇 - 全球人工智能数据中心资本支出预计到2029年将超过1万亿美元 [1] - 人工智能正在以前所未有的速度改变商业格局 [1] - 数据中心网络带宽正从400千兆比特升级至800千兆比特或1.6太比特 [4] 英伟达的市场地位 - 英伟达是人工智能数据中心建设趋势的关键受益者之一 [1] - 过去四个季度，英伟达数据中心收入接近1466亿美元 [1] - 英伟占数据中心GPU市场近92%的份额 [1] 迈威尔科技的定位与业务 - 迈威尔科技提供连接大规模人工智能集群中数千个GPU所需的定制芯片、光学互连和网络平台 [3] - 公司数据中心业务占其总收入的近74% [4] - 随着对更快速、更高效人工智能数据中心的需求加速，迈威尔科技正成为人工智能革命的关键参与者 [3] 迈威尔科技的增长动力 - 公司数据中心收入在2026财年第二季度同比增长69%，达到14.9亿美元 [4] - 增长由定制人工智能芯片和光学连接解决方案的扩张推动 [5] - 公司已获得18个定制芯片设计项目，涵盖XPU和XPU附属芯片 [5] 迈威尔科技的市场目标与潜力 - 公司预计其数据中心目标可寻址市场到2028年将达到940亿美元，较先前预估增长26% [6] - 基于现有芯片设计项目，公司目标是在2028年占据其数据中心目标可寻址市场20%的份额 [6] - 公司还有超过50个活跃的设计项目正在开发中，预计这些项目将产生750亿美元的终身收入 [6]