Global asset manager and operator, Keppel Ltd. (SGX: BN4) has surged roughly 29% year to date (YTD) on the back of strong business execution. The question on every investor’s mind is: With secular tailwinds at its back, can the stock power higher, or has most of the upside been priced in? Why Keppel’s share price has climbedKeppel’s surge has been driven by its strategic change from a conglomerate business model, previously focusing on capital-intensive industries such as offshore marine and telecommunicati ...

行业背景 - REITs行业为收益型投资者提供稳定股息 具备税收优惠条件 需将至少90%的收益作为分配支出 [1] - 投资者需评估分配增长是否与通胀同步 REITs需通过收购增强资产组合以实现增长 [1] - 具备资产注入渠道的新加坡REITs更具吸引力 [2] 凯德综合商业信托（CICT） - 零售与商业REIT 拥有26处资产 分布于新加坡(21)、德国(2)及澳大利亚(3) 资产管理规模达259亿新元 [3] - 赞助商为凯德投资(CLI) 其管理资产达1170亿新元 涵盖多元房地产类型 可通过凯德开发获取资产渠道 [4] - 2025年上半年总收入7.876亿新元(同比下降0.5%) 净物业收入5.799亿新元(降0.4%) 每单位分配(DPU)0.0562新元(升3.5%) [5] - 以10.5亿新元收购CapitaSpring办公楼55%权益 预计提升DPU1.1%至0.0568新元 [5][6] 星狮地产信托（FCT） - 新加坡零售REIT 拥有9处郊区商场及1处办公楼 资产管理规模71亿新元 [7] - 赞助商星狮地产(FPL)资产管理规模396亿新元 涵盖多元物业类型 可提供资产注入渠道 [8] - 以11.7亿新元收购Northpoint City南翼 预计使2024财年DPU提升2%至0.1228新元 [8][9] - 2025财年上半年总收入1.844亿新元(同比增7.1%) DPU为0.06054新元(增0.5%) [9] 丰树物流信托（MLT） - 工业REIT 拥有178处资产覆盖8个国家 资产管理规模130亿新元 [10] - 赞助商丰树投资管理803亿新元资产 涵盖物流、办公及数据中心等类型 [10] - 2026财年首季总收入1.774亿新元(同比下降2.4%) 净物业收入1.534亿新元(降2.1%) DPU为0.01812新元(降12.4%) [11] - 积极进行资本重组 期内出售2处资产 并将裕群圈5A项目改建为8.87万平方英尺现代物流设施 [11][12] 数字核心REIT（DCR） - 数据中心REIT 拥有11处资产分布于美加日德 资产管理规模17亿美元 入住率达98% [13] - 赞助商Digital Realty拥有150亿美元数据中心管道 享有300+处数据中心优先购买权 [13] - 2025年上半年总收入8890万美元(同比增84.2%) 净物业收入4630万美元(增52.2%) DPU保持0.018美元 [14] - aggregate杠杆率38.3% 具备充足债务空间进行收益增值收购 [14]

海峡时报指数表现 - 海峡时报指数年初至今上涨约147% 反映投资者乐观情绪升温[1] 星展集团控股 - 公司股价年初至今上涨178%[2] - 第二季度业绩表现稳健 净利息收入保持韧性 尽管预计2025年9月将降息[2] - 2025年上半年存款同比增长5% 通过主动对冲应对利率下降[3] - 管理层预计2025年净息差将降至195%（7月末水平） 但全年净利息收入预计同比微增[3] - 财富管理业务表现突出 推动手续费收入同比增长253%至649亿新元 占手续费总收入465%[3] - 手续费收入持续增长 特别是财富管理业务 提供盈利韧性以抵消净息差收窄[4] SATS航空服务公司 - 公司股价年初至今下跌约104%[5] - 2025年全球旅行需求预计同比增长65% 与2024年增速持平[5] - 收购Worldwide Flight Services扩大全球货运处理业务范围[5] - 自2024年3月31日止财政年度第一季度完成收购后 财务和运营指标呈上升趋势[6] - 总收入同比增长5%至57亿新元[6] - 2026财年第一季度收入同比增长近10%至超15亿新元[7] - 2026财年第一季度净利润同比增长91%至7090万新元 自2025财年第一季度以来保持盈利[7] - 货运量从2024财年第一季度的180万吨增至2026财年第一季度的320万吨 年复合增长率达333%[7] - 2026财年第一季度债务股权比为15倍 2025财年融资成本为2458亿新元[8] - 2025财年每股派息005新元 公司暗示随盈利增长可能进一步提高股息[8] 云顶新加坡 - 公司股价年初至今相对持平[9] - 2025年上半年业绩表现疲弱[9] - 收入同比下降约10%至12亿新元[14] - 博彩收入同比下降123%至8394亿新元 占总收入691%[14] - 非博彩收入同比下降67%至3684亿新元[14] - 调整后息税折旧摊销前利润同比下降约26%至4237亿新元 利润率从2024年上半年的421%降至349%[14] - 派发每股002新元期末股息 与2024年上半年持平[14] - 业绩不佳归因于持续装修干扰及2025年5-6月S.E.A.水族馆暂时关闭[9] - 新加坡前七个月国际游客 arrivals 超1000万人次 得益于中国游客强势回归[9] - 标普全球认为游客增长将助推新加坡高端博彩市场[10] - 公司作为新加坡两家赌场运营商之一 将受益于游客增长 近期开设新加坡海洋馆和WEAVE生活休闲区[10] - 计划2025年10月推出170间全套房豪华酒店"The Laurus"[10] 新加坡电信 - 公司股价年初至今上涨405%[11] - 受益于移动和漫游业务复苏 以及数据中心和区域联营公司增长[11] - 2026财年第一季度收入稳定在34亿新元[15] - 潜在股息支付 underlying 净利润同比增长14%至686亿新元[15] - 区域联营公司贡献468亿新元 同比增长5% 其中Airtel贡献194亿新元（同比激增143%） Telkomsel贡献115亿新元（同比下降258%）[15] - 公司战略转向数据中心和数字基础设施 以把握AI和5G长期增长机遇[11] - 预计今年资本支出25亿新元 其中17亿新元用于核心支出（含5G） 8亿新元用于数据中心[12] - 2025财年每股派发核心股息0123新元（派息率82%） 按当前435新元股价计算股息率为28%[16] - 通过资本回收计划可能派发额外股息 提供可观收益和增长潜力[16] 行业趋势与投资机会 - 航空服务领域呈现复苏态势 2026财年第一季度处理的航班数从1459亿架次增至1588亿架次 年复合增长率43%[13] - 航空餐饮解决方案收入从2024财年第一季度的1593亿新元增至2026财年第一季度的2336亿新元 年复合增长率211% 航空餐食供应量从1200万份增至1640万份[13] - 指数创新高不意味所有股票都被高估 每只蓝筹股都有独特催化剂和挑战[17] - 投资者应关注盈利韧性、股息政策和战略转型以发掘机会[17]